【作者微信號】：bzzcaijing（也可輸入:平說財經）
9月8日，人民幣對美元匯率報6.5032，較上一個交易日上漲237個基點，連續十日調升，為2011年年初以來最長連漲。在岸和離岸市場人民幣匯率表現同樣強勁，在岸市場人民幣匯率報6.4600，較上一個交易日上漲372個基點，離岸市場人民幣匯率報6.4594，較上一個交易日上漲271個基點。
今年以來，人民幣對美元匯價累計升值6.5%以上，聯繫到年初較為濃重的市場貶值預期，這一走勢可以說出乎絕大多數市場人士預料。實際上，人民幣單邊升值是把雙刃劍，壓低了進口商品價格，減少了我國“輸入性通脹”的壓力。但同時，伴隨7月份、8月份兩個月人民幣加速升值，我國出口增速連續下調。
面對人民幣的單邊升值，很多出口企業處於尷尬境地，除非不得不結匯，否則都寧願扛著等待美元反彈，不願讓匯率損失來侵蝕稀薄的利潤；遠期結匯更是不願操作，萬一幾個月後美元漲了呢？而一些此前遠期購匯的企業，由於匯價已經脫離套保區間，當前可能會有反向平倉來彌補損失。
當然，也有樂見人民幣升值的觀點認為，既然人民幣穩步升值勢不可擋，央行應該適時調降準備金率，以改善當前國內流動性緊縮的局面。不過，筆者認為，從長期來看，降準的確有空間。從短期來看，如果央行降準很可能使人民幣升值的勢頭出現大逆轉。所以，目前央行還是應通過SLF、MLF等現有貨幣工具來更好的管理流動性問題，定向為實體經濟注入流動性。
從目前情況來看，人民幣匯率的快速升值，首先得益於美元的趨勢性走弱。一方面，美國經濟出了點麻煩。美國截至9月2日當週初請失業金人數上升29.8萬人，增幅創近兩年半新高，致美元走弱。但需注意此次數據大幅增長主要受哈維颶風襲擊美國德州所致。
另一方面，歐元的走強，使美元指數進一步走低，歐元兌美元攀升0.6%至1.1995。歐洲央行最新利率決議顯示，將維持購債規模以及利率不變。而歐洲央行行長德拉基在新聞發佈會上表示，歐元區經濟增長和通脹展望大體不變，被視為對歐元區經濟仍持樂觀態度，提振歐元走強。
再者，人民幣匯率的連續升值，也是市場對人民幣的升值有了更高的預期。年初人們還在談論人民幣兌美元今年可能貶值至7.2至7.5區間時，而實際情況是人民幣已累計升值6.5%以上，在岸、離岸人民幣匯率雙雙衝破了6.5大關。使更多的人寧願持有人民幣，而不願意再持有更多的美元資產，資本流出中國的進程也在放緩。
最後，人民幣兌美元的持續升值與中國經濟的走勢平穩有關。目前中國經濟處於中速增長，始終維持在6.7至6.9%這個區間內，同時國內物價指數總體平穩，除了雞蛋價格出現飆升，其他商品物價波動不大。CPI總體控制在2%以內。經濟穩增長，物價低通脹，提振了大家持有人民幣匯率的信心，以及對未來人民幣走勢有了樂觀的預期。
有種錯誤觀點認為，人民幣升值對中國經濟有益，而貶值會對國內經濟產生重大影響。但實際上，人民幣單邊快速升值同樣會對國內經濟不利。因為人民幣單邊升值會影響出口，反而對經濟增長帶來掣肘。所以，人民幣應在可控的範圍內小幅升值才對經濟最有利。那麼人民幣在經歷了這輪快速升值後，未來還有多大升值空間呢？
第一，美元指數有超跌反彈的動力和需求。一方面，美國政局動盪情勢出現好轉的跡象。週三（9月6日），美國總統特朗普與國會民主黨人達成了一致，同意延長債務上限至12月15日之前，令美國政府債務違約危機有所緩解。美國政局趨穩會推升美元超跌反彈。
另一方面，歐洲央行行長德拉基表達了對歐元匯率高企的擔憂，他表示，歐元波動是不確定性的根源。歐洲央行並不希望歐元大幅升值，這對於歐元區經濟毫無益處。歐洲央行的意圖很明確，在不推高利率的情況下，逐漸削減購債規模，並希望避免歐元過度升值。未來歐洲央行的貨幣政策很可能保持中性。
第二，中國央行也不可能放任人民幣單邊升值。之前央行曾表示希望人民幣匯率在一個箱體內運行，且穩中有升，則更有利於出口企業。現在很多出口企業表示，人民幣匯率持續上升，害怕利潤被吞沒，遠期合同已不敢再籤。國內眾多出口企業都在等人民幣走穩，美元指數反彈。因為國家需要出口，相信中國央行會出手干預匯市，後續不會再讓人民幣單邊連續升值。
第三，中國經濟雖然走勢平穩，物價也趨於緩和，但我們也要看到國內的灰犀牛問題還沒有得到根本解決，中財辦的官員就明確指出了可能引發系統性風險的五大“灰犀牛”，包括影子銀行、房地產加槓桿、國企高負債、地方債務及非法集資等問題。特別是房地產加槓桿是困擾中國經濟的最大隱患。所以，人民幣匯率大幅攀升與其實際的估值已經有所高估了。
人民幣匯率出現罕見的10連升，讓市場內降準呼聲不斷高漲，也讓出口企業叫苦不迭。實際上人民幣單邊升值並不利於國內經濟，而只有穩中有升才對出口更有益。未來美元指數將會超跌反彈，而人民幣匯率漲勢趨穩。目前這種匯率單邊大幅上漲的局面很快會得到終止。