在資產負債結構優化、淨息差持續走闊、中報業績靚麗超預期的前提下，平安銀行零售貸款增速有所下滑、零售新業務尤其是新一貸和信用卡不良率有所上行值得格外關注。
本刊特約作者 方斐／文
8月7日，在可轉債進入轉股的關鍵時期，平安銀行發佈了2019年中報。截至2019年上半年末，平安銀行實現營業收入678.29億元，同比增長18.5%，比一季度增長2.6個百分點；其中，實現利息淨收入同比增長16.6%，比一季度提升5.4個百分點；二季度實現營業收入354億元，同比增長21%，環比增長8.9%；實現歸母淨利潤154.03億元，同比增長15.2%；二季度實現歸母淨利潤79.6億元，同比增長17.4%，環比增長6.9%，二季度盈利能力進一步提升；年化ROA和ROE分別達到0.88%和12.63%，同比分別增加0.07個百分點和0.27個百分點。
截至2019年6月末，平安銀行資產總額為3.59萬億元，比年初增長5.0%；各項貸款為2.08萬億元，比年初增長4.2%；各項存款為2.34萬億元，比年初增長10.1%。總體來看，上半年，在經濟發展形勢較為不利的情況下，平安銀行資產規模和經營業績實現穩健增長，盈利能力穩步提升。
不過，值得注意的是，平安銀行上半年手續費佣金淨收入同比增長2.5%，與一季度相比增速明顯下降，主要是手續費支出增長幅度較大所致。
截至上半年末，平安銀行總資產規模比一季度僅增長1.7%，增速有所放緩。在單季新增量方面，二季度新增生息資產523億元，其中貸款增長305億元，現金及存放中央銀行款項增長較多，增加229億元，主要是存放中央銀行超額準備金增加所致，同業資產有所下降；二季度計息負債新增464億元，其中同業融資減少230億元，存款增加562億元。
平安銀行上半年不良貸款率環比下降5BP，保持較低水平；撥備覆蓋率為182.53%，比一季度上升12個百分點，處於同業較高水平；撥貸比為3.06%，比一季度提升12BP。
上半年，平安銀行關注類貸款率與逾期貸款率分別為2.48%與2.34%，比2018年年末下降0.25個百分點和0.14個百分點，比一季度下降0.10個百分點和0.11個百分點，保持行業較好水平並持續改善。
截至上半年末，平安銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為8.89%、9.71%和12.62%，均比一季度有所提升，但仍處於上市銀行較高水平。為滿足公司長期業務發展需要，平安銀行積極拓展外源性資本補充渠道，持續推進資本工具的發行工作。
據瞭解，平安銀行於2019年1月21日公開發行總額為260億元的A股可轉換公司債券，已於7月25日開始轉股，轉股後將有效補充公司核心一級資本。此外，平安銀行於2019年4月25日在全國銀行間債券市場公開發行300億元二級資本債券，進一步提高資本充足水平。
淨息差和營收改善明顯
如何評價平安銀行看似不錯的中期業績報告呢？中泰證券從兩個方面進行了客觀分析：首先來看中報亮點，主要有以下五個方面：第一，業績增長好於預期，增速持續向上，營收連續三個季度維持兩位數增長，同比增速為18.5%。第二，淨利息收入環比增長10%，主要為淨息差拉動所致，環比增長18BP至2.71%，日均生息資產規模則環比增長0.76%。淨息差的走闊由資產負債兩端共同貢獻所致，資產端主要是由個貸收益大幅提升的拉動，負債端則是付息成本環比較大幅下降。第三，資產質量總體是平穩的，在不良認定嚴格的基礎上，可保持對剔除清收影響的不良淨生成率的跟蹤，我們測算的二季度加回清收不良淨生成率為2.81%，環比下降0.4%。第四，負債端存款有較為亮眼的表現，總體上量增價減，對公存款貢獻較大，在高基數基礎上仍實現了環比2.4個百分點的高增速，佔比計息負債環比提升1.1個百分點至68.86%；付息率環比下降6BP至2.46%。第五，輕資產模式下核心一級資本充足率環比提升14BP至8.89%。
其次也要看到中報的不足之處，主要有以下兩個方面：第一，零售新業務仍需保持跟蹤，新一貸二季度不良率環比下降1BP至1.13%，比2018年同期升幅較多，達到36BP，信用卡的不良率環比上升3BP至1.37%。第二，手續費增速放緩，同比增長2.5%，一季度同比增速為11.2%，預計分期收入繼續部分轉至利息收入，銀行卡手續費同比增速大幅下降至8%，2018年同比增速為37%。
儘管新業務不良趨勢呈向上趨勢，目前幅度還比較平穩，未來需要重點觀察，但平安銀行二季度業績增速持續保持向上趨勢，資產質量總體平穩，存量不良包袱逐漸卸下，總體來看，平安銀行半年報業績總體好於預期。尤其是業績增速，自2018年以來持續向上，分季度看，從2018年四季度開始至2019年二季度末，平安銀行營業收入、撥備前利潤、淨利潤已實現連續三個季度的增長，分別為10.3%、15.9%、18.5%，9.6%、17.3%、19%，7.0%、12.9%、15.2%；值得一提的是，其營業收入更是連續三個季度維持兩位數的增長，業績增長的後勁由此可見一斑。
上半年，平安銀行實現利息淨收入436.39億元，同比增長16.6%；實現淨息差2.62%，同比提升0.36個百分點，環比提升0.09個百分點；1-6月，平安銀行生息資產日均餘額為33581.1億元，同比增加0.48%。資產負債結構優化、淨息差走闊帶動利息淨收入持續增長。
實際上，2019年以來，平安銀行主動優化資產結構，強化負債成本管控。從資產端來看，公司貸款和墊款佔生息資產比重為59.05%，基本與一季度持平。近年來，平安銀行堅持零售轉型發展戰略，提升高收益零售貸款投放力度，個人貸款（含信用卡）佔發放貸款的比重比一季度提升0.38個百分點至59.88%，個人貸款平均利率為7.74%，比一季度提升0.19個百分點，零售貸款收益率的提升助力生息資產收益率提升0.04個百分點。
從負債端來看，上半年，平安銀行存款佔計息負債的比重為68.86%，活期存款佔總存款的比重為31.33%，比一季度分別提升1.1個百分點和1.21個百分點，成本優勢增強。此外，上半年市場資金面整體寬鬆，付息負債成本率比一季度繼續下行0.06個百分點，從而進一步降低了負債端的成本。
綜合分析，平安銀行淨息差的改善源於生息資產收益率的上升及付息負債成本率的下降，公司上半年年化淨息差為2.62%，同比上升0.36個百分點；分季度來看，二季度年化淨息差為2.71%，比一季度上升0.18個百分點，淨息差持續改善。淨息差的改善主要得益於生息資產收益率的上升及付息負債成本率的下降。其中，個人貸款規模與佔比的增加帶來生息資產收益率的提升，存款規模的增加及上半年整體寬鬆的市場資金面致使付息負債成本率下降。
東吳證券認為，資產端零售轉型收穫+負債端受益市場信用分層是平安銀行淨息差持續回升的主要原因。公司利息淨收入優異源於上半年淨息差同比提高36BP至2.62%，尤其是二季度單季環比提高18BP至2.71%。從資產端來看，自零售轉型以來，平安銀行資產收益率穩步提升，受益於高收益零售業務佔比的提高，個人貸款佔比較3月末小幅提升至 58.8%，產品層面“新一貸”規模較3月末下降1.2%，企業貸款規模也環比小幅降低，體現業務經營中的審慎策略。從負債端來看，成本率走低則是二季度淨息差走闊的主因，我們看到，二季度單季負債成本率環比一季度下行11BP，其中，同業存單、同業負債分別下行20BP、17BP，這主要源於“包商事件”後信用分層導致大中型銀行主動負債成本的走低，當然多數上市銀行均會受益於此，非平安銀行所獨有。
再來看零售轉型的持續推進，主要表現在構建零售“3+2+1”經營策略，三大業務模板（基礎零售、私行財富、消費金融）；二大核心能力（提升風險控制和成本管理能力）；一大平臺（以AI為核心）。從三大業務板塊來看，在基礎零售方面，上半年末的零售客戶數為9019.42萬戶，比2018年年末增長7.5%；平安口袋銀行APP註冊客戶數為7431.93萬戶，比2018年年末增長19.4%，月活客戶數為2835.13萬戶，比2018年年末增長9.5%。在私行財富方面，上半年財富客戶數為71.97萬戶，比2018年年末增長21.6%；私行達標客戶數為3.84萬戶，比2018年年末增長2.79%。在消費金融方面，信用卡流通卡量為5579.30萬張，比2018年年末增長8.3%；信用卡貸款餘額為5109.58億元，比2018年上年末增長8.0%。“新一貸”餘額比2018年年末下降0.2%，住房按揭貸款比2018年年末增長3.1%，汽車金融貸款餘額比2018年年末下降3.6%。總體來看，構成零售業務基礎的三大業務板塊已經處於穩定發展階段，平安銀行零售轉型步入新階段。
數據顯示，上半年，平安銀行實現零售業務營業收入385.96億元，同比增長31.7%，佔總營業收入的56.9%；實現零售業務淨利潤108.10億元，同比增長19.1%，佔淨利潤的70.2%。截至2019年上半年末，平安銀行個人貸款餘額為12249.08億元，比2018年年末增長6.1%，吸收個人存款5407.79億元，比2018年年末增加17.2%；零售客戶數為9019.42萬戶，比2018年年末增長7.5%。
除了利息淨收入表現較為突出外，平安銀行上半年非利息淨收入同比增長22.1%，投資收益同比增加3倍也值得關注。上半年，平安銀行實現非利息淨收入241.90億元，同比增長22.1%，非利息淨收入佔比為35.7%，同比上升1.1個百分點。其中，手續費及佣金淨收入為183.91億元，同比增長2.5%；其他非利息淨收入為57.99億元，同比增長210.8%；其中，投資收益為49.38億元，同比增加316.0%，主要是交易性金融資產投資收益增加所致。
零售業務變化值得關注
截至2019年上半年末，平安銀行不良貸款率為1.68%，環比一季度下降5BP，逾期90天貸款佔比為1.58%，比2018年年末下降12BP，資產質量有所改善。而在潛在不良壓力指標上，上半年，平安銀行關注類貸款餘額為515.76億元，佔比2.48%，環比一季度下降10BP；不良偏離度繼續下降到94%，滿足監管要求，各項指標均有明顯改善。
此外，平安銀行加大了對問題資產的清收處置力度，對公貸款和零售貸款不良貸款率均有所下降，疊加資產結構的調整，貸款資源繼續向零售端傾斜，零售客戶資產質量比對公客戶更加優異，資產質量持續改善。至於不良生成率，由於平安銀行保持了較大的核銷力度，通過核銷和清收的重組，不良生成率微降。
從不良貸款率、逾期90天以上貸款餘額和佔比的雙降，可見平安銀行整體資產質量的持續改善，主要體現為企業貸款不良率改善明顯和個人貸款強化風險管控，雙管齊下使得公司風險損失抵補能力進一步增強。截至6月末，平安銀行不良貸款總額為349.25億元，不良貸款率為1.68%，分別比一季度下降4.87億元和0.05個百分點；其中，企業貸款不良率為2.51%，比一季度下行0.08個百分點，主要受益於公司對公業務的嚴格把控，新增業務質量保持優良，存量不良資產加強清收處置；個人貸款不良率為1.09%，比一季度下降0.01個百分點，主要受益於公司強化個人貸款的風險管控，提高對客戶資質和風險的識別能力。
數據顯示，平安銀行上半年逾期90天以上貸款餘額為327.97億元，佔比1.58%，比一季度分別下降11.96億元和0.08個百分點；不良貸款偏離度為94%，比一季度下降兩個百分點；撥備覆蓋率為182.53%，比一季度增加11.94個百分點；逾期90天以上貸款撥備覆蓋率為194.37%，比一季度增加16.66個百分點，風險損失抵補能力進一步增強。
值得注意的是，儘管上半年平安銀行零售業務收入、零售業務淨利潤同比增速均在兩位數以上，零售貸款佔比仍然有所提升，但是零售貸款增速比往年有所下滑，目前暫時不能判斷是否為趨勢性下滑，未來零售貸款增速仍需觀察。
不過，零售貸款增速的下滑並未影響平安銀行淨息差和利息淨收入的增長。上半年，平安銀行淨息差為2.62%，比一季度提升9BP，比2018年年末提升27BP。在當下較為寬鬆的貨幣政策環境下，同業負債佔比高的銀行和資產端定價能力強的銀行更有優勢。平安銀行資產負債端均對淨息差有正向貢獻。上半年，平安銀行生息資產收益率為5.23%，比2018年年末上升11BP；計息負債付息率為2.69%，比2018年年末下行16BP。從資產端來看，雖然對公貸款和同業資產收益率有所下行，但個人貸款7.93%的收益率帶動資產端收益率上升。負債端則受益於寬鬆的市場環境，各科目付息率水平均有所下行，成本下行對淨息差也呈現正貢獻。也就是說，正是由於資產負債兩端的同時助力，使得平安銀行淨息差繼續擴大。
平安銀行上半年年化ROA為12.63%，同比提升27BP， 盈利能力提升主要靠規模擴張、淨息差走闊和淨其他非息收入的增長。生息資產增速比一季度和2018年年末均有所加速，淨息差走闊大超市場預期，淨其他非息收入變動較大，主要是因為投資收益變動較大所致。
而且，由於平安銀行背靠中國平安，有望受益集團各項資源的支持和業務協同，加上“科技引領、零售突破、對公做精”的發展戰略，使得資產負債結構持續優化，資產端收益率持續提升，負債端成本優勢不斷增強，淨息差也能獲得穩步提升。而盈利能力的增強和資產質量的持續改善，都會進一步增強平安銀行的風險抵補能力。
尤其是近幾年平安銀行一直在倡導和實踐的零售金融業務，盈利能力表現尤為突出。截至上半年末，平安銀行零售金融營收佔比為56.9%，淨利潤佔比為70.2%，彰顯出更強的盈利能力。零售貸款日均餘額佔比為59.9%，預期下一階段平安銀行將更加註重業務質量，挖掘中高端用戶的價值。此外，上半年，平安銀行AUM比2018年年末增加23.9%，同比增加44.2%，表明私行和財富管理有望打開發展空間，零售突破推動戰略升級正在穩步推進。
上半年，平安銀行不良率比2018年年末下降7BP至1.68%，其中，對公貸款不良率為2.51%，而零售貸款不良率為1.09%，信用卡貸款不良率為1.37%，均低於總體不良率水平，零售貸款的質量較為良好。而且，平安銀行上半年正常類、關注類貸款遷徙率分別為1.63%、24.15%，上述數據表明平安銀行資產質量改善、歷史不良包袱減輕，預計下半年平安銀行零售貸款不良率穩中向好，繼續支撐整體不良率維持在合理水平。
與此同時，零售貸款較好的收益率對淨息差的收入的貢獻也不可小覷。上半年，平安銀行年化淨息差同比增長36BP至2.62%，生息資產收益率為5.23%，其中零售貸款收益率高達7.74%，而計息負債成本率僅為2.69%。因此，零售貸款接近60%的高佔比以及低息負債的雙重利好給予平安銀行淨息差較強的韌性。
總體來看，平安銀行中期業績靚麗超預期，ROE 持續走高顯示盈利能力增強，資產質量明顯補強，隨著可轉債進入轉股階段，其資本短板也有望補足。
中報靚麗超預期主要體現在ROE較一季度繼續走高，以及收入增速連續七個季度回升。根據東吳證券的分析，平安銀行上半年年化ROE達到12.63%，比一季度提高48BP，同比也提高27BP，考慮權益乘數走低的情況，說明平安銀行資產經營能力顯著提升，與此相對應，平安銀行上半年ROA同比提高7BP至0.88%。而增速指標的提高是盈利能力走強的關鍵，上半年，平安銀行收入、PPOP、淨利潤增速比一季度分別提高2.6個百分點、1.9個百分點、2.3個百分點，達到18.5%、19%、15.2%，這意味著，二季度單季增速分別達到 21%、20.8%、17.4%，盈利增速創 2017年以來的新高。分拆收入端可以發現，利息淨收入的提升是盈利能力增強的主要驅動因子，上半年同比增長16.6%，意味著，二季度單季增長22%。此外，平安銀行上半年非利息收入佔比穩定於36%的水平，其中，手續費佣金二季度單季同比下滑 5.5%，預計這主要是受會計調節的影響所致。
當然，在收入增長、盈利能力增強的同時，上半年，平安銀行資產質量指標也實現全方位改善，雖然零售貸款不良率小幅上行但仍處於可控範圍。截至6月末，平安銀行不良率、 關注類貸款率、逾期90天以上貸款佔比分別為1.68%、2.48%、1.58%，比3月末分別下降5BP、10BP、8BP，且不良偏離度進一步下行至94%，總體及逾期90天以上撥備覆蓋率分別達到183%、194%，環比分別提升12個百分點、16個百分點，風險抵補能力近兩年得到顯著補強，預計平安銀行後續還將進一步加大不良的處置力度，並不斷夯實撥備基礎。
市場更為關注的是平安銀行零售業務未來的發展趨勢，在近兩年高速發展的背景下，平安銀行零售貸款不良率有所上行，“新一貸”、信用卡 6月末不良率分別為1.13%、1.37%，環比變動幅度分別為-1BP、+3BP，但總體來看仍然可控，也基本符合市場預期。
在資產負債結構優化、淨息差持續走闊、中報業績靚麗超預期的前提下，平安銀行零售貸款增速有所下滑、零售新業務尤其是新一貸和信用卡不良率有所上行值得格外關注。
本刊特約作者 方斐／文
8月7日，在可轉債進入轉股的關鍵時期，平安銀行發佈了2019年中報。截至2019年上半年末，平安銀行實現營業收入678.29億元，同比增長18.5%，比一季度增長2.6個百分點；其中，實現利息淨收入同比增長16.6%，比一季度提升5.4個百分點；二季度實現營業收入354億元，同比增長21%，環比增長8.9%；實現歸母淨利潤154.03億元，同比增長15.2%；二季度實現歸母淨利潤79.6億元，同比增長17.4%，環比增長6.9%，二季度盈利能力進一步提升；年化ROA和ROE分別達到0.88%和12.63%，同比分別增加0.07個百分點和0.27個百分點。
截至2019年6月末，平安銀行資產總額為3.59萬億元，比年初增長5.0%；各項貸款為2.08萬億元，比年初增長4.2%；各項存款為2.34萬億元，比年初增長10.1%。總體來看，上半年，在經濟發展形勢較為不利的情況下，平安銀行資產規模和經營業績實現穩健增長，盈利能力穩步提升。
不過，值得注意的是，平安銀行上半年手續費佣金淨收入同比增長2.5%，與一季度相比增速明顯下降，主要是手續費支出增長幅度較大所致。
截至上半年末，平安銀行總資產規模比一季度僅增長1.7%，增速有所放緩。在單季新增量方面，二季度新增生息資產523億元，其中貸款增長305億元，現金及存放中央銀行款項增長較多，增加229億元，主要是存放中央銀行超額準備金增加所致，同業資產有所下降；二季度計息負債新增464億元，其中同業融資減少230億元，存款增加562億元。
平安銀行上半年不良貸款率環比下降5BP，保持較低水平；撥備覆蓋率為182.53%，比一季度上升12個百分點，處於同業較高水平；撥貸比為3.06%，比一季度提升12BP。
上半年，平安銀行關注類貸款率與逾期貸款率分別為2.48%與2.34%，比2018年年末下降0.25個百分點和0.14個百分點，比一季度下降0.10個百分點和0.11個百分點，保持行業較好水平並持續改善。
截至上半年末，平安銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為8.89%、9.71%和12.62%，均比一季度有所提升，但仍處於上市銀行較高水平。為滿足公司長期業務發展需要，平安銀行積極拓展外源性資本補充渠道，持續推進資本工具的發行工作。
據瞭解，平安銀行於2019年1月21日公開發行總額為260億元的A股可轉換公司債券，已於7月25日開始轉股，轉股後將有效補充公司核心一級資本。此外，平安銀行於2019年4月25日在全國銀行間債券市場公開發行300億元二級資本債券，進一步提高資本充足水平。
淨息差和營收改善明顯
如何評價平安銀行看似不錯的中期業績報告呢？中泰證券從兩個方面進行了客觀分析：首先來看中報亮點，主要有以下五個方面：第一，業績增長好於預期，增速持續向上，營收連續三個季度維持兩位數增長，同比增速為18.5%。第二，淨利息收入環比增長10%，主要為淨息差拉動所致，環比增長18BP至2.71%，日均生息資產規模則環比增長0.76%。淨息差的走闊由資產負債兩端共同貢獻所致，資產端主要是由個貸收益大幅提升的拉動，負債端則是付息成本環比較大幅下降。第三，資產質量總體是平穩的，在不良認定嚴格的基礎上，可保持對剔除清收影響的不良淨生成率的跟蹤，我們測算的二季度加回清收不良淨生成率為2.81%，環比下降0.4%。第四，負債端存款有較為亮眼的表現，總體上量增價減，對公存款貢獻較大，在高基數基礎上仍實現了環比2.4個百分點的高增速，佔比計息負債環比提升1.1個百分點至68.86%；付息率環比下降6BP至2.46%。第五，輕資產模式下核心一級資本充足率環比提升14BP至8.89%。
其次也要看到中報的不足之處，主要有以下兩個方面：第一，零售新業務仍需保持跟蹤，新一貸二季度不良率環比下降1BP至1.13%，比2018年同期升幅較多，達到36BP，信用卡的不良率環比上升3BP至1.37%。第二，手續費增速放緩，同比增長2.5%，一季度同比增速為11.2%，預計分期收入繼續部分轉至利息收入，銀行卡手續費同比增速大幅下降至8%，2018年同比增速為37%。
儘管新業務不良趨勢呈向上趨勢，目前幅度還比較平穩，未來需要重點觀察，但平安銀行二季度業績增速持續保持向上趨勢，資產質量總體平穩，存量不良包袱逐漸卸下，總體來看，平安銀行半年報業績總體好於預期。尤其是業績增速，自2018年以來持續向上，分季度看，從2018年四季度開始至2019年二季度末，平安銀行營業收入、撥備前利潤、淨利潤已實現連續三個季度的增長，分別為10.3%、15.9%、18.5%，9.6%、17.3%、19%，7.0%、12.9%、15.2%；值得一提的是，其營業收入更是連續三個季度維持兩位數的增長，業績增長的後勁由此可見一斑。
上半年，平安銀行實現利息淨收入436.39億元，同比增長16.6%；實現淨息差2.62%，同比提升0.36個百分點，環比提升0.09個百分點；1-6月，平安銀行生息資產日均餘額為33581.1億元，同比增加0.48%。資產負債結構優化、淨息差走闊帶動利息淨收入持續增長。
實際上，2019年以來，平安銀行主動優化資產結構，強化負債成本管控。從資產端來看，公司貸款和墊款佔生息資產比重為59.05%，基本與一季度持平。近年來，平安銀行堅持零售轉型發展戰略，提升高收益零售貸款投放力度，個人貸款（含信用卡）佔發放貸款的比重比一季度提升0.38個百分點至59.88%，個人貸款平均利率為7.74%，比一季度提升0.19個百分點，零售貸款收益率的提升助力生息資產收益率提升0.04個百分點。
從負債端來看，上半年，平安銀行存款佔計息負債的比重為68.86%，活期存款佔總存款的比重為31.33%，比一季度分別提升1.1個百分點和1.21個百分點，成本優勢增強。此外，上半年市場資金面整體寬鬆，付息負債成本率比一季度繼續下行0.06個百分點，從而進一步降低了負債端的成本。
綜合分析，平安銀行淨息差的改善源於生息資產收益率的上升及付息負債成本率的下降，公司上半年年化淨息差為2.62%，同比上升0.36個百分點；分季度來看，二季度年化淨息差為2.71%，比一季度上升0.18個百分點，淨息差持續改善。淨息差的改善主要得益於生息資產收益率的上升及付息負債成本率的下降。其中，個人貸款規模與佔比的增加帶來生息資產收益率的提升，存款規模的增加及上半年整體寬鬆的市場資金面致使付息負債成本率下降。
東吳證券認為，資產端零售轉型收穫+負債端受益市場信用分層是平安銀行淨息差持續回升的主要原因。公司利息淨收入優異源於上半年淨息差同比提高36BP至2.62%，尤其是二季度單季環比提高18BP至2.71%。從資產端來看，自零售轉型以來，平安銀行資產收益率穩步提升，受益於高收益零售業務佔比的提高，個人貸款佔比較3月末小幅提升至 58.8%，產品層面“新一貸”規模較3月末下降1.2%，企業貸款規模也環比小幅降低，體現業務經營中的審慎策略。從負債端來看，成本率走低則是二季度淨息差走闊的主因，我們看到，二季度單季負債成本率環比一季度下行11BP，其中，同業存單、同業負債分別下行20BP、17BP，這主要源於“包商事件”後信用分層導致大中型銀行主動負債成本的走低，當然多數上市銀行均會受益於此，非平安銀行所獨有。
再來看零售轉型的持續推進，主要表現在構建零售“3+2+1”經營策略，三大業務模板（基礎零售、私行財富、消費金融）；二大核心能力（提升風險控制和成本管理能力）；一大平臺（以AI為核心）。從三大業務板塊來看，在基礎零售方面，上半年末的零售客戶數為9019.42萬戶，比2018年年末增長7.5%；平安口袋銀行APP註冊客戶數為7431.93萬戶，比2018年年末增長19.4%，月活客戶數為2835.13萬戶，比2018年年末增長9.5%。在私行財富方面，上半年財富客戶數為71.97萬戶，比2018年年末增長21.6%；私行達標客戶數為3.84萬戶，比2018年年末增長2.79%。在消費金融方面，信用卡流通卡量為5579.30萬張，比2018年年末增長8.3%；信用卡貸款餘額為5109.58億元，比2018年上年末增長8.0%。“新一貸”餘額比2018年年末下降0.2%，住房按揭貸款比2018年年末增長3.1%，汽車金融貸款餘額比2018年年末下降3.6%。總體來看，構成零售業務基礎的三大業務板塊已經處於穩定發展階段，平安銀行零售轉型步入新階段。
數據顯示，上半年，平安銀行實現零售業務營業收入385.96億元，同比增長31.7%，佔總營業收入的56.9%；實現零售業務淨利潤108.10億元，同比增長19.1%，佔淨利潤的70.2%。截至2019年上半年末，平安銀行個人貸款餘額為12249.08億元，比2018年年末增長6.1%，吸收個人存款5407.79億元，比2018年年末增加17.2%；零售客戶數為9019.42萬戶，比2018年年末增長7.5%。
除了利息淨收入表現較為突出外，平安銀行上半年非利息淨收入同比增長22.1%，投資收益同比增加3倍也值得關注。上半年，平安銀行實現非利息淨收入241.90億元，同比增長22.1%，非利息淨收入佔比為35.7%，同比上升1.1個百分點。其中，手續費及佣金淨收入為183.91億元，同比增長2.5%；其他非利息淨收入為57.99億元，同比增長210.8%；其中，投資收益為49.38億元，同比增加316.0%，主要是交易性金融資產投資收益增加所致。
零售業務變化值得關注
截至2019年上半年末，平安銀行不良貸款率為1.68%，環比一季度下降5BP，逾期90天貸款佔比為1.58%，比2018年年末下降12BP，資產質量有所改善。而在潛在不良壓力指標上，上半年，平安銀行關注類貸款餘額為515.76億元，佔比2.48%，環比一季度下降10BP；不良偏離度繼續下降到94%，滿足監管要求，各項指標均有明顯改善。
此外，平安銀行加大了對問題資產的清收處置力度，對公貸款和零售貸款不良貸款率均有所下降，疊加資產結構的調整，貸款資源繼續向零售端傾斜，零售客戶資產質量比對公客戶更加優異，資產質量持續改善。至於不良生成率，由於平安銀行保持了較大的核銷力度，通過核銷和清收的重組，不良生成率微降。
從不良貸款率、逾期90天以上貸款餘額和佔比的雙降，可見平安銀行整體資產質量的持續改善，主要體現為企業貸款不良率改善明顯和個人貸款強化風險管控，雙管齊下使得公司風險損失抵補能力進一步增強。截至6月末，平安銀行不良貸款總額為349.25億元，不良貸款率為1.68%，分別比一季度下降4.87億元和0.05個百分點；其中，企業貸款不良率為2.51%，比一季度下行0.08個百分點，主要受益於公司對公業務的嚴格把控，新增業務質量保持優良，存量不良資產加強清收處置；個人貸款不良率為1.09%，比一季度下降0.01個百分點，主要受益於公司強化個人貸款的風險管控，提高對客戶資質和風險的識別能力。
數據顯示，平安銀行上半年逾期90天以上貸款餘額為327.97億元，佔比1.58%，比一季度分別下降11.96億元和0.08個百分點；不良貸款偏離度為94%，比一季度下降兩個百分點；撥備覆蓋率為182.53%，比一季度增加11.94個百分點；逾期90天以上貸款撥備覆蓋率為194.37%，比一季度增加16.66個百分點，風險損失抵補能力進一步增強。
值得注意的是，儘管上半年平安銀行零售業務收入、零售業務淨利潤同比增速均在兩位數以上，零售貸款佔比仍然有所提升，但是零售貸款增速比往年有所下滑，目前暫時不能判斷是否為趨勢性下滑，未來零售貸款增速仍需觀察。
不過，零售貸款增速的下滑並未影響平安銀行淨息差和利息淨收入的增長。上半年，平安銀行淨息差為2.62%，比一季度提升9BP，比2018年年末提升27BP。在當下較為寬鬆的貨幣政策環境下，同業負債佔比高的銀行和資產端定價能力強的銀行更有優勢。平安銀行資產負債端均對淨息差有正向貢獻。上半年，平安銀行生息資產收益率為5.23%，比2018年年末上升11BP；計息負債付息率為2.69%，比2018年年末下行16BP。從資產端來看，雖然對公貸款和同業資產收益率有所下行，但個人貸款7.93%的收益率帶動資產端收益率上升。負債端則受益於寬鬆的市場環境，各科目付息率水平均有所下行，成本下行對淨息差也呈現正貢獻。也就是說，正是由於資產負債兩端的同時助力，使得平安銀行淨息差繼續擴大。
平安銀行上半年年化ROA為12.63%，同比提升27BP， 盈利能力提升主要靠規模擴張、淨息差走闊和淨其他非息收入的增長。生息資產增速比一季度和2018年年末均有所加速，淨息差走闊大超市場預期，淨其他非息收入變動較大，主要是因為投資收益變動較大所致。
而且，由於平安銀行背靠中國平安，有望受益集團各項資源的支持和業務協同，加上“科技引領、零售突破、對公做精”的發展戰略，使得資產負債結構持續優化，資產端收益率持續提升，負債端成本優勢不斷增強，淨息差也能獲得穩步提升。而盈利能力的增強和資產質量的持續改善，都會進一步增強平安銀行的風險抵補能力。
尤其是近幾年平安銀行一直在倡導和實踐的零售金融業務，盈利能力表現尤為突出。截至上半年末，平安銀行零售金融營收佔比為56.9%，淨利潤佔比為70.2%，彰顯出更強的盈利能力。零售貸款日均餘額佔比為59.9%，預期下一階段平安銀行將更加註重業務質量，挖掘中高端用戶的價值。此外，上半年，平安銀行AUM比2018年年末增加23.9%，同比增加44.2%，表明私行和財富管理有望打開發展空間，零售突破推動戰略升級正在穩步推進。
上半年，平安銀行不良率比2018年年末下降7BP至1.68%，其中，對公貸款不良率為2.51%，而零售貸款不良率為1.09%，信用卡貸款不良率為1.37%，均低於總體不良率水平，零售貸款的質量較為良好。而且，平安銀行上半年正常類、關注類貸款遷徙率分別為1.63%、24.15%，上述數據表明平安銀行資產質量改善、歷史不良包袱減輕，預計下半年平安銀行零售貸款不良率穩中向好，繼續支撐整體不良率維持在合理水平。
與此同時，零售貸款較好的收益率對淨息差的收入的貢獻也不可小覷。上半年，平安銀行年化淨息差同比增長36BP至2.62%，生息資產收益率為5.23%，其中零售貸款收益率高達7.74%，而計息負債成本率僅為2.69%。因此，零售貸款接近60%的高佔比以及低息負債的雙重利好給予平安銀行淨息差較強的韌性。
總體來看，平安銀行中期業績靚麗超預期，ROE 持續走高顯示盈利能力增強，資產質量明顯補強，隨著可轉債進入轉股階段，其資本短板也有望補足。
中報靚麗超預期主要體現在ROE較一季度繼續走高，以及收入增速連續七個季度回升。根據東吳證券的分析，平安銀行上半年年化ROE達到12.63%，比一季度提高48BP，同比也提高27BP，考慮權益乘數走低的情況，說明平安銀行資產經營能力顯著提升，與此相對應，平安銀行上半年ROA同比提高7BP至0.88%。而增速指標的提高是盈利能力走強的關鍵，上半年，平安銀行收入、PPOP、淨利潤增速比一季度分別提高2.6個百分點、1.9個百分點、2.3個百分點，達到18.5%、19%、15.2%，這意味著，二季度單季增速分別達到 21%、20.8%、17.4%，盈利增速創 2017年以來的新高。分拆收入端可以發現，利息淨收入的提升是盈利能力增強的主要驅動因子，上半年同比增長16.6%，意味著，二季度單季增長22%。此外，平安銀行上半年非利息收入佔比穩定於36%的水平，其中，手續費佣金二季度單季同比下滑 5.5%，預計這主要是受會計調節的影響所致。
當然，在收入增長、盈利能力增強的同時，上半年，平安銀行資產質量指標也實現全方位改善，雖然零售貸款不良率小幅上行但仍處於可控範圍。截至6月末，平安銀行不良率、 關注類貸款率、逾期90天以上貸款佔比分別為1.68%、2.48%、1.58%，比3月末分別下降5BP、10BP、8BP，且不良偏離度進一步下行至94%，總體及逾期90天以上撥備覆蓋率分別達到183%、194%，環比分別提升12個百分點、16個百分點，風險抵補能力近兩年得到顯著補強，預計平安銀行後續還將進一步加大不良的處置力度，並不斷夯實撥備基礎。
市場更為關注的是平安銀行零售業務未來的發展趨勢，在近兩年高速發展的背景下，平安銀行零售貸款不良率有所上行，“新一貸”、信用卡 6月末不良率分別為1.13%、1.37%，環比變動幅度分別為-1BP、+3BP，但總體來看仍然可控，也基本符合市場預期。