中國商報/中國商網（記者 周子荑）今年上半年，萬達商業管理有限公司（以下簡稱“萬達商管”）的營收、利潤總額、淨利潤等指標均下滑近40%，其“去地產化”的策略導致公司物業銷售收入大幅減少。在業內人士看來，脫掉“地產商”外衣帶來的陣痛顯然還在繼續，過度輕資產化給萬達商管帶來很大的不確定性，其上市路仍無實質性進展。
中國商報/中國商網（記者 周子荑）今年上半年，萬達商業管理有限公司（以下簡稱“萬達商管”）的營收、利潤總額、淨利潤等指標均下滑近40%，其“去地產化”的策略導致公司物業銷售收入大幅減少。在業內人士看來，脫掉“地產商”外衣帶來的陣痛顯然還在繼續，過度輕資產化給萬達商管帶來很大的不確定性，其上市路仍無實質性進展。
圖片來自CNSPHOTO
業績大幅下滑
萬達商管公佈的上半年度運營數據顯示，今年上半年，公司實現營收330.48億元，同比下滑36.19%；利潤總額為130.84億元，同比下滑38.71%；淨利潤為100.18億元，同比下滑36.8%；歸屬母公司股東的淨利潤為94.85億元，同比下滑34.94%。除了營收、淨利潤下滑外，萬達商管的現金流也並不理想。數據顯示，今年上半年，萬達商管經營活動產生的現金流淨額為24.23億元，同比下滑74.24%。截至今年6月底，萬達商管現金及現金等價物餘額為562.91億元，相比去年末下滑27.24%；貨幣資金為626.75億元，相比去年末下滑24.74%。
在負債方面，大連萬達集團股份有限公司董事長王健林曾表示，2019年要力爭將萬達商管的有息負債再降8%-10%，但目前來看還有很大差距。萬達商管有息負債雖有所下降，但幅度有限。數據顯示，截至今年6月底，萬達商管有息負債規模為1922.67億元，相比去年末的1923億元，僅減少了0.33億元。而萬達商管一年內到期的非流動負債為351.61億元，相比去年末增長67.22%；長期借款為906.28億元，相比去年末增加3.74%。
對於今年上半年多項指標的不理想，萬達商管在公告中表示，這主要歸因於公司物業銷售收入的大幅下滑。數據顯示，今年上半年，萬達商管物業銷售收入為134.4億元，同比下降61.81%；毛利率為37.81%，同比下降10.28個百分點。
中國商報記者從萬達商管今年上半年財務報告中獲悉，公司在今年上半年通過轉讓股權的方式出售了旗下13個子公司，包括四川綿陽經開萬達廣場投資有限公司、湖南湘潭萬達廣場投資有限公司、福建泉州安溪萬達廣場投資有限公司、南京溧水萬達廣場投資有限公司等。
持續“去地產化”
據記者瞭解，“去地產化”是目前萬達商管的重要任務。王健林曾經在今年初的萬達集團2018年工作總結會上強調，萬達商管今年內要剝離所有房地產業務，一平方米房地產開發也不能有，成為徹底的商業管理運營企業。
實際上，萬達商管的“去地產化”之路在去年就已經開始。資料顯示，萬達商管去年已經將旗下22家公司以股權轉讓的方式出售，同時註銷了兩家公司。
萬達商管為什麼執著於“去地產化”呢？資料顯示，2016年9月，為了進行私有化，大連萬達商業地產股份有限公司（萬達商管的前身，以下簡稱“萬達商業”）從香港退市，並簽訂對賭協議，承諾在2018年8月31日前完成上市。但最終，王健林對其上市承諾沒有兌現。
考慮到房地產開發類企業A股上市難度大，王健林將萬達商業分為萬達商管和萬達地產集團有限公司，前者承接了上市的重任。隨後，王健林又簽署了新的對賭協議，承諾萬達商管要在2023年10月31日前完成上市。
值得注意的是，王健林對萬達商管的定位為純粹的商業物業持有和運營管理商，並提出在2019年12月31日之前將現有的房地產開發和銷售項目(不含自持商業物業開發)全部處置完畢。
不難看出，萬達商管“去地產化”的最終目的還是上市。正如王健林此前所言，要把萬達商管打造成為一個純粹的商業物業持有和運營管理商，使公司戰略更清晰，商業模式更純粹，也使市場估值更高。
上市遙遙無期
但目前來看，萬達商管“去地產化”的效果卻不理想，萬達商管的估值不增反降。從此前永輝超市增資萬達商管的報告中可見，去年底萬達商管整體估值為2354億元，相比去年初的2429億元縮水了75億元。
更為重要的是，萬達商管的“去地產化”帶來了公司業績的持續下滑。數據顯示，去年萬達商管實現營收1065.49億元，同比下滑21.4%。截至2018年底，萬達商管的貨幣資金餘額為832.7億元，較2017年底減少30.4%；現金及現金等價物餘額為773.53億元，較2017年底減少32.7%。進入2019年，萬達商管更是出現了營收、利潤下滑近40%，現金流不理想的尷尬局面。
“去地產化”的概念對萬達商管上市確是利好，但業績的持續下滑又很可能阻礙公司上市的進程。畢竟，最新的對賭協議顯示，王健林承諾萬達商管今年還要完成130億元的租賃淨收益。
那麼“去地產化”對萬達商管的上市究竟是“墊腳石”還是“絆腳石”呢？對此，相關人士對記者透露，“去地產化”完成後，萬達商管的主業將是商業物業的運營，對萬達商管業績的關注也應該是基於剔除銷售物業後持有的物業運營的業績，再和之前的營收對比意義不大。
不過，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對記者坦言，即使只考慮商業運營，萬達商管處境也很艱難。因為目前商業零售行業壓力很大，過度輕資產化給萬達商管帶來很大的不確定性，是公司上市路上的一大隱患。
另外值得關注的是，萬達商管出售子公司獲得資金，但現金流情況卻持續惡化；不斷去重資產的同時，其負債狀況也沒有得到明顯改善，這些都是萬達商管上市之前急需解決的問題。記者瞭解到，截至目前，萬達商管的上市進程仍無實質進展。