投資要點:
雷達業務提供最大增長動力,軌道交通信號系統業務穩步增長
雷達及相關係統業務方面,公司在軍工空管雷達市場取得持續突破,獲得某軍兵種空管雷達大額訂單,擴大了在軍航空管雷達市場的份額。在民航領域,完成了民航7套移動二次雷達驗收,氣象雷達獲得了多省的系統項目,擴大了公司民用雷達市場的影響力。報告期內,公司雷達整機與相關係統營業收入為6.69億元,同比增長24.98%,佔公司收入比重達到53%,增長額的80%來源該業務板塊,是公司業務增長的最大動力。
在軌道交通信號系統方面,公司成功中標5個信號系統總包項目,拓展新城市市場的同時,也為公司信號系統自主化打下堅實基礎。報告期內,軌道交通營業收入1.37億元,同比增長37.58%,收入增長的主要原因是以前年度項目在本期按進度確認收入。收入比重較去年增加2%,該板塊毛利率水平低(8.99%),對公司整體毛利率水平有所影響。
微波器件業務小幅增長,特種電源收入受市場需求影響下降
在微波器件業務方面,本年實現營業收入3.43億元,同比增長3.97%,近三年均為小幅增長。在特種電源業務方面,公司受外部經濟環境影響,市場需求下降,2016年公司主營業務毛利率為34.19%,較上年同期下降0.93%。主要是因為特種電源板塊收入較去年同期下降14.26%,該板塊毛利率水平較高(47.73%),收入的下降對公司整體毛利有較大影響。
公司雷達產業軍民兩端優勢明顯,持續受益軍工混改與軍民融合
公司各產業均為高端裝備製造業,具有良好的市場前景。其中雷達產業更是在軍民兩端均有技術優勢,佔據市場領先地位。目前央企混改第一批混改方案已基本批覆,第二批試點企業名單已確定。其中,中國重工、中國航天等均在積極推進混改工作,軍工領域的混改有望實質性突破。中國電科旗下核心資產主要集中在科研院所中,公司作為中電14所唯一上市平臺,將持續受益軍民融合、央企混改等國家政策。
風險提示:雷達相關業務增長放緩,院所改制進程不達預期