完善商業佈局 淨水行業龍頭白馬浩澤淨水再下一城

5月23日,浩澤淨水宣佈,收購廣東碧麗51%權益,代價為人民幣1.74億,由上海浩澤淨水以現金結算1.3億元和公司按發行價1.9660港元發行2506.65萬股代價股份結算4347.75萬。本次收購對業績提出了擔保,其中規定標的方於2018年主要業務活動產生的經審核現金收入將不低於人民幣2.5億,及經審核除稅後溢利將不低於人民幣3,100萬。可以預見,本次收購將大幅增厚公司業績,同時改善公司現金流狀況。

本次收購的標的方廣東碧麗創立於2001年,是一家專注於淨水設備研發和製造的廠商,擁有各項專利合計156項,通過多項世界頂尖質量、環境及健康機構體系認證。廣東碧麗在校園淨水市場有強大的渠道優勢,並擁有2000多家銷售網點和5000餘萬客戶。此次淨水行業龍頭浩澤對其橫向收購,強強聯手,可整合雙方優勢資源,及實現技術共享,提升產品多樣性與差異化。同時併購有利於規模效應形成,從而降低單位成本,提高產品綜合競爭力,進一步擴大市場份額。強強聯合的品牌效應也可以加深大家對浩澤和碧麗的認識,提升品牌效應。

浩澤本次通過收購廣東碧麗51%的股權,可實現對標的方的絕對控股。根據履約協議的約定,至少能實現實際現金流收入人民幣2.5億元,以及淨利潤人民幣3,100萬元。以浩澤現有盈利基礎及增長速度來看,碧麗所貢獻的盈利有望令浩澤2018年盈利增長10%以上。而浩澤在商用淨水領域具有成熟的運營和營銷體系,可以幫助碧麗快速搶佔市場份額,同時提升企業利潤。所以此項收購是一個“雙贏”戰略,兩者產生的協同效應能夠使得公司擴大市場份額,同時提升盈利規模,有望帶動浩澤淨水實現超預期的增長。

根據浩澤2016 年年報顯示,公司收入約人民幣9.21 億元,同比增長23.5%;調整後淨利潤1.73億元,同比增長20.8%。營運方面,淨水機的新增裝機量34 萬臺,同比增長26.9%,總裝機量增至126.5萬臺,值得一提的是,浩澤的客戶粘性特別高,客戶續約率達到96.5%。另外,2016 年家用裝機的保有量錄得72%的增長,同時,公司的經銷渠道亦進一步擴大,截至2016 年底,經銷商數目增加37%,覆蓋城鎮數目達1300 個以上,預料浩澤市場份額可得到進一步鞏固及擴展。

浩澤過去主要專注於商用淨水領域,近年開始進入家用淨水市場。在鞏固既有的商用淨水領域行業第一的基礎上,浩澤通過對公司市場策略細化調整、佈局智能硬件和積極引進高端人才等方式促進公司快速發展、大力開發家用淨水市場並尋找新的增長點。中國家用電器服務維修協會估計,2017 年的淨水產品規模可突破500 億元;中怡康也預計,2020年,淨水設備市場規模將超過人民幣1,280億元。相信浩澤淨水的家用淨水機業務有望再現商用淨水機業務的高增長趨勢,實現經營層面及盈利規模雙方面的突破。

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