作者|張海森，編輯|白路 公眾號：巨豐投顧（ID:jfinfo）
中長期資金入市在即，重要變盤一觸即發！股市充滿博弈，要想炒股獲勝就必須不斷學習，高手祕訣曝光，老司機教你輕鬆掌握制勝精髓。
作者|張海森，編輯|白路 公眾號：巨豐投顧（ID:jfinfo）
中長期資金入市在即，重要變盤一觸即發！股市充滿博弈，要想炒股獲勝就必須不斷學習，高手祕訣曝光，老司機教你輕鬆掌握制勝精髓。
中報解讀：
報告期內，公司實現營業收入8.43億元，與去年同比降低88.36%；利潤總額虧損6.58億元，歸屬於母公司淨利潤虧損6.69億元，本報告期末，公司總資產326.33億元，歸屬於上市公司股東權益174.81億元。截止報告公告日，公司尚未有經決策通過的主營業務處置方案及破產重整或清算方案。
公司目前出現債項違約、銀行賬戶被凍結、公司涉及多起訴訟等事項均對公司正常生產經營可能產生重大負面影響。公司於2019年7月5日收到證監會下發的（處罰字【2019】90號）《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前正處於申辯聽證階段，尚未作出最終處罰決定。公司股票存在退市風險。
公司目前面臨的困境，不排除會出現核心團隊人員流失、研發能力下降、以及專利技術喪失等情況，進而將影響公司在高分子材料領域的研發及生產能力，導致公司核心競爭力受損失。
從半年報的披露看，因為資金緊缺，已經導致設備生產負荷下降，客戶流失，公司收入和淨利潤大幅下降，債務危機已經嚴重影響到公司的經營生產，大廈傾頹之勢已現，將來不僅會退市，甚至還會有破產清算的風險。雖然公司董事會及管理層就任後，積極開展工作，為幫助公司擺脫困境，但感覺也無力迴天。
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中長期資金入市在即，重要變盤一觸即發！股市充滿博弈，要想炒股獲勝就必須不斷學習，高手祕訣曝光，老司機教你輕鬆掌握制勝精髓。
中報解讀：
報告期內，公司實現營業收入8.43億元，與去年同比降低88.36%；利潤總額虧損6.58億元，歸屬於母公司淨利潤虧損6.69億元，本報告期末，公司總資產326.33億元，歸屬於上市公司股東權益174.81億元。截止報告公告日，公司尚未有經決策通過的主營業務處置方案及破產重整或清算方案。
公司目前出現債項違約、銀行賬戶被凍結、公司涉及多起訴訟等事項均對公司正常生產經營可能產生重大負面影響。公司於2019年7月5日收到證監會下發的（處罰字【2019】90號）《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前正處於申辯聽證階段，尚未作出最終處罰決定。公司股票存在退市風險。
公司目前面臨的困境，不排除會出現核心團隊人員流失、研發能力下降、以及專利技術喪失等情況，進而將影響公司在高分子材料領域的研發及生產能力，導致公司核心競爭力受損失。
從半年報的披露看，因為資金緊缺，已經導致設備生產負荷下降，客戶流失，公司收入和淨利潤大幅下降，債務危機已經嚴重影響到公司的經營生產，大廈傾頹之勢已現，將來不僅會退市，甚至還會有破產清算的風險。雖然公司董事會及管理層就任後，積極開展工作，為幫助公司擺脫困境，但感覺也無力迴天。
前情回顧：
2019年1月14日，銀行賬面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關注和質疑。
2019年1月22日，證監會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調查。並於7月5日，公佈了初步調查和處罰結果。
7月5日晚間，康得新發布公告稱，2015年1月至2018年12月，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。
以此調查結果初步還原財務報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創造的利潤。
證監會新聞發言人常德鵬說：“證監會已經向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規定的範圍內對其及主要責任人員，進行頂格處罰並採取終身市場禁入措施。”
早在2018年10月30日，那麼康得新就收到了中國證監會的立案調查通知。7月5日又收到了中國證監會的行政處罰事先告知書。根據處罰的內容上來看，既對公司給予警告，處以60萬元罰款，還包括對主要的高管及責任人，處以這個90萬元或30萬元，或10萬元、20萬元等等不等的罰款，最低的包括相關的責任人處罰3萬元的罰款。公司股票將存在退市的風險。
隨後公司根據實際情況依法遞交了《事先告知書回執》，並要求進行陳述申辯、舉行聽證。公司股票自2019年7月8日起停牌。
2019年8月1日，公司披露《關於公司對外投資進展及風險提示公告》稱，康得碳谷科技有限公司（以下簡稱“康得碳谷”）於7月19日召開臨時股東會，審議了《關於解除康得投資集團有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司股東資格的議案》，你公司對該議案投否決票，佔出席會議的股東所持表決權的14.29%，該議案因85.71%股權所代表的表決權同意而獲得通過。也就說，康得集團和康得新在“康得碳谷”股東資格被解除。
事件教訓：
自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經是市場公認的投資回報高，長期績優的白馬股。以康得新2018年以前的數據看，營業收入和淨利潤持續增長，是標準的白馬股，2018年年報後暴雷，財務數據急轉直下。
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中長期資金入市在即，重要變盤一觸即發！股市充滿博弈，要想炒股獲勝就必須不斷學習，高手祕訣曝光，老司機教你輕鬆掌握制勝精髓。
中報解讀：
報告期內，公司實現營業收入8.43億元，與去年同比降低88.36%；利潤總額虧損6.58億元，歸屬於母公司淨利潤虧損6.69億元，本報告期末，公司總資產326.33億元，歸屬於上市公司股東權益174.81億元。截止報告公告日，公司尚未有經決策通過的主營業務處置方案及破產重整或清算方案。
公司目前出現債項違約、銀行賬戶被凍結、公司涉及多起訴訟等事項均對公司正常生產經營可能產生重大負面影響。公司於2019年7月5日收到證監會下發的（處罰字【2019】90號）《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前正處於申辯聽證階段，尚未作出最終處罰決定。公司股票存在退市風險。
公司目前面臨的困境，不排除會出現核心團隊人員流失、研發能力下降、以及專利技術喪失等情況，進而將影響公司在高分子材料領域的研發及生產能力，導致公司核心競爭力受損失。
從半年報的披露看，因為資金緊缺，已經導致設備生產負荷下降，客戶流失，公司收入和淨利潤大幅下降，債務危機已經嚴重影響到公司的經營生產，大廈傾頹之勢已現，將來不僅會退市，甚至還會有破產清算的風險。雖然公司董事會及管理層就任後，積極開展工作，為幫助公司擺脫困境，但感覺也無力迴天。
前情回顧：
2019年1月14日，銀行賬面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關注和質疑。
2019年1月22日，證監會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調查。並於7月5日，公佈了初步調查和處罰結果。
7月5日晚間，康得新發布公告稱，2015年1月至2018年12月，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。
以此調查結果初步還原財務報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創造的利潤。
證監會新聞發言人常德鵬說：“證監會已經向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規定的範圍內對其及主要責任人員，進行頂格處罰並採取終身市場禁入措施。”
早在2018年10月30日，那麼康得新就收到了中國證監會的立案調查通知。7月5日又收到了中國證監會的行政處罰事先告知書。根據處罰的內容上來看，既對公司給予警告，處以60萬元罰款，還包括對主要的高管及責任人，處以這個90萬元或30萬元，或10萬元、20萬元等等不等的罰款，最低的包括相關的責任人處罰3萬元的罰款。公司股票將存在退市的風險。
隨後公司根據實際情況依法遞交了《事先告知書回執》，並要求進行陳述申辯、舉行聽證。公司股票自2019年7月8日起停牌。
2019年8月1日，公司披露《關於公司對外投資進展及風險提示公告》稱，康得碳谷科技有限公司（以下簡稱“康得碳谷”）於7月19日召開臨時股東會，審議了《關於解除康得投資集團有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司股東資格的議案》，你公司對該議案投否決票，佔出席會議的股東所持表決權的14.29%，該議案因85.71%股權所代表的表決權同意而獲得通過。也就說，康得集團和康得新在“康得碳谷”股東資格被解除。
事件教訓：
自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經是市場公認的投資回報高，長期績優的白馬股。以康得新2018年以前的數據看，營業收入和淨利潤持續增長，是標準的白馬股，2018年年報後暴雷，財務數據急轉直下。
有些白馬股業績非常漂亮，實際上是業績造假的，識別這些偽白馬對普通投資者來講非常的困難。不僅對於普通投資者很困難，對於部分機構投資者也非常容易不小心踩雷，滾雪球成了雪崩。
識別財務造假雖然困難，但並非無法辦到，行為總會留下痕跡。如果投資者掌握一些方法是可以在暴雷之前發現造假並提前撤出。從康得新的財務數據看，2014年就有問題，到2017年絕對是可以看出來的。
1、有大量現金就不該有大量有息負債。資產負債表第一項是貨幣現金，是公司最重要的資產。從2014年以來，公司貨幣現金逐漸大增，至2017年年報賬上現金185.04億元。我們也看到，公司付息債務：短期借款、長期借款和應付債券三項不斷增長，在2017年年報的時候就達到了110.04億元，佔貨幣現金的59.46%。一般來說，公司賬上有錢是不需要再借錢的，因為借錢是有利息的，而且短期借款的利息還很高，從公司年報數據看，2017年利息費用高達5.77億，而當年淨利潤為24.76億元。
這種情況只有兩個可能，一是現金為專項資金，不能動，二是現金記錄存在造假的嫌疑。一般來說專項資金財務報表都會專門披露，而康得新報表中並無此項，所以造假的可能更大。
作者|張海森，編輯|白路 公眾號：巨豐投顧（ID:jfinfo）
中長期資金入市在即，重要變盤一觸即發！股市充滿博弈，要想炒股獲勝就必須不斷學習，高手祕訣曝光，老司機教你輕鬆掌握制勝精髓。
中報解讀：
報告期內，公司實現營業收入8.43億元，與去年同比降低88.36%；利潤總額虧損6.58億元，歸屬於母公司淨利潤虧損6.69億元，本報告期末，公司總資產326.33億元，歸屬於上市公司股東權益174.81億元。截止報告公告日，公司尚未有經決策通過的主營業務處置方案及破產重整或清算方案。
公司目前出現債項違約、銀行賬戶被凍結、公司涉及多起訴訟等事項均對公司正常生產經營可能產生重大負面影響。公司於2019年7月5日收到證監會下發的（處罰字【2019】90號）《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前正處於申辯聽證階段，尚未作出最終處罰決定。公司股票存在退市風險。
公司目前面臨的困境，不排除會出現核心團隊人員流失、研發能力下降、以及專利技術喪失等情況，進而將影響公司在高分子材料領域的研發及生產能力，導致公司核心競爭力受損失。
從半年報的披露看，因為資金緊缺，已經導致設備生產負荷下降，客戶流失，公司收入和淨利潤大幅下降，債務危機已經嚴重影響到公司的經營生產，大廈傾頹之勢已現，將來不僅會退市，甚至還會有破產清算的風險。雖然公司董事會及管理層就任後，積極開展工作，為幫助公司擺脫困境，但感覺也無力迴天。
前情回顧：
2019年1月14日，銀行賬面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關注和質疑。
2019年1月22日，證監會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調查。並於7月5日，公佈了初步調查和處罰結果。
7月5日晚間，康得新發布公告稱，2015年1月至2018年12月，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。
以此調查結果初步還原財務報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創造的利潤。
證監會新聞發言人常德鵬說：“證監會已經向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規定的範圍內對其及主要責任人員，進行頂格處罰並採取終身市場禁入措施。”
早在2018年10月30日，那麼康得新就收到了中國證監會的立案調查通知。7月5日又收到了中國證監會的行政處罰事先告知書。根據處罰的內容上來看，既對公司給予警告，處以60萬元罰款，還包括對主要的高管及責任人，處以這個90萬元或30萬元，或10萬元、20萬元等等不等的罰款，最低的包括相關的責任人處罰3萬元的罰款。公司股票將存在退市的風險。
隨後公司根據實際情況依法遞交了《事先告知書回執》，並要求進行陳述申辯、舉行聽證。公司股票自2019年7月8日起停牌。
2019年8月1日，公司披露《關於公司對外投資進展及風險提示公告》稱，康得碳谷科技有限公司（以下簡稱“康得碳谷”）於7月19日召開臨時股東會，審議了《關於解除康得投資集團有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司股東資格的議案》，你公司對該議案投否決票，佔出席會議的股東所持表決權的14.29%，該議案因85.71%股權所代表的表決權同意而獲得通過。也就說，康得集團和康得新在“康得碳谷”股東資格被解除。
事件教訓：
自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經是市場公認的投資回報高，長期績優的白馬股。以康得新2018年以前的數據看，營業收入和淨利潤持續增長，是標準的白馬股，2018年年報後暴雷，財務數據急轉直下。
有些白馬股業績非常漂亮，實際上是業績造假的，識別這些偽白馬對普通投資者來講非常的困難。不僅對於普通投資者很困難，對於部分機構投資者也非常容易不小心踩雷，滾雪球成了雪崩。
識別財務造假雖然困難，但並非無法辦到，行為總會留下痕跡。如果投資者掌握一些方法是可以在暴雷之前發現造假並提前撤出。從康得新的財務數據看，2014年就有問題，到2017年絕對是可以看出來的。
1、有大量現金就不該有大量有息負債。資產負債表第一項是貨幣現金，是公司最重要的資產。從2014年以來，公司貨幣現金逐漸大增，至2017年年報賬上現金185.04億元。我們也看到，公司付息債務：短期借款、長期借款和應付債券三項不斷增長，在2017年年報的時候就達到了110.04億元，佔貨幣現金的59.46%。一般來說，公司賬上有錢是不需要再借錢的，因為借錢是有利息的，而且短期借款的利息還很高，從公司年報數據看，2017年利息費用高達5.77億，而當年淨利潤為24.76億元。
這種情況只有兩個可能，一是現金為專項資金，不能動，二是現金記錄存在造假的嫌疑。一般來說專項資金財務報表都會專門披露，而康得新報表中並無此項，所以造假的可能更大。
2、看現金的來源識別真白馬和偽白馬。康得新公司現金流長期來自籌資而非來自經營。從公司的現金流量表可以直觀的看到，在2017年以前，經營活動產生的現金流一直有限，而投資活動一直讓現金流出，資金流入主要靠借款。2014年以後借款和發行債券開始加速，愈演愈烈，可見今天的雷在2014年就已經埋下了，暴雷只是時間的問題。
作者|張海森，編輯|白路 公眾號：巨豐投顧（ID:jfinfo）
中長期資金入市在即，重要變盤一觸即發！股市充滿博弈，要想炒股獲勝就必須不斷學習，高手祕訣曝光，老司機教你輕鬆掌握制勝精髓。
中報解讀：
報告期內，公司實現營業收入8.43億元，與去年同比降低88.36%；利潤總額虧損6.58億元，歸屬於母公司淨利潤虧損6.69億元，本報告期末，公司總資產326.33億元，歸屬於上市公司股東權益174.81億元。截止報告公告日，公司尚未有經決策通過的主營業務處置方案及破產重整或清算方案。
公司目前出現債項違約、銀行賬戶被凍結、公司涉及多起訴訟等事項均對公司正常生產經營可能產生重大負面影響。公司於2019年7月5日收到證監會下發的（處罰字【2019】90號）《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前正處於申辯聽證階段，尚未作出最終處罰決定。公司股票存在退市風險。
公司目前面臨的困境，不排除會出現核心團隊人員流失、研發能力下降、以及專利技術喪失等情況，進而將影響公司在高分子材料領域的研發及生產能力，導致公司核心競爭力受損失。
從半年報的披露看，因為資金緊缺，已經導致設備生產負荷下降，客戶流失，公司收入和淨利潤大幅下降，債務危機已經嚴重影響到公司的經營生產，大廈傾頹之勢已現，將來不僅會退市，甚至還會有破產清算的風險。雖然公司董事會及管理層就任後，積極開展工作，為幫助公司擺脫困境，但感覺也無力迴天。
前情回顧：
2019年1月14日，銀行賬面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關注和質疑。
2019年1月22日，證監會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調查。並於7月5日，公佈了初步調查和處罰結果。
7月5日晚間，康得新發布公告稱，2015年1月至2018年12月，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。
以此調查結果初步還原財務報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創造的利潤。
證監會新聞發言人常德鵬說：“證監會已經向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規定的範圍內對其及主要責任人員，進行頂格處罰並採取終身市場禁入措施。”
早在2018年10月30日，那麼康得新就收到了中國證監會的立案調查通知。7月5日又收到了中國證監會的行政處罰事先告知書。根據處罰的內容上來看，既對公司給予警告，處以60萬元罰款，還包括對主要的高管及責任人，處以這個90萬元或30萬元，或10萬元、20萬元等等不等的罰款，最低的包括相關的責任人處罰3萬元的罰款。公司股票將存在退市的風險。
隨後公司根據實際情況依法遞交了《事先告知書回執》，並要求進行陳述申辯、舉行聽證。公司股票自2019年7月8日起停牌。
2019年8月1日，公司披露《關於公司對外投資進展及風險提示公告》稱，康得碳谷科技有限公司（以下簡稱“康得碳谷”）於7月19日召開臨時股東會，審議了《關於解除康得投資集團有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司股東資格的議案》，你公司對該議案投否決票，佔出席會議的股東所持表決權的14.29%，該議案因85.71%股權所代表的表決權同意而獲得通過。也就說，康得集團和康得新在“康得碳谷”股東資格被解除。
事件教訓：
自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經是市場公認的投資回報高，長期績優的白馬股。以康得新2018年以前的數據看，營業收入和淨利潤持續增長，是標準的白馬股，2018年年報後暴雷，財務數據急轉直下。
有些白馬股業績非常漂亮，實際上是業績造假的，識別這些偽白馬對普通投資者來講非常的困難。不僅對於普通投資者很困難，對於部分機構投資者也非常容易不小心踩雷，滾雪球成了雪崩。
識別財務造假雖然困難，但並非無法辦到，行為總會留下痕跡。如果投資者掌握一些方法是可以在暴雷之前發現造假並提前撤出。從康得新的財務數據看，2014年就有問題，到2017年絕對是可以看出來的。
1、有大量現金就不該有大量有息負債。資產負債表第一項是貨幣現金，是公司最重要的資產。從2014年以來，公司貨幣現金逐漸大增，至2017年年報賬上現金185.04億元。我們也看到，公司付息債務：短期借款、長期借款和應付債券三項不斷增長，在2017年年報的時候就達到了110.04億元，佔貨幣現金的59.46%。一般來說，公司賬上有錢是不需要再借錢的，因為借錢是有利息的，而且短期借款的利息還很高，從公司年報數據看，2017年利息費用高達5.77億，而當年淨利潤為24.76億元。
這種情況只有兩個可能，一是現金為專項資金，不能動，二是現金記錄存在造假的嫌疑。一般來說專項資金財務報表都會專門披露，而康得新報表中並無此項，所以造假的可能更大。
2、看現金的來源識別真白馬和偽白馬。康得新公司現金流長期來自籌資而非來自經營。從公司的現金流量表可以直觀的看到，在2017年以前，經營活動產生的現金流一直有限，而投資活動一直讓現金流出，資金流入主要靠借款。2014年以後借款和發行債券開始加速，愈演愈烈，可見今天的雷在2014年就已經埋下了，暴雷只是時間的問題。
3、經營資產之間要能符合實際。看財務數據不僅能看到一堆數字，更能看到數據背後繁忙的經營景象。公司在接受訂單開始，花費現金購買原材料進行生產，隨後形成存貨，存貨賣出後形成現金或者應收賬款，這一系列的動作是環環相扣的，不存在一項增加，另一項不變或減少的情況。
然而康得新從2014年後應收賬款和存貨逐漸不成比例， 2014年開始應收賬款佔比和存貨佔比快速拉大，但是庫存持續走低。難道公司，不需要生產就能把貨賣出去，實在匪夷所思。財務數據間長期不能自洽，存在貓膩已久。從證監會的調查得到驗證，公司通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用，所以存貨基本沒增多。
作者|張海森，編輯|白路 公眾號：巨豐投顧（ID:jfinfo）
中長期資金入市在即，重要變盤一觸即發！股市充滿博弈，要想炒股獲勝就必須不斷學習，高手祕訣曝光，老司機教你輕鬆掌握制勝精髓。
中報解讀：
報告期內，公司實現營業收入8.43億元，與去年同比降低88.36%；利潤總額虧損6.58億元，歸屬於母公司淨利潤虧損6.69億元，本報告期末，公司總資產326.33億元，歸屬於上市公司股東權益174.81億元。截止報告公告日，公司尚未有經決策通過的主營業務處置方案及破產重整或清算方案。
公司目前出現債項違約、銀行賬戶被凍結、公司涉及多起訴訟等事項均對公司正常生產經營可能產生重大負面影響。公司於2019年7月5日收到證監會下發的（處罰字【2019】90號）《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前正處於申辯聽證階段，尚未作出最終處罰決定。公司股票存在退市風險。
公司目前面臨的困境，不排除會出現核心團隊人員流失、研發能力下降、以及專利技術喪失等情況，進而將影響公司在高分子材料領域的研發及生產能力，導致公司核心競爭力受損失。
從半年報的披露看，因為資金緊缺，已經導致設備生產負荷下降，客戶流失，公司收入和淨利潤大幅下降，債務危機已經嚴重影響到公司的經營生產，大廈傾頹之勢已現，將來不僅會退市，甚至還會有破產清算的風險。雖然公司董事會及管理層就任後，積極開展工作，為幫助公司擺脫困境，但感覺也無力迴天。
前情回顧：
2019年1月14日，銀行賬面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關注和質疑。
2019年1月22日，證監會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調查。並於7月5日，公佈了初步調查和處罰結果。
7月5日晚間，康得新發布公告稱，2015年1月至2018年12月，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。
以此調查結果初步還原財務報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創造的利潤。
證監會新聞發言人常德鵬說：“證監會已經向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規定的範圍內對其及主要責任人員，進行頂格處罰並採取終身市場禁入措施。”
早在2018年10月30日，那麼康得新就收到了中國證監會的立案調查通知。7月5日又收到了中國證監會的行政處罰事先告知書。根據處罰的內容上來看，既對公司給予警告，處以60萬元罰款，還包括對主要的高管及責任人，處以這個90萬元或30萬元，或10萬元、20萬元等等不等的罰款，最低的包括相關的責任人處罰3萬元的罰款。公司股票將存在退市的風險。
隨後公司根據實際情況依法遞交了《事先告知書回執》，並要求進行陳述申辯、舉行聽證。公司股票自2019年7月8日起停牌。
2019年8月1日，公司披露《關於公司對外投資進展及風險提示公告》稱，康得碳谷科技有限公司（以下簡稱“康得碳谷”）於7月19日召開臨時股東會，審議了《關於解除康得投資集團有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司股東資格的議案》，你公司對該議案投否決票，佔出席會議的股東所持表決權的14.29%，該議案因85.71%股權所代表的表決權同意而獲得通過。也就說，康得集團和康得新在“康得碳谷”股東資格被解除。
事件教訓：
自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經是市場公認的投資回報高，長期績優的白馬股。以康得新2018年以前的數據看，營業收入和淨利潤持續增長，是標準的白馬股，2018年年報後暴雷，財務數據急轉直下。
有些白馬股業績非常漂亮，實際上是業績造假的，識別這些偽白馬對普通投資者來講非常的困難。不僅對於普通投資者很困難，對於部分機構投資者也非常容易不小心踩雷，滾雪球成了雪崩。
識別財務造假雖然困難，但並非無法辦到，行為總會留下痕跡。如果投資者掌握一些方法是可以在暴雷之前發現造假並提前撤出。從康得新的財務數據看，2014年就有問題，到2017年絕對是可以看出來的。
1、有大量現金就不該有大量有息負債。資產負債表第一項是貨幣現金，是公司最重要的資產。從2014年以來，公司貨幣現金逐漸大增，至2017年年報賬上現金185.04億元。我們也看到，公司付息債務：短期借款、長期借款和應付債券三項不斷增長，在2017年年報的時候就達到了110.04億元，佔貨幣現金的59.46%。一般來說，公司賬上有錢是不需要再借錢的，因為借錢是有利息的，而且短期借款的利息還很高，從公司年報數據看，2017年利息費用高達5.77億，而當年淨利潤為24.76億元。
這種情況只有兩個可能，一是現金為專項資金，不能動，二是現金記錄存在造假的嫌疑。一般來說專項資金財務報表都會專門披露，而康得新報表中並無此項，所以造假的可能更大。
2、看現金的來源識別真白馬和偽白馬。康得新公司現金流長期來自籌資而非來自經營。從公司的現金流量表可以直觀的看到，在2017年以前，經營活動產生的現金流一直有限，而投資活動一直讓現金流出，資金流入主要靠借款。2014年以後借款和發行債券開始加速，愈演愈烈，可見今天的雷在2014年就已經埋下了，暴雷只是時間的問題。
3、經營資產之間要能符合實際。看財務數據不僅能看到一堆數字，更能看到數據背後繁忙的經營景象。公司在接受訂單開始，花費現金購買原材料進行生產，隨後形成存貨，存貨賣出後形成現金或者應收賬款，這一系列的動作是環環相扣的，不存在一項增加，另一項不變或減少的情況。
然而康得新從2014年後應收賬款和存貨逐漸不成比例， 2014年開始應收賬款佔比和存貨佔比快速拉大，但是庫存持續走低。難道公司，不需要生產就能把貨賣出去，實在匪夷所思。財務數據間長期不能自洽，存在貓膩已久。從證監會的調查得到驗證，公司通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用，所以存貨基本沒增多。
從可比公司的情況看，存貨一般佔公司的總資產的5%左右，製造業這方面一般都有嚴格的控制，長陽科技和航天彩虹一直控制的不錯，甚至2013年康得新的存貨佔比也在5.8%，說明當時還沒有造假，但是2014年之後存貨佔比持續降低，說明公司基本沒生產多少產品，造假的嫌疑已經很大了。
作者|張海森，編輯|白路 公眾號：巨豐投顧（ID:jfinfo）
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中報解讀：
報告期內，公司實現營業收入8.43億元，與去年同比降低88.36%；利潤總額虧損6.58億元，歸屬於母公司淨利潤虧損6.69億元，本報告期末，公司總資產326.33億元，歸屬於上市公司股東權益174.81億元。截止報告公告日，公司尚未有經決策通過的主營業務處置方案及破產重整或清算方案。
公司目前出現債項違約、銀行賬戶被凍結、公司涉及多起訴訟等事項均對公司正常生產經營可能產生重大負面影響。公司於2019年7月5日收到證監會下發的（處罰字【2019】90號）《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前正處於申辯聽證階段，尚未作出最終處罰決定。公司股票存在退市風險。
公司目前面臨的困境，不排除會出現核心團隊人員流失、研發能力下降、以及專利技術喪失等情況，進而將影響公司在高分子材料領域的研發及生產能力，導致公司核心競爭力受損失。
從半年報的披露看，因為資金緊缺，已經導致設備生產負荷下降，客戶流失，公司收入和淨利潤大幅下降，債務危機已經嚴重影響到公司的經營生產，大廈傾頹之勢已現，將來不僅會退市，甚至還會有破產清算的風險。雖然公司董事會及管理層就任後，積極開展工作，為幫助公司擺脫困境，但感覺也無力迴天。
前情回顧：
2019年1月14日，銀行賬面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關注和質疑。
2019年1月22日，證監會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調查。並於7月5日，公佈了初步調查和處罰結果。
7月5日晚間，康得新發布公告稱，2015年1月至2018年12月，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。
以此調查結果初步還原財務報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創造的利潤。
證監會新聞發言人常德鵬說：“證監會已經向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規定的範圍內對其及主要責任人員，進行頂格處罰並採取終身市場禁入措施。”
早在2018年10月30日，那麼康得新就收到了中國證監會的立案調查通知。7月5日又收到了中國證監會的行政處罰事先告知書。根據處罰的內容上來看，既對公司給予警告，處以60萬元罰款，還包括對主要的高管及責任人，處以這個90萬元或30萬元，或10萬元、20萬元等等不等的罰款，最低的包括相關的責任人處罰3萬元的罰款。公司股票將存在退市的風險。
隨後公司根據實際情況依法遞交了《事先告知書回執》，並要求進行陳述申辯、舉行聽證。公司股票自2019年7月8日起停牌。
2019年8月1日，公司披露《關於公司對外投資進展及風險提示公告》稱，康得碳谷科技有限公司（以下簡稱“康得碳谷”）於7月19日召開臨時股東會，審議了《關於解除康得投資集團有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司股東資格的議案》，你公司對該議案投否決票，佔出席會議的股東所持表決權的14.29%，該議案因85.71%股權所代表的表決權同意而獲得通過。也就說，康得集團和康得新在“康得碳谷”股東資格被解除。
事件教訓：
自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經是市場公認的投資回報高，長期績優的白馬股。以康得新2018年以前的數據看，營業收入和淨利潤持續增長，是標準的白馬股，2018年年報後暴雷，財務數據急轉直下。
有些白馬股業績非常漂亮，實際上是業績造假的，識別這些偽白馬對普通投資者來講非常的困難。不僅對於普通投資者很困難，對於部分機構投資者也非常容易不小心踩雷，滾雪球成了雪崩。
識別財務造假雖然困難，但並非無法辦到，行為總會留下痕跡。如果投資者掌握一些方法是可以在暴雷之前發現造假並提前撤出。從康得新的財務數據看，2014年就有問題，到2017年絕對是可以看出來的。
1、有大量現金就不該有大量有息負債。資產負債表第一項是貨幣現金，是公司最重要的資產。從2014年以來，公司貨幣現金逐漸大增，至2017年年報賬上現金185.04億元。我們也看到，公司付息債務：短期借款、長期借款和應付債券三項不斷增長，在2017年年報的時候就達到了110.04億元，佔貨幣現金的59.46%。一般來說，公司賬上有錢是不需要再借錢的，因為借錢是有利息的，而且短期借款的利息還很高，從公司年報數據看，2017年利息費用高達5.77億，而當年淨利潤為24.76億元。
這種情況只有兩個可能，一是現金為專項資金，不能動，二是現金記錄存在造假的嫌疑。一般來說專項資金財務報表都會專門披露，而康得新報表中並無此項，所以造假的可能更大。
2、看現金的來源識別真白馬和偽白馬。康得新公司現金流長期來自籌資而非來自經營。從公司的現金流量表可以直觀的看到，在2017年以前，經營活動產生的現金流一直有限，而投資活動一直讓現金流出，資金流入主要靠借款。2014年以後借款和發行債券開始加速，愈演愈烈，可見今天的雷在2014年就已經埋下了，暴雷只是時間的問題。
3、經營資產之間要能符合實際。看財務數據不僅能看到一堆數字，更能看到數據背後繁忙的經營景象。公司在接受訂單開始，花費現金購買原材料進行生產，隨後形成存貨，存貨賣出後形成現金或者應收賬款，這一系列的動作是環環相扣的，不存在一項增加，另一項不變或減少的情況。
然而康得新從2014年後應收賬款和存貨逐漸不成比例， 2014年開始應收賬款佔比和存貨佔比快速拉大，但是庫存持續走低。難道公司，不需要生產就能把貨賣出去，實在匪夷所思。財務數據間長期不能自洽，存在貓膩已久。從證監會的調查得到驗證，公司通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用，所以存貨基本沒增多。
從可比公司的情況看，存貨一般佔公司的總資產的5%左右，製造業這方面一般都有嚴格的控制，長陽科技和航天彩虹一直控制的不錯，甚至2013年康得新的存貨佔比也在5.8%，說明當時還沒有造假，但是2014年之後存貨佔比持續降低，說明公司基本沒生產多少產品，造假的嫌疑已經很大了。
康得新的數據2014年就能看出端倪了，但還不能確定，但到2017年的時候已經有了連續3年的造假記錄，問題就很明顯了。所以這個時候如果能提前離場，將避免巨大的損失。
我們的每一筆投資都傾注了成功的美好願望和憧憬，但理想是豐滿的，現實卻很骨感，歷史的垃圾裡經常出現看起來很有希望的白馬股，對於投資的企業，建議大家適當的學習一下知識。識別上市公司造假雖然難道大，但並非無懈可擊，行為總會留下痕跡。從康得新的案例看，上述三點基本可以識別80%以上的造假行為。總結來說就是三點：現金多的企業有息負債應該少、盯緊現金流來源、財務數據要符合現實，您學會了嗎？
來源：巨豐投顧
作者：張海森 資格證書：A0680617100001
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