'外圍衰退超預期 美聯儲進一步降息可期'
本報訊 上週美聯儲議息之後，有關此次降息是“保險式”降息的說法在金融市場廣為傳播，也就是說，目前市場尚未確定美聯儲的貨幣政策已經步入降息週期。但種種跡象表明，全球經濟不確定性增大，歐元區更是風雨飄搖，在此背景下，美聯儲即便目前只是“保險式”降息，但未來也勢必不得不進一步調低利率，以避免宏觀經濟的不確定性。分析人士認為，逐步趨於寬鬆的國際貨幣環境有利於中國資本市場的長期發展，在充分的整固之後，A股有望迎來“深蹲後的起跳”。
德國陷入負利率 衰退預期增強
上週末，紐約期金價格創逾6年收盤新高，全球製造業衰退超出市場預期，特別是在歐元區的核心德國，經濟失速正在加快，歐洲經濟衰退的跡象越來越明顯。
市場對於德國經濟擔憂，充分反映在德國國債收益率走勢上。8月2日，德國30年期國債收益率首次出現負利率。至此，德國國債全面陷入負利率。面對越來越困難的經濟局面，8月2日，歐洲央行行長已經給出強烈的降息暗示。9月份，歐央行將採取更為激進的資產購買計劃。
此外，全球採購業指數連續15個月下滑，德國製造業衰退加劇。7月，摩根大通/ Markit全球製造業PMI的出口分類指數再次惡化，為48.3，是自2012年10月以來的最差水平。歐元區製造業衰退尤為明顯，從2017年12月份高點至今，仍然在持續回落之中。有分析認為，德國企業情緒指數已經降低到2009年金融危機時期。德國製造業的失血速度正在加快，服務業保持整體就業增長仍然相對積極。但是服務業和製造業之間的差距仍然巨大，其可持續性存疑。具體到各個服務業的信心指數來看，包括零售、建築等行業的情緒指數明顯下滑，這意味著經濟衰退並不遙遠。
分析人士認為，從全球通縮局面、歐央行潛在對策和美元態勢綜合來看，美聯儲勢必將進一步降息。這一點也不模糊，而是變得越來越清晰，甚至不能排除在未來兩年內重回零利率，甚至負利率的可能。這將帶動全球主要國家利率水平，進一步降低。
美聯儲時隔10年再次降息後已有多國宣佈降息
美聯儲政策風向近年來突變，從兩三年前的“漸進加息”到今年年初的“暫停加息”、“保持耐心”，再到近期的“將採取適當行動維持經濟擴張的立場”，可謂“鴿”聲嘹亮。北京時間8月1日，美聯儲在結束為期兩天的政策會議後，宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2.00%-2.25%。美聯儲上次降息要追溯到2008年12月，此後，美聯儲逐漸對貨幣政策進行修正，貨幣政策退出寬鬆，於2015年12月16日宣佈加息25個基點，美聯儲開始進入有序加息週期。
中金公司分析稱，美國經濟數據並不支持激進降息。從近期公佈數據看，美多數經濟數據好於預期。金融條件放鬆後，美國消費動能修復，勞動力市場也相對健康，6月新增非農就業遠好於預期。另外，美聯儲官員支持降息50基點的聲音不多，多數官員認為降息50基點“太過激進”。
而在“靴子”還沒落地前，特朗普似乎就對美聯儲釋放的降息信號並不滿意。7月29日晚，他在個人官方推特上發文稱，美聯儲的利率“加得”太早、太多了，小幅降息是不夠的。
去年，美聯儲共加息4次，特朗普曾多次公開對鮑威爾表達不滿，認為美聯儲去年犯了巨大的錯誤，現在應該降息，並指責去年的加息阻礙了美國經濟增長、影響了股市表現。
除美聯儲外，近三個月來，全球已有約12家央行推出降息舉措。今年5月8日，新西蘭聯儲開始降息25個基點至1.5%的水平。這是該國自2016年11月來的首次降息，並創下其有史以來的最低基準利率。這一舉措也被部分人視作是打響全球降息潮的第一槍。在新西蘭降息的同一周內，馬來西亞、菲律賓兩家新興市場央行也先後開始了放鬆貨幣政策的腳步：馬來西亞央行將隔夜政策利率下調25個基點至3%;菲律賓央行則把關鍵利率下調25個基點至4.5%，為2016年以來首次降息。隨後澳洲聯儲也宣佈降息25個基點至1.25%，為歷史最低水平，此次降息是澳洲聯儲2016年8月來首次降息。6月6日，印度央行宣佈降息25個基點至5.75%，為年內的第三次降息。7月18日，韓國央行決定將基準利率下調0.25個百分點至1.5%，同時把2019年經濟增長預期由2.5%下調為2.2%。這是韓國央行時隔3年以來，首次下調基準利率。當地時間7月26日，俄羅斯中央銀行宣佈，將基準利率下調25個基點至7.25%，這也是一年來的最低水平。7月還有印尼央行、南非央行、烏克蘭央行、土耳其央行宣佈下調基準利率。另外，當地時間7月25日，歐洲中央銀行也召開貨幣政策會議，預期關鍵利率至少到2020年上半年將“保持或低於當前水平”。這是自2017年6月以來，歐洲央行首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號。分析機構預計，歐洲央行將在9月份降息10到20個基點，同時將重啟量化寬鬆措施。
今年以來，A股市場新陳代謝提速，截至目前已有10只股票暫停上市，6只股票退市(不包括*ST雛鷹)。但與此同時，部分績優股卻在連創新高。截至目前，有184只個股的股價已經超越了5178點時的水平，其中38只漲幅超100%。分析人士認為，逐步趨於寬鬆的國際貨幣環境有利於中國資本市場的長期發展，在充分的整固之後，A股有望迎來“深蹲後的起跳”，結構性的投資機會，將會不斷湧現出來。
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