豬肉股是我們去年開始重點關注的板塊，行情經歷了兩階段：第一階段概念預期為主，小票飛天，第二階段業績落地預期為主，緊緊擁抱溫氏牧原，本文寫在牧原股份再次新高之際，無論你是在大豬上還是小豬上，本文有助於你撥開很多迷霧。（此前有一篇，這是更新觀點）
豬肉股是我們去年開始重點關注的板塊，行情經歷了兩階段：第一階段概念預期為主，小票飛天，第二階段業績落地預期為主，緊緊擁抱溫氏牧原，本文寫在牧原股份再次新高之際，無論你是在大豬上還是小豬上，本文有助於你撥開很多迷霧。（此前有一篇，這是更新觀點）
一、頭均市值
豬企盈利三個關鍵變量：成本，豬價，出欄量。
豬週期估值大都會用到“頭均市值”1萬左右這個概念，這個標尺是怎麼來的。我們可以假設最峰值一頭豬能賺1000塊，按照10倍估值對應1萬市值，這是個什麼概念，生豬出欄體重一般是115-120kg（今年二季度沒達到是特殊時期，普遍只有100-110kg），業內成本控制出色的豬企大概是13元/kg，有的15/16，預計三季度會上浮一定程度，現在全國生豬均價26/kg，115*（10~13）=1150~1495元是最理想情況，一流豬企基本能做到淨利潤1000，金豬不虛，但是很多公司根本做不到，也就出現很大的頭均市值差異，因此要分別而論，二季度數據看，牧原股份一季度完全成本大約是12.9元/kg（一季度是12.5），溫氏股份大約13.9，正邦科技大約15.5（一季度13.8），天邦股份大約16.5（一季度15.4），因此同樣的豬價不同的企業頭均淨利潤差距可能達到300-400元，豬肉價格剛剛穿過成本線時候企業盈利差異巨大。
也就是說假設豬肉均價20，牧原股份每公斤能賺7塊錢左右，而天邦股份只能賺3塊多，差異顯著，當豬肉價格漲到25-30，兩者差距則不那麼明顯，但也有較大差距，這也是為什麼小豬最近表現不佳的原因之一。
豬肉股是我們去年開始重點關注的板塊，行情經歷了兩階段：第一階段概念預期為主，小票飛天，第二階段業績落地預期為主，緊緊擁抱溫氏牧原，本文寫在牧原股份再次新高之際，無論你是在大豬上還是小豬上，本文有助於你撥開很多迷霧。（此前有一篇，這是更新觀點）
一、頭均市值
豬企盈利三個關鍵變量：成本，豬價，出欄量。
豬週期估值大都會用到“頭均市值”1萬左右這個概念，這個標尺是怎麼來的。我們可以假設最峰值一頭豬能賺1000塊，按照10倍估值對應1萬市值，這是個什麼概念，生豬出欄體重一般是115-120kg（今年二季度沒達到是特殊時期，普遍只有100-110kg），業內成本控制出色的豬企大概是13元/kg，有的15/16，預計三季度會上浮一定程度，現在全國生豬均價26/kg，115*（10~13）=1150~1495元是最理想情況，一流豬企基本能做到淨利潤1000，金豬不虛，但是很多公司根本做不到，也就出現很大的頭均市值差異，因此要分別而論，二季度數據看，牧原股份一季度完全成本大約是12.9元/kg（一季度是12.5），溫氏股份大約13.9，正邦科技大約15.5（一季度13.8），天邦股份大約16.5（一季度15.4），因此同樣的豬價不同的企業頭均淨利潤差距可能達到300-400元，豬肉價格剛剛穿過成本線時候企業盈利差異巨大。
也就是說假設豬肉均價20，牧原股份每公斤能賺7塊錢左右，而天邦股份只能賺3塊多，差異顯著，當豬肉價格漲到25-30，兩者差距則不那麼明顯，但也有較大差距，這也是為什麼小豬最近表現不佳的原因之一。
二、豬肉價格
豬肉價格這個問題，目前全國均價達到25.95元/kg，單月漲幅30%，這其中還有青海只有13塊等低價區的拖後腿，真實水平高於26，個人認為豬週期在2020年是絕對景氣，2021年都不一定出現供需鬆動，較長時期維持在25-30元高位是大概率事件，那時候頭均盈利1萬對於三大龍頭豬企來說都易如反掌（溫氏、牧原、新希望），甚至有人展望頭均盈利2000元（注：這不是我的看法）。
豬肉股是我們去年開始重點關注的板塊，行情經歷了兩階段：第一階段概念預期為主，小票飛天，第二階段業績落地預期為主，緊緊擁抱溫氏牧原，本文寫在牧原股份再次新高之際，無論你是在大豬上還是小豬上，本文有助於你撥開很多迷霧。（此前有一篇，這是更新觀點）
一、頭均市值
豬企盈利三個關鍵變量：成本，豬價，出欄量。
豬週期估值大都會用到“頭均市值”1萬左右這個概念，這個標尺是怎麼來的。我們可以假設最峰值一頭豬能賺1000塊，按照10倍估值對應1萬市值，這是個什麼概念，生豬出欄體重一般是115-120kg（今年二季度沒達到是特殊時期，普遍只有100-110kg），業內成本控制出色的豬企大概是13元/kg，有的15/16，預計三季度會上浮一定程度，現在全國生豬均價26/kg，115*（10~13）=1150~1495元是最理想情況，一流豬企基本能做到淨利潤1000，金豬不虛，但是很多公司根本做不到，也就出現很大的頭均市值差異，因此要分別而論，二季度數據看，牧原股份一季度完全成本大約是12.9元/kg（一季度是12.5），溫氏股份大約13.9，正邦科技大約15.5（一季度13.8），天邦股份大約16.5（一季度15.4），因此同樣的豬價不同的企業頭均淨利潤差距可能達到300-400元，豬肉價格剛剛穿過成本線時候企業盈利差異巨大。
也就是說假設豬肉均價20，牧原股份每公斤能賺7塊錢左右，而天邦股份只能賺3塊多，差異顯著，當豬肉價格漲到25-30，兩者差距則不那麼明顯，但也有較大差距，這也是為什麼小豬最近表現不佳的原因之一。
二、豬肉價格
豬肉價格這個問題，目前全國均價達到25.95元/kg，單月漲幅30%，這其中還有青海只有13塊等低價區的拖後腿，真實水平高於26，個人認為豬週期在2020年是絕對景氣，2021年都不一定出現供需鬆動，較長時期維持在25-30元高位是大概率事件，那時候頭均盈利1萬對於三大龍頭豬企來說都易如反掌（溫氏、牧原、新希望），甚至有人展望頭均盈利2000元（注：這不是我的看法）。
三、出欄量
現在全國養殖散戶是哀嚎遍野，草根調研看，這一輪去產能最慘的是規模在50投到幾百頭的中等養殖戶，目前母豬存量同比下降了25%-30%，中小豬場產能去掉了40%-50%甚至更誇張，整個行業供給下降30%左右，而我們知道農產品30%的供給擾動完全足以支撐價格一倍漲幅（經濟規律），與此同時，大規模養殖企業產能下降較小，集中度提升是顯而易見的事情。
四、關於供需的官方與真實數據
官方：農業農村部400縣監測顯示，2019年6月能繁母豬存欄量約2376萬頭，同比下降26.71%。生豬存欄量約24207萬頭，同比下降25.75%。
真實：官方的400縣抽樣調查數據跟真實情況存在偏差，根據各路草根調研和多方渠道瞭解到，真實產能下降在40%甚至更高，假設消費也下降10%-15%，一年進口200萬噸（6月18.7萬噸），也就2000-3000萬頭豬，相比於3.6億頭下降40%的缺口還有6000萬頭（3.6*0.85-3.6*0.6-0.3=0.6），這已經是最保守的估算，真實缺口可能超過1億頭。
那麼無論哪種版本數據，都是供需缺口接近30%，產品價格彈性一倍，價格的問題已經不需要過多討論，剩下豬企“量”的保障問題，押龍頭總不會錯多遠，風險最小。
五、個股
以溫氏股份為例，去年出欄數2222萬頭，今年上半年1170萬頭左右，1-5月月均200萬頭，6月192萬頭，7月份173萬頭，環比下降10%左右，說實話行業下降30%-40%，龍頭下降10%多都在預期之內，所以別再天真的跟我說“都沒有豬了，豬價漲上天又怎樣”這樣的白痴話，數據是最客觀的尺標。
在行業如此嚴峻的形勢下，溫氏維持一年2000多萬頭的出欄量壓力不大，另外如果你不信任也可以去互動區瞭解他的母豬存欄，完全可以作證這一判斷，母豬存欄130萬頭，psy=24。那麼加上家禽和其他業務，按照未來季度瞬時峰值25元估值，淨利潤年化300億，3000億市值，過上市以來高點完全是大概率事件，這麼確定性的機會有什麼好恐高的？【高盛給的溫氏58.5目標價，能否達到我不知道，但是突破50是很有可能】
牧原股份，成本控制良好，2019年計劃生豬出欄量約1300-1500萬頭，此刻股價正過前高，幸福的持有中（半年報解讀看下圖）。
豬肉股是我們去年開始重點關注的板塊，行情經歷了兩階段：第一階段概念預期為主，小票飛天，第二階段業績落地預期為主，緊緊擁抱溫氏牧原，本文寫在牧原股份再次新高之際，無論你是在大豬上還是小豬上，本文有助於你撥開很多迷霧。（此前有一篇，這是更新觀點）
一、頭均市值
豬企盈利三個關鍵變量：成本，豬價，出欄量。
豬週期估值大都會用到“頭均市值”1萬左右這個概念，這個標尺是怎麼來的。我們可以假設最峰值一頭豬能賺1000塊，按照10倍估值對應1萬市值，這是個什麼概念，生豬出欄體重一般是115-120kg（今年二季度沒達到是特殊時期，普遍只有100-110kg），業內成本控制出色的豬企大概是13元/kg，有的15/16，預計三季度會上浮一定程度，現在全國生豬均價26/kg，115*（10~13）=1150~1495元是最理想情況，一流豬企基本能做到淨利潤1000，金豬不虛，但是很多公司根本做不到，也就出現很大的頭均市值差異，因此要分別而論，二季度數據看，牧原股份一季度完全成本大約是12.9元/kg（一季度是12.5），溫氏股份大約13.9，正邦科技大約15.5（一季度13.8），天邦股份大約16.5（一季度15.4），因此同樣的豬價不同的企業頭均淨利潤差距可能達到300-400元，豬肉價格剛剛穿過成本線時候企業盈利差異巨大。
也就是說假設豬肉均價20，牧原股份每公斤能賺7塊錢左右，而天邦股份只能賺3塊多，差異顯著，當豬肉價格漲到25-30，兩者差距則不那麼明顯，但也有較大差距，這也是為什麼小豬最近表現不佳的原因之一。
二、豬肉價格
豬肉價格這個問題，目前全國均價達到25.95元/kg，單月漲幅30%，這其中還有青海只有13塊等低價區的拖後腿，真實水平高於26，個人認為豬週期在2020年是絕對景氣，2021年都不一定出現供需鬆動，較長時期維持在25-30元高位是大概率事件，那時候頭均盈利1萬對於三大龍頭豬企來說都易如反掌（溫氏、牧原、新希望），甚至有人展望頭均盈利2000元（注：這不是我的看法）。
三、出欄量
現在全國養殖散戶是哀嚎遍野，草根調研看，這一輪去產能最慘的是規模在50投到幾百頭的中等養殖戶，目前母豬存量同比下降了25%-30%，中小豬場產能去掉了40%-50%甚至更誇張，整個行業供給下降30%左右，而我們知道農產品30%的供給擾動完全足以支撐價格一倍漲幅（經濟規律），與此同時，大規模養殖企業產能下降較小，集中度提升是顯而易見的事情。
四、關於供需的官方與真實數據
官方：農業農村部400縣監測顯示，2019年6月能繁母豬存欄量約2376萬頭，同比下降26.71%。生豬存欄量約24207萬頭，同比下降25.75%。
真實：官方的400縣抽樣調查數據跟真實情況存在偏差，根據各路草根調研和多方渠道瞭解到，真實產能下降在40%甚至更高，假設消費也下降10%-15%，一年進口200萬噸（6月18.7萬噸），也就2000-3000萬頭豬，相比於3.6億頭下降40%的缺口還有6000萬頭（3.6*0.85-3.6*0.6-0.3=0.6），這已經是最保守的估算，真實缺口可能超過1億頭。
那麼無論哪種版本數據，都是供需缺口接近30%，產品價格彈性一倍，價格的問題已經不需要過多討論，剩下豬企“量”的保障問題，押龍頭總不會錯多遠，風險最小。
五、個股
以溫氏股份為例，去年出欄數2222萬頭，今年上半年1170萬頭左右，1-5月月均200萬頭，6月192萬頭，7月份173萬頭，環比下降10%左右，說實話行業下降30%-40%，龍頭下降10%多都在預期之內，所以別再天真的跟我說“都沒有豬了，豬價漲上天又怎樣”這樣的白痴話，數據是最客觀的尺標。
在行業如此嚴峻的形勢下，溫氏維持一年2000多萬頭的出欄量壓力不大，另外如果你不信任也可以去互動區瞭解他的母豬存欄，完全可以作證這一判斷，母豬存欄130萬頭，psy=24。那麼加上家禽和其他業務，按照未來季度瞬時峰值25元估值，淨利潤年化300億，3000億市值，過上市以來高點完全是大概率事件，這麼確定性的機會有什麼好恐高的？【高盛給的溫氏58.5目標價，能否達到我不知道，但是突破50是很有可能】
牧原股份，成本控制良好，2019年計劃生豬出欄量約1300-1500萬頭，此刻股價正過前高，幸福的持有中（半年報解讀看下圖）。
新希望，350-700-1000萬頭的規劃，問題是母豬存欄量能否支撐，700億的市值還是比較安全 （7月份出欄量的具體解讀見下圖）。
正邦科技，在這四家公司中規模成長性較為出色，但數據不透明，可以做但要留後手。
豬肉股是我們去年開始重點關注的板塊，行情經歷了兩階段：第一階段概念預期為主，小票飛天，第二階段業績落地預期為主，緊緊擁抱溫氏牧原，本文寫在牧原股份再次新高之際，無論你是在大豬上還是小豬上，本文有助於你撥開很多迷霧。（此前有一篇，這是更新觀點）
一、頭均市值
豬企盈利三個關鍵變量：成本，豬價，出欄量。
豬週期估值大都會用到“頭均市值”1萬左右這個概念，這個標尺是怎麼來的。我們可以假設最峰值一頭豬能賺1000塊，按照10倍估值對應1萬市值，這是個什麼概念，生豬出欄體重一般是115-120kg（今年二季度沒達到是特殊時期，普遍只有100-110kg），業內成本控制出色的豬企大概是13元/kg，有的15/16，預計三季度會上浮一定程度，現在全國生豬均價26/kg，115*（10~13）=1150~1495元是最理想情況，一流豬企基本能做到淨利潤1000，金豬不虛，但是很多公司根本做不到，也就出現很大的頭均市值差異，因此要分別而論，二季度數據看，牧原股份一季度完全成本大約是12.9元/kg（一季度是12.5），溫氏股份大約13.9，正邦科技大約15.5（一季度13.8），天邦股份大約16.5（一季度15.4），因此同樣的豬價不同的企業頭均淨利潤差距可能達到300-400元，豬肉價格剛剛穿過成本線時候企業盈利差異巨大。
也就是說假設豬肉均價20，牧原股份每公斤能賺7塊錢左右，而天邦股份只能賺3塊多，差異顯著，當豬肉價格漲到25-30，兩者差距則不那麼明顯，但也有較大差距，這也是為什麼小豬最近表現不佳的原因之一。
二、豬肉價格
豬肉價格這個問題，目前全國均價達到25.95元/kg，單月漲幅30%，這其中還有青海只有13塊等低價區的拖後腿，真實水平高於26，個人認為豬週期在2020年是絕對景氣，2021年都不一定出現供需鬆動，較長時期維持在25-30元高位是大概率事件，那時候頭均盈利1萬對於三大龍頭豬企來說都易如反掌（溫氏、牧原、新希望），甚至有人展望頭均盈利2000元（注：這不是我的看法）。
三、出欄量
現在全國養殖散戶是哀嚎遍野，草根調研看，這一輪去產能最慘的是規模在50投到幾百頭的中等養殖戶，目前母豬存量同比下降了25%-30%，中小豬場產能去掉了40%-50%甚至更誇張，整個行業供給下降30%左右，而我們知道農產品30%的供給擾動完全足以支撐價格一倍漲幅（經濟規律），與此同時，大規模養殖企業產能下降較小，集中度提升是顯而易見的事情。
四、關於供需的官方與真實數據
官方：農業農村部400縣監測顯示，2019年6月能繁母豬存欄量約2376萬頭，同比下降26.71%。生豬存欄量約24207萬頭，同比下降25.75%。
真實：官方的400縣抽樣調查數據跟真實情況存在偏差，根據各路草根調研和多方渠道瞭解到，真實產能下降在40%甚至更高，假設消費也下降10%-15%，一年進口200萬噸（6月18.7萬噸），也就2000-3000萬頭豬，相比於3.6億頭下降40%的缺口還有6000萬頭（3.6*0.85-3.6*0.6-0.3=0.6），這已經是最保守的估算，真實缺口可能超過1億頭。
那麼無論哪種版本數據，都是供需缺口接近30%，產品價格彈性一倍，價格的問題已經不需要過多討論，剩下豬企“量”的保障問題，押龍頭總不會錯多遠，風險最小。
五、個股
以溫氏股份為例，去年出欄數2222萬頭，今年上半年1170萬頭左右，1-5月月均200萬頭，6月192萬頭，7月份173萬頭，環比下降10%左右，說實話行業下降30%-40%，龍頭下降10%多都在預期之內，所以別再天真的跟我說“都沒有豬了，豬價漲上天又怎樣”這樣的白痴話，數據是最客觀的尺標。
在行業如此嚴峻的形勢下，溫氏維持一年2000多萬頭的出欄量壓力不大，另外如果你不信任也可以去互動區瞭解他的母豬存欄，完全可以作證這一判斷，母豬存欄130萬頭，psy=24。那麼加上家禽和其他業務，按照未來季度瞬時峰值25元估值，淨利潤年化300億，3000億市值，過上市以來高點完全是大概率事件，這麼確定性的機會有什麼好恐高的？【高盛給的溫氏58.5目標價，能否達到我不知道，但是突破50是很有可能】
牧原股份，成本控制良好，2019年計劃生豬出欄量約1300-1500萬頭，此刻股價正過前高，幸福的持有中（半年報解讀看下圖）。
新希望，350-700-1000萬頭的規劃，問題是母豬存欄量能否支撐，700億的市值還是比較安全 （7月份出欄量的具體解讀見下圖）。
正邦科技，在這四家公司中規模成長性較為出色，但數據不透明，可以做但要留後手。
展望：主要做溫氏和牧原，預計這一輪豬週期，溫氏股份過歷史新高到達50-60元，牧原股份估計接近100元，都是大概率可以賭的機會，哪怕每一波新高後回落，也只是趨勢前面的小波動。當然那些死套在小豬裡面的人，還有得煎熬，他們屬於被某些人帶偏的迷途羔羊。
【7.1定的策略：豬肉+科技股+黃金股搭配，基本下半年無虞。目前看也是這個節奏】