中國鋁業股份有限公司主要業務為鋁土礦、煤炭等資源的勘探開採，氧化鋁、原鋁和鋁合金產品等，主要應用於軍工、航空航天、軌道交通、民用高端合金等。
主要優勢：
1.公司是中國有色金屬行業的龍頭企業，是中國最大的氧化鋁、原鋁和鋁加工生產商，也是全球第二大氧化鋁生產商和第三大原鋁生產商。公司氧化鋁產能1700萬噸，2016年氧化鋁產量達1203萬噸，電解鋁的生產量是295萬噸，是國內最大的氧化鋁供應商，並有約50%的氧化鋁外銷。公司構建了以鋁土礦、氧化鋁、電解鋁產品為主體的產業鏈經營模式，業務涵蓋了從礦產勘探、資源開採、鋁土礦冶煉、電解鋁生產、國際貿易、流通服務、能源電力等多個環節。
2.公司擁有可靠穩定的鋁土礦資源，確保可持續發展能力。公司擁有9億多噸鋁土礦儲量，約佔國內鋁土礦資源的17%，並積極在東南亞、非洲等地獲取新的資源。近年來，公司自有資源保障能力大幅提高，鋁土礦自給率達到 50%左右，成本優勢明顯。
關注理由：
1.供給側改革不斷深化，電解鋁有望成重點領域。從電解鋁市場來看，受國家抑制過剩產能政策及供給側結構性改革的影響，同時環保日趨嚴格，根據《京津冀及周邊地區2017年大氣汙染防治工作方案》的徵求意見稿，我國將削減河北、山東、河南和山西4省所涉及電解鋁生產企業產能的30%。這4省涉及企業的運行產能合計為逾1100萬噸。今年4月份，發改委等印發《清理整頓電解鋁行業違法違規項目行動工作方案》，電解鋁不合規產能清理整頓逐步推進。化解電解鋁產能過剩，有利於提高電解鋁行業的景氣度，通過供給端持續有效退出，改善鋁行業的供需關係，支撐鋁價上行。
2.繼2016年公司收購中鋁上海60%股權後，公司擬14.1億元繼續收購中鋁公司持有的中鋁上海 40%的股權。我們認為購買集團優質資產，公司可實現多元業績增長。收購後，中鋁上海將成為公司的全資子公司，公司可充分利用上海國際金融中心和區位優勢，為公司增加新的利潤增長點。
最新業績點評：
2016營業總收入1440.66億元，同比增長16.68%，實現歸母淨利潤4.02億元，同比增長170.82%。2016年下半年氧化鋁價格結束下跌趨勢，開始快速上漲，公司業績改善。同時公司降本增效取得了有力的成效。
2017Q1營業總收入409.09億元，同比增長95.03%，實現歸母淨利潤3.91億元，同比增長2068.74%。公司主導產品價格上升及貿易量增加，業績大幅改善。
盈利預測與估值：
公司2014-2016年營業收入分別為1420.60/1234.75/1440.66億元，歸母淨利潤分別為-162.69/1.49/4.02億元。公司目前市值768億元（對應股價為5.15元），PE為190X。公司是“鋁土礦-氧化鋁”產業鏈佈局最優者，並將受惠於電解鋁供給側改革，處於行業和公司的雙柺點。預計2017-2019年公司淨利潤為20/28/32億元，EPS為0.13/0.19/0.21元/股，對應當前股價的PE分別為38X/27X/24X。
風險提示：供給側改革不及預期、產品價格波動風險