報告摘要:
業績摘要:2016年公司實現營業收入48.89億元,同比增長21.35%, 實現歸屬股東淨利潤0.69億元,同比增長128.14%。 鈷產品量價齊升,拉動公司營業收入增長。報告期內,公司營收實現穩定增長原因系1. 鈷價持續回暖。2014-2016年年初國內長江有色市場鈷價穩定維持在20萬/噸的價位,2016年二季度鈷價開始回暖,全年漲幅超35%。2. 鈷產品需求相比於2015年穩步增長,主要受益於下游新能源汽車市場對三元材料的拉動。
公司歸屬股東淨利潤與非淨利潤同比大幅增長,實現扭虧為盈。報告期內鈷產品在營收中佔比從15年的56%提高到了60%。與此同時, 自二季度起,衢州三元前驅體項目產能釋放,開始為公司業績做貢獻。全年來看,產品結構調整、衢州項目產能釋放疊加鈷價持續上漲共同提升了公司盈利。
鈷價上升、供給緊張、需求迅速增長,三重因素推動毛利率和淨利率增長。從需求端來看,鈷產品的銷量穩步增長,單位鈷產品折舊攤銷成本降低,因此盈利能力得到提升。從供給端來看, 2016年國內鈷供應量約5.92萬噸,同比減少5.4%,剛果地區鈷礦產量下降疊加下半年國內鈷礦企業出現惜售情緒,全年供應緊縮。
鈷價上行趨勢明確,在行業快速復甦週期中,公司作為前驅體行業絕對龍頭,有望充分受益。三元需求增長、鈷供給彈性小,鈷行業向上趨勢明確。看好公司7萬噸鈷的經濟資源儲量,資源優勢明顯。另一方面,規劃產能2萬噸的三元前驅體項目預計今年全部投產。未來, 高技術、高產量、低成本將驅動公司業績持續增長。
盈利預測及評級:預計2017-2019年淨利潤增速分別為206.25%, 276.69%和56.80%,EPS 分別為0.36,1.35和2.11元,給予“增持” 評級。
風險提示:鈷產品銷量不及預期;三元前驅體產能不及預期
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