麻將遊戲到底有多賺錢？這些公司被監管重創，捲土重來還上市了
雖然被2018年的監管風暴重創，但棋牌遊戲的生命力依然頑強，地方棋牌遊戲正在捲土重來殺回資本市場。
在江西，或許有很多人沒聽說過中至科技，但沒見過中至科技旗下游戲的人肯定不多。
雖然被2018年的監管風暴重創，但棋牌遊戲的生命力依然頑強，地方棋牌遊戲正在捲土重來殺回資本市場。
2019年7月4日，地方棋牌遊戲公司家鄉互動正式在港交所掛牌上市，首日大漲63%。與此同時，另一家地方棋牌遊戲公司中至科技也向港交所遞交了上市申請。
在四五線小城市，王者榮耀與地方棋牌雙峰並峙：小朋友們都在玩王者榮耀，而歲數較大的人則玩麻將和撲克。在內地城市，打牌是剛需。
壟斷江西麻將
在遊戲圈子裡，中至科技或中至遊戲的名字並不響亮。這家江西的本土遊戲公司，1.24億元營業收入，毛利率超過90%。
在江西，或許有很多人沒聽說過中至科技，但沒見過中至科技旗下游戲的人肯定不多。中至科技到2018年底擁有註冊手遊用戶289萬，頁遊註冊用戶300萬，他們絕大部分來自江西。這意味著，至少1/10的江西成年人玩過中至科技的遊戲。
中至科技的遊戲產品就是地方棋牌。麻將、撲克的玩法有很強的地域性，每個省、市，甚至縣都有規則差異。那些小地方上了年紀的資深牌友們，很少會去玩騰訊、聯眾等平臺上規則有出入的全國性麻將、撲克遊戲的。
中至科技的過人之處在於，把地方棋牌細化到了縣一級，把江西全省吃了個透。江西有11個地級城市，中至科技全部覆蓋。江西還有100餘個縣，中至科技覆蓋了其中的60多個。僅僅是地方麻將、撲克遊戲，中至科技就開發了131個不同版本。
中至科技部分遊戲產品，來源：官網截圖
中至科技早在2004年即成立於江西，最初經營廣告業務。2013年，中至科技進入網頁遊戲推廣領域，但也是賺點小錢而已。直到2016年，中至科技發現了地方棋牌遊戲的大藍海，營收和利潤如火箭般竄升。
2016年，中至科技的廣告業務收入僅600餘萬元，網頁遊戲推廣業務收入2000萬元，手機遊戲業務收入不到687萬元。
到了2018年，中至科技手遊業務收入猛增至8700萬元。廣告業務、網頁遊戲推廣業務僅略有增長，分別為1100萬元，2500萬元（期間收購了另一家江西本地廣告公司）。
地方棋牌讓中至科技從一家江西的地方性小廣告公司，蛻變成了一家上市遊戲公司。僅僅佔領江西一隅的麻將、撲克遊戲市場，中至科技就走上了IPO。
中至科技各業務收益，來源：招股書
房卡模式 避開流量紅海
按2018年中至科技手遊的8700萬元收入、289萬用戶計算，其單個用戶僅貢獻30元。這是一個偏低的數字。
一位獨立遊戲開發者告訴投中網，按現在的流量價格，購買一個用戶的成本就接近30元了。如果一款遊戲平均單個玩家貢獻的收入不能超過30元，就沒多大做的價值了。
實際上，目前的遊戲市場對小型遊戲開發者已經越來越不友好。多數小型遊戲開發者不具備原創研發能力，靠“山寨”熱門遊戲為生，而為了推廣，它們通常要嚮應用商店等分發渠道上交八九成的利潤。
但中至科技不需要買流量。
地方棋牌最大的特點是熟人遊戲，親友之間通過微信群組局，然後進平臺遊戲。中至科技幾乎不會在線上做廣告，它的營銷方式是線下廣告牌，在街頭臨時設立宣傳點，甚至是派發傳單。
地方棋牌通行的“房卡+代幣”的銷售模式。遊戲可以免費下載，但玩家需要充值購買房卡和代幣。聯眾、騰訊等大型棋牌遊戲平臺，主要的收入來自於代幣銷售。而像中至科技這樣的地方性棋牌平臺則恰恰相反，代幣幾乎沒人買，主要的收入來自房卡銷售。中至科技2018年房卡賣了8653萬元，代幣僅賣了43萬元。而房卡的售賣，幾乎完全採用線下代理的模式，像微商一樣通過熟人網絡分銷。
中至科技招股書中還注重提到了“私人遊戲房卡”產品，認為其有助於增加玩家粘性。實際上私人遊戲房卡是地方棋牌遊戲慣用的一種銷售模式。簡而言之，它就是一種通過熟人關係鏈層層代銷的模式。一級代理以非常高的折扣買下大批房卡，再加價一定比例賣給下家，如此可有多層分銷，每層都可獲利。
在這一模式之下，中至科技利潤狀況極佳，2018年毛利率91.7%，淨利率43.8%。
VC為何缺席地方棋牌？
專攻江西一隅的中至科技，在地方棋牌遊戲公司中，並不屬於做得最大的那一批。
地方棋牌遊戲市場過去幾年增長迅速。中至科技招股書引用的弗若斯特沙利文報告數據，中國本地化棋牌市場過去4年複合增長率達72%，到2018年市場規模達70億元。
在中至科技之前，已經有多家地方棋牌遊戲公司登陸資本市場，實現了資產證券化。從2016年底至2019年2月，崑崙萬維分數次，共計以約47億收購了閒徠互娛100%的股份。2017年1月，天神娛樂4.69億元現金收購嘉興樂玩42%股權。2017年7月，浙數文化10億元收購深圳天天愛100%股權。2019年7月2日，中至科技向港交所提交上市申請文件。7月4日，家鄉互動在港交所掛牌上市。
2018年拼多多上市引發了所謂互聯網的下沉話題。實際上，這些地方棋牌遊戲公司才是下沉先驅，它們不僅做透了三四五線城市，甚至還在向鎮、村一級滲透。
但多少有些令人意外的是，包括中至科技在內，所有這些併購、IPO當中都沒有見到VC或PE的身影。在地方棋牌遊戲的資本盛宴中，VC們似乎集體缺席了。
其中一個原因，地方棋牌遊戲風口來的太快了。閒徠互娛在被崑崙萬維收購之時，僅成立8個月；嘉興樂玩被收購時僅成立11個月；深圳天天愛被收購時也僅成立13個月。這些公司用一年時間就做到了過億淨利、數十億元估值。
VC們沒有投地方棋牌另一個原因是監管。2018年遊戲行業掀起監管風暴，棋牌類遊戲是重災區，聯眾涉賭被查，大量棋牌類遊戲被下架。
當然，地方棋牌遊戲現金流極佳，對外部投資並沒有迫切需要。
一位投資人向投中網表示，沒有投資地方棋牌，從投資機構的角度來講有幾個原因，首先是地方棋牌遊戲雖然現在看起來賺錢，但是很難做成“大市值”的公司，國內上市很困難，海外上市得不到高估值，A股的併購可能是最好的退出方式，但是也有監管風險。
另外，該投資人也表示，長期而言並不看好地方棋牌遊戲公司。地方棋牌遊戲產品做的“其實一般”，只要前期砸錢做地推很快就能做起來，但是這樣的產品也沒什麼壁壘，隨著後期競爭越來越激烈，利潤就會下降。
天神娛樂年報就顯示，2017年被其收購的嘉興樂玩，在2018年出現了營收、利潤雙下滑。2018年嘉興樂玩營業收入4.46億元，同比下滑14%；淨利潤1.57億元，同比下滑42%。（文/陶輝東 來源/投中網）