作者：李佳
作者：李佳
2018年剛剛邁入千億陣營，高速發展的中南建設（000951.SZ）仍在朝著第一陣營衝刺。
2018年，中南建設銷售規模實現1466億元，正式踏入房企的千億俱樂部。此前兩年的銷售規模分別為502億元和963億元，年複合增長率達到71%，行業領先。
公告顯示，2019年1至6月中南建設累計合同銷售金額約811.9億元，同比增長24%；累計銷售面積約646.0萬平方米，同比增長24%。
在新華社《環球》雜誌與中國投資協會投資諮詢專業委員會、標準排名聯合出品的《綠色信用“築基”綠建時代”2018中國上市房企綠色信用指數TOP50報告》中，中南建設以66.98的綜合得分，位列第17位。
毛利率5年首次回升，但仍處行業低位
作者：李佳
2018年剛剛邁入千億陣營，高速發展的中南建設（000951.SZ）仍在朝著第一陣營衝刺。
2018年，中南建設銷售規模實現1466億元，正式踏入房企的千億俱樂部。此前兩年的銷售規模分別為502億元和963億元，年複合增長率達到71%，行業領先。
公告顯示，2019年1至6月中南建設累計合同銷售金額約811.9億元，同比增長24%；累計銷售面積約646.0萬平方米，同比增長24%。
在新華社《環球》雜誌與中國投資協會投資諮詢專業委員會、標準排名聯合出品的《綠色信用“築基”綠建時代”2018中國上市房企綠色信用指數TOP50報告》中，中南建設以66.98的綜合得分，位列第17位。
毛利率5年首次回升，但仍處行業低位
中南建設成立於1988年，從最初的28人、5000元資本的小包工隊，逐步成長為足跡遍佈五大洲，位居2019中國房地產開發企業17強的大型上市公司。目前中南建設的主營業務分別為房地產開發和建築施工，其在年報中的數據顯示，中南建設2018年的401.1億元營業收入中，來自房地產開發業務的收入為275.6億元，佔比61.55%，來自建築施工業務的收入為152.4億元，佔比34.04%，房地產開發業務仍為中南建設的主要收入來源。
盈利方面，從近五年來看，中南建設兩大主營業務的毛利率在2014年至2018年間均在逐年下降，但在2018年整體毛利率得到回升。主要是得益於房地產開發業務的毛利率回升所致，而中南建設建築施工業務的毛利率仍在下降。
2018年，中南建設房地產開發業務的毛利率同比上升4.37個百分點至20.23%，建築施工業務的毛利率同比下降0.21個百分點至11.59%。但是，雖然中南建設房地產開發業務的毛利率有較大回升，但較行業平均水平還有較大差距。
毛利率回升的同時，2018年中南建設實現歸屬於上市公司股東的淨利潤21.9億元，同比增長219%，扣除投資性房地產應用公允價值計量模式的影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.9億元，同比增長246%。
土地儲備合理，去化速度提升
作者：李佳
2018年剛剛邁入千億陣營，高速發展的中南建設（000951.SZ）仍在朝著第一陣營衝刺。
2018年，中南建設銷售規模實現1466億元，正式踏入房企的千億俱樂部。此前兩年的銷售規模分別為502億元和963億元，年複合增長率達到71%，行業領先。
公告顯示，2019年1至6月中南建設累計合同銷售金額約811.9億元，同比增長24%；累計銷售面積約646.0萬平方米，同比增長24%。
在新華社《環球》雜誌與中國投資協會投資諮詢專業委員會、標準排名聯合出品的《綠色信用“築基”綠建時代”2018中國上市房企綠色信用指數TOP50報告》中，中南建設以66.98的綜合得分，位列第17位。
毛利率5年首次回升，但仍處行業低位
中南建設成立於1988年，從最初的28人、5000元資本的小包工隊，逐步成長為足跡遍佈五大洲，位居2019中國房地產開發企業17強的大型上市公司。目前中南建設的主營業務分別為房地產開發和建築施工，其在年報中的數據顯示，中南建設2018年的401.1億元營業收入中，來自房地產開發業務的收入為275.6億元，佔比61.55%，來自建築施工業務的收入為152.4億元，佔比34.04%，房地產開發業務仍為中南建設的主要收入來源。
盈利方面，從近五年來看，中南建設兩大主營業務的毛利率在2014年至2018年間均在逐年下降，但在2018年整體毛利率得到回升。主要是得益於房地產開發業務的毛利率回升所致，而中南建設建築施工業務的毛利率仍在下降。
2018年，中南建設房地產開發業務的毛利率同比上升4.37個百分點至20.23%，建築施工業務的毛利率同比下降0.21個百分點至11.59%。但是，雖然中南建設房地產開發業務的毛利率有較大回升，但較行業平均水平還有較大差距。
毛利率回升的同時，2018年中南建設實現歸屬於上市公司股東的淨利潤21.9億元，同比增長219%，扣除投資性房地產應用公允價值計量模式的影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.9億元，同比增長246%。
土地儲備合理，去化速度提升
2018年中南建設房地產業務保持快速增長，實現合同銷售面積1144.4萬平方米，銷售金額1466.1億元，同比分別上升32%和52%，平均銷售價格12810元/平方米。根據城市等級區分位，中南建設在一、二線城市銷售面積佔總銷售面積的比例為42%，在一、二線城市銷售金額佔總銷售金額的比例為48%。
目前，中南建設的房地產業務已經進入內地101個城市，覆蓋全國400毫米等降水線以東多數人口密集省份，開發項目主要集中在長三角區域（上海、江蘇、浙江、安徽）和山東，在珠三角區域、海南、福建、湖南、河南、京津冀區域以及瀋陽、西安、武漢、成都、重慶、福州、昆明、貴陽、南寧等中心城市都有項目。
截止2018年12月底，中南建設共有303個項目，在建開發項目規劃建築面積合計2807萬平方米，未開工項目規劃建築面積合計1518萬平方米。2018年中南建設拿地面積合計1600萬平方米左右，拿地金額690億元，同比增長10%，可售貨值滿足三年左右水平。
為實現高速增長，中南建設積極推進快速週轉戰略，不斷完善聚焦長三角、珠三角以及內地人口密集核心城市佈局，增加一、二線城市的資源佔比，控制中小城市的單項目規模，項目獲取到銷售平均週期保持在7~8個月，保證業務持續快速增長。
數據顯示，中南建設近五年反映去化情況的指標“存貨/平均預收賬款”整體呈現下降趨勢，2018年該指標由2017年的2.05降至1.51，同比下降26.34%，去化速度進一步提升。
另一方面，中南建設的預收賬款週轉率卻在逐年下降，已經從2014年的0.86降至0.45，年報顯示2018年末中南建設合併報表範圍還有已經銷售還未結算的預收賬款1101.2億元，公司仍應持續加快預收賬款結轉收入的速度。
槓桿率高位運行，融資能力突出
作者：李佳
2018年剛剛邁入千億陣營，高速發展的中南建設（000951.SZ）仍在朝著第一陣營衝刺。
2018年，中南建設銷售規模實現1466億元，正式踏入房企的千億俱樂部。此前兩年的銷售規模分別為502億元和963億元，年複合增長率達到71%，行業領先。
公告顯示，2019年1至6月中南建設累計合同銷售金額約811.9億元，同比增長24%；累計銷售面積約646.0萬平方米，同比增長24%。
在新華社《環球》雜誌與中國投資協會投資諮詢專業委員會、標準排名聯合出品的《綠色信用“築基”綠建時代”2018中國上市房企綠色信用指數TOP50報告》中，中南建設以66.98的綜合得分，位列第17位。
毛利率5年首次回升，但仍處行業低位
中南建設成立於1988年，從最初的28人、5000元資本的小包工隊，逐步成長為足跡遍佈五大洲，位居2019中國房地產開發企業17強的大型上市公司。目前中南建設的主營業務分別為房地產開發和建築施工，其在年報中的數據顯示，中南建設2018年的401.1億元營業收入中，來自房地產開發業務的收入為275.6億元，佔比61.55%，來自建築施工業務的收入為152.4億元，佔比34.04%，房地產開發業務仍為中南建設的主要收入來源。
盈利方面，從近五年來看，中南建設兩大主營業務的毛利率在2014年至2018年間均在逐年下降，但在2018年整體毛利率得到回升。主要是得益於房地產開發業務的毛利率回升所致，而中南建設建築施工業務的毛利率仍在下降。
2018年，中南建設房地產開發業務的毛利率同比上升4.37個百分點至20.23%，建築施工業務的毛利率同比下降0.21個百分點至11.59%。但是，雖然中南建設房地產開發業務的毛利率有較大回升，但較行業平均水平還有較大差距。
毛利率回升的同時，2018年中南建設實現歸屬於上市公司股東的淨利潤21.9億元，同比增長219%，扣除投資性房地產應用公允價值計量模式的影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.9億元，同比增長246%。
土地儲備合理，去化速度提升
2018年中南建設房地產業務保持快速增長，實現合同銷售面積1144.4萬平方米，銷售金額1466.1億元，同比分別上升32%和52%，平均銷售價格12810元/平方米。根據城市等級區分位，中南建設在一、二線城市銷售面積佔總銷售面積的比例為42%，在一、二線城市銷售金額佔總銷售金額的比例為48%。
目前，中南建設的房地產業務已經進入內地101個城市，覆蓋全國400毫米等降水線以東多數人口密集省份，開發項目主要集中在長三角區域（上海、江蘇、浙江、安徽）和山東，在珠三角區域、海南、福建、湖南、河南、京津冀區域以及瀋陽、西安、武漢、成都、重慶、福州、昆明、貴陽、南寧等中心城市都有項目。
截止2018年12月底，中南建設共有303個項目，在建開發項目規劃建築面積合計2807萬平方米，未開工項目規劃建築面積合計1518萬平方米。2018年中南建設拿地面積合計1600萬平方米左右，拿地金額690億元，同比增長10%，可售貨值滿足三年左右水平。
為實現高速增長，中南建設積極推進快速週轉戰略，不斷完善聚焦長三角、珠三角以及內地人口密集核心城市佈局，增加一、二線城市的資源佔比，控制中小城市的單項目規模，項目獲取到銷售平均週期保持在7~8個月，保證業務持續快速增長。
數據顯示，中南建設近五年反映去化情況的指標“存貨/平均預收賬款”整體呈現下降趨勢，2018年該指標由2017年的2.05降至1.51，同比下降26.34%，去化速度進一步提升。
另一方面，中南建設的預收賬款週轉率卻在逐年下降，已經從2014年的0.86降至0.45，年報顯示2018年末中南建設合併報表範圍還有已經銷售還未結算的預收賬款1101.2億元，公司仍應持續加快預收賬款結轉收入的速度。
槓桿率高位運行，融資能力突出
從債務方面來看，由於房地產業務的特點，從房屋產品銷售到收入確認之間有較長的時間間隔，房企在銷售的產品沒有竣工確認收入前，銷售產品收到的款項都會被視為負債。
因此，中南建設資產負債表中反映這些負債的預收賬款就由2017年底的684.3億元，上升到2018年末的1101.2億元，增長61%。同時為了保持未來持續的增長，2018年中南建設繼續增加投資，全年公司房地產業務新增項目規劃建築面積1595萬平方米，是銷售面積的1.4倍。
這些因素影響總負債率由2017年末的89.81%，提高到2018年末的91.69%，上升1.87個百分點。
近五年來看，中南建設反映槓桿水平的指標在2014年至2017年間逐漸上升，2018年扣除預收賬款之後的資產負債率和淨負債率雖然仍位於行業高位但首次得到控制。
其中，中南建設2018年扣除預收賬款之後的資產負債率為84.4%，同比下降0.02個百分點。淨負債率同比下降41.7個百分點降至191.52%。同時，中南建設的有息負債在2018年末僅579.4億元，相對2017年末的529.8億元僅增加49.6億元，有息負債在同樣級別銷售金額的房地產企業中處於最低的行列。
另一方面，中南建設在融資方面的表現也十分突出。6月11日，中南建設在港交所發行總額3.5億美元3年期高級無抵押債券，開簿3小時內訂單即逾10億美元，最終收到近60家境外知名投資機構下單，獲得近4倍的超額認購，中南建設受到了境外資本市場的追捧，成為當天多筆定價的地產發行人中極火爆的一筆。由於認購良好，最終的發行票息為10.875%，較初始價格指引收窄50個基點，創造了近年來房地產企業首次發行境外債的利率最大收窄幅度，顯示出資本市場對其長期業績的看好。
短期償債能力較好，現金情況持續弱化
作者：李佳
2018年剛剛邁入千億陣營，高速發展的中南建設（000951.SZ）仍在朝著第一陣營衝刺。
2018年，中南建設銷售規模實現1466億元，正式踏入房企的千億俱樂部。此前兩年的銷售規模分別為502億元和963億元，年複合增長率達到71%，行業領先。
公告顯示，2019年1至6月中南建設累計合同銷售金額約811.9億元，同比增長24%；累計銷售面積約646.0萬平方米，同比增長24%。
在新華社《環球》雜誌與中國投資協會投資諮詢專業委員會、標準排名聯合出品的《綠色信用“築基”綠建時代”2018中國上市房企綠色信用指數TOP50報告》中，中南建設以66.98的綜合得分，位列第17位。
毛利率5年首次回升，但仍處行業低位
中南建設成立於1988年，從最初的28人、5000元資本的小包工隊，逐步成長為足跡遍佈五大洲，位居2019中國房地產開發企業17強的大型上市公司。目前中南建設的主營業務分別為房地產開發和建築施工，其在年報中的數據顯示，中南建設2018年的401.1億元營業收入中，來自房地產開發業務的收入為275.6億元，佔比61.55%，來自建築施工業務的收入為152.4億元，佔比34.04%，房地產開發業務仍為中南建設的主要收入來源。
盈利方面，從近五年來看，中南建設兩大主營業務的毛利率在2014年至2018年間均在逐年下降，但在2018年整體毛利率得到回升。主要是得益於房地產開發業務的毛利率回升所致，而中南建設建築施工業務的毛利率仍在下降。
2018年，中南建設房地產開發業務的毛利率同比上升4.37個百分點至20.23%，建築施工業務的毛利率同比下降0.21個百分點至11.59%。但是，雖然中南建設房地產開發業務的毛利率有較大回升，但較行業平均水平還有較大差距。
毛利率回升的同時，2018年中南建設實現歸屬於上市公司股東的淨利潤21.9億元，同比增長219%，扣除投資性房地產應用公允價值計量模式的影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.9億元，同比增長246%。
土地儲備合理，去化速度提升
2018年中南建設房地產業務保持快速增長，實現合同銷售面積1144.4萬平方米，銷售金額1466.1億元，同比分別上升32%和52%，平均銷售價格12810元/平方米。根據城市等級區分位，中南建設在一、二線城市銷售面積佔總銷售面積的比例為42%，在一、二線城市銷售金額佔總銷售金額的比例為48%。
目前，中南建設的房地產業務已經進入內地101個城市，覆蓋全國400毫米等降水線以東多數人口密集省份，開發項目主要集中在長三角區域（上海、江蘇、浙江、安徽）和山東，在珠三角區域、海南、福建、湖南、河南、京津冀區域以及瀋陽、西安、武漢、成都、重慶、福州、昆明、貴陽、南寧等中心城市都有項目。
截止2018年12月底，中南建設共有303個項目，在建開發項目規劃建築面積合計2807萬平方米，未開工項目規劃建築面積合計1518萬平方米。2018年中南建設拿地面積合計1600萬平方米左右，拿地金額690億元，同比增長10%，可售貨值滿足三年左右水平。
為實現高速增長，中南建設積極推進快速週轉戰略，不斷完善聚焦長三角、珠三角以及內地人口密集核心城市佈局，增加一、二線城市的資源佔比，控制中小城市的單項目規模，項目獲取到銷售平均週期保持在7~8個月，保證業務持續快速增長。
數據顯示，中南建設近五年反映去化情況的指標“存貨/平均預收賬款”整體呈現下降趨勢，2018年該指標由2017年的2.05降至1.51，同比下降26.34%，去化速度進一步提升。
另一方面，中南建設的預收賬款週轉率卻在逐年下降，已經從2014年的0.86降至0.45，年報顯示2018年末中南建設合併報表範圍還有已經銷售還未結算的預收賬款1101.2億元，公司仍應持續加快預收賬款結轉收入的速度。
槓桿率高位運行，融資能力突出
從債務方面來看，由於房地產業務的特點，從房屋產品銷售到收入確認之間有較長的時間間隔，房企在銷售的產品沒有竣工確認收入前，銷售產品收到的款項都會被視為負債。
因此，中南建設資產負債表中反映這些負債的預收賬款就由2017年底的684.3億元，上升到2018年末的1101.2億元，增長61%。同時為了保持未來持續的增長，2018年中南建設繼續增加投資，全年公司房地產業務新增項目規劃建築面積1595萬平方米，是銷售面積的1.4倍。
這些因素影響總負債率由2017年末的89.81%，提高到2018年末的91.69%，上升1.87個百分點。
近五年來看，中南建設反映槓桿水平的指標在2014年至2017年間逐漸上升，2018年扣除預收賬款之後的資產負債率和淨負債率雖然仍位於行業高位但首次得到控制。
其中，中南建設2018年扣除預收賬款之後的資產負債率為84.4%，同比下降0.02個百分點。淨負債率同比下降41.7個百分點降至191.52%。同時，中南建設的有息負債在2018年末僅579.4億元，相對2017年末的529.8億元僅增加49.6億元，有息負債在同樣級別銷售金額的房地產企業中處於最低的行列。
另一方面，中南建設在融資方面的表現也十分突出。6月11日，中南建設在港交所發行總額3.5億美元3年期高級無抵押債券，開簿3小時內訂單即逾10億美元，最終收到近60家境外知名投資機構下單，獲得近4倍的超額認購，中南建設受到了境外資本市場的追捧，成為當天多筆定價的地產發行人中極火爆的一筆。由於認購良好，最終的發行票息為10.875%，較初始價格指引收窄50個基點，創造了近年來房地產企業首次發行境外債的利率最大收窄幅度，顯示出資本市場對其長期業績的看好。
短期償債能力較好，現金情況持續弱化
在中南建設的有息負債中短期借款和一年內到期的非流動負債為180.1億元，在全部有息負債中僅佔比31.09%，這樣的債務結構就顯示出了中南建設良好的短期償債能力，其調整後的速動比率近三年均在標準值“1”之上，顯示出了較好的短期償債能力。
但由於負債基數較大，中南建設的長期債務壓力一直較重。反應長期償債能力的指標“（貨幣資金+存貨+投資性房地產-預收賬款）/全部債務”一直處於行業低位。2018年中南建設“（貨幣資金+存貨+投資性房地產-預收賬款）/全部債務”指標為0.2，仍不及行業1/4分位數，長期償債能力較差。
值得注意的是，中南建設在年報中表示，“公司持有的貨幣資金年末達204.2億元，相對2017年末增加43%。公司的現金明顯超過一年以內要償還的全部有息負債，公司償債能力強，實際經營風險低。”
但從數據來看，中南建設調整後的現金比率卻在逐年下降，該指標目前已經由2014年的0.51降至2018年的0.23，不及行業1/4分位數。
實際上，中南建設200多億元的現金中有約三成是自己無法隨時使用的受限資金。2018年年末，中南建設使用受到限制的貨幣資金共計71.06億元，扣除受限資金後，公司可隨時動用的現金為133.11億元，這一數值根本不足以覆蓋一年內要償還的有息負債。
在中南建設亮眼的業績背後，仍然存在著毛利較低、槓桿過高、現金不足等隱患，中南建設在衝刺的同時，也要時刻關注各項數據的變化。
作者：李佳
2018年剛剛邁入千億陣營，高速發展的中南建設（000951.SZ）仍在朝著第一陣營衝刺。
2018年，中南建設銷售規模實現1466億元，正式踏入房企的千億俱樂部。此前兩年的銷售規模分別為502億元和963億元，年複合增長率達到71%，行業領先。
公告顯示，2019年1至6月中南建設累計合同銷售金額約811.9億元，同比增長24%；累計銷售面積約646.0萬平方米，同比增長24%。
在新華社《環球》雜誌與中國投資協會投資諮詢專業委員會、標準排名聯合出品的《綠色信用“築基”綠建時代”2018中國上市房企綠色信用指數TOP50報告》中，中南建設以66.98的綜合得分，位列第17位。
毛利率5年首次回升，但仍處行業低位
中南建設成立於1988年，從最初的28人、5000元資本的小包工隊，逐步成長為足跡遍佈五大洲，位居2019中國房地產開發企業17強的大型上市公司。目前中南建設的主營業務分別為房地產開發和建築施工，其在年報中的數據顯示，中南建設2018年的401.1億元營業收入中，來自房地產開發業務的收入為275.6億元，佔比61.55%，來自建築施工業務的收入為152.4億元，佔比34.04%，房地產開發業務仍為中南建設的主要收入來源。
盈利方面，從近五年來看，中南建設兩大主營業務的毛利率在2014年至2018年間均在逐年下降，但在2018年整體毛利率得到回升。主要是得益於房地產開發業務的毛利率回升所致，而中南建設建築施工業務的毛利率仍在下降。
2018年，中南建設房地產開發業務的毛利率同比上升4.37個百分點至20.23%，建築施工業務的毛利率同比下降0.21個百分點至11.59%。但是，雖然中南建設房地產開發業務的毛利率有較大回升，但較行業平均水平還有較大差距。
毛利率回升的同時，2018年中南建設實現歸屬於上市公司股東的淨利潤21.9億元，同比增長219%，扣除投資性房地產應用公允價值計量模式的影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.9億元，同比增長246%。
土地儲備合理，去化速度提升
2018年中南建設房地產業務保持快速增長，實現合同銷售面積1144.4萬平方米，銷售金額1466.1億元，同比分別上升32%和52%，平均銷售價格12810元/平方米。根據城市等級區分位，中南建設在一、二線城市銷售面積佔總銷售面積的比例為42%，在一、二線城市銷售金額佔總銷售金額的比例為48%。
目前，中南建設的房地產業務已經進入內地101個城市，覆蓋全國400毫米等降水線以東多數人口密集省份，開發項目主要集中在長三角區域（上海、江蘇、浙江、安徽）和山東，在珠三角區域、海南、福建、湖南、河南、京津冀區域以及瀋陽、西安、武漢、成都、重慶、福州、昆明、貴陽、南寧等中心城市都有項目。
截止2018年12月底，中南建設共有303個項目，在建開發項目規劃建築面積合計2807萬平方米，未開工項目規劃建築面積合計1518萬平方米。2018年中南建設拿地面積合計1600萬平方米左右，拿地金額690億元，同比增長10%，可售貨值滿足三年左右水平。
為實現高速增長，中南建設積極推進快速週轉戰略，不斷完善聚焦長三角、珠三角以及內地人口密集核心城市佈局，增加一、二線城市的資源佔比，控制中小城市的單項目規模，項目獲取到銷售平均週期保持在7~8個月，保證業務持續快速增長。
數據顯示，中南建設近五年反映去化情況的指標“存貨/平均預收賬款”整體呈現下降趨勢，2018年該指標由2017年的2.05降至1.51，同比下降26.34%，去化速度進一步提升。
另一方面，中南建設的預收賬款週轉率卻在逐年下降，已經從2014年的0.86降至0.45，年報顯示2018年末中南建設合併報表範圍還有已經銷售還未結算的預收賬款1101.2億元，公司仍應持續加快預收賬款結轉收入的速度。
槓桿率高位運行，融資能力突出
從債務方面來看，由於房地產業務的特點，從房屋產品銷售到收入確認之間有較長的時間間隔，房企在銷售的產品沒有竣工確認收入前，銷售產品收到的款項都會被視為負債。
因此，中南建設資產負債表中反映這些負債的預收賬款就由2017年底的684.3億元，上升到2018年末的1101.2億元，增長61%。同時為了保持未來持續的增長，2018年中南建設繼續增加投資，全年公司房地產業務新增項目規劃建築面積1595萬平方米，是銷售面積的1.4倍。
這些因素影響總負債率由2017年末的89.81%，提高到2018年末的91.69%，上升1.87個百分點。
近五年來看，中南建設反映槓桿水平的指標在2014年至2017年間逐漸上升，2018年扣除預收賬款之後的資產負債率和淨負債率雖然仍位於行業高位但首次得到控制。
其中，中南建設2018年扣除預收賬款之後的資產負債率為84.4%，同比下降0.02個百分點。淨負債率同比下降41.7個百分點降至191.52%。同時，中南建設的有息負債在2018年末僅579.4億元，相對2017年末的529.8億元僅增加49.6億元，有息負債在同樣級別銷售金額的房地產企業中處於最低的行列。
另一方面，中南建設在融資方面的表現也十分突出。6月11日，中南建設在港交所發行總額3.5億美元3年期高級無抵押債券，開簿3小時內訂單即逾10億美元，最終收到近60家境外知名投資機構下單，獲得近4倍的超額認購，中南建設受到了境外資本市場的追捧，成為當天多筆定價的地產發行人中極火爆的一筆。由於認購良好，最終的發行票息為10.875%，較初始價格指引收窄50個基點，創造了近年來房地產企業首次發行境外債的利率最大收窄幅度，顯示出資本市場對其長期業績的看好。
短期償債能力較好，現金情況持續弱化
在中南建設的有息負債中短期借款和一年內到期的非流動負債為180.1億元，在全部有息負債中僅佔比31.09%，這樣的債務結構就顯示出了中南建設良好的短期償債能力，其調整後的速動比率近三年均在標準值“1”之上，顯示出了較好的短期償債能力。
但由於負債基數較大，中南建設的長期債務壓力一直較重。反應長期償債能力的指標“（貨幣資金+存貨+投資性房地產-預收賬款）/全部債務”一直處於行業低位。2018年中南建設“（貨幣資金+存貨+投資性房地產-預收賬款）/全部債務”指標為0.2，仍不及行業1/4分位數，長期償債能力較差。
值得注意的是，中南建設在年報中表示，“公司持有的貨幣資金年末達204.2億元，相對2017年末增加43%。公司的現金明顯超過一年以內要償還的全部有息負債，公司償債能力強，實際經營風險低。”
但從數據來看，中南建設調整後的現金比率卻在逐年下降，該指標目前已經由2014年的0.51降至2018年的0.23，不及行業1/4分位數。
實際上，中南建設200多億元的現金中有約三成是自己無法隨時使用的受限資金。2018年年末，中南建設使用受到限制的貨幣資金共計71.06億元，扣除受限資金後，公司可隨時動用的現金為133.11億元，這一數值根本不足以覆蓋一年內要償還的有息負債。
在中南建設亮眼的業績背後，仍然存在著毛利較低、槓桿過高、現金不足等隱患，中南建設在衝刺的同時，也要時刻關注各項數據的變化。