瑞普生物擬與Broad Street Investments Holding(Singapore) Pte.Ltd及Stonebridge2017(Singapore)Pte.Ltd以合計2.45億元人民幣投資瑞派寵物。公司本次擬投資金額為0.45億元，增資完成後，公司對瑞派寵物的持股比例將由當前的15.01%增至15.54%。
瑞派寵物當前估值85億，對應16年PE1889倍，PB為62倍。瑞派寵物成立於2012年12月，主要從事寵物醫院連鎖運營和管理，目前擁有超過140家寵物醫院門店。此次投資，瑞派寵物估值達85億元，對應16年447萬元利潤，1.38億淨資產，PE1889倍，PB為62倍。
寵物醫療行業空間廣闊，年增速30%以上。受益於人口老齡化、家庭結構變化、國際寵物廠商的市場培育、消費升級等多重因素驅動，國內寵物行業處於快速增長階段，年增速30%以上。臺灣約30-40%的家庭養寵物，平均每2萬人口有一個寵物醫院。目前國內約有15-20%的家庭養寵物，保守假設每5萬人口有一個寵物醫院，則國內寵物醫院需求將超過2.6萬家，行業空間廣闊。
增資將進一步鞏固瑞派寵物龍頭低位，對標美國連鎖寵物醫院VCA，公司成長潛力巨大。瑞派寵物屬於行業領軍企業，目前處於快速擴張階段，通過藉助上市公司平臺和資金優勢，公司龍頭地位有望凸顯。目前公司擁有超過140家寵物醫院門店，並與多家寵物醫院處於洽談、決策階段，預計2017年底通過自建及併購方式，旗下寵物醫院門店數可能達到200家以上。對標美國估值90億美元的連鎖寵物醫院VCA擁有750家寵物醫院，營收21.34億美元，公司成長潛力巨大。
投資建議：寵物醫療行業空間大、增速快。瑞派寵物處於快速擴張階段，藉助上市公司資金和平臺優勢，龍頭地位有望進一步凸顯。對標美國VCA，未來成長潛力巨大。預計公司17-19年淨利潤分別為1.84億、2.4億、2.99億，對應PE分別為31倍、24倍、19倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭激烈，業績不達預期。