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私募股權投資基金髮展的主要方向

1、政府對基金業的引導扶持力度加大

優化私募股權基金環境,是促進投資市場持續健康發展的必要保障。因此,在多個行業的產業規劃中,都有提到對私募股權基金的鼓勵和認可。

包括國家發改委在內的各部門大力推進私募股權投資的制度建設,相應地,各級地方政府陸續出臺了眾多的針對私募股權基金的優惠政策,以促進股權投資類企業的發展。這些優惠扶持政策包括政府建立產業引導股權投資基金、完善公平稅收政策、放寬機構投資者准入、政府出資引導機制、支持長期投資等方面。

2、市場對基金業的參與度進一步加強

完善市場化的運作形式能保證私募股權基金的資金使用效率,在最近的實踐中,我國各地方政府引入私募股權投資基金,來吸引社會優秀創投團隊、戰略性新興產業的落戶。

引導基金最能體現出對社會資本的吸引力。目前在產業引導股權基金上,引導基金實行市場化運作模式儼然已經成為一大鮮明的特色。

引導基金實行專業化的管理,“募、投、管、退”各個環節實行市場化運作。扶持產業發展“市場化”,不僅給政府減輕負擔,還提高基金使用效率。使市場發揮在資源配置中的決定性作用。

3、基金投資轉移重點逐漸向早期投資轉移

多家研究機構的統計數據顯示,投資事件中,處於早期階段的佔投資事件的50%以上。而在這些投資事件中,將早期投資作為重點的投資機構不乏大公司的投資部門。很多私募股權基金是通過設立天使基金、直接介入天使階段公司和投資成為天使基金LP(有限合夥人)等方式來向投資轉移的。

就投資環境而言,除私募基金外,其他投資機構更是把投資重點向早期傾斜,互聯網公司的戰略方案也包括向早期投資傾斜,如早期創業公司,建立創新工場和創投基金等。

4、行業投資重點逐步以七大行業為主

國務院在2014年11月26日印發《關於創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》,著重在於激發市場主體活力和發展潛力,意在促進調結構、惠民生。根據文件精神,著重對生態環保、農業水利、市政設施、交通、能源設施、信息和民用空間設施、社會事業等7個重點領域提出了吸引社會投資的措施。

在政策層面,按照國務院的部署,各地區發改委以及相關部門加快這七大類重點建設。出臺系列措施的原因,首先是對於上述領域,民間資本進入壁壘高,社會資本缺乏活躍度。其次,這些領域關於公共安全、公共產品和公共服務,在經濟社會發展中處於薄弱環節。

5、併購投資成為基金業重要投資方式

註冊制改革、新三板發展等宏觀政策環境變化,併購市場成為新興領域。僅2013年第一季度,中國創投市場併購交易額度達到316.37億美元,新三板市場、股權分散的金融、地產以及商業股併購和國企混合所有者改革都為私募帶來很大空間。

在新三板上市的公司被主板或創業板上市公司收購是一種趨勢,國有資本管理方式向市場化探索,國有資本運營公司和國有資本投資公司的建立,都對股權併購有很大操作空間。

6、基金開始參與國企混合所有制改革

發展混合所有制為主導的國企改革,是本屆政府全面深化改革重要的方面。目前,改革的方向和框架已明確,實施細則層次的操作方案、運作模式需要探索,怎樣選擇適合戰略目標的戰略投資人實現“混合所有制”的目的,戰略投資人的選擇裡,私募股權基金具有突出的優勢。

私募股權基金的投入對推動企業向混合所有制發展,完善企業法人治理結構有積極影響。基金投資過程就是帶入外部戰略性資源,在企業快速壯大的同時獲得高資本回報。

7、天使投資人隊伍必將進一步擴大化

基金投資轉移重點逐漸向早期投資轉移,私募股權基金逐步前移。在股權投資產業鏈最前端的天使投資領域,越來越受重視,多項利好政策出臺,天使投資人的隊伍更是有壯大的趨勢。

就目前存在的問題來說,創投與私募在近兩年市場大勢推動下投資階段開始前移,團隊的專業性管理卻沒有跟上步伐。而天使投資的外在發展環境可謂一片利好,投資的市場環境和宏觀政策環境都在促使著天使投資隊伍完善自身的不足,天使投資人的隊伍在數量和水平上都在迅速發展。

8、股權眾籌業投資必將迅速異軍突起

眾籌融資對於我國是新興金融形態,2014年可謂是中國眾籌元年,眾籌形式融資數量巨大。中國證券業協會發布《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(徵求意見稿)》,這些都能看出國家對眾籌的態度是鼓勵的,允許行業進行自律方式,以積極的狀態和心態來鼓勵股權眾籌。

股權眾籌融資確定為私募形式,其運作方式是通過互聯網等平臺,從大量的個人或組織得到資金來籌措項目、企業等募集方資金需求的活動。相比傳統股權投資的高成本,股權眾籌優勢是利用投融資信息服務平臺,實現投資人和創業者的有效對接,降低交易成本。

9、股權基金的退出渠道進一步多元化

在IPO(首次公開募股)暫停時期,很長時間內,PE的退出通道多是併購重組方式。除去當時的暫停上市的原因,還有證監會出臺上市公司併購重組分道審核的機制,在簡化審批、提高效率的基礎上增加了公司選擇併購重組的空間。

這也就體現了監管層對併購重組的鼓勵支持。即使現在IPO開閘,資本市場迎來新的機遇,併購的退出機制還會是一項重要選擇,因為隨著整個創投行業投資越來越前移的趨勢,很多項目走到IPO未必顯得有必要,這時併購就是非常合適的退出渠道。還有一條重要原因就是,有些創新型企業通過併購退出後,縮短投資時間的同時還保證了投資效益。

10、政府適度監管方式必將更趨科學化

政府是股權投資領域的重要主體,其政策制定的引導作用對推動股權投資的發展起著至關重要的作用,不僅充分發揮其宏觀指導與調控的職能,保障股權投資良好的外部環境,為股權投資提供政策、法律上的支持,而且通過直接參與資本的進入來完善市場體系。

在監管方面,做好股權投資的監管,規範投資行為。中國經濟進入轉型的重要時期,這一特殊時期中的政府部門也在市場中扮演著重要的角色,承擔著引導社會資本進入股權投資市場及彌補“市場失靈”的重要責任,同時,加大對國家級戰略新興產業的資金投入與政策支持,也成為扶植創業企業的有效手段。

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