7月31日，阿里巴巴擬百億入主申通快遞的消息傳來，其股價在二級市場並未獲得正面反響，接連出現大跌，僅5個交易日股價跌幅就已超20%。
抱上了阿里巴巴的大腿，申通快遞股價卻意外連連下跌。對於阿里巴巴入股申通快遞，市場各方並不只是一味看好。不少投資者擔心，申通快遞會成為下一個陷入虧損泥潭的天天快遞。
阿里成最大股東，
申通實控人或套現離場
7月31日晚，申通快遞發佈公告稱，公司控股股東上海德殷投資控股有限公司(下稱“德殷投資”)、實際控制人陳德軍和陳小英與阿里巴巴於近日簽署《購股權協議》，賦予阿里巴巴在2019年12月28日起3年內一攬子購股權，包括上海德殷德潤實業發展有限公司(下稱“德殷德潤”)51%股權(該公司持股申通快遞29.9%)、上海恭之潤實業發展有限公司(下稱“恭之潤”)100%股權(或其持有的申通快遞16.1%股權)，總對價為99.8億元。
假設行使以上購股權，阿里巴巴將獲得目前申通快遞最大股東德殷德潤100%的股權，及第二大股東恭之潤100%的股權或該股東所持有申通快遞所有股權，阿里巴巴最終將持股申通快遞46%，成為申通快遞的持股股東和實際控制人。
阿里巴巴入股申通快遞的動作，始於2019年3月。
2019年3月11日，申通快遞公告稱，控股股東德殷投資將所持29.9%的申通快遞股權轉讓給德殷德潤，將所持16.1%的申通快遞股權轉讓給恭之潤，而阿里巴巴則以46.65億元的價格收購德殷德潤49%股權。
同年7月1日，申通快遞發佈股東持股結構變更進展公告。此時，德殷投資已將持有的德殷德潤49%股權轉讓給了阿里巴巴，並已經辦理了工商變更登記手續。
7月31日，申通快遞再次公佈股權轉讓協議，擬將德殷德潤剩餘的51%的股權和恭之潤100%的股權悉數賣給阿里巴巴。
申通快遞股權結構顯示，目前申通快遞控股股東德殷投資為陳小英、陳德軍100%控制，陳小英是申通快遞的創始人之一，陳德軍與陳小英為兄妹關係。
在阿里巴巴收購之前，二人通過德殷投資間接持有申通快遞53.76%的股權。收購完成後，陳氏兄妹將成功離場獲利約146.67億元。
折價30%，阿里入股申通是否划算
據《中國經濟週刊》記者梳理，申通快遞兩次股權轉讓的每股價格平均在20元左右。
今年3月的第一次股權轉讓中，阿里巴巴則以46.65億元的價格收購德殷德潤49%股權。按照申通快遞當前總股本15.308億股計算，此次出讓的股本數為15.308億股×14.651%=2.243億股。而此次收購總價為46.65億元，摺合每股價格為20.798元。
資料顯示，申通快遞3—6月的股價都在20元/股～26元/股區間波動，交易價格並未發生大幅折價。
近日公佈的股權轉讓中，按照申通快遞當前總股本15.308億股計算，此次出讓的股本數為15.308億股×31.35%=4.799億股。本次購股權的總行權價格為99.8億元，那麼將摺合每股價格為20.80元。
以7月31日收盤價29.64元/股計算，則折價率高達30%。
申通快遞作為行業知名快遞公司，業績優良，為何控制權的轉讓不僅沒有溢價，還出現了大幅折價？
資本市場人士分析認為，阿里與申通快遞控股股東的購股權協議也許是很早之前就已確定，那時申通快遞股價沒有這麼高，所以收購價格才這麼低。
擔憂成為下一個天天快遞
市場各方看法不一
業內看來，之所以不看好此次股權變更，主要是有天天快遞被蘇寧易購收購的前車之鑑。
2017年，蘇寧易購出資42.5億元，收購天天快遞100%股權。被蘇寧收購兩年後，天天快遞仍處於虧損中。
2018年蘇寧易購年報顯示，天天快遞的虧損在逐年擴大：2017年，天天快遞營業收入為14.29億元，淨虧損為5.8億元。2018年，營業收入為18.11億元，淨虧損12.96億元。
數據顯示，蘇寧易購2018年物流服務的營業收入為28.01億元，同比增長40.82%，營業成本為36.11億元，值得注意的是，2017年該項營業成本僅為17.16億元，同比增長110.50%，這是蘇寧所有產品中營業成本增速最大的。受此影響，物流服務業務的毛利率出現大幅下滑，物流服務業務也在蘇寧易購幾大業務中拖了後腿。
物流供應鏈資深業內人士楊志認為，天天快遞的市場口碑一定程度上暴露出企業內部對快遞網絡的管控問題，加盟商賺不到錢，沒有意願去做好服務。
市場人士分析稱，快遞業並不是有流量就可以做起來的生意。表面看起來，阿里有足夠的流量可以導向申通快遞，但是快遞行業的運營卻是錯綜複雜，尤其是加盟店的管理，讓不少快遞大佬們深感頭疼。
市場雖然表現一般，但是機構和券商卻表示看好此次收購。業內人士分析稱，長期來看，阿里巴巴欲入主申通快遞，將有利於後者效率的大幅提升，對申通快遞股價將形成長期利好。
業務協同效應是券商的一個關注點。天風證券研報分析稱，阿里巴巴入主申通快遞，雙方可能存在資金、管理條線、業務人才和業務支持的協同效應；本次阿里巴巴對未來申通快遞控股權的加持，代表了物流領域成為雙方競爭中愈加重要的戰場，雙方在物流領域的爭奪存在加劇的可能。
而東北證券分析師則更加看重此次股權轉讓對快遞行業的影響，其研報分析稱，阿里謀劃全面控股申通快遞，快遞行業格局變革開始，其中給行業的變革包括推進行業向高效智能化發展、提升全鏈條網購品質、推動快遞整合併購和行業競爭格局優化。申通快遞還將迎來變革發展機遇期，競爭能力有望提升。隨著阿里與公司關係的強化，申通快遞將能夠直接獲得信息技術、自動化等能力的提升，實現主業的成本降低。此外，阿里將發揮與申通快遞的協同效應，優化公司業務與管理模式，實現經營的變革升級。
來源: 經濟網
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