張漫遊
近日，中國人民銀行副行長陳雨露在公開場合表示，融資結構的優化改革是金融供給側結構性改革中最核心的內容。
《中國經營報》記者在基層調研時瞭解到，由於拓展直接融資渠道，銀行在幫助企業解決了足量資金需求的同時，還能降低中國實體經濟的融資成本，尤其受到缺乏擔保、抵質押物的企業歡迎。
不過，去年以來債市風險逐漸暴露，且受債券市場整體資金緊張的影響，發行面臨一定壓力。在此背景下，恆豐銀行結合企業主體優勢和行業整體情況來選擇客戶，且很多債券發行人都是該行傳統業務存量的客戶。同時，恆豐銀行在承銷的過程中，提出債券“承銷+投資”一體化模式，有利於提高債券發行成功率。
提升直接融資比重
2018年底召開的中央經濟工作會議提出，要提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難、融資貴問題。近期，監管層也頻頻在公開場合呼籲增強直接融資，表示融資結構的優化改革是金融供給側結構性改革的核心內容。
雲天化集團有限責任公司（以下簡稱“雲天化集團”）正是受益於直接融資的公司之一。雲天化集團財務總監盧應雙回憶道：“在與恆豐銀行合作前期，正是我們最困難的時候，當時還遇到了一些銀行抽貸的情況，但恆豐銀行結合我們的生產週期特點，為我們做了8億元的中期票據承銷業務。最近這筆中期票據業務馬上要到期兌付了，我們的資金已經到位。”據瞭解，為增加直接融資，引入資本市場力量，日前恆豐銀行昆明分行又向總行申報審批了雲天化集團及項下企業20億元的超短融/短融承銷業務。
恆豐銀行昆明分行行長助理潘亦菲告訴記者，直接融資的方式能夠幫助企業解決足量資金需求，同時降低企業融資成本，從雲南地區企業的需求看，企業對於直接融資的方式很熱衷。
潘亦菲坦言，恆豐銀行直接融資與間接融資的規模都在整體授信額度中，但債券承銷的技術難度比傳統貸款大。“傳統貸款只要符合銀行風險偏好、符合內部審批，就可以進行投放，但債券承銷的過程，需要讓發行人受到雲南省乃至省外市場的認可，且從前期接觸客戶到發行債券，整個週期要遠超過傳統信貸，最低要半年時間。”
不過，某國有銀行投行部人士告訴記者，雖然銀行承銷債券需要花費更多精力，但一方面能優化企業負債結構，另一方面，銀行可以獲得中間收入，為企業提供更多種類融資服務的過程，也能增強客戶黏性。
據恆豐銀行昆明分行行長張純奎介紹，去年以來因雲南國資事件，雲南地區企業發債受到一定影響，且在債券市場整體資金緊張的形勢下，該地區企業債券發行面臨一定壓力。為解決這些問題，張純奎表示，恆豐銀行利用總、分、支行高效協同，組建了實戰經驗豐富的專業服務團隊，針對不同企業的痛點，量身定製債券發行服務方案，同時運用銀行間債市A類主承銷牌照優勢、發行環節的銷售渠道優勢和債券投資的資金優勢，幫助企業進行債券承銷。
據瞭解，自今年1月1日至5月31日，恆豐銀行實現債券承銷業務規模202.71億元。張純奎介紹道，去年12月到今年5月31日，僅昆明分行已累計實現債券承銷業務落地規模64億元，佔同期雲南省債務融資工具債券承銷業務總規模的9.29%，在雲南省金融機構中佔比排名第三。
債券“承銷+投資”模式
談及如何防範債市風險，潘亦菲表示：“債市的信息很公開，且其風險很快就會傳導到市場上，企業以信用的方式承銷，不像貸款一般有擔保，我們在風控方面亦很嚴謹。同時，現在的債券市場雖有違約情況，但也說明債券市場更加成熟，打破剛兌有利於整個債券市場的發展。”
上述國有銀行投行部人士告訴記者：“債券違約如果是因為政策變動、天氣原因等客觀人為不可控因素，主承銷商一般不需要承擔什麼責任。但是如果主承銷商盡職調查工作不到位，前期沒有發現發行人的一些問題，或者視而不見，甚至幫助企業造假隱瞞，或者存續期內沒有做好後續管理工作，那就要承擔相應的責任。”
潘亦菲表示，以恆豐銀行為例，主要是結合企業主體優勢和行業整體情況來選擇客戶，他們的很多債券發行人都是傳統業務存量的客戶，在承銷的過程中，銀行自己也會帶頭投資。
盧應雙介紹道，之前雲天化集團發行8億元中期票據時，恆豐銀行就主動投資了20%。據瞭解，債券“承銷+投資”一體化服務模式已經成為恆豐銀行昆明分行在債券承銷時的一大特色。潘亦菲告訴記者，主動投資與包銷不同，包銷過了一定階段後，會在二級市場售出，但主動投資很大概率持有到債券到期，體現了銀行對自己承銷債券的信心。
在採訪中，記者亦瞭解到，除了支持大型企業，對於一些缺乏可靠抵押品的民企和中小微企業而言，對於直接融資也很渴望。近日，央行行長易綱亦在公開場合表示，解決好民營和中小微企業信貸支持和直接融資問題是最重要的任務。
工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管程實告訴記者，展望未來，直接融資將成為破解民營企業融資難的重要抓手。從機理看，無論是傳統被認為“少抵押物、高風險”的民營企業和中小企業，還是“輕資產、融資需求顯著前移”的新經濟企業，傳統的間接融資模式均難以充分發力；從機遇看，金融供給側改革和資本市場新一輪改革開放也將漸次釋放制度紅利，民營企業、中小企業、新經濟企業的直接融資渠道將會由於審批流程簡化、信息更為透明而進一步暢通。
除直接融資，為支持實體經濟發展，恆豐銀行亦在授信業務方面持續加碼。恆豐銀行總行公司金融部總經理助理耿偉介紹道，2019年該行制定出臺《恆豐銀行關於進一步加強服務民營企業的實施意見》，提出了十八條針對性措施。今年一季度末，恆豐銀行全行新增實體民企授信客戶696戶，小微貸款餘額較2019年初增加3.66億元，各項指標均達到銀保監會“兩增兩控”的監管要求和人民銀行MPA的管理要求，小微貸款實現不良貸款餘額、不良率“雙降”。
同時，為更好服務實體經濟高質量發展、聯合防範金融風險、組團做大做強現代金融業，恆豐銀行在今年4月倡議，與山東省農信聯社、齊魯銀行、青島銀行、威海市商業銀行、煙臺銀行共同發起成立“儒銀合作發展聯盟”，重點強化在聯合授信、聯合投資、聯合代銷、小微企業聯合貸款等領域的深度合作。