昔日大佬仰融，在汽車與金融的迷局中亡命天涯

商用車仰融金盃汽車華晨汽車金融大河看法 2018-12-12

2002年10月，遼寧省公安廳發出通告，時任申華控股董事長的仰融因涉嫌經濟犯罪被遼寧省檢察院批准逮捕。雖然此時仰融已經身在美國，但恐怕很難再以從容的姿態踏上中國的土地了。

空手套白狼

仰融的崛起是與瀋陽金盃汽車緊密相連的。80年代初瀋陽的汽車工業還很薄弱，一個汽車製造廠生產130小貨車，一個轎車廠生產“小麵包”，隸屬當時的瀋陽農機汽車工業局。局長趙希友受命在1987年，將當時全市50多家汽車零部件企業組合成金盃汽車公司。由於缺少資金，急於集資的金盃領導決定發行股票。1988年7月11日，經人民銀行瀋陽市分行批准，金盃開始了新中國首次發售的股票為記名式可轉換參與累積優先股票，分為對內的企業員工股和對外社會公眾股兩種，共發售人民幣優先股票100萬股，每股面值100元，共計集資1億元。但是股票發行並不順利，買的人不多，股票的申購期早已過了，還剩餘大量股票沒有賣出去。

正在一籌莫展之際，仰融“適時”出現了。仰融1957年出生於江蘇省江陰市，早年參軍時，據說曾在中越戰爭中負傷，1988年又受了一次大傷，腿斷了，頭也打開了，三進手術室，奇蹟般地、沒有殘疾地活了下來，這以後便既珍惜又藐視生命。後來他在西南財經大學取得經濟學博士學位。出身寒微的他，靠著努力與天分走上金融運作之路，在上海組建了華晨公司，進行證券交易。

當仰融被介紹給當時的瀋陽市政府主管領導和瀋陽金盃時，他以獨到的眼光，用在證券市場賺的錢，以每股1元的價格，一舉收購了金盃股票4600萬股。那時候是記帳式股票，裝在幾十個紙箱裡，用飛機運回上海，放在東湖賓館七號樓地庫。從上海財大找了一些學生花了半個多月的時間，一張一張地填名過戶。

此時的仰融已經有比較成熟的包裝計劃。他認為，國企想得以改造，必須大量引進外資，但其時融資渠道有限，國際上大量的金融資本進不了中國，而如果能把中國企業拿到美國上市，好處會很多。然而金盃汽車是一個非常老舊的企業，下屬50來個部件廠，都是比較粗放的手工作坊型，想到國際上融資根本拿不出手。被仰融稱為“改革家兼理想家”的趙希友與仰融一拍即合。他們有同樣的共識，加之當時瀋陽市政府的大力支持，1992年7月24日，金盃汽車股票作為第一隻國企大盤異地股在上交所上市，華晨隨即將4600萬股股票套現，獲得了5億元的收益，掘到了第一桶金。

也許是第一桶金與汽車有關，從此仰融的產業及資本鏈條與汽車結下了不解之緣，一個更為大膽的設想在勾畫和操作中。此前的1991年7月，金盃汽車拿出自己的優質資產海獅麵包車項目，與華晨合資成立金盃客車。當時，金盃客車的資金鍊已斷，海獅汽車99%的零件都是從日本進口，組裝後賣整車，由於合同都是用日元定價的，當時日元狂漲，海獅麵包車每年才能賣出去2000輛，回籠資金不夠買零件的，每個季度進貨的錢沒有。“所以把希望都寄託在了仰融身上，希望他能幫他們到海外上市。”

1991年7月22日，仰融以在百慕大註冊的華晨控股與其參股的瀋陽金盃聯手創辦了一家合資企業，也就是後來大名鼎鼎的金盃客車。1992年5月，華晨控股通過與中國人民銀行教育司、中國金融學院、華銀信託投資集團等的合作，聯合發起設立了中國金融教育發展基金會。藉助中國金融教育發展基金會這塊牌子，以及一系列眼花繚亂的換股遊戲，仰融將金盃客車的部分資產注入同在百慕大群島註冊的另一家公司———華晨汽車。仰融連連出招，將金盃客車的價值發揮到極點。

為使華晨汽車持有金盃客車51%的控制性股權，仰融安排了一次換股交易。瀋陽金盃以金盃客車11%的股權與中國金融教育基金會持有的華晨汽車股權進行交換，換取了華晨汽車21.57%的股權。換股後，瀋陽金盃持有21.57%的華晨汽車，而華晨汽車則持有金盃客車的51%。其實，換股後瀋陽金盃在金盃客車的60%權益並未發生變化。華晨汽車由於已持有金盃客車51%的控制性股權，可以與之合併報表，華晨汽車赴美上市的障礙掃除了。華晨的赴美上市，得到了瀋陽市政府的全力支持。因為仰融控股的華博僅持有金客40％的股權，不符合在美獨立上市的條件。

1992年8月，瀋陽市市長武迪生決定，由瀋陽市對外經濟貿易委員會批准，金盃將金客的11％股份轉讓給華博，轉讓後，華博佔金客51％，金盃佔49％，同時金盃持有了這家上市公司21.57％的股份。1992年10月，華晨在美國成功上市，作為“社會主義國家第一股”在華爾街引起很大轟動，獲得超額認購35倍，融資7200萬美元。金盃汽車和以金盃客車為主要資產的華晨汽車控股先後在境內外上市，對金盃及瀋陽市的汽車業發展是相當重要。金客汽車得到快速發展，海獅麵包車的銷售連續5年在全國輕型客車排第一位。

體外循環的金盃

1993年11月24日，瀋陽市市長武迪生在以色列拉馬特甘市因飛機失事不幸遇難。1個月後，年逾花甲的趙希友以健康為由宣佈退休。半年後，華晨向金盃要求收回金客經營管理權。趙希友離任後不久，市政府任命另一名局級幹部為公司董事長。這位新掌門人為金盃的生存四處尋找合作伙伴。1995年2月8日，一汽集團和金盃汽車同時公告，一汽以每股1.15元的價格受讓瀋陽資產經營公司持有的金盃49562.38萬股國家股，佔該公司總股本的51％。一汽接管金盃的同時，華晨加大了對金客的投入。隨著國內汽車市場轉暖，金客整車產量以每年1萬輛的速度增長，1997年產量躍居同行業首位，2001年突破6萬輛。1999年，華晨入主申華實業，申華實業成為金客銷售業務全權總代理。

2000年申華實業銷售金盃客車41.4億元，佔該公司當年全部主營收入的75.1％。另外，金客還與上海圓通汽車等多家華晨所屬公司進行合作。金客的“體外循環”讓一汽非常痛苦。此後的幾年，兩家圍繞著金客控制權、管理權幾度交手，一汽都未能取勝，對金盃的鉅額投資無法取得回報。2000年11月30日，金盃汽車發佈公告，一汽將其持有的32683.36萬股法人股（佔總股本29.91％）轉讓給瀋陽市汽車工業資產經營有限公司，同時將12019.96萬股（佔總股本11％）轉讓給瀋陽新金盃投資有限公司。同時，一汽同意在財政部批准前，將其持有的金盃40.91％的法人股委託給瀋陽市汽車工業資產經營有限公司管理。一汽從金盃全線撤退。

華晨系異軍突起

一汽將所持有的金盃股權轉讓給瀋陽市屬的兩家公司，但實際上股權是給了華晨。表面看是由瀋陽市出面接盤，華晨才是這次股權收購的實際出資人。2001年5月30日，華晨集團發佈董事會公告，受讓瀋陽汽車工業股權投資有限公司所持有的金盃汽車11.2％的法人股，同時與瀋陽市汽車工業資產經營有限公司簽訂協議，受讓其持有的金盃汽車17％國有法人股。

2001年，一向神祕而低調的仰融，被授予瀋陽市“榮譽市民”稱號，這年底，在《福布斯》雜誌中國富豪排行榜中，仰融排名希望集團劉家兄弟和歐亞集團的楊斌之後，位列第三。開始在媒體上頻頻出現的仰融躊躇滿志地表示，繼續增加對金盃的投資，使金盃的汽車產量在2005年達到50萬輛，2010年達到100萬輛。自此有關華晨通過汽車概念海外融資以及在國內A股市場玩轉資本的故事愈演愈烈。與此同時，有消息說，華晨擬收購在港上市H股“瀋陽發展”；又有消息稱，華晨欲出資20億元入主遼寧省最大的證券公司；更有消息報道，華晨在寧波北侖港圈地3000畝，投資15億美元，建設新的轎車項目，並有意投資寧波的杭州灣跨海大橋項目……

仰融和他領導的華晨系，在中國汽車行業異軍突起，靠金盃客車起家。2000年銷售6萬臺金杯海獅客車，銷售收入63億元，是仰融和華晨麾下最核心的優質資產。

一石三鳥

仰融開始分散瀋陽金盃的控制權，以少制多。從表面看，瀋陽金盃直接和間接持有的金盃客車的權益大於50%，是第一大股東，擁有決定權，但由於仰融在股權結構上的巧妙安排，分散了瀋陽金盃的控制權，金盃客車的實際控制權一直牢牢地掌握在仰融的手中。如果金盃客車召開股東大會，華晨汽車持股51%，說了算，瀋陽金盃持股49%，反對無效。如果華晨汽車召開股東大會，中國金融教育基金會持股超過50%，說了還算，瀋陽金盃持股僅15%，反對也無效。在1995年一汽入主瀋陽金盃後，仰融不聽從一汽的號令，拒不交出金盃客車經營權，並且還領導金盃客車與“小解放”在市場上正面競爭。在這期間發生過一段很見仰融性情的軼事：仰融曾去長春拜訪一汽董事長耿昭傑，耿以傲慢待之，仰不忿。海獅新車型設計出來後，仰融卷著圖紙再找耿昭傑，說：“我這個車一賣，你的小解放肯定就不行了。但是我開發這個車呢，也肯定要虧本。我一個月生產五百臺，一年打個折就是五千臺，你每臺車給我一萬元，總共五千萬元，我把這個型號的許可證賣給你。這個情況，我是通報給你了，如果你不同意，我就按我的方式幹了。”耿昭傑從來沒有見過這種人，一定以為他瘋了。新海獅推出市場之後，因其造型新穎、價格低廉、營銷手段靈活而深受中小城鎮用戶的歡迎，僅一年後，一汽的小解放就由盈利轉入虧損，又兩年，被迫退出了競爭。仰融善於利用遊戲規則，以少制多，一汽再強，也無可奈何。

仰融不滿足於金盃客車每年數以億計的分紅，他要的更多。首先，金盃客車51%的股權成為在美國紐約和香港兩地同時上市的華晨汽車的核心資產。根據合併報表的有關規定，金盃客車全部銷售收入和利潤都體現為華晨汽車的銷售收入和利潤。華晨汽車利用該資產從美國和香港市場累計融資20億元。仰融巧妙地利用金盃客車的銷售收入和利潤支撐起了第三家上市公司——在滬上市的上海華晨。2000年，上海華晨作為金盃客車的銷售代理，銷售收入41億元，利潤3870萬元，並配股集資10億元。

以金盃客車為核心，華晨汽車、金盃汽車和上海華晨利用資本市場累計融資38億元，再加上企業經營融資和債務融資，據估計，仰融和華晨的籌資總額在120億元以上。利用精巧的資本結構，仰融成功地實現一石三鳥打造華晨系的傑作。

金融資本的魔方

挾120億資金之力，仰融和他領導的華晨不僅敢於自主開發中華轎車，而且正在改變著中國汽車行業的面貌。

從1996年開始，金盃客車步上金光大道，每年的銷售以50％的速率增長，從1995年的9150輛到2000年的6萬輛，連續4年金盃佔據了輕客市場的頭把交椅。金客銷量的迅猛增長也給華晨帶來了豐厚的回報，2000年，金盃客車銷售額達到70億，利潤僅次於上海大眾和一汽大眾，這使得仰融在汽車行業聲名鵲起。

圍繞著汽車這個大的實業產業，仰融寄予了巨大幻想並付諸了實施，這當然包括與寶馬合作在華生產寶馬汽車；通過瀋陽金盃與美國通用所建立的金盃通用項目；持有田野60％的股權，組建了河北中興汽車製造公司，開始在皮卡行業與同城的長城皮卡相抗衡；華晨花巨資請意大利著名汽車設計師久加諾主持設計了中華轎車，並擁有了整車知識產權，並於2000年12月，在瀋陽下線；正式接手三江雷諾，擁有了三江雷諾55%的股權，再次成為控股方；華晨控股了綿陽新華內燃機集團公司51％的股份和瀋陽航天三菱發動機31％的股份；與世界第一大汽車零部件生產供應商德爾福公司共同開發491Q—ME汽油發動機，並將之裝備在金盃客車和中興皮卡上；華晨斥資50億元，先後成立或收購了10多家汽車零部件企業，在全國建立了完善的銷售體系和服務體系。此時的華晨，更像是一家做投資、炒資本的金融公司，而非汽車企業，更確切地說，“是一家從事汽車業務的金融公司”。在仰融高速運轉的大腦裡，資本永遠是第一位，實業是第二位的。

走上逃亡之路

仰融很好地利用了政府背景和國有的紅帽子，但也被這把雙刃劍傷得最深。仰融在瀋陽打造的政府關係平臺維繫在“慕馬”權利體系上，一旦“慕馬”權利體系被連根拔起，仰融需要進行從新打造，但他缺乏對政治的耐性。在發展汽車項目上，仰融顯然與瀋陽市政府也有著不同的思路。他對國資背景的人並不滿意。因此，並沒有把所有的汽車項目放在瀋陽，如金盃客車的發動機主要由四川綿陽提供，在寧波也有仰融的汽車配套生產企業等。而瀋陽方面則希望仰融能把資金留在瀋陽，包括整車和零配件。

事業的壯大導致了仰融的過度膨脹，從1999年開始，仰融變得獨斷專行,已經聽不得不同意見，在企業搞了不少冒進的、缺乏科學性合理性的‘大躍進’動作，一度將公司推到了危險的邊緣。一位華晨員工的說法代表了相當一部分人的想法：“我們對仰總的看法很複雜，一方面感謝他對華晨做出的貢獻；另一方面又高興看到他的離開。公司今天做汽車，明天弄生物製藥，後天又搞航天技術，讓我們根本看不清未來。”這也是許多大企業家成功後的通病。然而當仰融的汽車產業達到相當規模的時候，他忽略了汽車產業的政治背景。中國在改革開放初期究竟是引進美國、德國還是日本的汽車合作伙伴時有過很多次的反覆，關鍵不是技術和效益本身，而是一張政治牌，是一個外交砝碼，可以說到今天為止這張牌依然有效。而仰融在沒有深刻領會汽車產業政策潛規則的情況下，一意孤行，大肆渲染與包括寶馬、路虎等外國的合資，無疑打亂了中國汽車產業的佈局，一定程度上干擾了國家政策，這已經超出了很多方面的容忍範圍。作為資本大腕，仰融顯然是個精力旺盛的人，在汽車領域大舉進軍的同時，並沒有荒廢其在資本市場的翻雲弄雨，1999年3月19日，通過一系列運作，仰融以珠海華晨控股的名字，成功入主滬市上市公司申華實業。仰融接任申華實業董事長。不久，申華實業更名為上海華晨集團。

1999年10月，華晨汽車在香港聯交所成功上市，承銷商為法國里昂信貸，發行了1958萬股股票，募集資金6.5億港元。2001年3月14日，金盃出資4.1億元，認購廣東發展銀行3.43億股股票，並出資4.4億元參與設立民生投資信用擔保有限公司。2001年3月20日，上海華晨集團受讓上市公司中西藥業26.41％的國家股，有意成為中西藥業第一大股東。當杭州灣跨海大橋這個項目提交到仰融面前時，一下吸引了這位投資大腕的眼球，每天1000萬元收入的項目簡直就是個高速印炒機，於是華晨的投資戰略逐步轉向了寧波，並且向董事會提交了移師寧波的方案。

雖然仰融掌控著董事會，但作為一級政府的重點龍頭企業，作為瀋陽地域經濟財政稅收的一大支柱，政府怎能輕意放手。於是一場民與官的搏弈隨即展開。政府方面很輕易地找到了仰融的脈門，以中國金融教育發展基金會的國有資產背景，通過中央財政將資產和權益劃撥到遼寧省國資系統，這樣華晨的國有性質被確定了，仰融充其量只是個國有資產經營人，隨時可以被開除出局。在仰融與遼寧省政府的多次討價還價之後，雙方很難達成分配的共識。終於，2002年3月14日，遼寧省成立“接收華晨資產工作小組”，開始全面清查、核查、接收華晨資產。

2002年5月31日，仰融前往美國，上飛機前回望中國最後一眼，“何年才能回來？”6月，香港上市公司“華晨中國”宣佈，依照主要股東要求,經董事會通過決議，解除仰融的董事會主席和行政總裁的職務。10月21日，遼寧省公安廳正式通告，仰融因涉嫌經濟犯罪被遼寧省檢察院批准逮捕。同日，申華控股發佈公告，免去仰融申華控股董事長職務。

“美國版的仰融”早已皈依了基督教，61歲的他已然滄桑，迴歸為平民，迴歸了家庭，在滑雪、狩獵的叢林裡出沒，自謂為“返璞歸真”。然而，不甘寂寞、長袖善舞的仰融，在2008年左右，又一次轉動了“資本魔方”。他意識到新能源汽車是未來的趨勢並迫切地想要抓住這個機遇，因此在美國建立了正道汽車公司”。2017年瑞士日內瓦車展，正道集團推出第一款電驅動概念車“正道H600”。