財富證券——新能源汽車行業產業鏈之鋰鈷資源篇：資源緊張，價格強勢

鋰資源需求受益新能源汽車快速增長,預計2017年增加近2萬噸,達到約22萬噸,同比增長9%。新能源汽車領域鋰消費同比增速44%,約4.5萬噸,國內新能源汽車有望二季度之後放量,該領域需求約2.5萬噸,同比增速46%,海外受益Model3等汽車巨頭髮力新能源汽車,海外該領域需求約2萬噸,同比增速41%。

鈷資源受益新能源汽車快速增長,需求邊際改善明顯,保持快速增長,預計2017年需求接近10萬噸,同比增長7.5%。新能源汽車領域消費大概為7000噸,同比增長53.8%,2016年該領域消費佔比約為5%,2017年將提升至約7%,而到2020年預計提升至接近20%。

2017年鋰資源供給增量主要大概率來自MtMarion礦與Mt.Cattlin礦,合計供給接近22萬噸,較2016年增長約3萬噸。經過梳理,2017-2018年中國礦石、鹽湖產量未明顯增加,海外新興礦業公司的產能釋放概率較小,主要增長點在於市場成熟的寡頭。

鈷礦供給較為剛性,預計2017年精煉鈷達到約10萬噸。鈷礦供給增速有所回升,但是由於其銅鎳伴生屬性,在銅鎳價格低迷的背景下,主要在產礦山大部分無擴產計劃,供給較為剛性,預計2017年鈷礦供給約13萬噸,同比增長6.9%,精煉鈷供給達到約10萬噸。

供需平衡分析:2017年-2018年鋰資源緊平衡,價格維持強勢,2018年鈷供應缺口擴大,價格有望創新高。

投資標的建議:贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團、洛陽鉬業、華友鈷業?風險提示:下游新能源汽車需求不及預期,資源釋放超預期。