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作為阿里巴巴旗下大健康產業的旗艦，阿里健康(00241-HK)生態佈局很廣泛。自成立以來，阿里健康一直在嘗試打造一個全產業鏈的醫藥企業。藉助天貓和支付寶的流量以及技術資源，阿里健康線上零售業務覆蓋OTC藥品、大健康產品。
但由於擴張過快，阿里健康的生態佈局整合路途仍十分遙遠，其主要營收大頭自營業務毛利率提升空間一直承壓，短期內難以實現盈利。運營開支的飆升以及業務拓展需求，造成阿里健康資金吃緊成為常態。
獲阿里及螞蟻金服合共注資逾22億港元
不過錢不是問題，背靠阿里集團的阿里健康不存在融資難的苦惱。5月23日，阿里健康發佈公告，阿里、螞蟻金服的附屬公司將認購阿里健康合共約22.7億港元股份，此次認購事項所得款項淨額約為22.7億港元。阿里健康擬將所得款項淨額用於償還貸款、為持續業務營運及拓展提供資金、完成過往承諾投資以及未來策略性收購事項。
配股籌資逾22億港元的背後，是阿里健康高速擴張帶來的流動負債大增。
截至2019年3月31日年度，阿里健康流動負債大幅飆升4.57倍，達32.33億元(人民幣，下同)。其中計息借款由上年度的0元增至年內的17億元，應付賬款及票據、其他應付款項等費用亦有幾倍的增長。
籌得22.7億港元的阿里健康，可填補17億港元計息借款的債務以及用於業務運營，緩解了阿里健康的資金壓力。
雖然阿里健康截至2019年3月31日的現金及其他流動財務資源有20.2億港元，但是履約、營銷開支等運營費用也是一筆不小的數字。
成本把控好，資金吃緊情況或繼續緩解
在運營費用上，阿里健康佔了運營開支大頭的履約費用（履約主要包括健康相關產品的B2C線上藥店業務的倉儲、運輸、營運及客戶服務所產生的成本）把控得不錯。2017-2019年財年，阿里健康的履約費用分別為6776.8萬元、3.39億元及5.72億元，費用率分別為14.26%、13.88%及11.22%。
在2019財年，在阿里健康營銷費用大幅增加1.26倍的情況下，而與業務匹配的履約費用僅增加68.7%。可見阿里健康醫藥營銷費用開支帶動自營業務年內91.3%的增長下，履約費用控制得很好，按照這種趨勢，還會有進一步的優化空間。
2019年度，在近期獲天貓醫藥館的注入後，阿里健康虧損額為9180萬元，同比減少15.8%，虧損實現兩連降。隨著大健康生態整合不斷完善，阿里健康的利潤空間可繼續提升，資金緊缺情況或會繼續緩解。
總結：前途是光明的，道路是曲折的。背靠淘寶和支付寶這類的大平臺，阿里健康將繼續維持較快的增長速。此次獲阿里和螞蟻金服的資金注入，雖然在短期內對阿里健康的利潤無實質性影響，但是阿里健康可穩固其運營，繼續把控成本，以用更多精力集中於業務拓展及整合上，鞏固和提升行業影響力。
作者：覃漢計
編輯：彭尚京