導讀：在瑞聯新材歷史沿革的股權轉讓中，其轉讓頻次之高同時連帶定價的混亂，很難不讓人懷疑國資流失的可能。而在瑞聯新材的IPO招股書（申報稿）中，更涉嫌故意隱瞞一家關鍵的關聯企業部分持股信息，以掩蓋該公司股東之間關聯關係的實質，意圖混淆瑞聯新材真正的實控人。
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作者：趙 擎@北京
編輯：翟 睿@北京
西安瑞聯新材料股份有限公司（下稱“瑞聯新材”）的股權結構和歷史沿革應該是近一年來最為複雜擬IPO企業。
這家設立於1999年4月的企業，在20年間，經過了大大小小的20次股權轉讓和4次增資擴股。截至到在2017年正式遞交IPO申請書時，14名法人股東和39名自然人股東構建起了其龐雜的原始股東序列，而這家在初創時隸屬於中國兵器工業集團的央企國資企業，也在這一步步紛繁複雜的資本運作中，蹊蹺轉身為純民營公司。
在其20年時間的“蛻”變中，一家名為中國瑞聯實業集團有限公司（下稱“中國瑞聯”）及其關聯人士穿插其中，一度上位大股東一角。雖然在6年前，中國瑞聯以一種特殊的方式——拍賣清還銀行債款而已悉數轉讓完瑞聯新材的持股，但其遺留在瑞聯新材中的關聯人士依然讓這家擬IPO企業的股權迷霧重重。
公開資料顯示，目前，瑞聯新材法定代表人與董事長皆為劉曉春，不過其並非瑞聯新材第一大股東，劉僅直接持有瑞聯新材8.59%的股份。瑞聯新材的第一大股東為北京卓世恆立投資基金管理中心（下稱“卓世合夥”），直接持有其26.02%的股權。
劉曉春是來自於中國瑞聯的“老人”，中國瑞聯與瑞聯新材類似，在1988年成立之時為原電子工業部部屬企業，但也在之後的發展中，不知何時也淪為了私人企業。在2015年之前，既中國瑞聯讓出瑞聯新材大股東一職之前，劉曉春通過深圳市瑞聯投資有限公司（下稱“深圳瑞聯”）持股其中，斯時，深圳瑞聯為中國瑞聯的100%控股股東，而劉曉春則持有深圳瑞聯26%的股份。
在西安瑞聯的IPO招股說明書中，堅稱公司法定代表人兼董事長劉曉春與第一大股東卓世合夥並無關聯關係，且不存在一致行動關係，“公司股權結構較為分散，無實際控制人”，“發行人的股權結構、董事會結構、高級管理人員構成決定了發行人不存在控股股東和實際控制人”。
但事實上或卻並非如此。
據叩叩財訊調查獲悉，劉曉春與卓世合夥之間關係非常緊密，相互勾連，有證據顯示，疑似一致行動關係的二者在西安瑞聯的董事會中，9個席位已經獨佔7席，這位來自於中國瑞聯的“元老”劉曉春通過一系列股權騰挪，將自己隱身於幕後。串聯起劉曉春與卓世合夥之間的，是一家名為貢山威獅礦業發展有限公司（下稱“貢山威獅”）的企業，而在瑞聯新材的IPO招股書（申報稿）中，更涉嫌故意隱瞞披露這家關鍵的關聯企業部分持股信息，以掩蓋劉與卓世合夥之間關聯關係的實質。
1） 被隱藏的關鍵信息
卓世合夥成立於2013年10月28日，它的成立更像是為專門承接瑞聯新材的有關股權而來。
2014年6月，卓世合夥從關聯企業北京卓世恆立科技發展有限公司（下稱“卓世有限”）手中獲得瑞聯新材35.06%的股份。
除了這一單投資業務外，成立5年多以來，卓世合夥未開展過別的投資。
據企查查工商資料顯示，卓世合夥執行事務合夥人為呂浩平，其妻李佳凝持有卓世合夥63.48%的股權，而呂浩平自己則持有另外的11.25%，剩餘的股權則由自然人王琪琛、劉耀坤等人持有，其中王持有12.64%，劉持有7.22%。
在瑞聯新材的招股書（申報稿）中，照例按監管層要求需要披露直接或間接持有上市公司5%以上股份的自然人及其控制或存在重大影響的企業。
呂浩平、李佳凝以及劉曉春的對外持股情況顯然都在要求披露的範圍內。
然而在這份招股書披露名單中，雖然披露了貢山威獅中劉曉春及其關聯人的持股關係，但卻刻意隱瞞了呂浩平等人亦是貢山威獅股東的事實。
緣何會刻意隱瞞呂浩平在貢山威獅中的持股情況？這或是因為這家企業正是劉曉春與卓世合夥的有關人士關聯關係的隱祕平臺所在。
工商資料顯示，貢山威獅，成立於2014年5月29日，法定發表人為汪濤，劉曉春與汪濤各持股30%，並列為第一大股東，汪濤為劉曉春的妹夫，劉曉春的弟弟劉曉東還在其中持有10%的股份。
可以說，貢山威獅為劉曉春家族內部企業。然而，就在這家家族內部企業中，2015年初，突然迎來了幾位不速之客，那便是呂浩平等人。
除了呂浩平，現身這家劉曉春家族企業股東名單的還有自然人王琪琛、劉耀坤等人。
據工商信息顯示，截至目前，呂浩平、王琪琛、劉耀坤分別持有貢山威獅12%、6%、6%的股份，正如上述所言，呂浩平、王琪琛、劉耀坤等人正是瑞聯新材第一大股東卓世合夥的主要股東。
顯然，呂浩平、李佳凝、王琪琛、劉耀坤與劉曉春等人的關聯關係已經躍然紙上，換句話說，便是劉曉春與卓世合夥之間通過貢山威獅勾連堪稱緊密。
而在瑞聯新材的董事會中，2016年至今，卓世合夥提名了3名董事，劉曉春則提名了4名，剩下的兩名來自機構投資者國富永鈺的提名。
為了證明瑞聯新材“無實控人”的說法，瑞聯新材在招股說申報稿中稱“董事會作出決議，必須經全體董事過半數通過，2015年1月1日至今公司9名董事中任何單一股東多提名的董事未超過4人，股無任何單一股東有用的董事會席位數量可以控制董事會。”
在卓世合夥提名的三名董事中，除了獨董外，另外兩名分別為王子中與高仁孝。
王子中為卓世有限的股東，其不僅與卓世合夥關係緊密，其還直接持有瑞聯新材2.38%的股份，而高仁孝亦，不出所料，其名字也在貢山威獅這個關聯起劉曉春與卓世合夥的平臺公司中出現，其持有了除劉曉春等人外剩餘的6%的貢山威獅的股份。
卓世合夥、劉曉春、王子中、高仁孝等在瑞聯新材中看似並無關聯的機構和個人，紛紛都在貢山威獅中匯合交集，這些關聯人士手中則共同之上掌控著瑞聯新材近38%的股權和9個董事席位中的7個。那麼這些“一致行動人”將輕易地掌控著瑞聯新材的董事決議和話語權。
2） 蹊蹺的交易與“替人做嫁衣”的平安創投
在瑞聯新材歷史沿革的股權轉讓中，其轉讓頻次之高同時連帶定價的混亂，很難不讓人懷疑國資流失的可能。而在瑞聯新材的創立發展中，深圳平安創投更是蹊蹺地以遠高於市場的價格入股，後又低價轉讓，用上億的虧損來成全了卓世合夥等機構與個人即將迎來的暴富。
瑞聯新材設立於1999年4月，由央企中國兵器工業集團公司（下稱“兵器集團”）和西安高科（集團）公司下屬企業出資成立。
到2000年底，隨著西安高科有關企業的退出，兵器集團下屬兩家企業——204所和農化公司成為了瑞聯新材的股東，這兩家企業分別持1000萬總股本中的80%與20%。
2001年4月，瑞聯新材第一家民企背景的股東——西安中百信工貿有限責任公司現身，其以1元/股的價格從204所手中獲得了500萬股，成為了瑞聯新材的第一大股東。
2004年，劉曉春等人控制的中國瑞聯首次粉墨登場，在以1元/股的價格受讓西安中百信500萬斥資額後，更斥資1400萬，以1元/股的價格對瑞聯新材增資，成為了新晉第一大股東。
2006年10月31日，一家名為北京寶源恆信經貿發展的企業以5.02元/股的價格從兵器集團下屬企業手中共獲得了268萬股瑞聯新材。
2008年9月，兵器集團下屬企業持有的瑞聯新材剩餘全部1132萬股股權又以8.83元/股的價格轉讓給一家名為浙江金財的企業，從此國資悉數在瑞聯新材中退場。
蹊蹺的是，就在浙江金財接盤一個月後的2018年10月，便將上述股權分別以11.11元/股和11.13元/股倒手於深圳平安創投與中國聯瑞。其中深圳平安創投獲得990萬股。
接下來，魔幻的現實是，2008年12月，深圳平安創投對瑞聯新材進行增資，新增註冊資本137.5萬元，但深圳平安創投卻對此付出了6000萬的代價，每股對應的增資價格暴漲至43.64元。僅僅三個月時間，與兵器集團轉讓價8.83元相比，估值暴漲近5倍之多。
經過上述股權轉讓與增資，中國瑞聯與深圳平安創投分別以59.40%和32.8%位列瑞聯新材第一和第二大股東之位。
2009年2月，北京寶源又將其持有的268萬股以41.04元/股的價格轉讓給深圳平安創投，僅僅不到兩年半時間，其從兵器集團下屬企業手中以5.02元/股的價格收購而來的股份，便以暴漲8倍的獲利退出。
僅僅這一單，就讓北京寶源以1345萬的成本穩賺近9700萬。
至此，深圳平安創投共獲得1395萬股，佔瑞聯新材40%的股份。
據叩叩財訊調查核實，有證據顯示，無論是西安中百信、還是後來的北京寶源，其皆與劉曉春及其持股的中國瑞聯有密切關聯。
西安中百信的大股東兼法人代表名為楊立，楊立亦是江西天宇科技有限公司的監事，而江西天宇科技的大股東則剛好是北京寶源，北京寶源持有江西天宇科技75%的股份，江西天宇的法定代表人為張學義，恰好，張學義也是中國瑞聯的法定代表人。
北京寶源的法人代表名為劉豐，其也同時是安徽瑞訊交通開發有限公司的法人代表，而在2012年，中國瑞聯正是為安徽瑞訊交通提供擔保，被“恰巧”牽扯入債務危機，最後只能將其所持的瑞聯新材股權悉數拍賣以還債，而中國瑞聯的有關關聯人也至此正式隱匿在了瑞聯新材的幕後。
2012年12月，當卓世有限橫空出現在瑞聯新材中時，又一幕魔幻現實再度上演。
斯時，深圳平安創投將其持有的瑞聯新材1395萬股悉數轉讓，接盤的便是卓世有限，而深圳平安創投的轉讓價卻僅為10.95元/股。
深圳平安創投從2008年開始入股瑞聯新材，通過受讓和增資，其獲得上述1395萬股的成本為（990萬股*11.11元/股）+6000萬元+（268萬*41.04元/股）=27997.62萬元，但4年後，其卻以1395萬*10.95元/股=15275.25萬元轉讓，拋開時間成本不談，該投資讓深圳平安創投淨虧達12722.37萬元。
在卓世有限接盤成為瑞聯新材大股東後不久，其又將該部分股權轉讓給了關聯企業卓世合夥。而卓世合夥從此穩居瑞聯新材大股東之位直到如今。
如果瑞聯新材IPO申請在即將到來的6月6日順利通過證監會2019年第50次發審會審核，可想而知，等待著卓世合夥和劉曉春等人的又將是一輪暴富神話的開始。
（完）
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