機構：中銀國際證券股份有限公司 研究員：沈成,朱凱
公司2018年扣非盈利同比下滑96.62%符合預期:公司發佈2018年年報,實現營業收入20.80億元,同比增長1.10%;實現歸屬上市公司股東淨利潤4.56億元,同比增長49.73%;扣非盈利999萬元,同比下滑96.62%。公司年報業績與此前的快報業績一致,符合預期。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.0元(含稅),每10股轉增6股。
公司預告2019年一季度扣非盈利重返增長:公司此前發佈2019年一季報預告,預計盈利2,100-3,100萬元,同比下滑94.90%-92.47%。2018年一季度公司對持有的容匯鋰業股權會計核算方式進行變更,增加當期淨利潤3.92億元,剔除該影響後預計盈利增速為9.20%-61.21%。盈利增長主要是由於電解液價穩量升,同時日化材料及特種化學品產品量利齊升。
鋰電材料業務有望回暖,業績考核彰顯管理層信心:2018年,公司鋰電池材料業務實現營業收入12.80億元,同比減少4.66%;毛利率24.21%,同比下滑14.64個百分點。日化材料及特種化學品業務營業收入7.12億元,同比增長11.80%;毛利率25.61%,同比提升0.54個百分點。電解液行業經歷價格戰後價格趨穩,六氟磷酸鋰及溶劑提價帶來成本支撐,公司綁定一線龍頭客戶,電解液業務2019年有望回暖;同時正極材料隨著產能逐步釋放,2019年有望減虧。公司已實施2019年股票期權與限制性股票激勵計劃,2019-2021年業績考核目標為2.5、5.1、6.5億元,彰顯管理層信心。
估值
在當前股本下,我們結合年報調整盈利預測,預計公司2019-2021年每股收益分別為0.73/1.49/1.91元(原預測攤薄每股收益為0.75/1.50/-元),對應市盈率為41.2/20.2/15.8倍,維持增持評級。
評級面臨的主要風險
新能源汽車需求不達預期;價格競爭超預期;新產能釋放不達預期。
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