文 ／滕泰 劉哲 張海冰 *
【提 要】本文基於全球經濟一體化的大趨勢和外部貿易環境的新變化，從供給週期的視角，指出中國經濟正處於從供給老化階段向新供給擴張階段過渡的關鍵時期，供給結構將發生明顯的變化。從傳統的老化產業來看，傳統房地產業和傳統制造業不能再支撐中國經濟持續高速發展。中國房地產市場已經發生了新的變化，價格趨勢雖然還不到爆發風險的臨界點，但沒有成交量和支付能力支撐的房地產價格上漲很難持續，房地產市場的潛在風險不容忽視。同樣處於供給老化階段的傳統制造產業，隨著人口、高儲蓄、土地等要素紅利的遞減，其低成本優勢正在逐漸消失，也面臨著嚴峻的轉型壓力。而從新供給產業來看，軟性製造業、知識產業、信息產業、文化娛樂產業、現代金融業、高端服務業以及一些跨界新興行業，要麼能夠滿足人們對美好生活的需要，要麼由技術創新驅動，是中國經濟未來發展的核心驅動力。
本文提出新供給的形成和擴張往往是一個“破壞性創造”的過程，不可避免地會對老化供給形成衝擊，只有深化改革，推動供給升級，引領消費升級，再造新改革紅利、新要素紅利、新技術紅利，中國經濟才有望企穩在一個相對成熟經濟體的增速水平。
【關鍵詞】 供給老化；供給側結構性改革；供給升級；新紅利
四、傳統工業化的“列車”越開越慢
40年前，傳統制造業產業鏈的生產和加工環節開始向中國轉移。大批農民工進城，服裝廠、玩具店、皮具箱包等一個個工廠車間裡，排坐著密密麻麻的藍領工人，每天超負荷工作，一個月只需要千元左右的工資。巨大的人口紅利使得越來越多的全球產品貼上了“中國製造”的標籤。
40年後，當我們還在反思如何改變勞動密集型產業，擺脫消耗資源、汙染環境的粗放型產業時，其實“世界工廠”已經逐漸出現向越南、馬來西亞、柬埔寨等國家遷移的趨勢。就算我們不反思，傳統制造業也已經開始離我們而去。
在這40年裡，中國的經濟結構顯然是不平衡的，人口紅利更多地體現在東部地區，尤其是沿海城市的發展過程中，中部和西部很多地區還相對滯後。中部和西部的工業化進程顯然還沒有完成，產業縱深還有較大差距，基礎設施建設還有不少潛力，但是它們能夠與越南、馬來西亞等地區展開競爭，承接中國東部地區產業轉移的接力棒，中部崛起和西部大開發能複寫東部昨日的輝煌嗎？
這尚有待商榷。從需求來看，傳統工業的列車已經開到了山頂，未來再向上衝刺的空間有限。當增量到了極限，而各個要素的生產成本又在上升的時候，傳統工業未來的增長空間就被壓縮了。
從供給要素來看，傳統產業的列車沒有辦法再開倒車，其中人力成本的上升是一個非常重要的因素。原材料具有一定的屬地特點，但是勞動力在中國是一個近乎全流通的大市場，各地區工資水平還有差異，但是整體用工成本已經水漲船高。越南、柬埔寨這些國家，人均成本千元左右，而中國，外賣小哥的月收入都已逾萬元，更何況還有一定技能的製造業工人。對日常用品的平均單價在千元左右的製造業來說，要何等的商品單價、何等的高附加值、何等的規模經濟才能消化萬元/人/月的成本？人工成本是不可逆的，中國經濟的列車已經走過了工業化的站點，沒有來得及上車的“乘客”，只能等待下一班列車，也許是“互聯網+”，也許是“人工智能+”，也許是知識產業、信息產業、文化娛樂產業或者高端服務業，但不會是又一輪的工業化。
五、下一班列車是那些新經濟和軟產業
從每一次新經濟的萌芽時點來看，每一次經濟出現嚴重下行的時候，也是技術創新最密集的時候。
1987年全球股災以後，人們就迎來了20世紀90年代美國的新經濟時代，保持了以新材料技術、生物製藥、互聯網為代表的十年經濟持續增長。1998年亞洲金融危機影響最嚴重的時候，很多上市公司都跌到淨資產以下，但那也是中國互聯網企業起步之年，現在大家耳熟能詳的第一代中國互聯網公司，比如騰訊、阿里巴巴等幾乎都是在那時候起步的。2007年美國次貸危機爆發的那年，也是蘋果手機問世元年，之後出現了以智能手機和4G為基礎的手機支付、微信等社交平臺、互聯網打車、共享單車、手機視頻等各種創新。
2019年，是中國經濟經歷連續9年下行後最困難的一年，很多老供給加速走下坡路了，但這同時是又一輪新科技和商業模式創新的起點。
我們已經走過了滿足基本物質生活需求的階段，追求對美好生活需要的滿足才是未來的新紅利增長點。沿著滿足美好生活需要的路線，我們可以預見到下一班列車上，滿載的是研發、設計、品牌、體驗、平臺、生態等能夠滿足人們對品質生活的需要，對終身學習的需要，對愉快生活的需要，對智能生活的需要的軟價值。而生產這些軟價值的是新經濟，是軟產業，包括軟性製造業、知識產業、信息產業、文化娛樂產業、金融產業和高端服務業。
任正非曾經說過這樣一句話：“在距離20億光年的地方投一顆‘芝麻’，在距離2萬公里的地方投一個‘蘋果’，在距離幾千公里的地方投一個‘西瓜’，在距離五公里的地方投‘範弗裡特彈藥量’（此為朝鮮戰爭中發明的詞，指不限量地投入龐大的彈藥量對目標進行密集轟炸），撲上去撕開這個口子。”總之，就是說，在比較遙遠的創新階段投少量的錢，在創新馬上要爆發為生產力的階段，投較多的資金。那麼，如今哪些領域是我們要投一個“西瓜”的地方呢？沿著技術創新的路線，可以看到氫能源、人工智能、5G、物聯網、大數據、新材料、3D打印等。這些看起來有些遙遠的技術名詞，也許在不久的將來就會滲透到人們工作和生活的各個角落。比如以5G為基礎的又一次新技術革命，不僅將推動物聯網、智能駕駛等進入新階段，還將帶來很多我們現在還無法想象的新業態和新生活方式。
除了沿著滿足美好生活需要路線、技術創新路線探尋之外還可能沿著財富流向的路線分佈來再造新紅利。
幾百年前，土地是創造財富的主要來源之一，誰有土地誰就是富人；公元1500年前後開啟的商業革命時代，誰佔領了貿易路線誰就是富人；工業革命早期，誰先完成了資本原始積累，誰就擁有那個時代的“新紅利”；在工業社會發展到產品過剩的階段，誰有稀缺資源，比如煤炭、石油、礦山，誰就擁有新紅利。
在新經濟時代，擁有流量入口和較大平臺者，甚至用免費服務來吸引流量者，都可以是新紅利的創造者。比如，一個企業如果能夠為幾百萬人提供免費服務，它就價值幾個億；如果能夠為幾千萬人提供免費服務，它就價值幾十億元；如果能夠為幾億人提供免費服務，它的市值就可以像騰訊、阿里巴巴、google、臉書，價值幾百億美元。
沿著財富流向路線創造新紅利的還有現代金融，新的時代，其創造信用的能力，創造交易的能力，資源配置的能力，風險管理的能力，都足以使其成為新紅利的創造者和擁有者。
跨界是新經濟發展中必然發生的事情。在傳統經濟裡，所有要素都附著在硬資源上，但是在新經濟裡，包括知識經濟、信息經濟、文化經濟、服務業經濟，所有的生產要素並不附著在硬件資源上面，而是附著在一些軟件上。這些軟件可能是平臺，可能是俱樂部，可能是品牌，可能是渠道，可能是流量，可能是人群⋯⋯所以，新經濟是依託在軟資源上。新經濟時代是一個軟價值時代，所有的財富源泉不以加工自然資源為前提，也不是滿足人們的生理需求，人們應該用新的思維打造自身的軟價值。
六、再造新紅利後，有望企穩的中國經濟增速
中國正處於從供給老化向供給擴張轉換的關鍵時期。新供給的形成和擴張往往是一個“破壞性創造”的過程，不可避免地會對老化供給形成衝擊。iPhone創造了新的需求，相關產業鏈拉動了美國經濟的持續復甦，而諾基亞、摩托羅拉等老供給就面臨著退出的命運。同樣，當網約車等新供給創造了新需求，傳統出租車公司的日子就不如以前那麼好過了。
北京出租車的牌照限制造成了北京長期以來打車難、打車貴的頑疾，而滴滴出行等新供給的產生，以共享經濟的方法調動了車輛、駕駛員等要素進入城市出行這個市場，解決了打車難、打車貴的問題。可如果又加上了本地戶口、本地牌照的限制，就會極大壓縮共享經濟的供給能力，阻礙生產力的釋放。
在這個問題上，日本的教訓值得高度重視。在上一輪供給擴張週期中，以汽車、家電和半導體為代表的供給擴張行業給日本帶來了長達30年的經濟上升週期。但是在互聯網等新技術、新產業發展起來時，日本未能及時引導要素進入新供給形成領域，導致日本經濟長期依賴汽車、家電等老化供給，經濟增長難以走出供給老化階段，目前夏普、東芝等老化供給的代表性企業已經紛紛陷入經營困境，日本經濟面臨著更加困難的前景。
在從供給老化向供給擴張轉換的階段，如果不能為新供給擴張提供良好的政策環境，打破傳統產業的利益格局和阻撓，可能會影響新供給擴張的進度。反之，及時引導要素從供給老化的產業向新供給形成與擴張的產業轉移，通過鼓勵大眾創業、萬眾創新、大力培育新供給，推動新舊動能轉換，才能從根本上使經濟進入供給擴張週期。
總結中國經濟改革開放40年增長的本質，是增長條件、增長要素和增長驅動力激發的改革紅利、要素紅利、技術紅利三大增長紅利共同作用的結果。但隨著改革進入深水區、要素成本上升和中國工業化的初步完成，三大紅利均呈現遞減趨勢。如果不改變這個狀況，不圍繞增長的本質，從增長的條件、增長的要素、增長的驅動力入手，深化供給側結構改革，未來兩三年內中國經濟增速可能會跌破6%，五年內有可能跌破5%，十年之內會跌破4%，不僅高增長再也回不來了，相對穩定的增長都難以維持。反之，如果我們認識到供給側結構性的矛盾，從增長的本質出發深化改革，再造改革紅利、要素紅利和技術紅利，中國經濟則有望企穩在一個相對成熟的經濟體的增速水平。
參考文獻
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(*滕泰，劉哲，張海冰：萬博新經濟研究院。責任編輯：崔克亮。本文節選自近日出版的《新紅利：贏在下一個40年》一書，略有修改)
CHINA'S ECONOMIC OUTLOOK: RISK,STRUCTURE AND FUTURE
Teng Tai, Liu Zhe, Zhang Haibing
Abstract: Based on the trend of global economicintegration and the new changes of external trade environment, this paperpoints out that China's economy is in a critical period of transition from theaging supply structure to the new supply structure. From the perspective ofaging supply, traditional real estate industry and traditional manufacturingindustry can no longer support China's sustained rapid economic development.New changes have taken place in China's real estate market. Although the pricetrend is not yet at the critical point of outbreak risk, it is difficult tosustain the rise of real estate price without the support of trading volume andpayment ability.The potential risks in the real estate market cannot beignored. The traditional manufacturing industry, which is also in the agingstage of supply, is facing severe transformation pressure as the dividend ofpopulation, high savings, land and other factors decreases. In terms of newsupply, soft manufacturing industry, knowledge industry, information industry,cultural and entertainment industry, modern financial industry, high-endservice industry and some cross-boundary emerging industries can either meetthe needs of a better life or be driven by technological innovation, which isthe core driving force of China's economic development in the future.
This paper points outthe emergence of new supply usually generates negative impact on the ageingsupply;therefore, supply structure upgrade is a process of destructivecreation.The right way to fight cycles is supply structural reform by upgradingsupply structure and generating new dividends such as new reforming dividend,new factor dividend, and new technology dividend.Then the economy is expectedto be stabilized in a relatively mature economies growth level.
Keywords:AgingSupply；Supply Structural Reform；Upgrading Supply Structure；New Dividend
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