遭到監管政策持續打壓之後,前期瘋炒以致估值過高的風險漸漸暴露。IPO後業績“變臉”也帶來了一場利空。創業板中,一季報虧損次新股多達16家,而今年3月份剛剛上市的尚品宅配,一季報就虧損4657萬元,每股虧損0.57元。
數據顯示,雖然今年新股只有20只業績“變臉”,但是總體淨利潤下滑的有29家,這多出的9家基本都是上市前淨利潤已經出現下滑,而今年一季度淨利潤繼續保持下滑態勢。
在IPO提速的同時,新上市企業的質量也出現了一些新的變化。今年以來,截至5月11日,A股共有190家公司成功上市,最多的一個月是1月,達到54家。在這些公司中,一季報出現淨利潤下滑或者虧損的公司竟然多達30家,佔比達到15%。
具體來看,在30家下滑或者虧損的公司中,虧損最為嚴重的公司是思特奇,其虧損額度高達5700多萬元,尚品宅配也出現較大虧損,歸屬於上市公司股東淨利潤-4657萬元,每股虧損0.57 元。
增收不增利
2017年一季度,尚品宅配仍在增收不增利的怪圈打轉。財務數據顯示,公司一季度營收實現營業收入7.94億元,同比增長27.65,但歸屬於上市公司股東的淨利潤仍為-4657.14萬元。
業界觀點普遍認為,一季度一般為家裝家居行業淡季,在一年中所佔比例較小,對於處於家裝產業鏈偏前端的定製家居行業更是如此。
興業證券(601377,股吧)認為,尚品宅配由於新開門店較少,因此增長主要為收入增長所貢獻。
業內人士表示,尚品宅配直營+加盟的模式,決定了其營收猛增但淨利停滯不前的結局。據瞭解,公司在家居行業中佈局旗艦店/購物中心渠道,開拓直營店擴張模式,淡季渠道拓展等剛性成本費用較高。
招商證券(600999,股吧)的研究報告分析稱,尚品宅配2016年銷售費用中最主要的三項職工薪酬和福利費、廣告宣傳費和租賃及水電管理費分別佔49.8%、18.9%、12.4%,其中職工薪酬和福利費、租賃及水電管理費均為剛性費用,基本不隨銷售收入變化,因此公司一季度處於虧損狀態。
接近證監會的相關人士表示,部分企業一季度業績下滑或波動較大,主要是季節性因素以及行業週期或整體下行趨勢的影響,絕大多數已在招股說明書或公告中披露了季節性波動對業績的影響情況。
理性看待業績變臉?
除了尚品宅配,索菲亞、歐派、好萊客等定製家居巨頭也陸續披露了一季度業績。與去年同期相比,索菲亞、歐派、好萊客在營業收入與淨利潤上均實現不同幅度增長,僅尚品宅配淨利潤虧損4657萬元。
營收方面,尚品宅配表現可圈可點。歐派排名第一,收入為14.49億元。隨後是索菲亞和尚品宅配,收入分別為9.54億元、7.94億元。
而淨利潤,尚品宅配虧損4657.14萬元,索菲亞、歐派、好萊客、皮阿諾等則通通盈利。值得注意的是,尚品宅配淨利潤增長率為-23.04%,皮阿諾淨利潤增長率則上升了304.46%。對此,尚品宅配給出的解釋是因為第一季度為生產經營的淡季,經營業績相對較差,但經銷費用、管理費用等日常經營費用仍支出,希望下一季度考試能夠扭虧為盈,獲得更好的成績。
對於市場關注的業績“變臉”問題,華泰證券研究員孔凌飛表示,業績變臉並非次新股獨有,應當理性看待。其通過分析發現,一季報次新股業績下滑比例為20.74%,小於整體的29.94%,次新股虧損比例為6.67%,小於整體的14.94%。
次新股市場的下跌與IPO
次新股市場的下跌與IPO的加速發行有著緊密的聯繫。著名財經評論家皮海洲認為,首先,在行情上升的時候,市場會淡化利空因素,包括新股超常規發行。但一旦行情轉勢,利空因素就會被放大,這時新股超常規發行的利空作用就會表現出來。
證監會主席劉士餘曾表示,新股發行速度不在乎每週多幾家還是少幾家,關鍵是發行公司質量。不過皮海洲認為,隨著今年一季報的披露,新股的質量問題原形畢露。尚品宅配今年3月剛剛上市,一季度便每股虧損0.57元,統計顯示,一季報業績虧損的次新股達到32只,其中有10家公司是今年一季度上市的。
此外,IPO超常規發行仍然是一種嚴重的“帶病發行”。新股的高速發行並沒有解決限售股的產生問題,以至困擾A股市場的“IPO堰塞湖”轉化為了“限售股堰塞湖”。
第一創業日前股價的暴跌也再一次證明了限售股解禁對股價所構成的衝擊。而目前的IPO超常規發行,也就是在讓“限售股堰塞湖”急劇膨脹。皮海洲認為,一旦“限售股堰塞湖”洩洪,足以讓股市形成新一輪的股災。
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