老孃舅說：
最近，科技股正處於上攻的行情中，受到降準利好的刺激，表現較為強勢。
其實，自科創板推出以後，科技板塊就受到政策的支持，另外，資金方面也對科技股產生較大熱情，公募基金也在重點關注，正加速佈局相關的產品。
當下是佈局科技成長股的好時機嗎？普通投資人如何享受科技創新帶來的財富紅利？讓我們聽聽申萬菱信基金基金經理龔麗麗女士怎麼說。
老孃舅說：
最近，科技股正處於上攻的行情中，受到降準利好的刺激，表現較為強勢。
其實，自科創板推出以後，科技板塊就受到政策的支持，另外，資金方面也對科技股產生較大熱情，公募基金也在重點關注，正加速佈局相關的產品。
當下是佈局科技成長股的好時機嗎？普通投資人如何享受科技創新帶來的財富紅利？讓我們聽聽申萬菱信基金基金經理龔麗麗女士怎麼說。
龔麗麗女士:
申萬菱信基金基金經理
碩士研究生。2011年起從事金融相關工作，曾任華泰柏瑞基金研究員、專戶經理、基金經理等。2017年加入申萬菱信基金，現任申萬菱信中小板指數證券投資基金（LOF）、申萬菱信中證申萬證券行業指數分級證券投資基金、申萬菱信深證成指分級證券投資基金、申萬菱信中證環保產業指數分級證券投資基金、申萬菱信上證50交易型開放式指數發起式證券投資基金基金經理。
採訪開始……
1.從去年至今，指數基金實現快遞擴容。而您目前主要管理的產品就是指數基金，您認為指數基金能否延續這一勢頭？原因又是什麼？
無論從今年國內公募基金髮展趨勢，還是海外成熟市場經驗來看，指數基金的蓬勃發展可能還只是初級階段，所以我們相信這一趨勢會繼續下去。
對於近段時間指數基金快速擴容的原因，我們自己思考這是一個投資者群體、市場和技術發展綜合因素帶來的，歸納下來主要原因有三：
（1）市場原因。一方面，由於所處的經濟發展階段，宏觀因子是市場表現的核心驅動力，這使得Beta投資更為關鍵；另一方面，A股市場發展越發成熟，這包括市場本身以及投資者結構，使得獲取Alpha的難度加大。最終我們看到的是，主動基金越來越難以持續跑贏指數。這裡我們是指行業整體而言。
（2）指數基金本身發展迅速。隨著指數投資被廣泛關注，近年來相關的理論研究也在同步快速發展。業內對於指數化投資的認知逐步深化，能夠提供越來越多專業、豐富的工具化產品給市場，滿足更多類型投資需求，使得指數基金的受眾群體也在大幅度增加。
（3）國內投顧行業的蓬勃發展大力促進的指數基金作為普惠金融工具的接受度。我們可以發現伴隨指數基金的發展，也是伴隨著各類理財投顧行業的快速成長。特別是以互聯網投顧平臺，其自身的業務發展特點和指數基金相得益彰，對於指數基金的投資者較為貢獻巨大。
2.您認為指數基金對於普通投資者來說有哪些配置理由？在佈局時又有哪些需要注意的地方？
指數基金是一種普惠的金融工具。基於堅實的方法論，通過規則化的編制方案呈現出來，具有簡單、透明和低費率等優勢。對於投資者而言，可以降低自身資金規模小，無法分散化投資、對於基金管理人風格認知偏差、以及投資本身專業度不足等問題。簡單來講，指數基金是一種時間性價比更高的投資方法。因此買指數基金其實是買投資邏輯（這種邏輯往往抓大放小，是對於市場最根本的描述，也因此更易理解），不需要去過渡專注紛繁複雜的短期市場擾動。同時也不需要像買主動基金那樣，在理解基金經理的投資邏輯外還需要其投資風格是否發生漂移。
雖然一直強調指數投資具有簡單投資的特點，但不意味著閉眼買指數。正如前面所說，買指數其實是買邏輯，所以對於指數基金的編制規則，以及這一規則邏輯正確與否還是應該學習瞭解。特別是，這一邏輯是否適合自己。就像是定投好，還是一次性投資更佳，對於不同的指數選擇是不同的。
3.新基金申萬菱信研發創新100ETF也將由您管理，該產品主要佈局科技成長股，這類股票甚至被稱為“新核心資產”。在您看來，有哪些因素支撐這一說法？
關於“核心資產”這個概念，我們理解分為兩類。其一是，符合當前經濟週期發展階段，在經濟逐步進入中低速、高質量發展階段，很多產業結構開始加速分化，一些好的企業形成了較強的護城河，即便在宏觀不確定性加大的情況下，仍能夠保持更好的業績確定性，為股東帶來長期投資回報。
其二，是對應經濟轉型和資本市場制度改革所帶來的新投資機會，新核心資產買的是“未來可能的確定性”。我這句話似乎是個病句。但確實，科技創新企業大部分都是高風險、高回報，需要較長時間的磨合和成長。那為什麼說創新100ETF能夠代表“新核心資產”的投資方向呢？創新100指數是反映成分股中科技行業代表性上市公司股票在A股市場的整體走勢。因此我們說選創新100ETF，實際是選科技創新公司作為A股的新核心資產。
首先宏觀層面，經過40年改革開放，我們過去粗放型、資源型的經濟促進模式遇到了瓶頸，亟待經濟結構調整。疊加全球開啟新的科技創新週期，發展科技成為了新常態下保持新的經濟增長點的一個必然的選擇。
政策層面，十九大以後政策對於科技創新的傾斜已全面發力，發展意願空前強化。其中科創板的推出不但體現了政策層面對於科技發展的支持，而且明確和抬升了資本市場在經濟轉型發展的戰略地位，也是引導資本市場服務於實體經濟轉型升級。在國策洪力下經濟關係和產業結構迎來重構的變革時點，科技板塊有望受益。
最後從微觀企業層面，我國在高鐵、5G、量子通信、新能源等另一部分前沿領域實際已經取得了領先，中國的科技具備發展的高速動量。如以華為為代表的國內科技公司產業鏈向國內轉移，或將會帶動電子、計算機等科技創新自主可控領域的業績進入向上週期。特別是伴隨商譽減值的消化和融資環境改善，當前中小創板塊產能逐步出清，其基本面表現是科技創新股票成為新核心資產奠定基礎。
4.如果請您親自向投資者推薦申萬菱信研發創新100ETF，你會給出哪些推薦理由？
中證研發創新100指數由滬深兩市中信息技術、通信、航空航天與國防、醫藥、汽車與汽車零部件等科技相關行業中研發營收比例高、行業代表性高的100只股票構成樣本股，以反映科技行業代表性上市公司股票在A股市場的整體走勢。
指數在設計之初是參考了美國的QQQ（Proshares 納斯達克100ETF），即該指數定位並非主題投資，而是力求打造“大科技板塊”的代表性指數，以期長期受益於中國科技創新發展的“科技股核心資產”。
正如我們之前所說，科技行業的特點是不確定性。那麼如何在不穩態的樣本池中找到科技行業的核心資產？我們主要從三個維度去思考。
首先，確定何為科技股？指數投資的一個核心要素就是行業分佈，特別是科技這樣一個高成長屬性的板塊，賽道更為關鍵。我們從兩個維度為界定“科技空間”。首先，一定是國家扶植的產業，產業的長效發展離不開制度和資金支持。為此我們梳理了近幾年來國家發展規劃文件，特別參考了科創板實施意見中所提及的重點支持產業。另一方面，從投資維度進行梳理，去選擇那些符合產業發展線索，有望組出來的行業。因此，大家會發現，創新100指數中並不僅僅包含的電子、計算機這類已經被熟知定義為科技的行業，同樣涵蓋了向新能源、光伏、創新藥等同樣依賴於技術更新，並發展空間巨大的國家戰略新興產業。
其次，如何在恆河沙數的股票中去偽存真，選擇真正的科技股？眾所周知，科技股生命週期存在巨大不確定性，而不同產業間有著巨大差異。因此，我們考慮抓主軸，科技的核心驅動力是研發創新能力。因此，指數編制過程中選擇“研發投入”因此對科技空間做了初步篩選。這裡面特別解釋一下，為什麼沒有用研發因子進行選股。事實上，根據歷史回測，長期來看“研發因子”是可以提供alpha收益的，但是因子的選股能力具有不穩定性。通過分析，我們發現“研發投入”因子具有比較明顯的小市值效應，而市值因子在我們的理解中，更偏向於風險因子，並不希望有過大的暴露，所以無法作為嚴格的選優因子，我們用來“剔劣”。事實上，即便是簡單的操作，已經在組合收益上相對於整體“科技空間”有了顯著收益提升。關於研發因子的另一個需要說明的問題是，為什麼選擇5%這個比例。事實上，這個比例有一些拍腦袋的因素在裡面，但同時也是經過多方面思考的結果。在確定該比例時，我們希望除了能夠力求帶來收益的同時，標準也能夠具有中長期的，如3-5年的適用性。根據統計，全部A股的研發投入中位數低於四，而在納入科技空間的個股子板塊中，也僅有非常少數（3個）行業該因子中位數能超過5%。因此，可以說這個指標是個非常嚴苛的閥值。根據過去兩年的年報數據統計，創新100指數成分股平均研發投入佔比高達12%，而全部A股僅為4%，相較於創業板指的9%也明顯高出。
最後，在確定了樣本池後如何選出真正的科技板塊“核心資產”。由於商業模式、產業邏輯以及發展階段上的差異，很難找到普適的投資框架和因子進行選股。事實上我們對於各個子行業，以及整個樣本空間，都進行了因子有效性的測算，未能找到統一長期穩定的有效選股因子。迴歸到指數設計之初的定位，卡位科技賽道是主要訴求，最終決定選擇寬基指數進行覆蓋，優選龍頭公司。但是這裡面對於“龍頭”的定義並非簡單大市值。因為與滬深300這樣的樣本域不同，中小創股票往往存在大市值高估值的情況。為避免“估值陷阱”，我麼優選具有持續盈利的優質公司作為龍頭，即通過“大市值、高市佔率和高毛利率”三個維度選擇股票。
還需要特別說明的是，我們對於這個指數的流動性做了重點關注和測算，這主要是因為其中上市股票的交易磨損確認要高於滬深300之類大藍籌市場指數。創新100指數的週轉率與創業板指、中小板指這類相同低位板塊代表指數相似，指數具有良好的投資可行性。
5.您如何看待A股未來行情？有哪些機會和風險需要關注？而科技板塊或者科技股又會有怎樣的表現？
這個問題其實在前面的問題中也有所提到。當前內外宏觀環境不確定性高，全球經濟低迷，我們認為很難短期內看到大的整體性行情。但是與其他資產相比，A股投資的性價比正在穩步抬升，未來將不乏結構性行情。也就是之前提及的，把握核心資產投資的兩條主線，以長期換短期不確定是可行的。事實上，從今年的走勢來看，這兩條線索的代表指數上證50和創業板指均有不俗表現，各自走出各自的“美麗”。
對於風險而言，我們認為現階段最大的風險可能是來自外部。比如美國經濟和股市狀況，對此可以重點關注一下美聯儲的政策走向。而國內而言，經濟雖下行但已經形成市場一致預期。但匯率短期不會出現大幅波動的假設下，內部風險或將相對可控。不過需要指出的是，對於盈利超預期市場可能會給出多重反應，在看不到盈利明確轉好和流動性顯著寬鬆的條件下，對於“估值”仍需關注，是非常重要的風控指標。
我們長期是看好科技股的。而短期，儘管這段時間中小創股走勢如虹，但是對於具有高ROE和合理估值的科技頭部公司仍或將有不錯的相對收益。
6.科創板開板以來，表現基本符合預期，請問申萬菱信研發創新100ETF的成分股是否覆蓋科創板股票？您認為科創板未來長期會如何演繹？
暫時還沒有。一方面，指數在編制時還未有科創板；另一方面，科創板作為A股新的制度創新，我們更希望在板塊運行相較成熟，市場對於板塊的投資屬性理解更為清晰的時候將其納入我們的投資範圍。
科創板作為國家經濟結構轉型戰略佈局中的重要一環，其意義自然不言而喻。科創板對標的都是國家重點扶植和發展的方向，我們相信最終一定會有優秀的公司跑出來，同時也會給投資者帶來回報。科創板是中國資本市場深化改革的重要里程碑，但由於其制度安排與現有的其他板塊有著顯著不同，投資者在初期參與時還是應該注意風險，審慎操作。而長期來看，所有的投資的根本都是找好標的，也就是真正有價值的東西。加上科創板制度更為完善優越，長期來看會科創板也有望推動中國資本市場與國際接軌，向價值投資轉變。
7.作為一名巾幗不讓鬚眉的投資女將，您認為女性基金經理在基金產品的管理與操作中有哪些優勢？
這個問題有點難回答，我很難去代表所有女性同行，也不太好去定義男士們。只能說我接觸的大多數情況吧。
首先，我感覺女性做事情更為專注（相對於細膩，我更喜歡這個）。對於自己所從事的工作內容，會特別專注，思考的特別細緻深入，這種細緻深入往往會體現在多維度的思考。
此外，還有一個就是對於不同觀點，女性似乎在“接受”上更為寬容。這並不是說我們女生善變，意見容易搖擺不定。而是對於和自己向左的觀點，我們第一步可能是先聽，並更願意去從這個解釋也許是合理的這個方向對思考分析，進一步來判斷自己的思考是否完全正確無誤。
最後，大部分女性相對來說更為審慎，我自己就是個典型風險厭惡型。
8.如果請您給自己整個投資生涯打分（滿分10分），您會打幾分？原因是什麼？
6分吧。從我們自小的及格分制度來打，這倒不是謙虛什麼的。首先，自認為在過去的工作中，做到了監管也好，基金合同也罷，所要求的專業審慎這一最為基本的職業要求，且一直在努力提升自我專業的。
其次，希望給自己留下較大的提升空間，因為及格向80分進步似乎更容易一些。
最後，就是金融行業是個高速發展的行業，每天都會有新資訊，新政策、新東西出現，想要做到補足每一個方面，也確實需要留一個大的空間。
9.在投資中，心態、經驗和紀律，哪一個因素最重要？為什麼？
都很重要，但是非要選擇的話，我認為是紀律。其實投資有很多的實現路徑，我覺得“條條道路通羅馬”那就話很適用於投資。我自己的研究經歷告訴我，基於科學審慎研究，很多策略都是有效的。策略失效的原因，一方面是對於策略本身的認知有問題，另一方面，就是無法做到“不忘初心，持之以恆”。而似乎第二種情況我們更容易遇到，並且犯錯。
10.普通投資者最應該掌握的投資理財知識是什麼？
我個人理解，最基本的是對於“收益和風險”要有深刻的認識。投資無外乎是圍繞這兩個事轉的，而每個人的風險-收益需求都不同。對於這個問題有了深刻認知，無論是對於當前的投資需求，還是未來的學習研究方向都是不可或缺的。
其實很多經典的投資書籍都是值得拜讀，但確實也是汗牛充棟。如果真的是實在沒時間，那麼我個人也非常建議在買基金前一定要讀讀基金合同和招募說明書，裡面有基金管理人自己對於產品的定位，這是非常重要的。我們指數基金，起碼還是應該讀一讀指數編制規則。
11.您認為投資的本質是什麼？
要求低一點，是認知自我。也就是基於對於自己投資需求（風險\\收益），專業優勢的深刻認知下，選擇合適的投資方法論。
要求高一點，投資可以上升到對於科學、社會學等各個方面的綜合認知、理解。這也是最終很多大佬，如索羅斯、達里奧除了投資業績優異外，還能給予哲學上的啟發指導的原因。
12.最喜歡的一本書是什麼？推薦閱讀的理由是什麼？
喜歡的書很多。推薦一本最近在讀的書吧，也是被別人安利的。《時間的秩序》。
推薦理由：首先書很薄，特別適合作為日常讀物。此外，書中對於“時間”這個我們可能早已“熟知”的概念，從一種可以稱之為理論學術的角度進行闡述其意義，是一個給了我很新且有裨益的思考角度。會是一本值得反覆理解的讀物。
13.最喜歡哪項運動？
跑步。一方面跑步流汗多，可以使得自己的情緒、體能都得到比較充分的發散。另一方面，跑步特別適合一個人做，思考也好，放空也罷都是不錯選擇。
14.每天的作息是否規律？睡眠時間有多少？
不算規律，這也是我近半年一直在調整提升自我的地方。現代人通病，在睡眠上的自制力很差。
15.喜歡熱鬧還是安靜？
我算是動靜皆宜。其實我對於外部環境的要求比較低，很多時候取決於自己當下的狀態是可靜的還是想動的。
目前，申萬菱信中證研發創新100交易型開放式指數證券投資基金正在發行中。
基金類型：股票指數型證券投資基金
認購代碼：515203
網下現金認購：2019年9月2日-10月18日
網下股票認購：2019年9月2日-10月18日
網上現金認購：2019年10月16日-10月18日
老孃舅關於這位基金經理的提問就到這裡了，大家還有什麼問題想問的嗎？