作者 | 劉哲

來源 | 野馬財經

2010年，金字火腿上市，成為“火腿第一股”。自進入資本市場，它不願再做一個安靜的火腿，開始各種折騰，煤礦、互聯網金融、新能源汽車、醫療健康產業，可謂什麼潮流玩什麼。但倒黴總是與它不離不棄，這些嘗試沒一個出彩的。

年初，金字火腿和中鈺資本分手，結束醫療健康業務，安心做火腿主業，迎來淨利潤大增長。但是，骨子裡不安分的金字火腿，當真能不再折騰，一心做火腿嗎？

8月13日晚間，金字火腿（002515.SZ）披露半年報，公司上半年實現營業收入1.26億元，同比下降42.54%；淨利潤3922.61萬元，同比增長92.05%。公告稱，公司在傳統特色肉製品上狠下功夫，產品以火腿為主，覆蓋香腸、醬肉、臘肉等多個產品，有效豐富了產品梯隊，增強了公司發展後勁。

敗走醫療後，一心做火腿

根據半年報，報告期內，公司營業收入1.26億元，較上年同期下降42.54%，主要是因為剝離了醫療健康產業業務。剝離醫療健康業務後，公司火腿行業營收佔比由去年的44.93%增長到84.67%，成為公司主要產業。雖然營收下降，但是由於公司專注火腿深加工帶來毛利率同比明顯增長，同時由於少了原先醫療業務的拖累，公司淨利潤反倒同比增長92.05%。

一個生產火腿的企業，怎麼會如此深陷醫療健康產業呢？這不得不說金字火腿和中鈺資本管理(北京)股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）的一段“孽緣”。

中鈺資本的法人和董事長叫禹勃，他被媒體稱為“醫藥併購狂人”。2009年，當禹勃還是九鼎醫藥基金總經理的時候，對包括爾康製藥、萬隆製藥等在內的約40個項目進行了投資，在醫藥併購行業混得風生水起。

2013年8月，禹勃與中融鼎新共同出資成立了中融健康資本管理有限公司，禹勃個人持股51%。年底，公司募集成立中融康健首期4億元股權投資基金，依靠“上市公司+PE基金”模式，接連拿下了多家上市公司的併購基金項目。隨後，他從中融鼎新手中將49%股權回購，成立了中鈺資本。

2015年6月，中鈺資本借殼新三板企業華欣遠達上市，華欣遠達更名為中鈺醫療控股（北京）股份有限公司。截至2016年二季度末，中鈺資本累計投資項目101個，其中併購項目 66個，創投項目35個，並與愛爾眼科、運盛醫療、益佰製藥、威門藥業等醫藥類公司緊密合作。

即使多番資本運作，中鈺資本業績也並不理想，2015年度營收僅為3844萬元，淨利潤為1059萬元。這時，禹勃盯上了金字火腿，恰好金字火腿也有發展醫療健康產業的打算，雙方一拍即合，準備大幹一場。

2016年7月26日，金字火腿發佈公告，擬以自有資金 4.3 億元受讓中鈺資本股份。交易完成後，金字火腿將持有中鈺資本43%的股權，藉助中鈺資本這個平臺，進軍大健康領域。當年12月，金字火腿再以自有資金1.63億元對中鈺資本進行增資，增資完成後，金字火腿持有中鈺資本51%的股權。

來源：金字火腿公告

根據金字火腿公告，中鈺資本2016年上半年營業收入和淨利潤都較2015年大幅度增長，實現營收5912萬元，淨利潤為2649萬元。據中鈺資本測算，2016年扣非歸母淨利潤將達到1.5 億元。中鈺資本還作出業績承諾，2017年至2019年度扣非淨利潤每年分別不低於2.5 億元、3.2 億元、4.2 億元。當然，這個承諾業績和歷史業績差異實在太大，還收到了深交所證交所關注函，金字火腿回覆“目前還處於投資期，效益未完全產生”，“公司將進入發展快車道，從而迎來業績的爆發式增長”。

2017年7月禹勃正式成為金字火腿董事長，信誓旦旦帶領大家掙大錢。2017年內，金字火腿先後完成了對瑞一科技公司、雕龍數據公司、金鈺融資租賃公司的併購。事實上，這三家公司系中鈺資本旗下基金投資的項目。

秉承著“肥水不流外人田”的一貫宗旨，2018年4月，禹勃還打算將中鈺資本旗下五家產業基金斥資1.71億元收購而來的晨牌藥業，以10.56億元的價格轉讓給金字火腿。不過，因為這次重組構成關聯交易，涉嫌利益輸送，金字火腿在4月26日和5月7日分別收到深交所的問詢函和浙江監管局的監管問詢函。5月26日，金字火腿公告宣佈終止本次重大資產重組。

金字火腿歷年扣非淨利潤 來源：東方財富，上市公司年報

打臉的是，中鈺資本2017年扣非淨利潤為1281.39萬元，僅完成業績承諾的5%。更加糟糕的是，中鈺資本2018年1-7月的經營業績進一步下滑，淨利潤虧損9274.51萬元。失望透頂的金字火腿憤而和中鈺資本分手：2018年7月24日早間，金字火腿公告，原董事長禹勃因個人原因請辭。當年11月28日，金字火腿公告表示，中鈺資本經營業績未達預期，金字火腿在業績承諾期內出售中鈺資本股權是必要舉措。

根據金字火腿2018年年報，金字火腿扣非淨利潤為-843萬元，同比下降107.81%。而且自從和中鈺資本在一起，金字火腿股價從2016年11月最高13.09元，一路跌到2019年1月的4.09元，跌跌不休。於是，金字火腿幡然醒悟，專注火腿主業，通過電商銷售，開發多種產品，金字火腿慢慢回血，淨利潤大增，股價緩慢上升至5.14元，總市值50.29億元。

“火腿一哥”的減持套現路

北宋靖康年間有一名將叫宗澤，每當宗澤從抗金前線回家鄉金華義烏探親時，他都會帶些醃豬腿犒勞前線戰士。這些醃豬腿便於儲存，瘦肉香鹹帶甜，肥肉香而不膩，深受戰士喜愛。這件事傳到朝廷，高宗皇帝吃了以後大加讚賞，見其切開肉紅似火，又多產於金華府八縣，遂賜名“金華火腿”。

這個傳說在金華廣為流傳，上個世紀30年代，杭州許多火腿行開業時，都會在正堂懸掛宗澤公像，以表崇敬。

上世紀70年代，這個傳說也同樣被一個叫施延軍的年輕人聽到了，彼時，20餘歲的他正在火腿公司做銷售。沒想到，小小一根火腿，不僅滿足了他的胃，也改變了他的命運。

金字火腿官網

上世紀90年代，全國掀起了一股辭職下海潮。1994年，他從國企辭職，創辦金華市火腿有限公司，公司主要業務是金華火腿、低鹽發酵火腿、火腿製品、火腿調味品、低溫肉製品的生產和銷售。通過不斷擴充生產線，研發火腿製作工藝、生產設備、火腿新產品，公司漸漸發展壯大。2010年12月3日，金字火腿在深圳證券交易所上市，成為金華市火腿行業第一家上市公司。金字火腿因此被稱為“火腿第一股”，施延軍被稱為“火腿一哥”。

施延軍 來源：火腿產業網

但自從進入資本市場以後，“火腿一哥”變成了“瘦腿一哥”，不再安心做火腿，減持二字與他如影隨形。

上文中提到，金字火腿業績頹廢后，2016年12月，金字火腿對中鈺資本進行增資，成為中鈺資本大股東。隨後，股價大漲至14元—16元。2016年底至2017年初，施延軍和其一致行動人薛長煌瘋狂減持自身持有的金字火腿股份，期間總共減持5865萬股，佔公司總股本的9.59%，套現近8.84億元。

2019年4月30日，金字火腿發佈公告，施延軍、巴瑪投資（金字火腿股東，施延軍控股）擬以協議轉讓的方式將其合計持有的23.88%公司股份轉讓給恆健控股公司。如果交易成功，廣東省國資委將成為公司實際控制人。但是沒過多久，施延軍割肉計劃失敗，5月9日，雙方交易終止。

一次失敗，並沒有阻擋施延軍減持的步伐。5月27日，金字火腿再度發佈公告，施延軍及其一致行動人計劃三個月內，通過集中競價交易或大宗交易方式合計減持公司股份不超過2935萬股(佔公司總股本比例3%)。

根據金字火腿8月2日披露的報告，現在施延軍及其一致行動人已減持1.36%。如果3%的減持完成，按公司現在市值50.29億元計算，施延軍將套現1.5億元。

上市初期，施延軍持有37.02%的股份。而根據金字火腿2019年半年報，施延軍個人持股比例14.04%，通過金華市巴瑪投資企業（有限合夥）持股10.35%，在金字火腿中持股比例剩到24.39%。

這個火腿愛折騰

自從上市以後，金字火腿不安心只做火腿，愛折騰是它的一大特點。

2012年12月20日，國務院宣佈從2013年1月起取消電煤價格雙軌制，煤炭價格全部放開。礦業迎來發展機遇期。2013年1月7日，金字火腿8775萬元收購浙江創逸67.5%股權，從而間接擁有了煤礦公司神寶1.15%的股份。

2014年，互聯網金融快速發展，走在潮流前線的金字火腿也不甘示弱，跟著螞蟻金服、寧波金潤等在內的六家大佬在2014年9月籌建浙江網商銀行。2015年5月27日，網商銀行獲開業批覆。

2015年，新能源汽車成為新的風口，各路資本大佬又開始逐利新能源汽車，金字火腿又開始“隨大流”。2016年5月31日，金字火腿發佈公告，其全資子公司金字食品擬以200萬收購浙江東潤新能源有限公司10%的股權，該公司主要業務正是新能源汽車研發和銷售。

即使多番折騰，金字火腿也沒能改變命運。自金字火腿上市到2016年間，歷年營業總收入始終在2億徘徊，變化不大，甚至出現下降趨勢。

到了2016年，金字火腿選擇和中鈺資本合作，發展醫療大健康產業，慘賠。到了2018年，由於業績承諾完成失敗、未及時履行現金補償義務，中鈺資本股東婁底中鈺發出了回購金字火腿持有的中鈺資本51%股份的請求，但至今，婁底中鈺持有的金字火腿股份仍在凍結狀態。一場“雙輸”的鬧劇，只剩得一地豬毛。

如今，金字火腿選擇迴歸主業，只做火腿。這個愛折騰的“火腿第一股”，真的能一心做火腿，不再折騰嗎？你怎麼看，歡迎留言。