'期貨 | 供需因素制約 週期產品價格走勢將分化'

近期包括煤炭、水泥、玻璃、分散染料等多個週期品種迎來了漲價，“金九銀十”成色十足。加之近期披露的中報顯示，龍頭企業業績仍然亮眼。漲價預期疊加中報業績，近期煤炭、水泥、鈦白粉等板塊受資金關注，板塊大面積上漲。

不過多位行業人士指出，就近期市場表現來看，部分行業需求有回升跡象，同時疊加部分區域9月限產導致供給下降，使得一些產品價格上漲。不過，漲價持續性仍存在不確定因素，預計衝高空間有限，後市或震盪運行。

多個品種提價

9月3日晚，鈦白粉龍頭龍蟒佰利和中核鈦白髮布公告稱，在原價基礎上對國內客戶上調500元人民幣/噸，對國際客戶上調50美元/噸。由於龍蟒在金紅石型鈦白粉出口中的絕對地位，本次提價後，多家企業宣佈跟漲。據不完全統計，截至目前已經有超過10家鈦白粉企業發佈提價函。此次調漲是繼8月以來下半年的第二次續漲。

分散染料方面，中國證券報記者瞭解到，閏土股份於9月3日起上調染料價格，常規分散染料執行價格上調2000元/噸，活性染料執行全繫上調1000元/噸。

前述品種大都是小品種，與之相比，鋼鐵、煤炭、水泥、有色等大類行業價格走勢更能體現週期行業整體熱度。8月份，螺紋鋼、線材等建築鋼材市場持續疲軟，價格震盪下跌，眾多鋼貿商對此感到憂慮。我的鋼鐵網數據顯示，9月以來，國內鋼材市場出現小幅上漲，全國螺紋鋼均價小漲60多元/噸，符合傳統旺季出現階段性反彈的預期。

煤炭方面，國內動力煤市場價格持續小幅調漲。百川盈孚指出，當前主產地煤礦環保、安全檢查頻繁，因此礦區價格堅挺。同時，高溫天氣持續，動力煤消耗仍處於高位。因此，價格持續小幅調漲。

全國水泥價格也漲勢明顯。據中國水泥網行情數據中心消息，進入9月全國各地天氣條件好轉，整體需求向好，加之局部錯峰生產，水泥價格上漲。即便是在市場極為困難的東北、西北以及西南地區，局部地區水泥價格也出現較大幅度上漲，漲價水泥企業總計數百家。

稀土方面，近期鐠釹市場報價多次上調，上游氧化物出貨穩定，當前下游詢單有所增加，下游企業逐漸接受當前市場價格，實際成交有所好轉，因而金屬企業對原料氧化物的採購也隨之增多。受此支撐，上游報價堅挺上調，實際成交價格也上移，商家繼續觀望市場。目前氧化鐠釹報價32萬-32.5萬元/噸，金屬鐠釹報價40.5萬-41萬元/噸，氧化鏑報價190萬-192萬元/噸，氧化鋱報價391萬-394萬元/噸。

部分行業供需關係改善

整體來看，三季度是多個行業的傳統旺季，此外這些行業9月都存限產預期，因此一些品種存價格反彈動力。

顏鈦鈦行業分析師楊遜對記者表示，龍蟒提價後，預計9月或有更多生產商跟進宣漲，預計幅度在500-800元/噸。楊遜指出，儘管行業供需關係有所改善，但實際成交仍然“一單一價”，連續性漲價或有利於價格實單執行，也夯實了上一輪的提價成果。

我的鋼鐵網分析師沈一冰指出，鋼鐵行業進入傳統旺季，下游工地加快施工，尤其是建築業景氣度回升推動了鋼材需求出現回暖。同時，河北、四川等地鋼廠繼續限產，短期鋼鐵業供給端仍受到抑制。短期內，鋼材市場呈現震盪偏強走勢。

近期多地化工企業停產減排，預計染料原材料供應將緊縮。需求方面，印染廠旺季“金九銀十”來臨，訂單增加，因此染料價格得以上調。

此外，值得注意的是，剛剛披露的部分行業中報顯示，龍頭企業的業績仍然亮眼，也在一定程度上修復了市場的信心。

兗州煤業中報顯示，公司中期實現淨利潤53.61億元，同比增長23.5%。公司發佈了10派10的高分紅方案，擬總分紅金額超過40億元，這兩項指標均居於上市公司前列。由於煤炭估值較低，中報業績和高股息分紅方案帶動煤炭板塊和煤化工板塊出現大漲，9月2日，多隻個股單日搶籌資金超過1000萬元。

海螺水泥中報顯示，公司實現營業收入716.44億元，較上年同期增長56.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為152.60億元，較上年同期增長17.91%。數據顯示，海螺水泥最近7日北上資金累計淨買入規模超過15億元。

後市走勢或分化

儘管週期行業開始上漲，但從價格來看，不少產品如分散染料、甲醇價格已經處於近年來的低點，儘管提漲，但是難改價格頹勢，價格上漲持續性仍有待觀察，週期產品價格走勢將出現分化。

水泥整體仍較為樂觀。光大證券認為，天氣好轉，國內水泥價格進入上漲通道。逆週期調節工具——基建投資也有望成為國內經濟穩增長基本引擎。與此同時，房地產投資中的施工端會保持較高增速，從而使得基於國內投資需求的建材多數行業2019年的需求增速有望好於2017年和2018年。1-7月水泥產量同比增長7.2%，繼續超預期，預計全年我國水泥需求增速為3%-5%，不排除超預期概率，使得水泥行業強勁的基本面更加堅實。預計西北地區水泥企業業績彈性較高，南部水泥龍頭業績穩健增長。

煤價方面，兗州煤業公司董事兼總經理吳向前在近期業績交流會上表示，對下半年煤價走勢持有樂觀態度。他表示，受冬季供暖及亞洲區需求量將有所增長(特別是南亞地區)的影響，預期下半年煤價維持在高位震盪。而下半年甲醇受原料商需求增加的影響，價格將低位波動回升。平安證券認為，近期受日耗回升、進口煤控制等影響，動力煤價格有所回升。隨著安全檢查、水電回落、9月北方供暖儲煤等支撐，煤價將有所支撐。煤炭行業利潤趨於平穩，板塊估值較低，仍值得推薦。

鈦白粉方面，楊遜認為，本輪價格漲勢至少會持續到10月份，不排除企業繼續提價。

對於鋼鐵後市，我的鋼鐵網資訊總監徐向春看法偏謹慎，他對記者表示，鋼鐵行業基本面的情況並不樂觀。從鋼材庫存看，6月份以來，庫存持續反常回升長達兩個月的時間，這是近幾年來所沒有出現過的情況。“這是一個嚴重的信號，表明下半年鋼材需求出現趨勢性減弱。作為今年鋼材需求最為強勁的房地產行業，目前受到政策的影響，未來大概率出現下滑。”徐向春表示。

供應方面，鋼鐵產量屢創新高。目前雖有回落，但仍然高位運行。更令人擔憂的是產能擴張勢頭不減。前兩年鋼材利潤豐厚，不少企業和當地政府以產能置換的名義進入新一輪的產能擴張。據不完全統計，目前已經公示的產能置換項目達2.5億噸，未來還會增加。其中一部分就是變相的新增產能。三、四季度的市場，目前雖有反彈，也僅僅是一個短期的反彈，後面的風險依然較大。“在需求減弱而產能不斷擴張的情況下，未來鋼鐵價格和鋼鐵行業的盈利情況令人擔憂，雖然不至於回到2015年全行業虧損的悲慘境地，但一部分鋼廠經營困難將會在所難免。”徐向春表示。

來源丨中國證券報·中證網

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近期包括煤炭、水泥、玻璃、分散染料等多個週期品種迎來了漲價，“金九銀十”成色十足。加之近期披露的中報顯示，龍頭企業業績仍然亮眼。漲價預期疊加中報業績，近期煤炭、水泥、鈦白粉等板塊受資金關注，板塊大面積上漲。

不過多位行業人士指出，就近期市場表現來看，部分行業需求有回升跡象，同時疊加部分區域9月限產導致供給下降，使得一些產品價格上漲。不過，漲價持續性仍存在不確定因素，預計衝高空間有限，後市或震盪運行。

多個品種提價

9月3日晚，鈦白粉龍頭龍蟒佰利和中核鈦白髮布公告稱，在原價基礎上對國內客戶上調500元人民幣/噸，對國際客戶上調50美元/噸。由於龍蟒在金紅石型鈦白粉出口中的絕對地位，本次提價後，多家企業宣佈跟漲。據不完全統計，截至目前已經有超過10家鈦白粉企業發佈提價函。此次調漲是繼8月以來下半年的第二次續漲。

分散染料方面，中國證券報記者瞭解到，閏土股份於9月3日起上調染料價格，常規分散染料執行價格上調2000元/噸，活性染料執行全繫上調1000元/噸。

前述品種大都是小品種，與之相比，鋼鐵、煤炭、水泥、有色等大類行業價格走勢更能體現週期行業整體熱度。8月份，螺紋鋼、線材等建築鋼材市場持續疲軟，價格震盪下跌，眾多鋼貿商對此感到憂慮。我的鋼鐵網數據顯示，9月以來，國內鋼材市場出現小幅上漲，全國螺紋鋼均價小漲60多元/噸，符合傳統旺季出現階段性反彈的預期。

煤炭方面，國內動力煤市場價格持續小幅調漲。百川盈孚指出，當前主產地煤礦環保、安全檢查頻繁，因此礦區價格堅挺。同時，高溫天氣持續，動力煤消耗仍處於高位。因此，價格持續小幅調漲。

全國水泥價格也漲勢明顯。據中國水泥網行情數據中心消息，進入9月全國各地天氣條件好轉，整體需求向好，加之局部錯峰生產，水泥價格上漲。即便是在市場極為困難的東北、西北以及西南地區，局部地區水泥價格也出現較大幅度上漲，漲價水泥企業總計數百家。

稀土方面，近期鐠釹市場報價多次上調，上游氧化物出貨穩定，當前下游詢單有所增加，下游企業逐漸接受當前市場價格，實際成交有所好轉，因而金屬企業對原料氧化物的採購也隨之增多。受此支撐，上游報價堅挺上調，實際成交價格也上移，商家繼續觀望市場。目前氧化鐠釹報價32萬-32.5萬元/噸，金屬鐠釹報價40.5萬-41萬元/噸，氧化鏑報價190萬-192萬元/噸，氧化鋱報價391萬-394萬元/噸。

部分行業供需關係改善

整體來看，三季度是多個行業的傳統旺季，此外這些行業9月都存限產預期，因此一些品種存價格反彈動力。

顏鈦鈦行業分析師楊遜對記者表示，龍蟒提價後，預計9月或有更多生產商跟進宣漲，預計幅度在500-800元/噸。楊遜指出，儘管行業供需關係有所改善，但實際成交仍然“一單一價”，連續性漲價或有利於價格實單執行，也夯實了上一輪的提價成果。

我的鋼鐵網分析師沈一冰指出，鋼鐵行業進入傳統旺季，下游工地加快施工，尤其是建築業景氣度回升推動了鋼材需求出現回暖。同時，河北、四川等地鋼廠繼續限產，短期鋼鐵業供給端仍受到抑制。短期內，鋼材市場呈現震盪偏強走勢。

近期多地化工企業停產減排，預計染料原材料供應將緊縮。需求方面，印染廠旺季“金九銀十”來臨，訂單增加，因此染料價格得以上調。

此外，值得注意的是，剛剛披露的部分行業中報顯示，龍頭企業的業績仍然亮眼，也在一定程度上修復了市場的信心。

兗州煤業中報顯示，公司中期實現淨利潤53.61億元，同比增長23.5%。公司發佈了10派10的高分紅方案，擬總分紅金額超過40億元，這兩項指標均居於上市公司前列。由於煤炭估值較低，中報業績和高股息分紅方案帶動煤炭板塊和煤化工板塊出現大漲，9月2日，多隻個股單日搶籌資金超過1000萬元。

海螺水泥中報顯示，公司實現營業收入716.44億元，較上年同期增長56.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為152.60億元，較上年同期增長17.91%。數據顯示，海螺水泥最近7日北上資金累計淨買入規模超過15億元。

後市走勢或分化

儘管週期行業開始上漲，但從價格來看，不少產品如分散染料、甲醇價格已經處於近年來的低點，儘管提漲，但是難改價格頹勢，價格上漲持續性仍有待觀察，週期產品價格走勢將出現分化。

水泥整體仍較為樂觀。光大證券認為，天氣好轉，國內水泥價格進入上漲通道。逆週期調節工具——基建投資也有望成為國內經濟穩增長基本引擎。與此同時，房地產投資中的施工端會保持較高增速，從而使得基於國內投資需求的建材多數行業2019年的需求增速有望好於2017年和2018年。1-7月水泥產量同比增長7.2%，繼續超預期，預計全年我國水泥需求增速為3%-5%，不排除超預期概率，使得水泥行業強勁的基本面更加堅實。預計西北地區水泥企業業績彈性較高，南部水泥龍頭業績穩健增長。

煤價方面，兗州煤業公司董事兼總經理吳向前在近期業績交流會上表示，對下半年煤價走勢持有樂觀態度。他表示，受冬季供暖及亞洲區需求量將有所增長(特別是南亞地區)的影響，預期下半年煤價維持在高位震盪。而下半年甲醇受原料商需求增加的影響，價格將低位波動回升。平安證券認為，近期受日耗回升、進口煤控制等影響，動力煤價格有所回升。隨著安全檢查、水電回落、9月北方供暖儲煤等支撐，煤價將有所支撐。煤炭行業利潤趨於平穩，板塊估值較低，仍值得推薦。

鈦白粉方面，楊遜認為，本輪價格漲勢至少會持續到10月份，不排除企業繼續提價。

對於鋼鐵後市，我的鋼鐵網資訊總監徐向春看法偏謹慎，他對記者表示，鋼鐵行業基本面的情況並不樂觀。從鋼材庫存看，6月份以來，庫存持續反常回升長達兩個月的時間，這是近幾年來所沒有出現過的情況。“這是一個嚴重的信號，表明下半年鋼材需求出現趨勢性減弱。作為今年鋼材需求最為強勁的房地產行業，目前受到政策的影響，未來大概率出現下滑。”徐向春表示。

供應方面，鋼鐵產量屢創新高。目前雖有回落，但仍然高位運行。更令人擔憂的是產能擴張勢頭不減。前兩年鋼材利潤豐厚，不少企業和當地政府以產能置換的名義進入新一輪的產能擴張。據不完全統計，目前已經公示的產能置換項目達2.5億噸，未來還會增加。其中一部分就是變相的新增產能。三、四季度的市場，目前雖有反彈，也僅僅是一個短期的反彈，後面的風險依然較大。“在需求減弱而產能不斷擴張的情況下，未來鋼鐵價格和鋼鐵行業的盈利情況令人擔憂，雖然不至於回到2015年全行業虧損的悲慘境地，但一部分鋼廠經營困難將會在所難免。”徐向春表示。

來源丨中國證券報·中證網

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