深圳市互聯網金融協會等聯合主辦的“2017中歐金融科技產業發展論壇”吸引了政府領導、境內外金融企業領袖、權威金融專家、國內外頂級學府資深教授等大咖共同探討金融科技的產業化路徑和方法，我司總經理助理、首席研究員王朝陽也出席了國際圓桌討論，由此我們來討論如下三個問題：1、科技如何影響金融？2、金融科技的看好方向？3、中歐金融科技是差異還是差距？
一、前言
2017年6月5日，深圳市互聯網金融協會等聯合主辦的“2017中歐金融科技產業發展論壇”盛大舉行，論壇吸引了政府領導、境內外金融企業領袖、權威金融專家、國內外頂級學府資深教授等出席，共同探討金融科技的產業化路徑和方法，共商深圳如何在此輪金融科技發展革命中更有效地發揮在科技，創新，人才，區位等領域的優勢，打造與國際接軌的產業發展環境。我司（招銀前海金融）總經理助理、首席研究員王朝陽也出席了國際圓桌討論，由此我們來討論如下三個問題：1、科技如何影響金融？2、金融科技的看好方向？3、中歐金融科技差異和展望？
二、問題之一：科技如何影響金融？
近年來金融與科技的深度融合步伐在不斷加快，技術帶動的金融創新日新月異，說透徹來講，科技如何影響金融呢？
科技通過創造新的業務模式、應用、流程或產品，改變傳統金融業務的場景，從而對金融市場、金融機構或金融服務的提供方式造成重大影響。
金融科技覆蓋了支付清算、電子貨幣、網絡借貸、大數據、區塊鏈、雲計算、人工智能、智能投顧、智能合同等領域，對金融業務領域中包括資產端、資金端及過程中的風控、支付清算等全流程各個業務環節，都產生了廣泛而深遠的影響，部分業務場景甚至產生了重大變革。具體而言，會形成如下的5+1局面：
首先，從資金端來看，個人認為包括P2P、眾籌等直接融資方式會有和過去的傳統金融有很大的改變。過去銀行和證券市場是主要融資渠道，伴隨互聯網科技的發展，互聯網金融在過去幾年興起，各類創新直接、間接融資方式出現，極大地豐富了市場上的融資方式，為諸多中小企業提供更多可行的融資渠道，彌補了原有傳統銀行體系和證券市場融資渠道覆蓋面的不足。
其次，從資產端來看，金融科技也對P2P、眾籌等直接融資的投向帶來了革新。資產端可以說是金融科技的一個競爭的重點，隨著市場競爭越來越激烈，資產端從最初發展的房貸、車貸、信貸發展到目前的消費貸、供應鏈金融等等，P2P資產端在不斷進行場景創新。在不斷的發展之中，優質資產端也成為P2P、眾籌等平臺的一個強有力的競爭優勢。此外從資產端來看，融資方式也從貸款等間接融資逐漸過渡到直接融資方式。
三是業務環節的支付清算也會和過去有本質的不同，這包括網絡和移動支付、二維碼支付、數字貨幣和新型支付工具等。傳統的支付清算對人工依賴程度很高，存在操作風險。科技的發展，深層次地改變了這一體系。尤其近兩年，金融科技的發展助推了移動支付興起，在減少現金支付、提升支付場景的便捷程度的 同時，積累和沉澱海量客戶數據，為用戶畫像和精準營銷、基於大數據進行徵信分析提供供應鏈金融的信貸服務等打造根基。
在支付方面，C端支付和B端支付在金融科技的推動下，都會有著革命性的圖片。C端現階段來看，手機的微信支付和支付寶支付已經逐漸取代了現金，甚至可以預見將來會完全替代現金支付。而從B端支付來看，移動互聯網和數據服務的發展，讓企業級的移動支付仍走到了一個快速增長的黃金期。傳統行業的商戶，隨著移動端的普及，交易元素也快速從電子化向著移動化、互聯化的方向轉型。而隨著區塊鏈等技術在企業間支付的應用，國內的B端支付市場將會逐漸擴大，競爭也逐漸走向激烈，並將逐漸蠶食傳統銀行的市場份額。
四是業務環節的徵信類，各類交易數據、行為數據和非結構化數據極大豐富了徵信模型的內容。傳統徵信數據源主要來自銀行、政府、工商企業等，一般是與信貸直接相關的客戶數據，包括資產、借貸及償還、違約記錄等。隨著互聯網的發展，各類交易數據、行為數據如微信朋友圈被記錄，社交、電商及搜索等非結構化數據為徵信模型提供了更豐富的內容。
五是業務環節的風控，區塊鏈和大數據風控突破了傳統模式的侷限，降低了人為偏差和道德風險。傳統的風控技術，多由各機構自己的風控團隊，以人工的方式進行經驗控制，耗費人力的同時存在認為偏差及道德風險。而基於區塊鏈和大數據技術的金融科技，降低了交易雙方的信息不對稱，突破了傳統風險控制模式的侷限，信用風險和流動性風險都能實現革命性的創新，可以實現批量審批、秒級審批，在利用更充分的數據的同時降低了人為偏差及道德風險，是金融機構創新傳統金融風控模式的變革利器。
5+1其中的1，指的是高效運營系統的的建立。科技可以建立互聯網化的雲端運營系統，通過大數據進行預判，以創新產品為核心鏈接資產端、資金端，以區塊鏈、大數據提供配套的徵信服務、風控和清算服務和全方位的流程監控。通過高效運營系統開展業務，並通過一些技術創新如電子合同、時間戳等，可以有效減少線下環節的人員耗費和時間耗費。
三、問題之二：金融科技的看好方向？
就金融科技領域而言，主要看好的方向都有哪些呢？
鑑於金融科技才剛剛起步，未來發展潛力巨大，看好以下這些方向:
1.看好場景化的互聯網金融
降低成本。移動互聯網的發展極大降低了金融結構觸達客戶及獲取客戶的成本，區塊鏈、雲計算和大數據技術提升了業務辦理的效率，同時更好地實現風險管理、降低風險甄別成本。
降低門檻。服務成本的整體降低，讓金融服務可以觸達更廣泛的人群，促進了金融服務的普惠化。
基於場景提供金融服務。互聯網金融模式的不斷完善，讓更多基於衣、食、住、行的各類消費場景被創造出來，C端和B端的各類金融服務創新將會有長足的發展。C端方面包括BAT、京東等大型流量集團，基於自身掌握的社交、購物等關鍵場景，在流量基礎上探索各類場景化的金融服務；B端主要是企業級的區塊鏈基礎設施，通過可擴展的私有區塊鏈網絡輔助金融交易的進行,基於該技術，可以在代表企業參與方之間提供大額支付的交換。金融產品和服務的互聯網化已經是大勢所趨。
2.科技金融創新支付工具，解決產業鏈融資問題
通過科技手段建立內循環系統，圍繞大型央企、上市公司等優質、強信用企業，接入產業鏈上下游供應商及金融機構、合格投資者，以供應商持有的、核心企業開具的付款憑證作為支付工具進行流轉，解決產業鏈融資問題。
以應收賬款為例，大量企業存在此類資產的盤活需求，而最終付款人為核心優質企業的應收賬款屬於優質資產。科技金融可以通過技術系統，資產端方面接入如大型央企、上市公司等資質優良的核心企業及其上下游供應商，資金端方面接入信託、券商、保險等金融機構及合格投資者，圍繞核心企業建立應收賬款內循環系統，為產業鏈上下游供應商所持有的、核心企業開出的應收賬款對接金融機構資金，盤活企業應收賬款票據、提升企業資金流動性，同時也為金融機構提供優質資產。系統通過區塊鏈中時間戳記賬生成的不可篡改的、可信任的數據庫，以及與最終付款方核心開票企業的反饋機制，來實現徵信確認及風控，確保該筆應收賬款的真實性及安全性，並在系統內部跟蹤其流轉，直至最終兌付。
在此過程中，核心企業開具的應收賬款憑證就在系統內承擔了類似於電子貨幣的支付手段角色，由於具備核心企業作為最終付款人的高信用資質背書，持有應收賬款憑證的上下游產業鏈供應商，眾多中小企業，就可以通過該支付手段的流轉來實現資金的盤活。核心企業與核心企業之間如通過新型支付工具進行結算，將從更廣範圍實現新型貨幣生態循環。
3.創新業務模式解決中小企業融資難
一是以科技手段實現中小企業個性化需求的標準化。中小企業融資需求存在個性化、風險可控程度低、場景多樣化等特點，通過科技金融手段建立非標金融資產線上流轉系統，連接中小企業非標準化融資需求的全業務流程，將其標準化，以盤活存量龐大的中小企業非標資產，解決融資難問題。
二是通過金融科技解決交易驗證問題。互聯網通訊已經通過點對點的分佈式網絡被扁平化了。通過金融科技，可以解決金融交易結算與交割在本質上需要集中化的痛點，完成線上的交易驗證。
三是建立中小企業資產的登記結算平臺。招銀前海金融目前已經在與保理商協會共同建立保理資產交易專區，通過科技手段打破信息不對稱、促進資產流轉效率的提升。
四是大數據控制數據流。如今金融資產交易數據規模變得越來越大,傳統的工具已很難滿足數據處理的需求，而通過大數據利用多種輕型數據庫收集海量數據,將不同的數據流整合到大型數據庫中，實現大數據控制數據流以達到整體監控流程作用。
4.藉助科技可以更好地實現對互金資產、影子銀行監管
一是建立產品編輯語言標準以及互金資產統一集中登記結算平臺。通過建立產品編輯語言標準進行互金底層資產驗證，並通過對市場中規模較大、受眾面較廣的互金資產類型進行集中登記和結算，邊建設、邊探索，在落實互聯網金融風險專項整治工作的部署、加快行業自律體系建設、提升自律管理和服務水平。
二是在前述統一登記基礎上，可逐步實現對影子銀行的有效監管。影子銀行和部分互金資產業務模式靈活、環節複雜，不在統一監管體系內，通過科技手段建設交易系統，將相關資產納入線上系統進行交易、清算，一方面，通過區塊鏈技術的模塊化、流程化操作，逐步形成相關資產的全套技術標準，以使相關產品更具可評價度；另一方面，藉助區塊鏈技術的不可篡改性、可追溯性，實現對相關資產的全程追蹤，同時也通過整個系統業務數據的統計，把握資產的歸屬和類別，從而實現對影子銀行、互金資產運行的監管。
四、問題之三：中歐金融科技是差異還是差距？
金融科技方面，中歐是差異還差距？
中歐由於文化習俗和發展階段不同，金融科技領域優勢各異，難以簡單比較高低。但在應用層面等一些方向，中國的確實現了彎道超車，創造了許多世界領先的進步，拉開了差距。
一方面，歐洲優勢：
1.底層技術優勢。金融科技已經成為全球金融行業的熱點，而歐洲無疑是金融科技企業發展最活躍的地區之一，其底層技術優勢明顯，數據庫、數據網絡底蘊深厚可追溯性好，服務器技術穩定性強，技術領先。
2.傳統優勢。歐洲金融科技具有傳統優勢，其金融機構紮根深厚，人才流動一體化，貨幣大體一體化，金融理財的理念深入人心，風控數據網絡數據龐大可追溯性好。
3.目前歐洲金融科技正處於快速發展期。據CB Insights數據，2017年第一季度，歐洲金融科技領域投資顯著增長。第一季度，歐洲VC支持的金融科技企業共實現73宗投資交易，共獲得6.67億美元。按照當前的增速，歐洲金融科技領域交易活動將比2016年增長57%。第一季度投資交易活動已經達到2016年投資交易的60%。
4.新興金融科技企業逐步湧現，煥發生機。比如Transferwise公司的低費率的外匯兌換c to c 服務就估值10億美元，比如Nutmeg公司的大眾財富管理開始吞噬私人銀行主導的市場，比如Funding Circle公司為銀行不提供貸款的客戶提供貸款，比如Essentia Analytics公司從交易者自身交易記錄中找出模式為投資人提供決策支持，比如Aire公司在年輕人遠離信用卡趨勢下為其提供信用評分服務，再比如Azimo公司致力於使那些在其他國家工作的人可以更方便和更便宜的給家人寄錢（號稱試殺死西聯匯款）等等。
另一方面，中國優勢:
1.應用層面優勢。中國金融科技在應用層面的創新性可謂世界領先。時下，以螞蟻金服、支付寶為代表的中國互聯網金融行業已經將線上支付、借貸、理財等眾多金融服務囊括其中，形成了相對完整的體系。“互聯網+”的優勢和便利 深入人心。
2.規模性的優勢。中國近幾年的互聯網金融企業，包括螞蟻金服、京東金融，他們的服務是在幾百億美金，但是歐洲分管金融科技的企業，獨角獸，他們的估值普遍在10-30億美金之間，為什麼有差別？金融科技是一個“數據驅動型”的市場，越多的交叉數據，可以越好的定義個人與企業的信用數據，中國龐大的人口基數在這裡扮演了重要角色。據中國互聯網絡信息中心（CNNIC）數據顯示，截至2016年12月，中國網民規模已經達到近8億，而這也成為互聯網金融等金融科技創新企業發展的重要基礎。根據上海社會科學院發佈的《2012國際城市藍皮書——國際城市發展報告》，預計到2020年中國中等收入群體人數將達到總人口數的40%。隨著中等收入群體消費能力提升和消費結構升級，中國消費金融市場勢必會迅速發展壯大，中國金融科技服務的市場空間具有很強的成長性。我們中國的互聯網金融科技的企業享受到了人口用戶規模的紅利。
3.監管的優勢。中國政府從2014年便提出了“互聯網+”及“大眾創業，萬眾創新”的號召，鼓勵市場主體參與到科技創新中，並給予相關行業政策優惠。中國政府也在不斷加強監管力度，打擊非法集資等互聯網金融犯罪。中國金融科技創新的發展環境開放且相對安全穩定。
綜上所述，中歐由於文化習俗和發展階段不同，金融科技領域優勢各異，難以簡單比較高低。但在應用層面等一些方向，中國的確實現了彎道超車，創造了許多世界領先的進步，拉開了差距。近代的中國，對於歐美髮達國家的先進性，是一種非常樂於積極學習的態度；而反觀歐美髮達國家，對於中國在金融科技領域展現出的先進性，存在一種下意識的漠視和習慣性牴觸的狀態，並擴大了彼此差距，需要擺正心態。總體來講，技術的發展趨勢和業務的發展形態，全球金融科技慢慢都會有很大的趨同性，這裡面應該有很多的交流和合作的空間。
投研團隊簡介
王朝陽：武漢大學經濟學博士、金融學博士後，曾在招商銀行總行戰略發展部、投資管理部從事宏觀戰略分析及投資管理工作，現任招銀前海金融總經理助理、首席研究員。董元：大連理工大學碩士，中國地質大學/華中科技大學雙學士，7年以上證券從業經歷。曾任券商研究所研究員，券商資產管理部投資主辦人，現任招銀前海金融策略分析師。陳曉輝：哈爾濱工業大學本科及碩士，具有金融與IT複合背景，曾在知名證券公司擔任策略研究員，現任招銀前海金融策略分析師。詹瑩雨：伊利諾伊理工大學碩士，西南財經大學本科，曾在四大會計師事務所從事審計工作，現任招銀前海金融行業研究員。
研究員承諾
招銀前海金融投研團隊以勤勉盡責的職業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告的觀點、邏輯和論據均為研究員的個人研究成果，引用的相關信息和文字均已註明出處。本報告依據公開的信息來源，力求清晰、準確地反映研究員的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
免責聲明
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