中國中投證券首席投資顧問 張德良
投資快報：科創板的高估值效應，如你所料。過去一週，科創板變得平淡，但主板的科技創新龍頭變得活躍，主板還有空間麼?
張德良：估值比較看，主板還有空間。但，前提是科創板要穩定。換言之，科創板的估值重心一旦大幅下移，主板的調整就會隨之而來。
最近，主板的科技創新龍頭，分門別類開始不斷創出新高。大體上可以分為三個層次：第一類是市銷率最高的，像卓勝微為代表，PS已達50倍，但與科創板相比，還不算高。這是指標股，一旦上漲泛力，其他就會跟隨調整。
第二類是低市銷率的，大多低於8倍，這是非常有吸引力的區域。像基礎電子材料為主，像鵬鼎控股、生益科技、滬電股份、歌爾股份、韋爾股份、隆基股份、立訊精密、宜安科技，它們有一個特點就是毛利率不高，大體為20-25%，為競爭激烈的領域，但這批公司都是子領域的龍頭，市場給予更高估值。
最後一類就是市銷率適中(10-20倍)且毛利率高(30%以上)，像兆易創新、匯頂科技、用友網絡、紫光國微、飛榮達、光弘科技、中石科技等。
近期，上述三類品種，也就“科技100”，漸入佳境，普遍加速上漲。但持續加速，一般來說，短期風險就會加大。但當前與科創板的高估值(PS大於20倍以上)相比，主板還是有優勢的。
投資快報：再談談指數。四月份以來，一直處於區域震盪狀態，接下來，會變盤麼?
張德良：一定會變盤，不可能一直區域震盪。只是方向未定。
先看上證50指數。4月起至今，五個月時間，一直處於區域震盪狀態。但這個區域，很敏感。這是2007年以來，也就是十二年下降壓力線的位置，純粹從技術形態分析，一旦向上突破，則是反轉。但是，一旦無法突破，則是階段性重要高位。
再細緻觀察，當前還是朝著積極方向的，因為，這五個月時間裡，上證50指數持續穩定於500日均線以上，中長期均線(60-250日)已聚攏。均線，一聚攏，接下來，不管是向上，還是向下，力度都不小。
透過上證50指數，實際上影響最大的，就是權重指標股。大銀行+中國石油、中國石化，還有中國神華、中國建築，也就是傳統產業。目前，它們的市淨率PB，幾乎都在1倍以下，股息率也普遍在3-5%。估值是低的，但市場並不為之所動，一個重要原因，就是對未來經濟前景悲觀。或者，市場還在等待契機。
相比之下，上證指數弱不少，但大格局是類似的，2月25日突破250日均線之後，已形成二輪迴試(第一次是5-6月)，現在再獲支持。當前，就差一步，還沒有越過500日均線(3012點)。純粹從技術形態分析，上證指數未有效穩定於3012點以前，都要保持謹慎。
投資快報：如果科創板保持穩定，在科技創新領域，當前最值得關注哪一些?
張德良：必須是各子領域的龍頭，概念題材，都不能碰，不要炒。
現階段，一批中小市值龍頭股，繼續保護強勢，雖然漲了不少，但相對估值還是有優勢的，只是流通性不足，常常會有較大的波動。
對於大多數人來講，可轉向關注中大市值品種，像隆基股份、紫光國微、用友網絡、海康威視、工業富聯、恆生電子、中興通訊、歌爾股份、中國軟件、中國聯通等。關鍵的，還是要重視估值比較，而不是簡單的行業或產業鏈分析。實際上，從雲計算到5G商用、半導體，這些產業鏈已為大家所熟知，當下，機會只是最簡單的估值比較。
投資快報：消費服務領域，看好寡頭，但估值都高，還有機會麼?
張德良：有。每一個階段，總有不同的理由。當前，消費服務，特別是消費品寡頭，已進入估值溢價階段。
據相關研究，過去五十年，美股對消費服務龍頭的估值，也一直存在估值溢價，溢價幅度，像PE，通常高出標普500指數40%以上。A股，正朝著這種估值溢價轉變。當前，消費服務龍頭的估值，整體上僅高出10%左右，換言之，未來的估值溢價行情，還是可樂觀預期。
估值溢價行情中，可以適當關注相對估值更有優勢的領域。像上週講到的化妝品(上海家化、珀萊雅、丸美股份)。也可關注保險(中國太保、中國人壽、新華保險)。券商，也類似。
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