'華檢醫療：靚麗的財報首秀，蓄力待發的業績增長'

作為港股IVD第一股，華檢醫療（01931）在上市之時，曾引發投資者對稀缺IVD概念的極大熱情。如今，華檢醫療的“財報首秀”則讓投資者感受到了公司業績的魅力與市場的誠意。

智通財經APP觀察到，雖然華檢醫療在8月19日盤後公佈業績，但從公司7月盈喜推出到現在財報落地，投資者積蓄了一個月的熱情在盤中即被點燃。最終在當日，華檢醫療收漲8.88%。

並且，在8月19日等來營收、利潤雙雙大增的業績後，華檢醫療受到了資本一致追捧。據智通財經APP統計，以8月23日為例，華檢醫療流入資金佔比高達65.74%，公司資金近5日淨流入達399.61萬港元。此外，在8月20日華檢醫療的十大淨買入機構中，不乏有中銀香港、匯豐銀行等知名投行機構。

事實上，市場之所以報以誠意，與華檢醫療此次優異的“財報首秀”不無關係。

業績全面增長 上半年持續發力

財報顯示，華檢醫療在今年上半年總收益達9.13億元人民幣(單位下同)，同比增長434.1%;當期股東應占溢利達3.54億元，同比增長878.8%。

實際上，公司中期業績的高速增長，收購子公司威士達功不可沒。為順應國內大市場對先進凝血IVD產品的需求提升，華檢醫療於今年2月收購子公司威士達。

據瞭解，威士達作為一家在國內IVD流通領域深耕多年的老牌IVD產品分銷商，目前在中國IVD一級分銷商市場排名第四。同時，威士達多年來都是國內凝血IVD市場排名第一的一級分銷商，擁有著名凝血IVD品牌希森美康在中國大陸的獨家代理權。

當收購事宜後，華檢醫療在業務規模及客戶構成上產生了質與量的飛躍，而助推器正是威士達。

財報數據顯示，在按業務區分的收入構成中，華檢醫療在今年上半年持續發力，來自銷售醫療設備及醫療耗材的分部收入從2018年中期的998.6萬元和1.61億元大幅增至今年中期的1.23億元和7.24億元，增幅分別達到1130.9%和349.7%;此外，在今年中期，公司通過提供顧問及維修服務業務，也獲得6625.3萬元收益，一定程度擴寬了收入增長渠道，優化了公司收入結構。

在按客戶區分的收入構成中，受收購子公司威士達的影響，華檢醫療在今年上半年醫院渠道客戶收入從去年同期的7848.4萬元增至1.11億元，同比增長41.0%;分銷商渠道收入則從去年同期的6.94億元，同比增長1220.5%。

現金及償債能力方面，在擁有威士達這頭“現金奶牛”後，華檢醫療償債能力已有大幅改觀。財報顯示，公司當期現金及現金等價物達到4.03億元，同比增長249.5%;當期流動比率和速動比率較上年同期分別大幅降至1.5和0.8。一系列數據向市場證明，公司在短期償債壓力大幅降低，財務結構趨於優化。

通過解構華檢醫療上市後的首份財報，投資者不難發現，今年上半年，華檢醫療無論在經營指標或是財務數據上，都實現了全面增長。但對於公司自身而言，靚麗的業績只是其走向全國IVD市場的開始。

因此，面對廣闊的全國市場，只有不斷擴大自身龐大的分銷網絡及廣泛的醫院覆蓋網絡，才能讓公司在未來IVD流通領域取得更大的競爭優勢。

後續潛力充足，未來發展可期

IVD市場流通的邏輯，核心在於產品技術和分銷能力。設備技術含量越高、銷售模式越專業、渠道覆蓋越廣，盈利能力越強。

在這一核心邏輯指導下，華檢醫療在今年上半年持續深耕醫院等終端市場，在威士達原有業務的助力下，公司分銷渠道建設開始打破區域限制，走向全國。

財報中，華檢醫療披露了其在今年上半年按地域劃分的分銷業務收益。資料顯示，在2018年中期，華檢醫療96.4%的分銷業務收入來自中國東部地區，而在今年同期，公司已逐步優化了地區收入構成。

目前公司在東部地區的分銷收入佔比已降至56.9%，在北部地區該比重則從去年同期的3.3%升至8.8%;得益於威士達的分銷渠道，公司在今年上半年開始將分銷業務擴展並落實至中國的東北部、西北部、中部、南部及西南部地區。其中西南部的業務發展速度最為迅速，其分銷收入佔比達到了11.5%，收入佔比僅次於東部地區。

披露信息顯示，目前華檢醫療的分銷網絡已覆蓋國內29個省份、直轄市及自治區。截至今年6月底，公司的分銷網絡已擁有183名直接客戶(包括醫院及醫療機構)以及737個分銷商，並且公司通過在國內的下級分銷網絡覆蓋了1272家三級醫院，這些三級醫院約佔中國三級醫院總數的50%。

如此龐大的全國性分銷網絡，為華檢醫療帶來了顯著的業務增長。

截至今年6月底，華檢醫療在全國範圍內的醫院及醫療機構，已累計安裝6742臺希森美康凝血分析儀，高端市場覆蓋率得到進一步提高。

根據市場需求，公司在今年上半年將4類血栓標記物正式投放市場。智通財經APP瞭解到，這4類血栓標記物為希森美康生產的新產品。該新產品採用了高敏化學發光技術，可有助於提早診斷血栓形成及纖溶。截至今年6月底，華檢醫療已在其醫院終端客戶安裝的約31臺希森美康分析儀上開始應用這4類血栓標記物。

此外，為滿足全國基層醫院不斷增長的檢測需要，華檢醫療除了分銷希森美康高端凝血分析儀外，還開始著手覆蓋全國範圍內的IVD基層市場。據瞭解，目前華檢醫療通過工廠重置升級的自有品牌IVD分析 儀，已足以滿足基層市場的檢測需求。於是，出於惠及全國市場的長遠考慮，華檢醫療自有品牌IVD分析儀已於今年6月重新開始生產及銷售，而這也有望在今後為公司帶來一定的業績提升。

相較於華檢醫療突飛猛進的業務進展，資本市場顯然沒有及時跟上腳步。統計數據顯示，近一年內AH市場醫用醫療設備相關股票PE區間大致分佈在31-60倍之間，其中營收及淨利潤增長表現出色的概念股則會被市場賦予以較高估值。在此背景下，業績出色且擁有極佳成長性的“港股IVD第一股”華檢醫療，其目前的PE(TTM)僅有8.4倍，存在一個明顯的“價值窪地”，等待市場不斷挖掘公司的內在價值。

綜上所述，基於華檢醫療上半年的業績表現及數據中透露的加速成長態勢，加上其強勁的發展潛力，隨著未來公司業績逐步兌現，華檢醫療定能實現在經營和業績上的跨越式增長。而當市場持續驗證其增長邏輯後，待估值理性迴歸，公司未來股價騰飛便指日可待。