文章來源：財經銳眼
導讀：上週五和本週一，美錦能源連續收穫2個漲停，今日盤中再度觸及漲停。
到底是怎樣的神仙體質，讓美錦能源連日大漲？它會不會是下一隻十倍股？
股價連續漲停
三月最後一個交易日，以及四月第一個交易日，美錦能源（000723.SZ）都以漲停姿態傲視群雄，一下子成了資本市場的熱門話題。
把時間拉長看，進入2019年以來，美錦能源的股價已經從3元漲到了11元，股價暴漲3倍多，成了股民羨慕的“別人家的股票”。
美錦能源近日股價走勢
無論是上週五的煤炭板塊強勢上漲，還是本週一的氫能源概念股領漲，美錦能源都以漲停收盤，不禁引人猜測，美錦能源到底是什麼神仙體質？
這就有必要介紹一下美錦能源的業務範圍了。美錦能源原有主業是焦炭及其製品的生產經營，擁有“煤-焦-氣-化”比較完整的產業鏈，是全國最大的獨立商品焦生產基地之一。
焦炭
2004年9月，美錦能源通過借殼方式登陸深交所，此後圍繞原有焦炭主業，開啟了多元化業務佈局。
2017年，美錦能源進軍氫能及燃料電池行業，實現“焦炭＋氫能源”兩條腿走路，這就完美解釋了美錦能源2個漲停的由來。
進入2019年以來，美錦能源好像摁下了上漲按鈕，股價節節攀升，公司總市值一舉突破400億大關，最新市值高達436億元，被外界譽為下一隻十倍股。
加大研發投入
美錦能源獲得資本市場的高度認可，首先得益於業績表現。上市至今，公司業績一直保持增長態勢，近年來更是漲勢喜人。
2016年至2018年，美錦能源營業收入分別為71.1億元、122億元、151億元；歸屬淨利潤分別為6.8億元、10.5億元、18億元，呈現階梯式增長。
美錦能源近年來業績走勢
目前，美錦能源擁有汾西太嶽、東於煤業、錦富煤業3座煤礦，2018年公司原煤產量529萬噸，同比增加264萬噸，所產煤炭均為公司煉焦的原料自用。
2018年，美錦能源擁有焦炭產能660萬噸，權益產能611萬噸，是所有上市公司裡焦炭權益產能最大的，極大受益於焦炭價格上漲帶來的業績彈性。
剛剛公佈的2018年年報數據顯示，美錦能源2018年度營業收入151.47億元，同比增長23.77%；歸屬淨利潤17.97億元，同比增加71.55%。
在美錦能源的收入構成中，焦化行業實現營收147.74億元，佔營業收入比重高達97.54%。可以說，焦炭銷售收入幾乎是公司利潤的全部來源。
但是，新業務也為美錦能源業績帶來提振效應。公司2018年收購的美錦氫源、錦鴻氫源、飛馳汽車等三家子公司，財務數據已經合併進上市公司財務報表當中，合計帶來1.8億元利潤。
研究美錦能源的費用明細發現，在公司的各項費用支出中，增加最多的是研發費用，2018年研發投入2245.7萬元，同比大增220.84%；增速最慢的是銷售費用，2018年僅增加0.91%。
氫能產業鏈
在A股市場，我們見慣了“重銷售，輕研發”的上市公司，其中“貓膩”無需贅言。美錦能源跳出傳統框架，“重研發，輕銷售”的做法引人注目。
那麼，問題來了！美錦能源為何會看輕來錢最快的銷售環節，而把大筆資金投入到不能立竿見影的研發當中？
據悉，美錦能源的研發費用，除了投入公司與中科院煤化所合作的“超級電容器電極材料中試技術”暨電容炭的研發當中，還加大了對飛馳氫燃料汽車、膜電極的研發。
乍一看，氫燃料汽車和膜電極都是謀生面孔，外界對其缺乏認知。但是，往大了說，它們同屬新能源汽車範疇，筆者在此簡單介紹一下。
氫能源被視為21世紀最具發展潛力的清潔能源，同時擁有零排放、高效性、能源可再生性等優勢，具有適用於燃料電池汽車、家庭用燃料電池系統、船舶、鐵路、氫能發電等多種潛在可能性。
而膜電極是氫燃料電池的核心零部件，在燃料電池電堆中承擔了核心的電化學反應功能，其成本佔據電堆總成本的60%以上。說白了，膜電極是決定氫燃料電池成敗的關鍵因素。
為了更快更好的發展氫能源及燃料電池業務，美錦能源採取了併購方式。2018年至今，通過多起併購不斷向產業上下游蔓延：
2018年1月，收購山西示範區美錦氫源科技發展有限公司100%股權；
2018年8月，收購國內最大的氫燃料電池客車企業飛馳汽車51.2%股權；
2018年9月，收購雲浮錦鴻氫源科技有限公司60%股權；
2019年1月，與廣東鴻運高新技術投資有限公司共同出資，設立廣州鴻錦投資有限公司。
內在、外在優勢
美錦能源在氫燃料領域的核心優勢在於，公司在煉焦過程中焦爐煤氣富含50%以上氫氣，可以降低成本制氫，制氫和發展加氫站擁有得天獨厚的條件。
美錦能源利用自產的氫能源生產燃料電池，而膜電極便是其中關鍵。值得注意的是，目前，膜電極前沿技術主要由國外大企業掌握，由於成本問題，國內還沒有形成規模化生產。
為填補國內的技術空白，美錦能源致力於建設國內第一個投產的低成本、高性能膜電極規模化國產生產線項目，解決國內氫燃料電池產業不具備主流膜電極自主核心技術和製造成本高的痛點。
解決了技術難題，接下來就是投產應用了。為此，美錦能源收購了國內最大的氫燃料電池客車企業飛馳汽車。
上游煉焦過程產生氫能源；中游研究膜電極技術，製造氫燃料電池；下游將氫燃料電池應用於自家生產的氫能源汽車，美錦能源形成“氫能源—氫燃料電池—氫能源汽車”一條龍產業鏈。
可喜的是，美錦能源的努力已經初見成效。據美錦能源公告顯示，飛馳汽車已經交付了190輛氫燃料電池城市客車，並且實現了國內氫燃料電池汽車的首次出口。
氫燃料汽車結構圖
政策面上，近年來管理層持續加大對氫燃料電池領域的支持力度。最新修訂發佈的2019年《政府工作報告》中，首次寫入“推動充電、加氫等設施建設”等內容。
更難得的是，根據財政部多部委發佈的新能源汽車補貼政策，與電動車補貼逐年退坡相比，燃料電池車補貼一直維持不變，且國補與地補比例高達1:1。
無論是政策利好支持，還是財政補貼在資金面的支持，都為美錦能源佈局氫能源產業打了一針“強心劑”。
結語
創立至今，美錦能源已經發展成為當地的標杆企業，先後獲得“首批國家級鄉鎮企業集團”、“山西省十佳民營企業”、“太原市民營企業第一名”等數十種榮譽稱號，多次入選中國民營企業500強。
此外，美錦能源憑藉良好的信譽度贏得各金融機構的認可，連續多年被多家銀行授予“AAA級信用”等級，資金鍊非常健康。
政策利好疊加自身努力，美錦能源憑藉幾十年的經營和謀劃，成功打造出一個跨領域、跨行業的新能源帝國。
是金子在哪兒都會發光，像美錦能源這樣的優質企業，想不被資本市場注意恐怕都很難！
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