Facebook攜27億用戶擁抱區塊鏈，Libra將如何改變世界

​

六合諮詢第318家公司333篇研報

全文7,318字

預計閱讀14分鐘

全球最大社交網絡平臺Facebook，將發佈Libra幣，為全球數十億人提供簡單無國界的數字加密貨幣與金融基礎設施服務的區塊鏈平臺。Libra幣以區塊鏈技術為基礎，多種法幣資產儲備擔保，致力打造全球貨幣。

Libra發佈英語、中文、法語、日文等9種語言官網與白皮書，此舉在傳統互聯網與區塊鏈等領域引起巨大轟動，被認為是繼2008年比特幣白皮書發佈後，區塊鏈領域最重磅事件。從2019年6月7日傳出Facebook將於6月18日披露白皮書，到Libra白皮書正式發佈，Facebook股價從170.2美元最高漲至194.5美元，漲幅14.3%，最高市值5,552億美元。

Libra助力Facebook減弱用戶隱私問題困擾，探索新商業模式，進而改變全球貨幣金融格局。Libra與Facebook旗下應用Facebook、WhatsApp、Instagram、Messenger結合後，有望變成全世界用戶最多的加密貨幣，Libra有望成為覆蓋Facebook生態27億全球用戶的數字經濟“央行”，加速其他國家美元化進程，大幅衝擊全球金融業的同時，帶來很多創新機會，甚至構建Libra數字經濟帝國，書寫貨幣金融歷史。

Facebook面臨用戶隱私、商業模式單一等問題，希望通過Libra獲得解決。政治諮詢公司Cambridge Analytica被控利用Facebook信息管理不力，竊取高達5,000萬Facebook用戶個人資料，在2016年美國大選期間幫助共和黨候選人、現任總統特朗普投放針對性政治廣告。基於區塊鏈加密技術的Libra，可以減弱Facebook濫用用戶隱私的印象，Libra的充分平權也可以減少對Facebook互聯網霸權的質疑。

用戶數據保護趨嚴，Facebook需要尋找新的商業模式。Facebook通過無償或者低成本佔有用戶數據，利用大數據算法準確刻畫用戶特徵與偏好，精準推送廣告，賺取廣告費。Facebook盈利模式單一，2019年Q1，廣告收入149億美元，佔總營收的98.9%。當歐美對於用戶數據保護的新規則開始逐步確立，Facebook必須經過用戶明確授權、支付對價後才能對用戶數據進行分析，其原有商業模式成本與風險將大幅度提高，甚至可能在未來變得無利可圖。Libra能夠在不侵犯用戶隱私情況下，幫助Facebook切入規模巨大的支付場景，搶佔金融科技領域，將成為用戶金融服務入口，賺取大量中介費用。

Facebook具備全球影響力，Libra服務具備超乎尋常的穿透力。Facebook在全球擁有27億用戶，不管語言還是宗教，已經實現多元化。以語言為例，除英語外，Facebook還支持中文、西班牙語、葡萄牙語、法語、德語等，隨著其用戶擴張，穿透世界各個角落。Libra通過構建金融基礎設施，特別是在非洲、拉美等國家，有望通過有競爭力的金融服務優勢，反過來為Facebook拓展新用戶。

Facebook聯合眾多盟友推出Libra，如果得到廣泛採用，對全球金融體系影響極為深遠。Facebook全球27億用戶，未來Libra成熟後，幾乎覆蓋全球1/3人口的最大社交平臺，構建的遊戲、電商、金融、線下服務等數字經濟生態或都將以Libra計價支付。同時Facebook聯合Visa、萬事達、Uber、Lyft、PayPal等，首批共28個創始人，正式上線前，創始人有望達到100個。Libra創始人均擁有以億計的用戶與針對性Libra應用場景，即便只是部分用戶使用Libra，Libra也能立即成為全球流通最多、最廣的貨幣之一。

Libra首批創始人

Facebook有望擁有為全球超過27億人發行貨幣的鑄幣權，成為數字經濟“央行”。Libra幣定位全球貨幣，對標香港貨幣發行局運作方式，不制定貨幣政策，沿用籃子所代表的中央銀行政策。香港採用聯繫匯率制度，採用7.8港元兌1美元的固定匯率，貨幣基礎的流量與存量都必須得到外匯儲備的十足支持。Libra通過聯繫匯率制度，受益較低波動性基礎資產，而具有較高穩定性，同時防止在缺乏支持的情況下製造更多貨幣，導致濫發貨幣。

Libra有望變革傳統金融架構，對金融行業衝擊非常大，同時也會帶來很多創新機會。Libra整個體系建立在全新的技術基礎設施上，而且是生態和應用場景的聚合體。如果Libra能夠成功發行，對金融體系衝擊巨大，從貨幣發行、支付、結算，到銀行、證券等領域都會受到全新的、顛覆性挑戰。傳統金融服務很可能會在Libra區塊鏈上重建，貸款業務、存款業務、基金投資都能在區塊鏈上實現，股票交易所、大宗商品交易所也都能在Libra區塊鏈上建立，Facebook有望成為新金融服務入口。

Facebook很可能與美國監管機構達成協議，儲備將以美元為主，推進各國美元化進程。在某些發展中國家，由於主權貨幣太過疲弱，以至於採用美元替代，承認美元合法地位，美元可正常流通，這種現象被稱為美元化。聯繫匯率制度要求有十足的外匯儲備支持，考慮到美元在全球的強勢地位，同時為緩解美國國內監管壓力，Facebook可能會與美國監管機構達成協議，一籃子儲備大概率將以美元或美元資產為主，本質上Libra代替美元在全球流通，Libra在其他國家應用越廣泛，越將推進各國美元化進程。

美國有望憑藉Libra在數字經濟競爭中獲得顯著的先發優勢，其他國家政府將很難阻止Libra在數字經濟中的滲透。對於現在金融體系比較脆弱的發展中國家，可能整個國家外匯儲備不到1億美金，不管是國外投資進入，還是國內投資出去，都非常困難。但如果Libra成功被廣泛應用，很可能解決這些問題，而且這些國家如果解決金融基礎設施問題，商業、貿易、金融服務都基於Libra開展，有望大幅促進世界生產力發展。對應的代價是，這些國家的金融系統外匯監管將可能面臨非常大的困難與風險。

各國政府很容易進行法幣外匯排異管理，因為中心化的核心金融網絡結構非常複雜，規模與建設成本也很龐大，想要鋪設到他國境內，成本高，動靜大，必須經過當地政府批准。但是區塊鏈顛覆傳統金融網絡模式，把支付與金融核心網絡直接放在互聯網上，不需要拿牌照、鋪專線，搞基礎設施建設。任何人只要願意，只需一臺手機，就可以極低的、接近於零的成本，自由接入使用支付網絡，使用加密貨幣完成支付交易。

Libra會給現有的第三方支付公司帶來極大競爭壓力與衝擊，全球數字經濟競爭時代到來。中國第三方支付平臺以微信支付、支付寶為代表，在移動支付領域取得卓越成就，但這些第三方支付平臺需要在各個國家進行地推，需要跟各個國家的商家監管機構對接，就像地面戰；而Libra更像空軍，現有的支付產品可能會受衝擊。隨著全球數字經濟競爭時代的到來，中國產業與監管機構有必要就加密貨幣進行更多對話，先更多理解加密貨幣，避免未來在新的金融格局中落後。

Libra最終將建立數字經濟帝國，建立治理制度，進化為新的物種。Libra節點在足夠的激勵下，將成為Libra數字經濟體在各地區、各行業的代表。它們將推動數十億用戶在經濟體中經營、創業、投資、貿易、彼此提供服務，以及從事各種金融活動。Libra有望在互聯網上創建完整的數字經濟帝國，假以時日，Libra數字經濟帝國的GDP將可能超過世界上大多數國家，並能逐漸建立自己的治理制度。Libra將進化為一個新的物種，當今世界上的其他商業組織，無論規模多大，利潤多少，都與其處於完全不同的層次。

Libra將很大程度上推動開放金融發展，不論其是否取得成功，都將書寫貨幣金融歷史。加密貨幣允許人們實現低成本甚至無成本價值轉移，開放、即時、低成本的全球性貨幣流動，將為世界創造巨大的經濟機遇與商業價值。Facebook推出Libra後，未來，更多組織、企業、團體、研究機構將會進入開放金融領域，在未來徹底改變貨幣與金融領域。即使libra這次創造性實驗沒有成功，也將為人類貨幣金融發展，提供豐富的經驗教訓，指引發展方向。

Libra致力打造全球性數字原生貨幣，初期採用聯盟鍊形式，5年後探索轉向公鏈

Libra致力推出簡單無國界的全球性數字原生貨幣，建立服務數十億人的金融基礎設施，通過打造新的去中心化區塊鏈、低波動性加密貨幣、智能合約平臺，從而為負責任的金融服務創新提供新機遇，真正實現“貨幣互聯網”。Libra在安全穩定的開源區塊鏈基礎上創建穩定貨幣Libra幣，該貨幣以真實資產儲備為擔保，並由獨立協會管理，助力在全球範圍內轉移資金像發送短信或分享照片一樣輕鬆、划算，為更多人提供無縫順暢的支付體驗。

比特幣成功開啟區塊鏈時代，但作為支付貨幣實驗已然失敗。中本聰2008年發表論文《比特幣：一種點對點的電子現金系統》；2009年，比特幣網絡上線，比特幣誕生。比特幣社區早期積極探索將其作為全球性支付貨幣，2010年的5月，美國程序員拉斯勒用1萬個比特幣最終換得2塊披薩成為里程碑事件。

但隨著比特幣用途越來越廣泛，區塊鏈用戶持續增長，交易處理效率、手續費高漲、通貨緊縮問題飽受詬病。比特幣網絡大約每秒處理4筆鏈上交易，區塊鏈擁堵時，可能數天無法完成交易。比特幣交易手續費，以比特幣計價，受比特幣價格上漲影響，手續費在高峰甚至需要上百元人民幣。另外，比特幣總量有限，相對於持續通貨膨脹的法幣，以比特幣計價的商品或服務價格持續下跌，即通貨緊縮，用戶更願意持有比特幣，而非用作支付貨幣。因此，比特幣在發展過程中，逐步失去作為大規模應用支付貨幣的能力。

Libra採用雙幣體系，包括穩定幣“Libra幣”與“Libra投資代幣”。Libra協會創始人需要購買Libra投資代幣（為避免與Libra幣混淆，縮寫為LIT），且投資金融不少於1,000萬美元，LIT持有者有權享有Libra儲備收益分紅。Libra幣由真實資產儲備作為擔保，與一籃子法幣掛鉤，儲備金來自LIT投資者（向協會購買LIT）與Libra用戶（通過法幣1:1購買Libra），儲備將投資於低風險資產，隨著時間產生利息。Libra幣注重貨幣職能，Libra用戶不會收到來自儲備資產的回報，不具備投資價值，LIT承擔吸引投資者（包括Libra創始人）目的。

Libra致力打造全球性數字原生貨幣，擁有優質貨幣特徵，包括穩定性、低通貨膨脹率、全球普遍接受、可互換性。任何持有Libra的人都可以獲得高度保證，能夠根據匯率將持有Libra幣兌換為當地貨幣，類似於過去引入信用貨幣的方式，確保信用貨幣可用於換取黃金等真實資產，培養人們對新貨幣的信任。儘管Libra不會使用黃金作為儲備，將採用系列低波動性資產，如由穩定且信譽良好的央行提供的貨幣現金與政府證券進行擔保。

Libra幣與大多數加密貨幣不同，完全由真實資產儲備提供擔保支持。加密貨幣大多缺乏真實資產儲備確定的內在價值，因此價格會因心理期望而大幅波動。每個新創建的Libra幣，在Libra儲備中都有相對應價值的一籃子銀行存款與短期政府債券，藉此建立人們對Libra幣內在價值的信任。Libra儲備的目的是維持Libra幣的價值穩定，確保其不會隨著時間劇烈波動，更好的實現貨幣職能。

Libra幣不與單一貨幣“掛鉤”，以法幣計價的Libra幣價將持續波動。受標的資產的價值波動影響，Libra幣並不總是能夠轉換成等額的某種貨幣，以任何當地貨幣計價的Libra幣價也可能隨之波動。儲備資產的目的是最大限度減少波動性，讓Libra幣的持有者信任該貨幣能夠長期保值。Libra儲備資產將由分佈在全球各地且具有投資級信用評級的託管機構持有，確保資產的安全性與分散性。

Libra協會定位獨立非營利性成員制組織，創始人首批28個。Libra協會總部設在瑞士日內瓦，協會成員包括分佈在不同地理區域的各種企業、非營利組織、多邊組織、學術機構等，致力促進Libra金融生態系統發展，成員將共同負責協會章程定稿，並擔任Libra區塊鏈的驗證者節點。2020年上半年，Libra針對性發佈時，Libra協會創始人數量有望達到約100個。

Libra協會創始人的首批成員包括支付業Mastercard、PayPal、PayU(騰訊大股東Naspers旗下)、Stripe、Visa；技術與交易平臺Booking、eBay、Calibra（Facebook旗下）、Farfetch、Lyft、Mercado Pago、Spotify、Uber；電信業Iliad、Vodafone；區塊鏈業：Anchorage、Bison Trails、Coinbase、Xapo；風險投資業Andreessen Horowitz、Breakthrough Initiatives、Ribbit Capital、Thrive Capital、Union Square Ventures；非營利組織、多邊組織、學術機構Creative Destruction Lab、Kiva、Mercy Corps、Women's World Banking。

Facebook將保有Libra協會領導角色至2019年底，此後與其他創始人享有相同權利、義務、責任。Facebook創立受監管子公司Calibra，確保社交數據與金融數據相互分離，同時代表Facebook參與Libra網絡構建，提供運營服務。初期，Facebook團隊與其他創始人合作，在Libra協會與Libra區塊鏈的誕生中扮演關鍵角色；Libra網絡正式發佈時，Facebook作為眾多成員中的一員，將在協會管理方面承擔與其他成員相同職責。

Libra初期採用聯盟鍊形式，5年後探索轉向公鏈，踐行區塊鏈開放精神。區塊鏈分為“許可型區塊鏈”（包括聯盟鏈、私有鏈）與“非許可型區塊鏈”（公鏈），根據是否需要授權才能作為驗證者節點接入區塊鏈平臺決定。在“許可型區塊鏈”中，實體通過權限授予方式，運行驗證者節點。在“非許可型區塊鏈”中，符合技術要求的任何實體都可以運行驗證者節點。

Libra將以許可型區塊鍊形式起步，為確保Libra真正開放，始終以符合用戶最佳利益方式運作，Libra網絡將在發佈後5年內，開始向非許可型網絡過渡。驗證者節點可近似參考比特幣礦池（礦工），比特幣為典型“非許可型區塊鏈”，任何比特幣礦池（礦工）不需授權即可作為節點參與比特幣挖礦，他們不僅要保證網絡驗證節點穩定運行，同時也積極參與區塊鏈治理。

Libra除初期限制自由成為驗證者節點外，Libra區塊鏈向所有人開放。Libra區塊鏈無論是在許可型還是非許可型狀態下，都將向所有人開放，任何消費者、開發者、企業都可以使用Libra網絡，在網絡上構建產品，並通過提供更多服務實現增值作用。Libra區塊鏈開放訪問權限，能夠確保較低的進入與創新門檻，並鼓勵有利於消費者的良性競爭，是實現為世界建立更普惠金融服務的基礎。

Libra區塊鏈採用“Move”編程語言，支持構建智能合約。Move編程語言，用於在Libra區塊鏈中實現自定義交易邏輯與智能合約。Move從歷史上發生的與智能合約相關的安全事件中吸取經驗，能從本質上讓開發者更加輕鬆地編寫符其意圖的代碼，從而降低出現意外漏洞或安全事件風險，使得智能合約更加安全，助力Libra區塊鏈上構建的金融創新演變。Libra區塊鏈預計將在一段時間後，向開發者開放創建智能合約權限，以支持Move的演變與驗證。

加密貨幣成為不可逆的趨勢，從理想主義1.0模式升級為商業主義2.0模式

互聯網巨頭加入，加密貨幣迎來轉折點，自此成為不可逆的趨勢。2009年1月3日，比特幣網絡啟動，加密貨幣作為人類經濟史上的全新事物橫空出世。經過十年發展，加密貨幣已經形成不小的規模。但與此同時，由於它對傳統貨幣理論與體系的衝擊，及加密貨幣自身的不成熟，也承受了巨大的爭議與壓力，發展前景不被看好，存在各種力量希望將它扼殺在嬰兒期。

在Facebook加密貨幣發行前，逆轉趨勢的可能性還是存在的。但在此之後，在超過100家大型機構與27億全球用戶被捲入歷史進程後，這種可能性將完全消失，任何人與組織都無法阻擋加密貨幣前進。在此之前，加密貨幣基本上還是由少數理想主義者所主導，提出金融民主化、開放金融、通證經濟、無邊界金融、去中心化經濟等口號，希望給全球民眾帶來不同的選擇。當Facebook這樣的巨頭加入後，加密貨幣從理想主義的1.0模式升級為商業主義2.0模式，迎來歷史性轉折。

Libra幣定位穩定幣，有望撼動USDT穩定幣王者地位。要成為Libra協會創始人，至少需要投入1,000萬美元至Libra儲備，按照協會預期，2020年上半年將有約100個創始人，因此Libra儲備（市值）有望超過10億美元。根據Coinmarketcap數據，截至2019年6月27日，10億美元市值可在加密貨幣市值排行榜上排第19名，在穩定幣領域僅次於市值35億美元，排名第9的USDT。

USDT泰達幣（Tether USD），由泰達公司發行，泰達公司承諾儲備金中的每1美元都將代表流通中的每1枚USDT幣，並在收取手續費的情況下，可以按1美元進行USDT贖回。但在加密貨幣市場大幅波動時，USDT的增發行為也不時引起用戶質疑，即泰達公司是否濫發USDT，而且泰達公司從未發佈過權威的第三方審計來證明其代幣USDT有美元全額支撐。

Libra支持智能合約技術，或成以太坊最強勁對手。Libra定位金融基礎設施，Libra智能合約平臺，將直接切入金融服務，是以太坊最核心的優勢領地。Libra像以太坊一樣，讓貨幣變得可編程，且Libra設計為需支付燃料費（gas）、逐漸邁向非許可鏈的共識機制、可擴展性等訴求上，都可以看出借鑑自以太坊，加上Libra強大的節點聯盟，或將成為以太坊的強勁對手。

比特幣與以太坊承擔部分支付功能，但是未來日常支付功能可能會被取代。比特幣會更加傾向於作為價值儲備，更像數字黃金。以太坊因為主要是智能合約，主要是在上面開發各種各樣的區塊鏈疊加的應用，Libra普及後，以太坊的支付屬性，也會減少。

Libra雖然面臨全球監管，但發展空間依舊極大

Libra打造全球性數字原生貨幣，面臨全球監管審查難題。目前Facebook可能與美國監管層達成某種程度的默契，主要問題在於全球其他國家態度，特別是部分對加密貨幣監管嚴厲的國家。但從全球整體來看，因為世界各國政治、經濟、文化差異，即使不在明確反對Libra的國家落地，Libra仍然在世界舞臺有極大的空間。

Facebook對監管問題早有預期，Libra Networks註冊於瑞士。Facebook選擇將子公司Libra Networks註冊在瑞士，便於應對監管問題，瑞士是對加密貨幣非常友善的地區，同時也符合歐盟法律。

Facebook在歐洲因Libra挑戰法幣、隱私問題等，遭遇英、法等國攻擊。英國央行行長卡尼（Mark Carney）、法國財長勒梅爾（Bruno Le Maire）均呼籲G7集團應嚴格審查監管Libra，勒梅爾更直批Facebook的加密貨幣不具備成為主權貨幣的能力，並應要求Facebook提供擔保，明確Libra不會成為既有主權貨幣的競爭對手。卡尼強調，英國央行對該計劃是持“開放態度”，但不是“敞開大門”。歐洲數據保護主管GiovanniButtarelli則擔憂，這將使Facbook能夠進一步整合個人數據與金融信息，對於用戶隱私構成更多額外風險。

美國國內看似充滿質疑聲音，美聯儲積極支持Facebook。美國參、眾兩院成員紛紛對Libra大表疑慮，甚至稱希望Facebook暫停開發，已敲定將在2019年7月16日接受美國參議院銀行委員會聽證，Facebook區塊鏈項目負責人馬庫斯（David Marcus）預計將會出席。美國聯邦存款保險公司（FDIC）前主席Sheila Bair，也在接受媒體採訪時指出，Libra對於會如何處理用戶購買代幣的資金，在白皮書中言詞模糊，這是令人擔憂之處。

但值得注意的是，手握美元貨幣政策權的美聯儲主席鮑威爾（Jerome H. Powell），在近期新聞發佈會表示，不擔心美國央行會因加密貨幣而無法執行貨幣政策，相信Facebook已與全球監管相關人士進行相當廣泛的討論，其中當然也包括美聯儲。對於Libra項目向前推進，美聯儲從安全、穩健等監管角度抱有很高期望。

基於新興的區塊鏈技術，Libra很可能改變監管的傳統思維，改變監管制度。因為世界各國的經濟制度、政治制度、文化環境不同，Libra會使得它在世界各國落地過程實現“區域化”特徵，通過當地代理人，讓Libra不斷的本土化，以期最終實現Libra的初衷。因為Libra的超主權格局，並不是美國政府或者歐盟的態度，他們的監管意向，就能輕易左右與束縛Libra的全球戰略。

相關研報：

長期主義第3期：任正非咖啡對話，與美國思想家深度交流的2萬字全文

長期主義第2期：貝索斯1997年致股東的信

長期主義第1期：巴菲特致股東的信1956~1959年

【珍藏版】六合寶典：300家明星公司全景掃描，歷時3年，210萬字超5,000頁，重磅推薦

九宇資本趙宇傑：九宮格分析法，語數外教育培訓領域的道與術

九宇資本趙宇傑：抓住電子煙這一巨大的趨勢紅利，抓住產業變革中的變與不變

【重磅】22位“90後”2萬字回鄉見聞錄，講述他們眼中的中國縣城、鄉鎮、農村

六合君3週歲生日，TOP 60篇經典研報重磅推薦

下午茶，互聯網世界的三國殺

5G助推AR開啟新產業週期，AR眼鏡開啟專用AR終端時代

新商業基礎設施持續豐富完善，賦能新品牌、新模式、新產品崛起，打造新型多元生活方式

【重磅】得到：抓住知識服務本質，信用構建增長飛輪，以肉眼可見速度持續進化

【重磅】中國新經濟龍頭，赴港赴美上市報告合輯20篇

【珍藏版】六合寶典：200家明星公司全景掃描，歷時2年，150萬字超3000頁，重磅推薦

知識服務+付費+音頻，開啟內容生產新的產業級機遇，知識經濟10年千億級市場規模可期

從APP Store暢銷榜4年更替，看內容付費崛起

新三板，我們有個九宇會家族

新三板破萬思考：新三板日交易量10年100倍？

九宇資本趙宇傑：科技改變消費，讓生活更美好｜2017 GNEC 新經濟新消費峰會

九宇資本趙宇傑：創業時代的時間法則，開發用戶平行時間｜2016 GNEC新經濟新智能峰會

九宇資本趙宇傑：互聯網引領新經濟，內容創業連接新生態｜2016 GNEC 新經濟新營銷峰會

比特大陸（港股擬IPO）：全球最大ASIC礦機公司，2017年市場份額近75%

比特大陸：抓住比特幣發展紅利，迅速成長為數字貨幣行業獨角獸，深度佈局AI變革機遇

嘉楠耘智（港股擬IPO）：2017年出售全球近2成比特幣算力，7納米芯片大幅提升挖礦效率

嘉楠耘智：全球比特幣挖礦算力競爭加劇，“阿瓦隆”礦機借勢而起

請務必閱讀免責聲明與風險提示