26日早間，美國10年期國債收益率跌破1.5%至1.473%，創2016年7月以來新低。
同期，美國3個月期國債收益率報1.971%；美國2年期國債收益率報1.457%。
美國債券市場一直以來都是避險資金偏愛之地。在剛剛過去的週末，受中美經貿摩擦升級影響，避險情緒升溫，交易者紛紛湧入債券市場，美國國債收益率隨即下跌，抹去此前漲幅。
美債收益率倒掛
事實上，在美國10年期國債收益率創三年來新低之前，美債收益率已經出現了“倒掛”。
今年3月22日，美國10年期國債收益率報2.443%，3個月期國債收益率報2.453%，3個月期和10年期國債收益率曲線出現倒掛，為2007年9月以來首次，這一現象此後維持了數月。彼時，對於美國經濟衰退的聲音已經出現。
民生證券首席宏觀分析師解運亮分析指出，美國曆史經驗表明，利差倒掛預示經濟衰退。期限利差倒掛對於經濟衰退預警的前瞻機制在於，當風險中性期限利差倒掛時，長期回報率低於短期回報率；期限溢價差倒掛或意味著較高的通縮風險，從而抑制投資，導致經濟衰退。
解運亮還表示，如果期限利差倒掛，美國經濟陷入衰退，可能通過經濟共振引發其他國家陷入衰退，拖累世界經濟增長。
此後在8月14日，美國10年期和2年期國債收益率曲線出現自2007年以來的首次倒掛。
對此，中信證券研究所副所長、首席固定收益研究員明明分析認為，主要由於長端利率下行幅度超過短端利率，而造成收益率表現的主要原因在於主要經濟體經濟數據表現不佳以及中美貿易摩擦不確定性難以解除帶來的避險情緒。
解運亮認為，這一現象預示美國經濟或於2020年衰退。
解運亮梳理指出，自1961年7月以來，美國曆史上共出現了八次10年期和2年期國債利率倒掛的現象，其中七次在之後6-24個月後發生了經濟衰退；僅1966年發生期限利差倒掛後，經濟未在2年內陷入衰退，但1967年美國實際GDP增長率(環比折年率)卻大幅下降9.9個百分點。另外，在八次倒掛中，七次股市是下行，僅有一次股市是上行的。
美聯儲9月將再度降息？
美債收益率面臨考驗的同時，美聯儲的壓力也並不小。
北京時間8月22日凌晨，美聯儲最新公佈的7月貨幣政策會議紀要顯示，大多數與會官員認為，7月降息舉措是針對經濟前景變化重新調整政策立場或週期中期調整的一部分，而非更激進寬鬆週期的開始。
會議紀要還顯示，美聯儲內部對於是否降息存在分歧，多數官員贊成保持利率穩定；而兩名官員支持更激進地降息50個基點，他們表示這將更好地解決通脹率“持續較低”的問題。
值得注意的是，美聯儲會議紀要公佈後不久，2年期和10年期美債收益率再次短暫倒掛；當日晚間，這兩隻債券收益率在不到10天出現第3次倒掛。
8月23日，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上就貨幣政策發表演講，重申美聯儲將採取適當行動，以維持美國經濟擴張，但同時也承認關稅和其他因素已導致了美國的經濟增長放緩。
鮑威爾表示，美國經濟處於有利位置，但面臨重大風險，“有更多新的證據表明全球經濟面臨放緩風險。美國就業市場處於有史以來的最強勁地位，美聯儲會密切關注形勢發展對美國經濟的影響”。鮑威爾強調，全球經濟增速放緩、貿易政策不確定性以及通脹情況不明，令經濟前景承壓。
"26日早間，美國10年期國債收益率跌破1.5%至1.473%，創2016年7月以來新低。
同期，美國3個月期國債收益率報1.971%；美國2年期國債收益率報1.457%。
美國債券市場一直以來都是避險資金偏愛之地。在剛剛過去的週末，受中美經貿摩擦升級影響，避險情緒升溫，交易者紛紛湧入債券市場，美國國債收益率隨即下跌，抹去此前漲幅。
美債收益率倒掛
事實上，在美國10年期國債收益率創三年來新低之前，美債收益率已經出現了“倒掛”。
今年3月22日，美國10年期國債收益率報2.443%，3個月期國債收益率報2.453%，3個月期和10年期國債收益率曲線出現倒掛，為2007年9月以來首次，這一現象此後維持了數月。彼時，對於美國經濟衰退的聲音已經出現。
民生證券首席宏觀分析師解運亮分析指出，美國曆史經驗表明，利差倒掛預示經濟衰退。期限利差倒掛對於經濟衰退預警的前瞻機制在於，當風險中性期限利差倒掛時，長期回報率低於短期回報率；期限溢價差倒掛或意味著較高的通縮風險，從而抑制投資，導致經濟衰退。
解運亮還表示，如果期限利差倒掛，美國經濟陷入衰退，可能通過經濟共振引發其他國家陷入衰退，拖累世界經濟增長。
此後在8月14日，美國10年期和2年期國債收益率曲線出現自2007年以來的首次倒掛。
對此，中信證券研究所副所長、首席固定收益研究員明明分析認為，主要由於長端利率下行幅度超過短端利率，而造成收益率表現的主要原因在於主要經濟體經濟數據表現不佳以及中美貿易摩擦不確定性難以解除帶來的避險情緒。
解運亮認為，這一現象預示美國經濟或於2020年衰退。
解運亮梳理指出，自1961年7月以來，美國曆史上共出現了八次10年期和2年期國債利率倒掛的現象，其中七次在之後6-24個月後發生了經濟衰退；僅1966年發生期限利差倒掛後，經濟未在2年內陷入衰退，但1967年美國實際GDP增長率(環比折年率)卻大幅下降9.9個百分點。另外，在八次倒掛中，七次股市是下行，僅有一次股市是上行的。
美聯儲9月將再度降息？
美債收益率面臨考驗的同時，美聯儲的壓力也並不小。
北京時間8月22日凌晨，美聯儲最新公佈的7月貨幣政策會議紀要顯示，大多數與會官員認為，7月降息舉措是針對經濟前景變化重新調整政策立場或週期中期調整的一部分，而非更激進寬鬆週期的開始。
會議紀要還顯示，美聯儲內部對於是否降息存在分歧，多數官員贊成保持利率穩定；而兩名官員支持更激進地降息50個基點，他們表示這將更好地解決通脹率“持續較低”的問題。
值得注意的是，美聯儲會議紀要公佈後不久，2年期和10年期美債收益率再次短暫倒掛；當日晚間，這兩隻債券收益率在不到10天出現第3次倒掛。
8月23日，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上就貨幣政策發表演講，重申美聯儲將採取適當行動，以維持美國經濟擴張，但同時也承認關稅和其他因素已導致了美國的經濟增長放緩。
鮑威爾表示，美國經濟處於有利位置，但面臨重大風險，“有更多新的證據表明全球經濟面臨放緩風險。美國就業市場處於有史以來的最強勁地位，美聯儲會密切關注形勢發展對美國經濟的影響”。鮑威爾強調，全球經濟增速放緩、貿易政策不確定性以及通脹情況不明，令經濟前景承壓。
資料圖 美元 中新經緯 攝
不過，對於市場密切關注的9月是否會再次降息，鮑威爾並未給出明確信號；也未提及美債收益率曲線倒掛或經濟“衰退”一事。
分析人士指出，鮑威爾沒有否認市場對9月降息的預期，美聯儲將在9月貨幣政策例會上再次下調聯邦基金利率。
招銀國際證券表示，在當前特殊環境和壓力下，美聯儲有可能加快降息節奏，在年內或再降息兩次。預計美聯儲在9月議息會議上大概率降息25bp，之後視貿易摩擦的影響於10月或12月再降25bp。年內美聯儲加快降息節奏，將進一步推動全球央行降息潮。
(責任編輯：王擎宇)
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