【宏觀視角】
CPI漲幅回升不足懼 PPI環比首現負增長
中國4月CPI同比上漲1.2%，前值0.9%；PPI同比6.4%，前值7.6%。八大項價格同比七升一降。
CPI回升主要是食品價格跌幅收窄所致，CPI回升不足懼。PPI回落總體符合預期，其對製造業投資和企業庫存的抑制作用將在6個月左右體現。市場比較擔心價格回落以及流動性趨緊是否會導致經濟硬著陸風險，我們認為2、3季度這種風險非常有限，有的話可能在4季度。總體來看，2-3季度宏觀面臨的主要情形是經濟下行但仍高於底線，流動性繼續收緊和監管繼續從嚴，從資產配置來看，這將是最為煎熬的一段時間。
【公司評級】
建議買入水井坊
次高端白酒市場呈擠壓式增長的特點，公司由多品類戰略轉變為大單品戰略具有極強爆發力。公司主動降價，避開與一線白酒的直接競爭，同時水井坊的品牌力與良好的酒質足以支撐次高端價位段，性價比凸顯。16年將渠道模式升級為新總代，公司負責銷售前端管理，總代負責後端維護，強化了對渠道利潤與渠道管理的掌控力，有利於市場空間的全面打開。預測公司17-19年EPS分別為0.6、0.81和1.08元，目標價27元，首次覆蓋給予買入評級。
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