趨勢財經6月8日訊
智光電氣產品不服務兼備，產品包括電氣控制設備不電力電纜產品，服務包括節能服務不用電服務，業務涉及的應用領域包括電力，工業節能，區域綜合能源等多個領域。公司綜合能源產業園已於去年底竣工並投入使用，產業園將作為綜合能源領域多層面交互的平臺，打造電力建設設計，運維，節能，售電的閉環式的服務模式。公司是目前業內少有的用電服務實現實質性營收的公司，有望成為未來電力改革的樣板，建議投資者給予重點關注。
投資要點：業內少有的用電服務實現實質性營收的公司，2016 年公司售電業務取得從0 到1的突破。公司去年業績不達預期，主要原因在於用電服務的某些項目工程受建設進度影響，未能按規劃確認收入，未確認部分將在今年確認收入。公司2014 年底便開始佈局用電服務業務，具備極大的先發優勢。目前公司有8 家地市級用電服務公司，監控中心4 個，智能用電服務平臺運行效果良好。公司用電服絡拓展迅速，主要分佈於廣東，廣西，雲南等省。公司以售電服務為切入點，拓展區域用戶資源，帶動整個用電服務的發展。2016 年公司售電近3 億度，預計2017 年售電量增速超過300%，從而帶動用電服務業務實現高速增長。
通過節能服務實現減排增效，打造‘工業節能-電廠節能-區域綜合能源利用’的綜合節能服務。公司的節能服務主要圍繞三大核心優勢業務展開，包括髮電廠節能增效，工業電氣節能增效和工業餘熱餘壓發電利用。公司節能服務主要包含兩類，一類是能量回收利用，減排增效。一類是優化改造，提高使用效率。公司節能服務業內領先，多個工業節能及電廠節能項目已紛紛落地，運營良好。節能業務在公司所有業務中毛利率及淨利率水平最高，未來發展空間廣闊。
電氣控制設備業務平穩增長，今年主要增量空間在於港口岸電等細分市場。電氣控制設備為公司傳統業務，大多數產品屬同源技術拓展，其中高壓變頻產品比重最大。該項業務今年的主要增量空間在於港口岸電業務。公司青島港口岸電項目已成功投運，該項目是國內第一個提供全套完整技術的高壓岸電項目。另外，隨著工控自動化行業的逐步復甦，產業升級及進口替代將帶來電氣控制設備的新增需求，存量設備的優化替代也將提供新的增量空間。
電纜業務今年有望實現較高速度的增長，提供穩定業績保障。公司於2015年10 月完成對嶺南電纜的並販，由於工廠搬遷，產線調整等原因，2016年電纜業務產能利用率不足40%，今年有望達到甚至超過50%。嶺南電纜注重特種電纜的研發投入，保障產品毛利率水平。電纜業務為公司提供較為穩定的業績，市場空間較大。
盈利預測：預測2017-2019 年公司的EPS 為0.19/0.24/0.30,對應PE 為39/31/25 倍,考慮到公司服務類業務拓展順利，未來市場空間廣闊，且用電服務業務具備先發優勢，給予公司2017 年50 倍PE，對應目標價9.5元。
風險提示：電改進程不達預期，工程收入確認不達預期的風險
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