'科創板將成為“中國股王”的搖籃'

活躍於美國華爾街的紐約天驕基金管理公司總裁郭亞夫，對國內科創板的開市交易倍感興奮。他認為，科創板是最可能孕育出“股王”的沃土，並提出那些符合科技時代發展需要、基本面優質和全球資產配置要求等要素的個股最可能成為“股王”。

科創板在2019年的7月酷暑中亮相，帶著盛夏的熱度，首秀之日，25家公司的平均漲幅高達140%。科創板的誕生是中國證券市場改革的重要一步，對企業而言，它為科技創業公司融資打開方便之門，對投資人來說，它為投資人尋找三到五年漲10倍的“股王”提供便捷之路。

成就“股王”的沃土

為什麼說科創板最可能孕育出“股王”？

縱觀美國200年股票史，90%的“股王”都是與科學技術進步、先進的管理密切相關的公司。蒸汽機的發明使蒸汽動力取代了人力和馬力，改變了交通運輸的格局，北太平洋鐵路公司在1900-1903年三年多的時間裡，股價大幅上漲40倍。1900年紐約舉辦了美國首次汽車展，擁有汽車成為人們的夢想，通用汽車在1913到1914年，一年的時間股價上漲13.5倍。20世紀80年代，最先進的半導體文字處理機生產商王安電腦，1978-1980年三年時間股價上漲13.5倍。20世紀90年代初，網絡信息高速發展，成就了美國股票史上的“王中之王”，思科四年時間股價上漲了750倍。中國網絡科技龍頭公司百度在2005年8月5日於納斯達克上市後，五年的時間股價上漲了42倍之多，也是當之無愧的“股王”。這些公司都曾各領風騷，如今有的已塵封於歷史，有的早已光環褪去。江山代有才人出，做投資就要不斷尋找新的王者，而科創板就有可能成為未來中國“股王”的搖籃。

根據科創板的定位，能在科創板上市的公司必須是“面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業”。首批上市的25家公司多集中在半導體，新一代信息技術、新材料和生物醫療等行業。由此可見，科創板的公司大部分都順應科技進步等宏觀趨勢。

但是順應了宏觀趨勢，並不能說一定會成為“股王”。任何一次新技術的出現，都會引來大批逐利的公司，20世紀初，美國汽車製造商多達500多家，最後就只有福特、通用等幾家公司成了氣候。同樣，在2000年美國網絡技術興起時，湧現出千百家網絡公司，其中魚龍混雜，最後也只成就了亞馬遜、谷歌等少數公司。

所以說，僅有宏觀大趨勢還不夠，要成為“股王”還應具備其他潛質。筆者以為，要尋找“股王”就要堅持“宏觀趨勢下的最大合力投資法”。所謂最大合力，就是當某隻股票同時被當今金融市場上宏觀主題、基本面、技術面和資產配置四大投資流派所青睞，形成了難得的投資觀點的一致性，此時，就產生了最大的驅動合力，資金會源源不斷地流入，在最大合力的推動下，“股王”就可能脫穎而出。順應宏觀大趨勢的公司，具備了成為“股王”的宏觀主題驅動力，這也是“股王”產生的先決條件，基本面驅動力、技術面驅動力和資產配置驅動力則是“股王”衛冕的必要條件，四大合力缺一不可。

基本面、資產配置等動力成就“股王”

需警惕為套現而來的公司

基本面驅動力主要來自於公司盈利的高速成長和估值合理。據統計，要成為“股王”，未來三到五年的盈利複合成長率要在35%以上；市盈成長比(Price/Earnings to Growth Ratio，PEG)最好小於1.2。

根據Wind數據顯示，首批上市的25家科創公司都有兩位數的成長率，有近4成的公司未來三到五年的複合成長率在35%以上，智能製造相關公司高速成長，而中低端電子材料和半導體檢測等公司成長率相對較低。

就估值而論，25家在科創板成功上市的公司，市盈率基本上都在三位數上，看起來都不低。但是他們大多處於發展早期階段，市盈率估值法並不適用於這類早期高速成長的公司，因為市盈率僅僅反映股票當前的估值，沒有考慮到未來的成長，用市盈成長比估值法可能更合適。市盈成長比又稱“動態股價收益比”，是用市盈率除以預計未來3

到5年的平均盈利增長率。此方法最早由英國投資專家吉姆史萊特(Jim Slater)提出，美國投資大師彼得林奇(Peter Lynch)將其發揮至極致，後人便將市盈率成長比的功績歸功於彼得林奇。一般來說，市盈率成長比為1時估值合理。百度上市時，也在發展初期，2006年每股盈利為$1.12美元，按當時股價$100美元左右計算，市盈率高達90倍，遠遠高出當時美國股市的平均市盈率(24倍左右)。當時華爾街預計百度未來3-5年的盈利複合成長率是100%-120%，市盈成長率在0.75-0.9之間，從市盈成長比的角度來說，並不貴。所以，投資科創板的公司不僅要看市盈率，還要看未來三到五年的成長。

技術面驅動力是指能成為“股王”的公司，其股價表現往往要優於大市，市場下跌時，要比其他股票跌得少，市場上漲時，要漲得更多。成為“股王”之路，其股價呈現的是一峰高過一峰，周級別、月級別大波段向上的上升大趨勢，說土一點，“股王”的股價走勢是芝麻開花節節高，而不是王小二過年，一年不如一年。

最後，我們再來看看資產配置驅動力對產生“股王”的作用，在“股王”未加冕前，其市值不大，機構持股比例不高，知名度也較低，一般而言，市值大約在$50億美元左右，機構持倉低於25%。

首批25家科創板企業大多在生命週期的早期階段，市值相對較小，25個科創板公司市值約在45億到1160億人民幣不等，折美元約$6億到$170億之間，大部分的市值在幾十億美元。如果現在讓蘋果、亞馬遜等接近萬億市值的公司再長十倍，幾乎是不可能的，因為盤太大，很難保持高速增長，只有中小盤的股票才有更廣闊的上漲和無限的想象空間。“股王”因具備順應宏觀大趨勢等的特質，一般會是行業的龍頭股，甚至在世界上的地位也是數一數二的，這類公司自然成為機構投資人資產配置的投資標的。而中國的科創板公司還有另一個優勢，就是中國股市與海外市場的相關度較低，最可能成為機構投資人全球資產配置的首選。

綜上所述，科創板企業順應宏觀趨勢，特別是順應先進的科學技術發展大趨勢，具備了宏觀主題驅動力，如果同時有基本面驅動力、技術面驅動力和資產配置驅動力的支持，在四大合力的共同驅動下，他就有成為“股王”的潛質。

當然，林子大了什麼鳥都有，雖然科創板上市有很多條件限制，但上市公司的質量依然會良莠不齊，所以投資人一定要多做功課。我們常說買股票其實投資的是人，是管理層，我們希望所投資公司的管理層不是為套現而來，而是“任正非”式的企業家，有信心、有能力把企業做大，做強，成為該行業在全球的領軍者，也成就其在股票市場的地位，最終獲得“股王”的美譽。■

來源: 證券市場紅週刊

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