'H股罕見“自家人”舉牌：國壽持股太保超5% 保險股投資窪地凸顯'

華夏時報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

在資本市場上，舉牌並不罕見，但是同業尤其是國內保險巨頭之間出現舉牌的情況，仍屬罕見。

8月7日，中國保險行業協會官網發佈的一則公告引發業內關注。《華夏時報》記者查閱該公告瞭解到，在當日，中國人壽在港股增持並舉牌中國太保H股（02601.HK），並與關聯方國壽集團合計持股達到5.01%，並將這一投資納入股權投資管理。而這也是中國人壽繼舉牌中廣核電力、萬達信息後，再次舉牌上市公司，只不過這一次中國人壽將目標鎖定了“自家人”。

“今日由於貿易戰的不確定性，A股和H股聯動下挫的現場明顯。單就保險股而言，中國太保在兩地市場股價倒掛嚴重，其H股股價加上匯率因子低於A股高達20%，我想這應該是國壽頻頻出手買入太保H股的主要原因，而至於有分析稱國壽積極舉牌上市公司，是為了應對新的IFRS9國際財務報告準則，可能還不是最重要的。” 8月8日，上海一家大型券商港股分析師樑燕對《華夏時報》記者分析稱。

“老大”舉牌“老三”

保險資金一舉一動都備受關注。

根據中國人壽港交所發佈的公告顯示，截至 2019 年 7月 31 日，中國人壽集團整體合計持有中國太保 H 股 138916400 股，約佔該上市公司 H 股股本的 5.01%。其中，中國人壽持有中國太保 H股 137922200股，約佔該上市公司 H股股本的4.97%。截至 2019 年 8 月 1 日，中國人壽集團整體合計持有中國太保 H 股 140916400 股，約佔該上市公司 H 股股本的 5.08%。中國人壽持有中國太保 H股 139922200股，約佔該上市公司 H股股本的5.04%。

對此，中國人壽在公告中也稱，中國人壽關聯方中國人壽保險（集團）公司未參與本次增持，中國人壽與國壽集團之間未簽訂一致行動協議也無一致行動意向。但因國壽集團賬戶持有中國太保 H股股票，且中國人壽的實際控制人為國壽集團，根據中國證監會《上市公司收購管理辦法》，國壽集團構成本公司一致行動人。

值得關注的是，中國人壽對於中國太保H股的兩次舉牌僅僅隔了一天。

而在東方金誠首席金融分析師徐承遠看來，今年險資頻繁在資本市場舉牌的原因主要有兩點。第一是2018年10月銀保監會發聲鼓勵險資投資優質上市公司紓困股票質押風險，對於引導保險資金入市具有正面作用；第二IFRS9新規變動亦對本輪舉牌潮起到了推動作用，根據新會計準則，可供出售資產的浮動盈虧將反映在利潤表，為規避二級市場波動對公司利潤的影響，部分險企選擇繞道長期股權投資。

在業內人士看來，中國太保H股之所以被行業“老大”盯上，還源於中國太保這兩年的業績表現亮眼，無論是營收和淨利潤指標上，都高於行業平均水平。

8月9日，《華夏時報》也查閱中國太保相關數據發現，中國太保2019上半年預增利潤將達162億元，同比增長高達96%；太保壽險2019年上半年保費達1384.27億元，同比增長6.46%；太保產險上半年保費達685.98億元，同比增長12.28%。2019 年一季度，中國太保投資資產年化淨投資收益率為4.4%，年化總投資收益率為4.6%。與此同時，太保壽險已完成保費結構的轉型，進入到轉型2.0時代，沒有歷史的重負。在金融科技使用方面，中國太保此前推出了阿爾法保險對於行業發展有引領效應。

根據中國人壽發佈的公告也顯示，截止8月1日，其舉牌中國太保H股的賬面餘額達到41.11億元，而買入中國太保H股的資金來源為責任準備金。在管理方式方面，中國人壽稱將這一投資納入股權投資管理，採用權益法核算，持有期間的股息分紅計入投資收益，而股票價格的波動會計入所有者權益影響淨資產，但不影響當期的利潤表現。

但是事實上，中國人壽舉牌中國太保也引發了業界對另外一家保險機構的猜測。

“與中國太保滬港兩地股價倒掛20%相比，另外一家保險股新華保險的股價倒掛更是驚人，其H股股價目前只有34港元左右，而A股股價雖然近期下跌嚴重，但仍然在50元人民幣區間浮動，兩地股價差價超過40%。卻未見機構資金出手舉牌。”對此，上海明翎私募合夥人謝東方分析稱。

香港保險股現投資窪地

一面是監管層估計保險資金入市長期投資，一面是香港的保險股已經顯現投資價值。

2018年10月，銀保監會發布《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，向市場釋放保險資金髮揮長期穩健資金優勢的積極信號，參與化解上市公司股票質押流動性風險。《華夏時報》記者根據中國保險行業協會官網統計顯示，自該通發佈後至今。除最新的中國人壽在香港舉報中國太保外，另有10家兩地的上市公司被險資舉牌，包括華安財險舉牌精達股份，平安人壽舉牌華夏幸福、中國中藥，天安人壽舉牌奧馬電器，平安人壽及一致行動人舉牌久遠銀海，百年人壽舉牌嘉澤新能，國壽資產舉牌通威股份，華夏人壽舉牌凱撒旅遊、同洲電子。平安人壽委託平安資管香港與中化香港、中國金茂簽署《配售及認購協議》，通過協議轉讓的方式，以每股4.8106港元，合計現金85.97億港元受讓中國金茂股份，使中國平安對中國金茂的持股比例由0.02%上升至15.22%。

在樑燕看來，在港股上市的內地險企目前價值投資窪地已經顯現，除了中國平安兩地之間的股價差異很小，無論是中國太保還是新華保險，A+H股股價倒掛現象嚴重，即使如中國人壽，其H股股價也比A股股價低40%。中國人壽兩地股價差異則超過50%。

“從資金面看，在多重利好推動下，上半年上市險企業績預期顯著增長，為下半年險企舉牌提供了業績基礎；此外，當前市場整體估值處於相對低位。

險企舉牌上市公司，享受高分紅和穩健股票回報符合保險資金長期性的特徵。舉牌至重大影響可計入長期股權投資，採用權益法核算，按照所持股比例乘以淨利潤計入投資收益，而不受股價波動影響，因此改善投資收益。接下來甚至不排除險企之間互相買入H股股票的情形。”樑燕分析稱。

責任編輯：馮櫻子 主編：冉學東