華夏時報（公眾號：chinatimes）記者 路妍 北京報道
因連續鉅額虧損而在去年6月2日起停牌並啟動重組保殼計劃的*ST重鋼（601005.SH)再生變局。
*ST重鋼4月21日突然發佈公告稱，本次籌劃的重大資產重組方案較為複雜，擬置入的渝富集團主要資產涉及到相關監管政策的要求，擬置入資產方案能否滿足境內外兩地監管要求存在較大不確定性。
4月25日公司又發佈公告，公司收到債權人重慶來去源商貿有限公司的《通知書》，重慶來去源商貿以公司不能清償到期債務並且資產不足以清償全部債務為由，向重慶市第一中級人民法院申請對公司進行重整。
根據公告披露情況顯示，*ST重鋼目前應向來去源公司償還貨款約407.45萬元，以及付款利息、債務利息和案件受理費2.27萬元。
記者就公司重組生變的問題聯繫*ST重鋼董祕及證代時，雙方皆以工作為由迴避採訪。
“對於面臨破產重整的公司，如果其不能引入第三方幫助公司實現股東與資產的重新整合，其破產倒閉的可能性會非常高。”上海天銘律師事務所陳榮對記者說道。
扭虧前景黯淡
受鋼鐵行業產能過剩及市場需求不振等多方因素影響，*ST重鋼已連續兩年陷入鉅額虧損。根據公司財報數據顯示，2015年和2016年，*ST重鋼淨利潤分別虧損59.87億元和46.86億元。這也意味著如果公司不能在今年實現業績扭虧，也會被處理暫停上市的風險。
而從*ST重鋼發佈的一季度業績數據來看，2017年1-3月，公司實現營業收入16.55億元，同比增長17.5%，歸屬於上市公司股東的淨利潤-5.94億元，同比增長40.16%。
一面是公司淨利潤的持續虧損，另一面則是公司負債率的不斷飆升。從*ST重鋼公佈的2016年年報數據來看，相較於公司2015年末已高達89.78%的資產負債率，公司在2016年的資產負債情況持續惡化，資產負債率也飆升至100.29%。這也使公司業績扭虧的前景黯淡。
作為上交所和港交所兩市上市公司，*ST重鋼原本希望通過重組來實現業績扭轉。根據公司去年9月公佈的重組框架協議，公司擬剝離出售鋼鐵相關資產，通過收購置入同屬重慶國資控股的重慶渝富資產管理集團持有的金融、產業投資等優質資產。但這一計劃也隨著去年9月證監會重組新規定的發佈，導致公司併購重組方案的交易風險進一步加劇。至此，通過債權人向法院起訴，對公司提起重整申請則成為*ST重鋼解決當前債務困局的重要出路。
與此同時，本次向法院提起訴訟的*ST重鋼債權人來去源公司與上市公司之間也“默契十足”。
記者查閱*ST重鋼2016年年報數據發現，公司總負債高達365.46億元，其中，公司已使用的銀行授信額度高達165.32 億元，一年內到期的流動債務就高達261億元。與此相比，其拖欠來去源公司407.45萬元的貨款則顯得微乎其微。
陳榮告訴記者，一般破產重整企業最大的債權人多為銀行等金融機構。而從本案來看，本次小債權人對上市公司的重整申請或成為其他債權人追討債務的開端，但這對於今年償債壓力巨大的*ST重鋼而言，無疑是企業的最優選擇。
*ST重鋼對債權人提起重整申請顯然也樂見其成。公司在公告中表示，重整程序以挽救債務人企業，保留債務人法人主體資格和恢復持續盈利能力為目標，重整中公司將在法院的主導下與債權人進行債務重組，截至目前，已有數十家上市公司實施了重整，均取得了良好的經濟效果和社會效果。因此，債權人申請公司進行重整為妥善化解公司目前的危機風險提供了一個良好的契機，在法院受理審查案件期間，公司將配合法院對公司的重整可行性進行積極的研究和論證。
第三方救場是關鍵
來去源公司向法院提起重整申請，的確為*ST重鋼解決公司的財務危機提供契機，但僅憑公司一己之力顯然難以解決公司的債務問題。
從來去源公司提起的訴訟申請來看，*ST重鋼目前已資不抵債。上海明倫律師事務所律師王智斌告訴記者，對於這種情況，企業要避免被退市，一般會引入第三方救場，這種現象在國資控股企業中非常普遍。
陳榮對此表示認同，他告訴記者，在公司引入第三方幫助企業對現有股東及資產進行重新整合的過程中，債權人及股東利益受損基本已成定局。
陳榮以他此前曾參與過的多個上市公司破產重整案例告訴記者，在對上市公司的重整過程中，引入的第三方公司往往會將公司的債權與債務打包，按照一定比例對債券與公司股權進行一定比例的縮水處理，債權人與股東的利益損失基本不可避免。
而從目前*ST重鋼的實際情況來看，其實無論在實現業績扭轉與引入善意第三方推進重組都存在較大難度。鋼鐵行業去產能的大背景雖然在一定程度上有助於提振企業業績，但其在一年內實現業績扭虧仍有較大難度。此外，監管層對併購重組的監管趨嚴，以及*ST重鋼高達365億的負債壓力，都讓公司在尋找善意第三方上存在較大難度。
“尤其是隨著近年來IPO發審提速，殼資源的價值正在不斷降低，目前的市價大概為28億元-30億元。而鋼鐵概念股的借殼成本基本就是一個殼資源的價格減去企業負債，鋼鐵股其他的附加價值非常有限。”北京大君智萌投資有限公司總裁呂長順告訴記者。
雖然公司重整難度不減，但*ST重鋼對此則態度樂觀，公司表示會積極與有關債權人協商妥善的債務解決辦法，努力達成債務和解方案，若法院裁定公司進入重整，公司將在平衡保護各方合法權益的前提下，積極與各方共同論證通過延期清償、降低利息、豁免債務、以股抵債等各種方式解決債務問題的可能性，同時將積極爭取控股股東的支持，實現重整工作的順利推進。
編輯：嚴暉