“人有失手日,馬有失蹄時。”近段時間，多隻傳統的白馬股大跌，包括安琪酵母、東阿阿膠、涪陵榨菜、大族激光等。而這些白馬股大跌，大多是因為業績不如預期。那麼，在如今中報披露的關鍵期，投資者如何排雷？
業績出現近年來首次下滑 安琪酵母一度跌停
8月9日，A股多隻白馬股“馬失前蹄”：安琪酵母一度跌停，而片仔癀跌幅最高超9%。
從具體股價表現來看，8月9日，安琪酵母開盤報29.8元/股，跌幅僅為0.13%，不過隨後股價開始向下，上午11點23分左右，安琪酵母股價被打至跌停，午後雖然股價有所回升，截至下午收盤，安琪酵母報26.9元/股，跌幅高達9.85%。
值得注意的是，在烘培市場，活性酵母應用廣泛，而隨著國內麵包類商品消費量的提升，活性酵母市場增長迅速，酵母市場近年一直保持10%以上的增速，也成就了安琪酵母這隻白馬股。
根據數據顯示，2014年至2018年，公司的營業收入分別為36億元、42億元、49億元、58億元和67億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為1.47億元、2.8億元、5.35億元、8.47億元和8.57億元，可以發現，安琪酵母業績已經持續多年保持穩健增長。
那麼，安琪酵母股價為何遭遇大跌？
據瞭解，安琪酵母將於8月10日披露今年半年報，而股價大跌，市場普遍認為是由於其即將披露的中報不如預期。
而在今年一季度，安琪酵母實現營業收入18.20億元，同比增長11.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.37億元，同比下降14.56%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.29億元，同比下降13.39%。
需要說明的是，這也是安琪酵母2017年至今淨利潤首次下滑，2015年、2016年、2017年，安琪酵母業績甚至始終保持高速增長，三年淨利潤分別同比增長90.29%、91.04%、58.33%。“正是因為今年一季度安琪酵母出現近年來淨利潤首次下滑，市場擔心安琪酵母高速增長態勢難以維持。”業內人士表示。
而根據其公佈的2019半年報顯示，安琪酵母營業收入和淨利潤雙雙下滑，這也是自2015年以來，其首次在中報中出現下滑。據瞭解，今年上半年，安琪酵母實現營收37.14億元，同比上漲11.63%，歸母淨利潤為4.64億元，同比下滑7.66%，而扣非歸母淨利潤則為4.36億元，同比下滑幅度為9.25%。
片仔癀股價上演“高臺跳水” 業績增速有所下滑
片仔癀情況也較為類似。8月9日，片仔癀開盤時股價飄紅，報102.65元/股，不過隨後股價緩慢向下，下午2點12分左右，片仔癀下跌幅度高達9.3%，股價跌至92.54元/股，截至收盤，片仔癀報94.8元/股，跌幅為7.09%。
需要說明的是，片仔癀有著“中華老字號”的光環，也擁有國家一級中藥保護品種，業績也相當不錯。2018年，片仔癀實現營收47.66億元，同比增長28.33%；淨利潤11.42億元，同比增長41.62%。
片仔癀股價突然“高臺跳水”，一方面是由於消息層面的影響。據瞭解，此前片子癀發佈公告稱，將授權給董事會以決策範圍之內的價格參與競買華潤醫藥持有的華潤片仔癀51%股權。據瞭解，華潤片仔癀由華潤醫藥和片仔癀於2011年合資成立。
而在8月8日，華潤醫藥將其持有的華潤片仔癀藥業有限公司51%股權在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓，轉讓底價為1.66億元。而片仔癀以底價接手，而競買成功後，片仔癀將持有華潤片仔癀100%股權。
另一方面，根據片仔癀半年度業績快報顯示，今年上半年，公司實現營收28.93億元，同比上漲20.36%，歸母淨利潤為7.45億元，同比增長20.61%。根據其以往財報來看，2017年上半年和2018年上半年，安琪酵母的營收增速分別為82.5%和37.14%，而淨利潤增速分別為41.83%和42.55%。另外，2018年底，片仔癀的營收增速28.33%，歸母淨利潤增速為41.62%。然而今年一季度，片仔癀的營收增速為21.45%，淨利潤增幅僅為23.99%。可以發現，不管是從營收還是淨利潤增速，片仔癀今年的表現相比以往都顯得不太理想。
多隻白馬股股價出現大跌 眾多機構下調目標價
事實上，除了上述兩隻個股，近段時間，還有包括涪陵榨菜、東阿阿膠、大族激光等多隻“白馬股”出現跌停。
比如7月31日，涪陵榨菜開盤一字跌停，隨後幾個交易日雖然跌幅收窄，但涪陵榨菜開啟陰跌態勢。根據數據顯示，7月31日至8月7日，涪陵榨菜股價從原本的28元/股下跌至21.99元/股，累計下跌幅度超過20%。尤其是在8月6日，涪陵榨菜股價一度跌至21.6元/股，不僅吞沒今年1月以來的全部漲幅，相比今年上半年的股價最高點31.78元/股，跌幅更是高達32.03%。
涪陵榨菜股價受挫，也主要是由於業績不及預期所致。據瞭解，7月30日晚間，涪陵榨菜發佈2019年半年度報告。今年上半年，涪陵榨菜實現營收10.86億元，同比增長2.11%；實現淨利潤3.15億元，較上年同期增長3.14%；基本每股收益為0.40元，上年同期為0.39元。
需要說明的是，儘管業績數據仍在上漲，但與去年同期相比，今年營收和淨利則出現明顯下滑，尤其今年第二季度增速明顯放緩。數據顯示，2018年半年報營收10.64億元，同比增長34.11%；淨利3.05億元，同比增長77.52%，可以發現，2018年上半年營收淨利增幅遠超2019年上半年。
對此，多個機構下調目標價。中金食品飲料報告認為，業績下滑受公司積極推進渠道下沉、增加地面推廣和經銷商激勵所致，在銷售額增速較低時，剛性費用投放導致銷售費用率偏高。因盈利預測調整下調目標價8.5%至30元。
東北證券也表示，涪陵榨菜由於渠道下沉及開拓可能存在一定的滯後期，營收不能迅速提升，今年營收增速大概率為個位數，低於公司目標。並且銷售費用率將上升，導致利潤增速略低於營收。預計 2019-2021年EPS為0.89、1.05、1.27 元，對應PE為32、27、22 倍，下調至“增持”評級。
而東阿阿膠，同樣也是由於業績出現大滑坡，7月15日股價遭遇一字跌停，而在隨後幾個交易日中，股價繼續走低。根據同花順數據顯示，7月15日至8月9日，東阿阿膠股價累計下跌19.57%。而在7月14日，東阿阿膠發佈業績預告，其預計今年上半年，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.8億-2.1億元，較上年同期的8.6億元同比下降75%-79%。
7月16日，中金公司發佈研究報告稱，下調東阿阿膠的盈利預測，同時評級相應下調至“中性”。考慮到短期業績承壓，下調公司目標價至33.8元。而7月16日，東阿阿膠再度收跌5.59%，股價報33.44元。
大族激光也是如此。一直以來，大族激光是外資的寵兒，然而7月12日，大族激光披露業績預告，其預計今年上半年淨利潤3.57億元-4.07億元，同比下降60%-65%，低於市場預期。同時，大族激光表示，報告期內受制於消費電子行業週期性下滑及部分行業客戶資本開支趨向謹慎的影響，公司預計營業收入較上年同期下降約7%，由於產品結構及市場競爭的影響，公司綜合毛利率預計較上年同期下降5-6個百分點。
需要說明的是，經歷了2018年股價的大幅下行，2019年初股市進入超跌反彈階段，大族激光的行情也再度開啟。今年年初，外資通過滬深股通持續加倉A股，甚至把大族激光“買爆”。2019年3月5日，港交所發佈公告，由於大族激光總境外持股比例超過28%，從3月5日起深港通將暫停接受該股票的買盤；3月7日大族激光因此被剔除出MSCI中國全股指數。
不過，經歷了一季度的反彈，市場對全球經濟增速下行、貿易不確定性的擔憂再度迴歸，大族激光股價從4月開始持續下行。尤其是7月15日，在公佈了今年上半年業績預告後，大族激光股價直接跌停，隨後六個交易日更是連續陰跌，累計跌幅16.21%。
投資者如何避雷？可注意這幾點
對於如今白馬股的頻繁“爆雷”，有市場人士表示，今年年初以來，白馬股是反彈的中流砥柱，即使期間指數出現多次調整，但很多白馬股依然處在高位，資金抱團嚴重，市場預期較滿。因此，這類資金關注度極高，市場預期充分的白馬股，如果業績符合預期上漲，那麼股價將有支撐；但如果業績低於預期，那麼股價可能面臨較大的波動。
“從當前時點來看，預期較充分的高位白馬股性價比並不高，建議適當控制倉位。”該業內人士表示，或者個人投資者在如今市場行情表現較差，同時中報業績密集披露的時刻，可以適度選擇空倉，或者適度調動倉位到業績波動小的銀行股，避免業績滑坡風險。
那麼，對於投資者來講，如何在如今中報披露的關鍵期“排雷”呢？
業內人士認為，作為普通投資者來講，在選擇標的時，可以從這幾個方面考慮：第一，儘量選擇流動性好，資產負債率較低，同時確定業績處於增長期的優質公司，儘量避開業績增長低於預期或業績出現預虧或預減的公司；第二，避開此前信息披露中存在過違規，或者涉及訴訟等，或被證監會或者交易所問詢過的公司；第三，避開高質押率的公司，尤其是大股東質押比例過高的公司，其爆雷的風險更大。
上游新聞·重慶商報記者 張蜀君 方朝春
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