內容來源：京達財經
兩度折戟IPO，金田銅業“不死心”，三叩A股大門。
4月1日，寧波金田銅業集團股份有限公司（以下簡稱“金田銅業”）在中國證監會官網更新招股說明書，擬募資23.6億元。
其中，4億元同來償還銀行貸款，其餘分別投向年產4萬噸高精度銅合金帶材項目、年產3萬噸特種線纜用高純低氧銅絞線項目、年產35萬噸高導高韌銅線項目等。
然而，翻閱招股書，發現金田銅業存在毛利率、淨利潤下滑；三分之一利潤來自期貨外匯投資及政府補助等問題。
成本速超營收增速 毛利率、淨利潤雙降
- 2008年，金田銅業試圖登A上市，但由於國際期銅價格大跌，導致公司業績嚴重下滑而難以達到上市標準，第一次IPO就此以失敗告終。
- 2012年，金田銅業再次向證監會提交申請。然而，“黑天鵝”再度光臨，公司受行業大環境影響盈利大幅下滑，又是草草收兵。
- 而今，“不死心”的金田銅業又捲土重來，三度IPO。然而，這次的登A之路恐怕依然硌腳。
據招股書顯示，2016-2018年，金田銅業分別實現營收333.70億元、359.93億元和406.46億元，分別同比增長6.15%、7.86%和12.93%；分別實現淨利潤2.87億元、4.36億元和4.18億元，同比增長68.82%、51.92%和-3.13%。
2018年，公司營收突破400億元大關，增長率也達到兩位數，但營業成本增速也首次超過了營業收入增速，規模優勢完全沒體現出來。
而成本的增加無疑直接導致毛利率的下滑。
2016-2018年，金田銅業的綜合毛利率分別為3.30%、4.12%和3.56%。2018年毛利率同比下降0.56個百分點。
在規模大、毛利率低的情況下，哪怕只下降0.1個百分點，都會損失超4000萬的毛利。何況下降0.56個百分點，那就是幾個億的毛利損失了。
因此，金田銅業在2018年營收增加近60億元的情況下，淨利潤卻比2017年還要低1400萬元左右。
有投行人士表示，金田銅業兩次IPO無果主要是業績大幅下滑，如果去年下滑具有持續性，IPO風險將增大。
三分之一的利潤來自期貨外匯投資及政府補助
2018年，金田銅業實現淨利潤4.22億元，同比下降3.13%。在這一淨利潤水平中，非經常性損益貢獻高達1.35億元。
也就是說，扣非淨利潤僅有2.87億元，同比下降28.25%，而這個利潤才是真實的反映企業經營盈利狀況的。
同時，也說明金田銅業的主業業績大幅下滑。
該年度，公司的非經常性損益淨額達到了1.35億元，在歸母淨利潤中的佔比達到了三分之一，遠超2017年。
在這部分非經常性損益中，大部分來自政府補助和期貨外匯投資。
政府補助為5651.14萬元；炒期貨和外匯賺了9241.45萬元。可以說，金田銅業三分一的利潤來自期貨外匯投資及政府補助。
流動性承壓 資產負債率高於同業
截至2018年底，金田銅業的短期借款高達23.95億元，但其貨幣資金僅有14.89億元。
2016-2018年，公司的經營活動現金流淨額分別為5204.15萬元、-5.97億元和10.29億元，與同期淨利潤不相匹配，且大幅波動。
另外，在資產負債率方面，無論是母公司還是合併報表，2017-2018年，金田銅業的資產負債率均高於同業可比上市公司均值。
2018底，公司的資產負債率為51.46%。
炒期貨虧損2億元
為抵禦匯率波動風險，金田銅業開始涉足期貨，不想卻鉅虧2億元。
金田銅業存在產品外銷和境外採購。2018年，其境外採購佔比高達40.15%。
風險在於，除匯率波動風險外，公司的主要原材料廢雜銅全部依賴進口。
而從今年7月1日起，中國對廢雜銅實施限制進口，實行進口批文制度。
為了抵禦銅價格激烈波動風險，公司涉足期貨業務，利用標準銅期貨進行套期保值。
然而，2016-2017年，公司期貨合約卻分別虧損1.29億元和0.70億元。兩年合計虧損約2億元。
早在2008年，市場上就有金田銅業實控人“炒期貨爆倉”的傳聞。這似乎不是空穴來風。
直至2018年，外匯遠期合約收益上漲，公司才實現5418.07萬元收益。
旗下子公司問題頻出
招股書顯示，金田銅業旗下子公司傑克龍精工於2016年4月2日生產的規格型號為DN15705的銅陶瓷芯水嘴經抽樣檢驗不符合GB18145-2014評價標準，被判定為不合格品，相關部門向克龍精工下發《行政處罰決定書》，責令停止生產不符合強制性標準的銅陶瓷芯水嘴，並處以5040元罰款。
此外，金田銅業旗下子公司金田冶煉於2017年11月30日在作業過程中發生一起機械傷害事故，造成一人死亡，寧波市江北區安全生產監督管理局對其出具了《行政處罰決定書》，處罰金額25萬元。