業績表現平穩,處於行業中上游水平:公司2016年實現營業收入33.76億元,同比減少41.53%;實現歸母淨利潤14.05億元,同比減少49.52%,與行業平均水平相近,整體業績表現穩定。公司2016年末總資產、淨資產和淨資本規模在全行業129家證券公司中排名分別為第26、20和30位,處於行業中上游水平。
經紀業務市佔率保持穩定,投行業務快速增長:公司整體業務結構呈現經紀、自營和融資三足鼎立的格局,三者佔公司整體業務收入的80%以上,而一直以來發展較為滯後的投行業務在2016年表現搶眼。公司2016年股票交易市場份額0.952%,較2015年略下降0.01%(數據來源:wind),經紀業務市佔率基本保持穩定。2016年公司投行業務收入4.63億元,同比增長42%,佔總收入比例由5.6%上升至13.7%,主承銷金額314.69億元,同比增長217.23%。
首家實施員工持股的券商,定增提升資本實力:公司作為行業內首家實施員工持股計劃的券商,與2016年8月分兩期完成了相關的股票過戶手續,持股佔總股本的1.5%,認購均價為14.57元。同時公司於2016年下半年以不低於14.17元/股,非公開發行不超過3.03億股,募集資本不超過43億元,用以補充資本金,擴大公司業務規模。員工持股+定增提升公司資本實力,具有一定安全邊際,對公司未來發展起到積極作用。
綜合經營的股東優勢疊加深耕細作的區域優勢:公司的第一大股東國元集團是安徽省唯一一家金控平臺,其旗下包含證券、信託、保險、典當、小貸、投資與資管等各類金融業務,依託股東背景,發揮協同效應,實現交叉銷售與資源共享。同時公司在安徽及周邊深耕細作,在地區內各業務都積累了大量的企業及個人客戶,同時在省內股票承銷業務上也具有明顯優勢。並且伴隨著安徽國企改革帶來的業務機會以及省內眾多上市公司再融資需求增加的背景下,公司區域優勢更加凸顯。
投資建議:目前公司整體業務狀況良好,投行業務短板也逐漸被彌補,同時公司推行的員工持股計劃和定增大大提升了公司的整體實力。並且考慮到未來公司股東優勢和地域優勢或許會更加明顯,因此我們看好公司未來的發展,維持公司“推薦”投資評級。
風險提示:宏觀經濟增速持續放緩、資本市場大幅波動、政策趨緊超預期、業務發展不及預期。
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