'振江股份業績變臉 負債率一年半接近翻倍'

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北極星太陽能光伏網訊:上市之後，振江股份的盈利能力表現頗為弱勢。

半年報顯示，今年上半年，振江股份營業收入同比大增73.44%，達到6.45億元，而淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤）為-2108.84萬元，同比下降155.11%，首次陷入虧損。

針對首次虧損，在半年報中，振江股份用了較大篇幅來解釋虧損原因，主要涉及6個方面，諸如固定費用增加、報廢品增多、理財收益減少、生產效率未達到最優等。

其實，振江股份的虧損並不令人意外。公司於2017年11月6日在上海證券交易所上市，上市當年業績就變臉，淨利潤較上年下降19.77%。去年，淨利潤為6074.89萬元，同比下降47.65%。相較於上市前夕的2016年，去年的淨利潤下降了約六成。

盈利能力下降的同時，振江股份的債務在激增。截至今年6月末，公司短期債務為11.20億元，較去年同期的5.47億元增加5.73億元，翻了一倍多。資產負債率飆升至52.82%，較2017年上升了24.05個百分點，接近翻倍。

從半年報披露的數據看，公司財務狀況在惡化，流動性已經不足。今年上半年，公司經營性現金流淨額為-1.74億元，較去年同期下降32%。

二級市場上，振江股份走勢很弱。其上市之後，股價最高曾達到65元/股，昨日收報15.95元/股，累計下跌了75.46%。而且，股價早已破發，昨日收盤價較26.25元/股的發行價已經下跌了39.24%。

經營業績上市就變臉

振江股份的淨利潤表現越來越差。

振江股份成立於2004年，2017年初躋身A股市場。公司主營業務為風電設備、光伏設備零部件和緊固件的設計、加工與銷售，主要產品包括機艙罩、轉子房、定子段、制動環等風電設備產品，以及固定/可調式光伏支架、追蹤式光伏支架等光伏設備產品。

根據披露，振江股份是國內專業從事新能源發電設備鋼結構件的領先企業，覆蓋風電和光伏設備鋼結構件設計開發、焊接、機加工和表面處理等生產全過程。

年報顯示，振江股份具有客戶資源優勢，公司先後西門子集團、通用電氣、康士伯、ATI、森未安、Enercon等全球知名企業，以及上海電氣、特變電工、陽光電源、天合光能等國內知名公司建立了良好合作關係。公司稱，穩定、優質的客戶群支撐了業務較快增長。

然而，振江股份的經營業績有些蹊蹺。2015年、2016年，公司闖關IPO關鍵期，其實現的營業收入為4.22億元、8.23億元，同比增長109.86%、94.96%，對應的淨利潤為0.56億元、1.45億元，同比增幅分別高達586.91%、158.89%，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）走勢與淨利潤大體相同，也表現出超高速增長。

或許是超高速增長的淨利潤為振江股份的IPO鋪平了道路，進而成功登陸資本市場。

然而，一上市業績就變臉。2017年，上市當年，公司淨利潤為1.16億元，同比下降19.77%，扣非淨利潤為1.05億元，下降26.63%。去年，淨利潤為0.61億元，下降幅度擴大，降幅為47.65%，扣非淨利潤為0.49億元，同比降幅擴大至53.41%。近兩年，公司營業收入雖然表現出持續增長狀態，但其增速已經大幅放緩，分別為14.61%、3.95%。

更甚的是今年上半年，營業收入出人意料地大增73.44%，達到6.45億元。對應的淨利潤與之嚴重背離，虧損2108.84萬元，同比下降155.11%，扣非淨利潤則虧損0.24億元，降幅更是高達209.99%。

在今年一季度，公司的淨利潤還是正值，為514.12萬元。這意味著，公司在二季度虧損2622.96萬元，二季度營業收入為3.56億元，比一季度多0.67億元。

上半年為何盈轉虧？振江股份給出了6條理由。具體為，募投項目逐步建設完成，規模擴大，固定資產折舊增加1725.44萬元、員工薪酬增長4783.49萬元。塗裝等部分關鍵工序暫未完工進而影響實際產能，加之新客戶Enercon因物流調度等原因調整提貨計劃，風電設備收入與固定費用增長不匹配，風電設備產品產能利用率較低。此外，新產品開發導致報廢品增多，理財收益減少、攤銷股權激勵費用，新業務光熱設備產品處於新產線調配階段，這些因素直接導致收益減少、成本增加。

負債率一年半接近翻倍

至少是目前，尚未看到振江股份盈利能力釋放跡象，而其財務壓力已經陡增。

其實，在闖關IPO關鍵期的2015年、2016年，振江股份的營業收入和淨利潤暴增就備受質疑，市場曾有預言，公司業績異常增長，似乎是為了上市，業績高增長不可持續。果不其然，上市之後，振江股份的實際經營業績驗證了上述預言。

為了提振經營業績，振江股份大舉投資。

上市以來，振江股份先後將尚和（上海）海洋工程設備有限公司（簡稱尚和海工）、上海底特精密緊固件股份有限公司（簡稱上海底特）兩家公司納入麾下，分別持股80%、84.51%，合計耗資約4億元。今年上半年，上海底特實現淨利潤1003.28萬元，尚和海工則虧損200.18萬元。

如今，振江股份財務壓力倍增，償債壓力不小。

截至去年底，振江股份的貨幣資金為6.79億元，1.04億元未贖回的理財產品，合計接近8億元。公司短期借款為7.44億元、一年內到期的非流動負債為0.22億元，短期債務合計為7.66億元。此時，不考慮資產受限情況下，公司不存在償債壓力。

然而，到了今年6月末，公司貨幣資金只剩下4.03億元，尚未贖回的理財產品只有3040萬元，再加上1.50億元借款保證金，合計也只有5.83億元。而期末短期借款為10.68億元、一年內到期的非流動負債為0.52億元，合計為11.20億元。短期債務幾乎是貨幣資金（含理財產品、保證金）的一倍多。

同時，由於上半年虧損，加上其經營現金流淨額為1.74億元，同比下降32%。這些狀況將加劇振江股份的償債壓力。

值得一提的是，振江股份的短期債務增長過快，截至今年6月末為11.20億元，而去年同期才5.47億元，一年之間增長了5.73億元，翻了一倍多。

振江股份的資產負債率也說明其存在較大的償債壓力。截至6月末，其資產負債率為52.82%，較年初上升2.68個百分點，較2017年底的28.77%增長了24.05個百分點，幾乎快要翻倍。

從年報數據看，今年上半年，公司現金流減少，主要是存貨增加。只是，如果存貨週轉不力，應收賬款回收不及時，將進一步殃及現金流甚至是淨利潤。

股價跌近80%實控人幾度觸及平倉線

業績變臉，股價大幅下跌，實控人高比例股權質押，風險如影隨形。

振江股份的實控人為胡震，截至目前，其直接持有公司3728.96萬股股份，佔公司總股本的29.11%。

公司2017年11月6日上市，一週之後，胡震就將其持有的股權質押了240萬股。而這只是開始，此後，胡震質押股權是一發而不可收拾。截至今年6月末，其已累計質押2602.07萬股，約佔公司總股本的20.32%，股權質押率69.78%。胡震的一致行動人江陰振江朗維投資企業（有限合夥）系公司第三大股東，其股權質押率也達到64.76%。

此外，華聞傳媒(2.940, 0.00, 0.00%)的兩家全資子公司上海鴻立股權投資有限公司（簡稱鴻立投資）為振江股份第二大股東，已質押646萬股，質押率為49.60%。第四大股東寧波博遠新軒股權投資合夥企業（有限合夥）（簡稱博遠新軒）的股權質押率為86.12%。

上市之後，振江股份的股價最高曾摸至65元/股，此後是一路下探，至昨日收盤，股價為15.95元/股，期間最低價為14.74元/股。相較最高價，公司股價最大跌幅達77.32%。

長江商報記者查詢發現，由於高比例質押股權，胡震曾多次觸及平倉線。此外，博遠新軒、鴻立投資也曾觸及平倉線。從振江股份K線圖看，其股價仍然處於下行趨勢。

值得一提的是，2018年3月26日，振江股份股價跌至26.15元/股，而其發行價為26.25元/股，跌破了發行價。此時，距離公司上市公司不到5個月。上市之後，作為新股，短短4個多月，就跌破發行價的，這在A股市場中並不多見。

限售股解禁後，曾經的機構股東已經聯袂開始減持套現了。今年3月，振江股份披露，股東東楷富文、創豐昕舟、創豐昕文、創豐昕匯、東侖金投作為一致行動人,計劃在未來6個月內合計減持不超384萬股（佔總股本3%）。鴻立投資、鴻立華享作為一致行動人,也計劃減持768萬股（佔總股本6%）。

截至目前，東楷富文已經減持1%股權。

原標題:振江股份業績變臉半年虧損2100萬 短期債翻倍增至11億流動性不足

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