一.策略研報

策略報告的核心是抓住策略週期內的主要矛盾。

天風證券：中報有哪些高增長或超預期品種？

預計中報業績整體一般，創業板回升但大概率增速為個位數，主板增速繼續底部震盪。結構上，Q3短期看好科技股階段性佔優的機會，但長期來看，在新的科技產業週期爆發之前，長期穩定的ROE在估值體系中的權重仍然會繼續提升，弱週期的白馬龍頭仍然是核心配置。

5、6月的業績空窗期過後，7月初開始，創業板、中小板、深證主板公司進入中報預告的密集披露期。疊加當前諸多不確定性因素，中報業績高增長或者超預期的公司，是“進可攻、退可守”的品種。

創業板中報業績預測——小幅抬升，但大概率增速是個位數

考察和預測科技股的業績沒有特別好的方法，很難通過經濟中的宏觀變量去擬合。有一個辦法相對簡單實用，在每年科技股的一季報出來之後，公司全年的業績就可以做一個前沿預測。由於科技股和經濟的關係比較弱，所以可以看到每年創業板公司每一個季度業績的分佈是比較穩定的，除了2018年業績爆雷的階段。因此創業板一季報告出來之後，對全年的趨勢就有一個基本的判斷了。結論是：雖然創業板業績趨勢向上，但是今年整體起來的並不是特別多。

當前市場核心觀點：

第二，三季度如果有信用和流動性進一步的邊際寬鬆，疊加科創板的帶動效果，科技股會有兩到三個月階段性佔優的機會，但趨勢性機會還需等待產業週期的爆發。

以下是天風行業首席建議關注的中報高增長或超預期品種：見文中最後附錄

【安信策略】2019下半年投資日曆

【興證策略王德倫】2019下半年主題投資怎麼炒

題記：國家未來的前途在“開放” ——任正非

★主題投資：擴大開放，科技強國。

（1）長三角一體化：自貿區擴容，長三角開放新高地；

長三角是中國經濟極具活力、開放程度高、創新能力強的區域之一，與粵港澳所定位的改革開放功能不同，長三角同時還擔任協調各區域發展的重要角色。

（2）外資偏好：MSCI擴容，外資加速重構市場；

（3）燃料電池：氫走廊發展規劃出爐，產業步入快車道；

投資建議:1、燃料電池產業鏈，如雄韜股份、雪人股份等；2、加氫配套運營服務，如美錦能源、嘉化能源等。

（4）軍工：外部擾動頻發，70週年建國建軍揚國威。

投資建議：1）推薦估值與成長性匹配度較高的公司，如的航天電器、中航機電等；2）海外不確定升級，關注軍工自主可控領域，如中航光電、振華科技等。

附錄：2019年下半年重大事件表

二.行業研報

買股票就是買行業，選對行業很重要。行業研報目標是幫大家瞭解挖掘當下的高景氣行業。

行業板塊方面，行業板塊方面，黃金概念逆勢領漲，中金黃金漲近5%，園城黃金、山東黃金、赤峰黃金等紛紛上漲；垃圾分類概念股表現活躍，中原環保、中環裝備、申華控股、中持股份、財信發展漲停；

國家發改委下發的《關於全面放開經營性電力用戶發用電計劃的通知》，全面放開經營性電力用戶發用電計劃，提高電力交易市場化程度。即經營性電力用戶的發用電計劃原則上全部放開。電力行業盤中拉昇，華銀電力、閩東電力漲停，文山電力、深南電、樂山電力等跟漲；

中國將推出擴大開放5項重大舉措。新設6個自由貿易試驗區，增設上海自由貿易試驗區新片區，進一步自主降低關稅水平，2020年1月1日實施新的外商投資法律制度。上海自貿區概念午後拉昇，暢聯股份漲停，上海物貿一度漲停，錦江投資、上海雅士等不同程度上漲；

比特幣暴跌，區塊鏈概念遭重挫，恆銀金融、中元股份跌停，晨鑫科技、聚龍股份跌停開盤；5G概念、工業大麻、燃料電池、創業板殼、網絡安全等板塊跌幅靠前。

備註：上述研報，均可以在每日干貨研報中研報庫中，免費在線查看或下載。

醫藥2019下半年-天風證券

帶量採購持續推進，醫藥投資三大主線“創新、謀變、友好”

2019年建議關注在醫改政策推進過程中帶來的投資機會，建議關注：1）具備國際化戰略與高端研發能力的創新企業；2）醫改政策推動產業鏈條價值重塑帶來的產業變革機會；3）政策友好型，高景氣度的醫藥大消費、醫療器械板塊。

年度組合（排名不分先後）： 愛爾眼科、長春高新、恆瑞醫藥、健帆生物、凱萊英、邁瑞醫療、邁克生物、美年健康 、片仔癀、 泰格醫藥、萬孚生物，益豐藥房、 藥明康德。

計算機-申萬宏源

計算機走向價值投資（首次提出該概念），推算未來年化收益率可達15%。

1）趨勢投資、成長投資已經開始分別受困於低命中率、透支資產負債表（如應收款項、存貨等高企）。

2）2015-2018年計算機多領軍已經FCF快速增長，尤其2018年出現較多數億元（如3億元）現金流入的公司，安全墊是可以更遠思考長期發展的基礎。

2）海外科技公司以EV/FCF估值，介於10-4ttouzi0倍之間，PE更高。

3）競爭分化後，預計未來計算機領軍年化收益率達15%，其中典型ROE15%-20%，分紅率20%。由於競爭後大幅分化，2014-2018年較多計算機領軍公司ROE穩定高位或上行，達13%-15%，預計未來達15%-20%。根據美國對標和軟件的業務粘性，20%低分紅率、持續再投入可持續。

維持行業“看好”評級，核心推薦。

1）核心配置：石基信息/廣聯達/恆生電子/海康威視/航天信息/漢得信息/寶信軟件/用友網絡/東方財富等；

2）成長領軍：啟明星辰/德賽西威/納思達/超圖軟件/新北洋/新大陸/深信服/新國都/浪潮信息/華宇軟件/衛寧健康等；

3）導入期領軍：泛微網絡/上海鋼聯/同花順等。

研報君整理了計算機行業最新值得關注的概念股，可以關注“乾貨研報”後，“私信”回覆“概念股”，交流溝通。

私信發送“概念股“，交流買賣點

一句話口號：買股只買研報股！

這可能是市面上性價比最高的研報選股專欄了，或許能把“可能”去掉。市面上大部分198元的專欄課程，都只有短短十幾節，甚至幾節課程，只講基礎知識和市場認知。這次，我帶著滿滿的誠意，不僅有研報投資邏輯深度剖析，還有金股推薦，兩者結合，學習技巧+實操同時進行，而且依然只賣198元。

PS.專欄在每日干貨研報小程序已上線3個月，累計挖掘出30支+漲停股票。重點：只選擇研報重點推薦的個股。

電力改革-綜合

深化電力改革，未來市場電比例將進一步擴大。繼 2018 年鋼鐵等 4 個行業率先放開用電計劃後，此次政策將經營性電力用戶的用電計劃全面放開，按照扣除居民、農業、公用事業等行業後的 2019 年前 5 個月用電量計算，此次改革意味著全社會用電量的 71%可以進入市場化交易，將近 2018 年全國 40%的市場電比例的 2 倍，電力改革進一步深化。

整體來說，我們認為此次改革短期來看利空電力運營商，在目前電力增速進一步放緩的大背景下，市場電比例的擴大會壓制電價預期，影響行業估值；但是長期來看，市場化比例的提升將有利於進一步支持新能源產業的發展。綜合以上，板塊受益排序方面我們認為是非水可再生能源>火電>水電

非水可再生能源方面：我們認為消納與優先保障的要求，最終會進一步推進地方政府支持當地可再生能源建設，利好光伏、風電設備製造企業。同時從行業渠道調研結果來看，7月的光伏電站競價結果可能超市場預期，因此我們推薦光伏產業鏈競爭格局良好，有望量價齊升的A股福斯特、陽光電源，港股信義光能，美股大全新能源。風電製造板塊我們推薦 A 股天順風能、金風科技，港股金風科技。

►火電方面：我們認為由於火電當前市場電比例已達到 42.8%的較高水平，政策調整帶來的潛在電價壓力或已經反映在股價當中，而火電企業盈利水平後續變化的核心是煤價。向前看下游需求減弱將會進一步壓制煤價，我們預計可能出現旺季不旺的現象，因此火電企業的利潤反彈趨勢或將會維持，我們推薦 A 股華能國際、華電國際，港股華能國際、華電國際、中國電力。

水電方面：雖然配套的消納政策和跨省交易政策將有利於水電利用小時的提升，但由於當前水電市場電比例較低（2018年僅為31.9%），後續市場化電價帶來的降價風險可能超出利用小時提升帶來的利好，目前不宜追高。

以下是天風行業首席建議關注的中報高增長或超預期品種

【天風家電】蔡雯娟

新寶股份、美的集團

【天風商社】劉章明

高增速：華致酒行、中公教育、科銳國際、紅旗連鎖、永輝超市、中國國旅

中高增速：珀萊雅、家家悅、周大生

業績扭轉：立思辰

建議關注：海底撈

【天風通信】唐海清

高增速：滬電股份、華體科技、廣和通

中高增速：深南電路、億聯網絡、移為通信

建議關注：世嘉科技、深南電路

【天風醫藥】鄭薇

邁瑞醫療、益豐藥房、健帆生物、片仔癀

【天風紡服】呂明

內生增長快：開潤股份、南極電商

業績超預期：李寧（港股）、比音勒芬、水星家紡

【天風鋼鐵】馬金龍

三鋼閩光、方大特鋼、華菱鋼鐵、韶鋼松山

重點推薦：華菱鋼鐵

【天風地產】陳天誠

推薦：新城控股、中南建設、萬科A

建議關注：城投控股（老舊小區改造及長三角一體化）

【天風非銀】夏昌盛

中國太保、中國人壽、中國財險（港股）

【天風汽車】鄧學

星宇股份、岱美股份、均勝電子

【天風電子】潘暕

中光學（原名：利達光電）

消費電子：聞泰科技、立訊精密、歌爾股份

半導體：匯頂科技、紫光國微

建議關注：博通集成

【天風食品飲料】劉鵬

五糧液、山西汾酒、伊利股份、中炬高新

【天風機械】鄒潤芳

推薦：三一重工、恆立液壓、浙江鼎力、徐工機械

建議關注：中聯重科、艾迪精密

【天風計算機】瀋海兵

用友網絡、上海鋼聯、恆華科技、易華錄

【天風石化】張樨樨

恆逸石化、桐昆股份

寫在後面：

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