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還記得三亞尊享年會，宜信創始人、CEO唐寧代表“黑椅子”，對宜信財富資本市場總監王福星（Frank）的那場拷問嗎？當時的對話不僅引來一片笑聲，也引來了熱烈的掌聲。對問題不迴避，不粉飾，是那場拷問的標籤。
而在近日於成都舉辦的宜信11週年財富管理系列論壇活動上，唐寧再一次對話Frank，就資本市場投資的問題對他進行了“二次拷問”，其中更有十分尖銳的問題：宜信財富在資本市場的實操時間似乎不長？憑什麼有說服力？
唐寧：資本市場投資怎麼做？
從理財角度和管理角度來講， 從可投資資產的量說起，可投資資產量一個億，怎麼配置?三分之一私募股權就是3千萬。3千萬怎麼配？絕大部分通過母基金。另外20%配資本市場，那就是2000萬—2000萬怎麼配？還是母基金。
為什麼？資本市場投資絕不是炒作，我不建議任何投資者個人投資者去炒個股，除非您深入研究那支股票，深入研究那支股票所在的行業，並認同他的團隊，認同他的商業模式，認同他的運營水平，財務水平，您通過投資成為他的一分子，在未來10年共同成長進步，面臨所有他面臨的的挑戰。您如果是這麼想的，通過購買股票的方式進入，這個可以, 但我堅決不認同不經研究就去投資。
投資資本市場最好的方式是什麼呢？是通過母基金方式參與到多種不同的投資策略中，投資到多種頂級陽光私募對衝基金之中。對衝基金陽光私募這些大腕幫助大家做的，就是用不同策略，比如股票多頭、股票多空、CTA、宏觀量化等等策略為大家投資，就跟各種武功門派似的。
但如果您只信任一種武功的話我覺得風險太高了，需要多種武功。 怎麼做？通過母基金。 當市場大幅度下行的時候，母基金可以做到風險可控，例如市場跌三四十，母基金跌十三四，在市場大幅度上行的時候，市場漲三四十，母基金也有可能獲得三四十的回報，它的不同策略有的是十三四，有的是五六十，最終的結果是一個跟市場差不多的回報。
唐寧再度"拷問"Frank
唐寧：首先請Frank分享一下資本市場投資都有哪些心得，有哪些自己的投資絕招？
Frank：大家好！我在這個行業做了很多年，我們當時資本市場是做策略平臺，有做驅動，也有做量化的。資本市場總的來講有四個特點，第一是標的多樣性，比如股票、黃金、商品等等；第二是交易的多樣性，你可以做空、做多，靈活性很高，可以做短期性，也可以做長期性；第三流動性，唐總講股權市場投資10年，但是投資本市場是不一樣的，資本市場所有產品都掛牌交易，每天每個時候都要報價，如果你需要可以賣出，但是你投私募股權錢拿不出來，你投了地產資產這個房子還沒有建好，中間也拿不出來。
唐寧：我打斷一下，流動性跟長期投資是什麼關係？
Frank：這兩個完全不同。長期投資是一個投資理念， 你把錢放在一個母基金裡，去遵循三年、五年，甚至更長期的理念，直到你需要錢拿出來。但是交易可以採取不同策略，舉一個例子，流動性才催生了量化交易的產生，美國去年基金回報前十名前面六個是量化交易，所以我說流動性跟長期性不矛盾。 流動性給了管理人更多的靈活性的交易手段，才能幫助投資者長期獲利。
資本市場最後一點是透明性，這一點非常重要，資本市場你賺了虧了一分錢都是知道的。
唐寧：我挑戰一下，我認為這樣的透明性帶來的價格波動，反而會造成客戶恐慌？
Frank：有這個問題。但是對於成熟的投資者，比如大家都知道索羅斯，他利用市場恐慌，在大家急著拋售的時候，大舉邁入，所以獲利很多。所以不成熟的投資者會因為恐慌拋售，但對於睿智的人來講反而需要有波動性來獲取更大的利益。
唐寧：OK，那模式方面來講，我想問Frank這個問題，為什麼說用多策略母基金的方式是中國高淨值人士配置資本市場的最好方式，為什麼是這樣？
Frank： 我剛才講了資本市場非常多樣，正因為多樣性在市場上有不同的玩法，你可以做多，可以做空，可以做技術面，也有做宏觀的策略，但是每一個策略都有風險。我舉一個例子，說美國有一個對衝基金，叫長期資本，它的合夥人有兩個諾貝爾經濟學獎獲得者，還有一個是美國前財長。你找不到比這更牛的團隊。
前兩年所有客戶都有40%的回報。但是98年過後兩三個月就虧損58%，大家想一想這樣的團隊投資風險都不能防範，何況其他團隊呢。所以任何單一項目都有很大的風險。對於我們個人投資者來講，很多資金是一生的積蓄，一旦虧掉，這一輩子就非常不好過。
對於個人投資者來講，找一個辦法把風險做得非常低，是最重要的。母基金投資的風險會分散很多，這就是我們為什麼大力推動母基金的投資。
唐寧：有的客戶可能說，我覺得你低估了我的財富實力，我有很大財富，我能不能獨立的評估不同的策略，自己去選一個類似母基金的組合呢？
Frank： 很多人這麼想，我幹嘛要通過宜信財富，我自己做就行。我問一個問題，你們誰知道量化策略是什麼？如果不是特別懂，那麼你怎麼敢去投資？所以要把專業的事情交給專業的人去做。
在美國，對衝基金行業是最聰明最頂尖人才能進的。 我當時在對衝基金，底下剛剛有空缺，都沒有廣告，就有很多人推薦了。很多投資人從20多歲頭髮都掉了，壓力太大。所以這麼大的團隊，這麼好的高質量的團隊，你們自己怎麼跟他競爭？
唐寧：更難的問題來了，這些問題是在座的客戶提的，我看了一下比我提的問題更有難度。
第一個問題：宜信財富資本市場母基金的邏輯很好，但是你們在這個領域實操時間短，沒有歷史證據參照，怎麼能有說服力？
Frank：這是非常好的問題，在海外來講，只有三年以內的基金業績基本上都沒有人投的。中國人在資本市場歷史比較短，可能有半年業績都會有人投。
在這麼短歷史的市場中，怎麼相信某隻基金？這又回到團隊的問題，在資本市場上人尤其重要，人是關鍵。我要看這個團隊的負責人有沒有很好的背景，是不是跟我們有相同理念，是不是信得過。
另外他聰不聰明，以前做什麼，有沒有體現出來他的潛力，比如說他是否受過非常好的教育。他的工作也要一直跟資管相關，比如他做量化要有很強的模型，要有很強交易平臺，結果他什麼都沒有，你怎麼相信他是做量化的？
第三要看有沒有好的流程和風控設置，所以看平臺，看團隊，看風控，方方面面都平衡以後才會挑這個基金。
唐寧：我補充回答一下，除了剛才Frank講的之外，我理解這個問題是說宜信財富在這個領域實操的時間也比較短，我的回答是這樣的：我覺得我們在資本市場領域開展投資也有幾年時間，在過往來說業績非常優秀。
舉一個子，在兩年前資本市場很火的時候，我們客戶蜂擁進入資本市場，宜信財富說：停止，我們不再去建議我們的客戶進行資本市場佈局，您應該從市場當中撤出來。這就在股市崩盤之前，因為市場已經瘋狂了，非理性了。類似的這樣的大判斷，大智慧，挽救了我們許許多多的客戶巨大的財富。
所以我們知道不做什麼，有自己的原則，順應客戶正確的需求，而不是順應客戶錯誤的需求。 客戶當時說我自己願意呀，你們就給我去買呀，我說不是這樣的，如果咱們不認為這樣的投資未來能夠給客戶帶來好的利益回報的話，我們為什麼要賺這個錢呢？我們不做。
另外過去兩年時間裡面，中國股市應該說是相當折騰的，極高的風險，千股漲停，千股跌停，熔斷等等。在這樣一個大環境下，宜信財富資產類別產品應該說表現非常好，實現了我們說的風險可控。有沒有回報可期呢？
因為市場的階段性的下行調整波動，沒有實現回報可期，但是您只有在市場之持續有這樣的配置，才能夠在市場機會到來的時候，產生好的回報。如果就等著到了市場機會來的時候再進入的話，那就太晚了，那又是追漲殺跌，又是跟風的邏輯。所以資本市場的配置是在任何時候都應該有相應的配置，才能實現風險可控，回報可期。
這個也回答了第二個問題，國內目前A股又在調整，現在要佈局怎麼做？對不同策略來講，調整有的時候是很好的事情，價值投資者就希望調整，量化投資者就希望波動，這些事情對於散戶炒個股是壞事，但是對於智慧的有經驗投資機構那是最好不過的投資機會。
第二個問題，宜信財富資本市場產品封閉期是三年，和市場上許多做法差距很大，主要是處於什麼考慮？
Frank：今天唐總講了很多，我再強調一下，投資是一個長期的事情，資本市場今天怎麼漲，明天怎麼漲很難預測，但是作為長期來講，會有一個相對好的回報。曾經有一年我們給客戶賺了46%，產品是一年期，一開放，一大幫客戶跑掉了，我們反覆說，他也不聽。我們很多客戶是沒有理性的心理的。
我們為了堅持做正確的事情，就強迫性一年期做成三年。資本市場很多投資機會只有時間才能抓到，比如說你今天放錢進去，第二天拿出來，是沒有辦法抓住這個機會的。所以當你把收益期延長以後，真正好的投資會給你帶來更高回報，所以說基於這兩點把我們一年期改為三年。
唐寧：我針對這個問題補充講一下，東方資管一位負責人跟我們宜信財富做完活動，發了一條朋友圈，說：“很高興宜信也認同並打算踐行通過發行中長期封閉產品來‘逼’客戶進行價值投資的理念，希望我們能在這條路上一起努力前行，憑藉自己的能力助立客戶的財富不斷增長。”
宜信財富作為頂級財富管理機構，希望走在市場的前列，用正確的方式、邏輯、策略去武裝自己，做正確的事情。
權益類投資時代已經到來，一級市場、二級市場都重要，通過私募股權母基金的方式投資一級市場，通過多策略母基金的方式投資二級市場是中國高淨值人士的最好選擇。宜信財富也有這樣的能力，也有這樣的信心，以匠人精神打造頂級產品。希望能夠在未來11年之中很好的服務您和您的家人，謝謝大家！