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北極星火力發電網訊:事件：
吉電股份發佈2019年中報。2019年上半年完成營業總收入40.63億元，同比增長15.2%；實現歸母淨利潤2.1億元，同比增長36.01%，符合申萬宏源預期。
投資要點：
火電規模總體穩定，新能源裝機繼續高增長。截至2019H1末，公司總裝機量達683.47萬千瓦，其中火電351.5萬千瓦，新能源331.97萬千瓦，新能源裝機佔到總裝機量的49%。
公司火電規模總體保持穩定，新能源裝機持續高速增長，18年下半年及19年上半年新能源裝機分別新增51.02和24.78萬千瓦。2019H1公司實現火電發電量55.77億千瓦時，同比增加0.36%；實現供熱量1462萬吉焦，同比降低7.88%；實現新能源發電量30.91億千瓦時，同比增加42.97%，主要得益於新能源裝機的大幅增長。
分板塊來看，煤價上漲致火電虧損擴大，新能源則由於裝機高增盈利規模持續增加。2019年上半年公司實現利潤總額4.18億元，同比增利1.86億元，其中火電板塊虧損0.43億元，同比增虧0.23億元；新能源板塊貢獻利潤6.74億元，同比增利2.92億元。公司火電板塊虧損擴大主要由於煤價上升，公司上半年綜合標煤單價同比升高35.86元/噸，增幅達5.76%。新能源板塊利潤增加則是由於公司旗下新能源裝機持續增長，且公司新能源裝機佔比最高的吉林省上半年風況表現較好且棄風率持續下降。
新能源佈局從省內走向全國，致力於成為國內一流清潔能源上市公司。截至目前公司新能源總裝機330萬千瓦左右，其中省內100萬千瓦，省外230萬千瓦。目前已形成東北、西北、華東、江西四個新能源開發基地，帶動周邊區域新能源項目的持續發展；長春、合肥、九江三個新能源運維基地，有效促進新能源板塊生產運營高效運作。預計後續公司新能源項目開拓力度還會持續加強，公司致力於成為具有可持續發展能力和較強盈利能力的國內一流清潔能源上市公司。
盈利預測與估值：我們維持公司2019-2021年歸母淨利潤預測分別為2.53、3.44及4.10億元，當前股價對應PE分別為24、18和15倍。公司當前新能源轉型持續，火電受煤價拖累盈利承壓，維持“增持”評級。
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