事件分析:
聞泰是手機ODM龍頭廠商。IDC數據顯示,2016年全球手機出貨量14.7億部,而賽諾統計,2016年ODM廠商智能機出貨5.2億部,約佔全球手機出貨量四成。公司2016年手機出貨量6550萬臺,在全球ODM龍頭佔比約為12.5%,穩居第一。公司與華勤(出貨6010萬臺)在手機ODM行業寡頭格局初步形成。隨著手機行業進入穩定成長期,生產模式分為兩類,高端品牌以自行研發生產為主,中低端品牌以委外加工為主。近期上游原材料的漲價對中小ODM廠商的成本把控能力造成影響。ODM行業龍頭競爭優勢更加明顯,有望進一步提升市場份額。
公司主體變更完成,理順業務關係。公司經過2016年的整合梳理,基本完成對原地產業務的剝離,同時完成對聞泰通訊股權的收購。2016年底,聞泰實際控制人張學政以21.93元/股的價格受讓中茵集團3700萬股(佔公司總股本的5.81%),成為上市公司實際控股人(佔公司總股本的29.96%),並完成董事會改選,實際管理權交接完成,標誌著上市公司主體業務管理徹底理順,未來公司戰略方向更加明晰。
公司業績確定,多點佈局有望價值重估。公司2016年營收134.2億元,歸屬母公司淨利潤4798.1萬元;2017年1季度營收43.7億元,歸屬母公司淨利潤1.38億元,同比增長2291.83%。1季度聞泰實現全額並表,預計今年4.5億業績承諾順利完成。聞泰在虛擬現實、車聯網等相關產業的佈局,有望進一步提升公司業績,實現價值重估。
盈利預測與投資建議:
盈利預測及投資建議。公司是全球智能手機ODM龍頭廠商,股權結構理順後,公司有望進入業績提升的快車道。目前公司股價較實際控制人及三股東受讓價格均有較大折價空間(21.93元/股),具備明顯安全邊際,我們看好公司未來發展,預計公司2017-19年EPS分別為0.83元、1.33元、1.85元。首次覆蓋給予公司“買入”評級。
投資風險:
下游需求不達預期的風險