當前資本市場風險偏好較低，整體估值水平也偏低，有利於尋找合適的投資標的。現階段更應該著眼於長期，把握成長空間大的優質企業。這類企業多處於技術突破的國家戰略新興產業中，比如新能源、高端裝備、生物醫療等。
以新能源車為例，積極發展新能源車不僅能有效解決我國能源短缺問題，更能使我國汽車工業彎道超車。而在目前電池產業鏈的各個核心環節，我國優質企業已具備基本的全球競爭力，有望充分享受未來10年新能源汽車產業的發展。長期來看，國內政策不僅著眼於中期穩增長，更注重制度變革，解決體制性問題。
下半年哪些領域值得關注？
下半年的投資機會有可能是已實現技術突破的國家戰略新興產業中，比如新能源、高端裝備、生物醫療等。
首先，新能源汽車產業鏈。2019年大幅退補+燃油車去庫存雙重壓制下，純電動乘用車銷量表現出極強的韌性。5月新能源汽車銷量10.4萬輛（同比+1.8%），純電動乘用車銷量7.5萬輛（同比+15%），是銷量增長的主要動力。新的補貼政策過渡期將在6月25日結束，在此之前行業搶裝或影響4/5月銷量，預計銷量或將在7月環比回落在Q3觸及低點，此後在汽車週期轉暖+引導汽車消費政策催化下，有望逐月環比回升。
全球擴產潮在即，中國汽車企業將深度受益於全球汽車電動化趨勢，擁有超過10倍的成長空間。歐美日主流汽車廠商均在加大對電動汽車生產和推廣力度，即便是氫燃料汽車先驅豐田，也大幅上調鋰電池汽車產量規劃和車型規劃，主流乘用車企業對動力電池的需求將在2020-2025年逐漸爆發，根據現有的大訂單公告，中國各環節的優質企業均進入了全球供應鏈，全球擴產潮為國內優質中游企業帶來巨大的增量市場。
其次，受益於轉型升級的高端製造業。隨著人口紅利消失，我國製造業勞動力短缺的問題開始暴露，傳統制造業轉型升級迫在眉睫。科技自立的強共識正在達成，有望迎來巨大的國產替代空間。因此，製造業升級是確定性趨勢。
比如，雲計算、5G產業鏈、工業機器人、人工智能等行業，未來將湧現出大量可以享受行業增長和技術突破雙重紅利優質企業。據信通院《雲計算髮展白皮書（2018）》，2017年全球雲計算市場規模1110億美元，預計至2021年將達到2461億美元，我國雲計算市場規模將從2017年的691.6億美元提升至1858億美元，我國雲計算市場的發展速度將高於全球發展速度。
再次，生物醫藥與醫療服務。人口老齡化和居民收入提升是醫藥行業發展的長期驅動力。同時，醫改的持續推進帶來行業格局的深遠變化，制度變革催化下行業加速角逐，我國的醫藥行業巨頭正在逐漸浮出水面。在創新藥方面，近年來國家政策給予了研發創新空前力度的支持，同時伴隨著人才積累日漸豐富、投融資環境大幅改善，生物製品國產化進程加速，中國“智”藥正在進入收穫期。
在仿製藥方面，醫保局集中採購是趨勢，存量博弈將加劇寡頭化趨勢。據平安證券調研數據，以終端降價52%為例，銷售費用大幅降低，利潤率僅下滑5%，但如果市佔率從5%提高到50%，利潤總額將擴大7.5倍，對於資金實力雄厚、研發背景深厚的大型仿製藥企業來說，這實際上是重要的成長機會。國內仿製藥滲透率低，銷量至少有1倍的增長空間。
醫療服務方面，鼓勵社會資本辦醫催化近年醫療服務爆發式增長。同時，三四線城市老齡人口聚集，收入水平逐步追趕一二線城市，且醫療服務滲透率較低，為服務渠道下沉提供空間。商業模式領先的連鎖醫療，依託其品牌、技術、人才及資金優勢迅速搶佔市場，建立規模效應和品牌壁壘。
與二季度相比，股票市場環境好轉，策略上更加積極。市場短期進入反彈窗口期，科技、非銀佔優，消費類中期看好。具體來看，一是優選科技屬性強的質優成長股，看好計算機、半導體、通信；二是具有自身優勢、穩健增長的核心消費品，包括食品飲料、家電；三是業績有望受益於資本市場改革提速的券商，攻守兼備的銀行；四是逆週期政策可能加力的基建產業鏈。
債市
上半年債券市場波動較大，總體來看，票息貢獻高於久期貢獻，信用債表現優於利率債。轉債指數一季度上漲超過20%，二季度有所回落，上半年漲幅13%，是國內表現最好的固收類資產。
下半年債券市場的風險點可能在這幾個主要方面：一是金融去槓桿下的潛在流動性風險和信用風險。二是外部局勢擾動預期波動的風險。三是通脹預期上行風險。
下半年債市投資很可能仍然堅持票息槓桿策略為主，交易能力強的組合可以把握利率交易性機會。同時注意預防流動性風險，注意識別金融去槓桿被波及的信用債主體，對中低等級民企和部分城投仍然保持謹慎。
如果下半年出現流動性衝擊，例如，出現金融機構大面積去槓桿，央行預期將採取更加積極的貨幣政策應對，屆時可以抓住機會拉長久期，把握信用債市場的錯殺機會。