'高新興半年報：車聯網成拉動營收主力，但毛利率出現下滑'

高新興近日發佈半年報，營收依然向好，但淨利潤和毛利率均出現下滑。

近日，高新興發佈2019年半年報。公告顯示，公司上半年實現營業收入16.1億元，同比上漲15.23%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.85億元，同比下滑26.12%，其中，扣除非經常性損益的歸屬於上市公司股東的淨利潤1.75億元，同比下滑28.85%%。研發投入2.58億元，同比增長47.38%。

高新興目前有兩大業務領域和三大事業群，兩大業務垂直領域分別是車聯網和公安執法規範化；三大事業群分別是物聯網事業群、公共安全事業群和平安城市與智能交通事業群。

根據年中報，車聯網業務營收比上年同期增長56%，交通行業營收同比增長49.64%，成為拉動營收主要動力。

車聯網業務成拉動營收增長主要動力

我國的車聯網業務一直處於起飛前夜，囿於通訊技術不夠完善、車機電子元器件性能較低、高精地圖出現較晚、交互方式不夠方便安全等問題，車聯網沒有真正地發展起來，或者說，長期停留於導航、娛樂等有限功能。

高新興的車聯網發展主要將集中在四個層面：分別是終端設備層、路側設備層、平臺層和應用層。通過這四層可以實現車車通信，車人通信，車路通信和車內控制，最終目的是實現自動駕駛。

一、終端設備層，幫助車從普通的車走向“聰明的車”，典型產品是T-Box（車載信息單元），通過集成 V2X 模組，可以為車主提供路況信息、導航信息、緊要情況應對預案、遠程車輛診斷以及互聯網（消息、金融業務、電子郵件等）服務。

終端設備層的市場又分為前裝和後裝。前裝客戶主要是主機廠，包括吉利、長安、比亞迪等國內大型整車廠商。今年年初，高新興、高通和吉利聯合發佈支持5G 和 C-V2X的量產車型計劃。後裝產品主要是後視鏡行車記錄儀集成 V2X模組，客戶為海外運營商和互聯網汽車服務提供商。

可以發現，高新興前裝產品市場選擇和國內主機廠合作，後裝市場產品市場主要在海外。前裝產品技術和市場門檻較高，但是一旦和車廠合作，將在接下來的幾年穩定向主機廠供貨，訂單得到保證；從後裝市場看，海外運營商對產品的安全穩定性要求較高，一定程度上避免陷入後裝市場常見的低價競爭和惡性競爭。“前裝+國內、後裝+海外”的打法是高新興一大優勢。

二、路側設備層，負責與來來往往的眾多汽車進行通信，將路況及周邊信息及時反饋給車，形成“智慧的路”。

三、平臺層和應用層，高新興也結合自身行業理解優勢，針對性的打造面向不同行業客戶的解決方案，重點打造城市商用級車聯網解決方案。

車聯網已經形成通信芯片、通信模組、終端設備、整車製造、運營服務、測試認證、高精度定位及地圖服務等為主導的完整上下游產業鏈生態。

如今，C-V2X技術也發展出向5G新空口演進的明確路徑。當前，工信部逐漸開放5G牌照，隨著2019年5G預商用，2020年5G規模商用的到來，5G+車聯網將擁有更高的可靠性和更低時延，有利於智能交通系統高效運行。

高新興曾在一次投資者關係會議中透露，在未來的兩年裡，將為車聯網“5G和C-V2X產品研發項目”逐步投入2.14億元。

公安執法規範化領域，加速行業整合

上半年，高新興持續深耕公安信息化智能化建設，發佈了全國首個基於人工智能、大數據、“雲+端”的“55423智慧執法體系”。該體系將融合智慧執法管理平臺和辦案平臺打通“智慧執法辦案”和“智慧監督管理”兩大命脈，實現對傳統執法業務流程的集約化再造。

在公安信息化領域，高新興還加速了行業的併購，行業集中度進一步提高。2018年底，高新興以7500萬元自有資金併購了深圳市神盾信息技術有限公司（神盾信息），神盾信息以公安智能執法規範化和大數據情報分析為基礎，以執法閉環平臺和情報分析平臺為核心，有利於完善高新興公安信息化智能化產業鏈，以滿足未來不斷增長的市場需求。

據預計，整個公安執法規範化的市場規模達百億級。

風險：營收增長，毛利率下滑

雖然高新興在報告期內營收增長依然強勁，但淨利潤增長率下滑超過20%。從毛利率角度看，不論是公安、電信還是交通行業的毛利率都有所下滑，平均下滑4.2%

成本的增加對毛利率產生影響，加大研發投入與強化管理水平導致管理費用率上漲。

2019上半年，高新興的研發投入、管理費用和銷售費用都有所上漲。研發投入2.59億元，同比上漲47.38%，這是加大對車聯網及公安執法規範化應用領域的研發投入所致；管理費用同比上漲24.49%，銷售費用同比增長32.04%。

行業競爭加劇對產業毛利率也有影響。從政策層面看，2018年12月28日工信部印發的《車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動計劃》、發改委印發的《智能汽車創新發展戰略》等政策文件都鼓勵車聯網行業發展，行業玩家實力增強，市場競爭加劇可能會導致毛利率下滑。

8月30日，高新興舉辦投資者關係活動。並在會議上會毛利率下滑做出迴應：

車聯網業務方面，主要是受市場競爭加劇和國際貿易形勢的變化引起的降價影響，成本方面無較大波動，預計下半年毛利率保持穩定；

軟件系統及解決方案方面，毛利率下降的原因是商業模式的轉化，從PPP和BOT模式轉化為BT模式，有利於改善集團現金流情況；

警務終端與信息化方面，毛利率的變化不完全是降價的原因，還受到產品結構的影響，去年產品主要是執法記錄儀，今年產品較多是執法辦案一體化產品，是軟硬件“雲+端”的執法規範化解決方案。