對在美國以及香港上市的中國概念股而言，以狙擊和做空問題中概股為目標的渾水調查公司（Muddy Waters Research，下稱渾水）不是一個令人愉悅的名字。
3月24日，香港時間週五上午，輝山乳業股價從每股2.81港元暴跌至每股0.42港元，跌幅達85%，300多億港元市值，在不到1個小時內，灰飛煙滅。
去年12月16日，美國知名做空機構渾水在報告中將輝山乳業直呼為“騙子”，稱該公司至少從2014年開始發佈虛假財務報表、誇大其資產價值及負債頗多，因此，該公司估值實際接近零。
美西時間週五下午，Carson對騰訊財經表示，他們發佈做空報告的時候，就堅信輝山乳業會暴跌，不管是在三天、三個月還是三年之後。
創始人Carson表示，最快在未來幾周內，就會發布對另一家港股公司的做空報告。
截至目前，渾水已狙擊了東方紙業（AMEX:ONP）、綠諾國際（NASDAQ:RINO）、中國高速頻道（NASDAQ:CCME）、多元環球水務（NYSE:DGW）、嘉漢林業（TSE:TRE）和分眾傳媒（NASDAQ:FMCN）。受其攻擊的公司大部分股價均出現大幅下跌，其中綠諾國際和中國高速頻道已退市，多元環球水務已停牌。渾水及相關利益公司亦因此獲益匪淺。
渾水成立於2010年6月28日，創始人是一名叫卡爾森·布洛克的美國人。卡爾森畢業於南加州大學，主攻金融輔修中文，後攻讀了芝加哥肯特法學院的法學學位。他2005年來到上海，就職於一家美國律所；2008年創辦了一家倉儲物流公司；2010年創辦渾水，主要做空在國外上市的中國概念股。目前渾水在調查造假公司方面可謂駕輕就熟，多次狙擊成功，令中國概念股顏面盡失。
當然，渾水的狙擊亦偶有失手。2011年7月初，渾水在其網站上發佈了一封致展訊通信高層的公開信，對其財務數據提出質疑，展訊股價應聲暴跌34%。展訊隨即澄清，證明疑點不成立，股價遂出現“V”型反轉並在隨後數月時間裡創出歷史新高。
總體而言，為什麼渾水做空的成功率如此之高？
一方面，很多中國概念股本身就存在或多或少的道德風險。類似問題在A股市場可能習以為常、見怪不怪，但是在美國市場就存在著一套很成熟的制衡機制，就像生態系統一樣優勝劣汰。作為“狙擊者”，有漏洞存在，渾水才能狙擊成功。蒼蠅不叮無縫的雞蛋，就像索羅斯襲擊的對象一定是財政、貨幣體制出現嚴重漏洞的國家，客觀而言，這種行為反而促進了被攻擊的國家的金融體系體制改革。無論是渾水，還是索羅斯，都是保持金融“生態系統”趨向均衡的關鍵因素。
另一方面，渾水在攻擊一家上市公司前做了大量研究，為獵殺做了充分的準備。渾水發表的質疑報告中篇幅最短的有21頁，最長的達80頁。做多和做空都需要做調研，但方法論截然不同，做多是“證實”，優點和缺點都要考量，權衡之下才能給出“買入”的評級；做空則是“證偽”，俗稱“找茬”，只要找到企業的財務、經營造假證據，“硬傷”一經發現，即可成為做空的理由，類似於“一票否決制”。
對於中美上市公司道德風險問題及證券市場監管體制，已有很多文章做過深刻研究，這裡不再贅述。歸納總結渾水的報告之後，可反推出其整套調研體系，總體來看分為兩個相互滲透的方式：查閱資料和實地調研，調查內容涉及到公司及關聯方、供應商、客戶、競爭對手、行業專家等各個方面。