公司簡介
海康威視是以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商。全球安防龍頭，團隊穩定、研發力量強、渠道優勢突出。海康已形成全方位競爭優勢：1）硬件：產品線豐富、份額全面領先；2）方案：訂製化能力強；3）生態：建設AI Cloud生態體系，形成雲邊融合的計算架構和物信融合的數據架構，數十家合作伙伴陸續實現AI在各場景的落地。圍繞視覺處理核心技術，公司"橫向+縱向"拓展布局創新業務，已形成包括螢石、機器人、汽車電子、醫療電子、存儲和紅外傳感器六大方向。
目前公司已經形成了以硬件為基礎，軟件服務為增值點的結合發展戰略。從公司的產品可以分為：前端產品（監控攝像頭等）48%；後端產品（硬盤等）13%；中心控制產品14%；工程施工4%；智能家居3%；其他創新業務2%和其他業務13%。公司還是以監控設備，攝像頭為主要業務。平均的毛利率可以達到44%。說明公司的產品在市場上的技術水平較高，市場有優勢。
來看其財務數據——2015年到2018年，其主營業務收入為252億元、319億元、419億元、498億元，淨利潤為56億元、74億元、94億元、113億元，經營活動現金淨流量為32億元、62億元、73億元、91億元；毛利率為40%、41%、44%、44.8%，銷售淨利率為21%、21%、24%、24%。
簡單從公司這幾年的利潤指標，可以說非常優秀的公司，而且大象起舞，增長較快。現金流也是比較穩定且大於淨利潤，收益真實過硬。毛利率和淨利潤率也是相對較高，是賺錢的行業。
國有背景股東，穩定
公司成立於2001年，創始人為中電科集團下屬單位。同時投資人龔虹嘉加入，這是一位非常有眼光的投資人。同時，公司的管理人員基本上是工程師出生，技術水平高。同時，實施了股權激勵計劃，將管理人員的技術和公司聯繫一起。有利於公司不斷開發新的技術。管理層人員基本上60年代出生，目前年齡在50來歲，可以說是事業的巔峰期，是願意做出點事情的。
強大的研發能力
小康是非常重視技術，研發投入非常大。這也就造就了下康全球領先的地位。監控視頻的技術門檻算是比較高。而且而且應用場景非常豐富。視頻監控在外部的環境比較惡劣，風吹雨淋。如何在這些環境下還能保持高清穩定準確識別等特點。監控和無人機一樣，之前主要應用在國防，安全等政府部分，但是隨著技術的改進也開始大量民用。所以，應用場景比較豐富，市場容量也就比較大。海康2018年研發費用44.8億元，相對收入的9%。能達到3%就算是高新技術企業，能每年維持在9%以上的研發，技術水平高。
收入水平
近幾年來，公司的收入從172到498億元，淨利潤從46億元到113億元。同比增長速度較快。2018年收入達到500億元，可以達到110億元的淨利潤。30%的收入複合增長率，25%的淨利潤複合增長率。淨利潤增長率還是低於收入增長率。但是收入達到500億元能達到30%的增長率是非常厲害，也就是3年左右就可以翻倍。如果按照這種複合增長率，那麼三年後也就是2021年收入達到1100億元，淨利潤達到215億元。按照20-25倍市盈率，也就是4%-5%的收益率預期，很合理。那麼三年後就市值就是4300-5300億元，目前市值為2500億元，差不多可以賺一倍左右。
收益質量
我們都害怕公司在淨利潤造假，比如少提折舊，應收應付等調節等等，所以還是要看下公司的賺的真金白銀。可以看出公司的現金流很穩定，基本上在淨利潤左右，現金流也可以25%的複合增長率。那就可以很放心，至少可以說明，第一淨利潤是真實的。第二，公司應收款和應付款合理，不存在大額的墊款。第三，就算公司遇到問題，也可以有穩定現金流，可以用於支撐研發，擴張投入等。
歷史收益情況
公司在2010年首發上市，發行價為68元，募集總額34億元，發行5000萬股，發行後就是50000萬股，就是發行10%。除此之外，就沒有股權融資了。而公司上市以來累計實現淨利潤480億元，累計分紅206億元，分紅率43%。如果當時發行的時候全部買入花了34億元，而上市以來，不算其他的分紅206*10%=20.6億元，就差不多就是花的成本。再算一下收益率，不計算分紅，這幾年，從34億元的成本到現在就是252億元的市值，也就是複合增長率為28%，這和公司的淨利潤增長幅度差不多。可以說完全跑贏了巴菲特的收益率。（作者：厚德信）