中新經緯客戶端7月4日電(閆淑鑫 實習生 楊佳泓)聯姻九年，一朝分手。蒙牛與君樂寶將不再是“我們”。
近日，蒙牛宣佈，擬清倉出售所持君樂寶51%股權，作價40.11億元。值得一提的是，該項交易完成後，君樂寶將不再為蒙牛子公司。
上述消息一經傳出，迅速引起市場的廣泛關注。有業內人士指出，蒙牛此舉或在成全君樂寶的上市夢。據瞭解，此前曾有消息稱，河北省有意推動君樂寶獨立上市。7月3日下午，中新經緯客戶端就上述問題向君樂寶方面求證，不過對方並未直接回復。
資料圖 中新經緯閆淑鑫攝
聯姻九年，一朝分手
7月1日晚，蒙牛發佈公告稱，擬作價40.11億元出售所持君樂寶51%股權，接盤方為兩家河北企業，即鵬海基金和君乾管理。根據股份轉讓協議，二者分別以21億元、19.11億元的價格拿下君樂寶26.70%、24.30%的股份。
據瞭解，2010年11月，蒙牛曾以4.69億的價格收購君樂寶51%股份，成為君樂寶第一大股東。
然而，九年後的今天，蒙牛與君樂寶卻官宣“分手”。
蒙牛在上述公告中提到，自完成上述收購後，君樂寶在過去幾年一直相對獨立運作，與公司協同有限。考慮到產品定位的不同，出售君樂寶股權能令公司精簡業務，集中資源加速拓展明星產品，鞏固在核心品牌的市場地位。
同時，蒙牛表示，出售君樂寶股權可通過優化品牌組合，集中發展核心業務及拓展擁有高增長和利潤前景的明星乳製品，加強總體財務狀況。
國金證券分析師唐川指出，君樂寶收入體量雖大，但利潤其實並不高，2018年君樂寶對蒙牛的收入貢獻明顯超過利潤貢獻。同時，君樂寶資本性支出較高，但回報小，稀釋了蒙牛整體的投入產出效果。
財務數據顯示，2018年，蒙牛實現營業收入689.77億元、淨利潤30.43億元。其中，君樂寶實現營收約130億元，佔比18.85%；實現淨利潤約3億元，佔比9.86%。
不過，在唐川看來，本次交易可能更多是出於非經濟目的。唐川指出，鵬海基金實為河北省國資委控制。
相關資料顯示，鵬海基金實際控制人為河北建設投資集團有限責任公司，而河北建投集團是河北省政府明確由河北省政府國資委授權的國有資本運營機構和政策性投資機構，隸屬於河北省國資委。
鵬海基金實為河北省國資委控制。來源：國金證券研報
“因此，本次交易實際上可能是蒙牛與河北省國資委之間的交易，不能僅僅從經營、財務的角度考量公司的出售目的。 ”唐川表示。
蒙牛的得與失
時間拉回至2010年。
這一年11月，蒙牛在北京舉行新聞發佈會，宣佈以4.69億元的價格收購君樂寶51%股權，成為其第一大股東。按照當時的框架協議，君樂寶股權價值評估為9.2億元。
據瞭解，該項收購完成後，君樂寶經營層維持不變，“君樂寶”及其附屬品牌也繼續獨立運作，雙方只在奶源、質量、市場等方面保持協同。
有人說，蒙牛是看上了君樂寶的酸奶市場。據媒體報道，彼時的君樂寶擁有華北最大的酸奶基地，在國內酸奶市場的排名第四，僅次於蒙牛、伊利和光明。數據顯示，2009年君樂寶實現銷售收入12.6億元，其中低溫酸牛奶佔到84%以上。
對此，當時有外界評估，與君樂寶合作後，蒙牛旗下酸奶業務的市場份額將提升至30%以上。
“蒙牛的酸奶銷售已經連續13年穩坐中國市場頭把交椅，這其中，君樂寶功不可沒。”中國食品產業分析師朱丹蓬提到。
資料圖 中新經緯閆淑鑫攝
然而，時至今日，不管是蒙牛還是君樂寶，都已經發生了翻天覆地的變化。
一方面，蒙牛的營收規模不斷擴大，直逼700億元，業務上也不再單純依賴液態奶，形成了常溫、低溫等核心品類齊頭並進的局面。截至7月4日收盤，蒙牛市值已達1248億港元。
另一方面，君樂寶也在經歷了快速發展。2018年，君樂寶的總營收突破100億元，按照前述股份轉讓協議計算，其估值近80億元，約是九年前的8.7倍。
需要注意的是，蒙牛當初看重的酸奶業務，在君樂寶總營收中的佔比正在逐漸降低。
據瞭解，2014年，君樂寶正式推出嬰幼兒奶粉業務，如今已成為該公司的核心板塊之一。據蒙牛年報，截至2018年年底，君樂寶已完成9個系列、27個嬰幼兒奶粉配方的註冊。數據顯示，2018年，君樂寶奶粉業務的銷售收入達50億元，在其總營收中的佔比從2015年的近10%提升至38.46%。
唐川認為，蒙牛出售君樂寶，短期來看其收入端會受到一定影響，但長期來看，蒙牛將專注高端產品，實現利潤端的持續修復，君樂寶也會得到更為獨立的發展。“既是成全，也是雙贏。 ”
當然，在這場交易中，蒙牛還將獲得一筆鉅額收入。公告顯示，君樂寶於2019年6月21日宣佈以現金支付了特別股息約11.15億元，其中內蒙古蒙牛獲派約5.68億元。因此，蒙牛從君樂寶及買方已收及應收款項總計約45.80億元。
也就是說，在這場以股權投資為主的聯姻中，蒙牛至少賺了近9倍。
君樂寶欲獨立上市？
蒙牛剝離君樂寶的消息一經傳出，迅速在市場掀起了一波關於君樂寶要獨立上市的猜想。
中新經緯客戶端了解到，君樂寶是河北省重點扶持企業，此前曾有消息稱，河北省有意推動君樂寶獨立上市。
據媒體報道，河北省政府曾表示，希望中糧集團積極推進君樂寶股權重組。而2019年4月，河北省奶業振興工作領導小組發佈《2019年河北省奶業振興工作方案》，也多次提及君樂寶，表示要培育乳品加工領軍企業，做大做強龍頭企業。此外，《方案》還明確表示，“支持君樂寶乳業集團主板上市，拓展融資渠道。”
君樂寶資料圖 中新經緯閆淑鑫攝
公開資料顯示，君樂寶(全稱“石家莊君樂寶乳業有限公司”)成立於1995年。2000年，三鹿集團以品牌和部分資金入股君樂寶，主打品牌為“君樂寶”“三鹿”；三聚氰胺事件後，君樂寶迅速與三鹿劃清界限，並僅以“君樂寶”的形象在市場銷售。
2009年4月，君樂寶先後兩次斥資3395萬元從三鹿手中回購16.97%的股權；2010年11月，蒙牛收購君樂寶51%股權。之後，君樂寶取得迅速發展。
乳業專家王丁棉表示，蒙牛此次出售君樂寶股權背後，君樂寶獨立上市意圖明顯，實際上這件事已醞釀了很久。朱丹蓬也提到，君樂寶從蒙牛體系內剝離出來，一定是為了IPO。
不過，朱丹蓬告訴中新經緯客戶端，若君樂寶謀求獨立上市，整體抗風險能力不足或是其面臨的一大問題。“從渠道、客戶、團隊、產品組合等方面來說，君樂寶都還有很大的提升空間。”
君樂寶與蒙牛分手，當真是為了獨立上市？7月3日下午，中新經緯客戶端就該問題向君樂寶方面求證，不過對方並未直接回答。“關於上市，要根據企業未來的發展需要來考慮。”君樂寶相關負責人如是說。(中新經緯APP)
中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編以其它方式使用。